1.油籽

1.1国产大豆

农业农村部市场预警专家委员会会同有关机构，发布了最新一期中国大豆供需平衡表，调减了2017/18年度（2017年10月至2018年9月）大豆进口量，并预计2018/19年度（2018年10月至2019年9月）中国大豆进口量将出现多年来的首次下降。

本月估计，2017/18年度中国大豆进口量9390万吨，比上月估计数调减207万吨，但仍较上年度持平略增。据海关数据，自2017年10月至2018年7月，中国累计进口大豆7697万吨，与上年同期持平；预计2018年8～9月大豆累计到港量为1700万吨左右，呈充裕局面。

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年8月30日的一周，美国对中国（大陆地区）装运65,999吨大豆。此前两周美国没有对中国大陆装运大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的8.6%，上周是0%，两周前是0%。

美国农业部在2018年8月份供需报告里预计2017/18年度中国大豆进口量为9600万吨，比上月预测值调低100万吨；2018/19年度中国大豆进口量预计为9500万吨，和7月份预测持平，比2017/18年度减少1.0%。

益海嘉里首席运营官表示，如果（中美两国）贸易战持续下去，中国2018/19年度（始于10月1日）的大豆进口量可能减少到8600万吨，比当前年度减少1000万吨。

《油世界》发布报告称，今年剩下四个月里，即2018年9月到12月期间，中国大豆进口将会大幅减少约600万吨。中国在7月6日宣布对包括大豆在内的数百亿美元美国商品加征25%关税，以报复美国对中国商品征收关税。美国农业部出口销售报告显示，过去两周来美国没有对中国装运任何大豆。

国家粮油信息中心表示，2018/19年度我国大豆进口量将出现15年来首次下降，国家根油信息中心8月份预计，2017/18年度，我国大豆新增供给量为10955万吨，其中国产大豆产量预计为1455万吨。大豆进口量预计为9500万吨。

进口大豆理论成本：CBOT大豆11月合约845美分，10月船期对11月合约巴西大豆贴水报价310美分，折最新进口大豆理论成本3387元/吨

中美贸易谈判氛围有所改善，但仍未取得阶段性的进展，后期还有较大变数，或将对豆类价格形成冲击。

东北地区的大豆生产者补贴标准或将跟往年相比有很大的提高，根据央视财经频道今年上半年的报道，其最高或将达到350元每亩以上，这就相当于每垧5000多块。

由于2017年国产大豆种植收益明显低于其他粮食品种，且销售不便，加之今年利好政策出台相对较晚，2018年国内大豆种植面积仍然小幅下降。据中华粮网初步预计，今年国内大豆播种面积约1.15亿亩，同比减少200万亩，减幅1.70%；如果后期天气正常，预计今年国内大豆产量约288亿斤，同比减产5亿斤，减幅1.71%。

7月份东北大部、内蒙古大部农区出现明显降水，较去年同期明显偏多，整体墒情适宜，利于大豆鼓粒成熟，预计全国大豆产量增加近100万吨。

人民币汇率近期波动较大，在美国加息的背景下，后期仍有一定的贬值压力，贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，后期的不确定性较大，对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

美国农业部发布的作物进展周度报告显示，上周美国大豆作物优良率保持稳定。截止到2018年9月2日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率为16%，上周7%，去年同期10%，过去五年同期均值9%。大豆作物优良率为66%，其中评级优的比例为17%。

美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2018年8月30日当周，美国大豆出口检验量为769,357吨，此前市场预估为70-100万吨，前一周修正为907,945吨，初值为901,620吨。作为对比，2017-8月31日止当周，美国大豆出口检验量为712,121吨。

《油世界》发布的报告显示，2018/19年度全球大豆产量预计增加约2400万吨，达到创纪录的3.63亿吨。

《油世界》称，2018/19年度全球7种主要油籽产量预计将会强劲增长，这和消费增幅低于平均水平形成鲜明对比，意味着2018/19年度的供应过剩量将达到900万吨。油世界表示，除非中美贸易争端很快得到化解，或者天气造成作物受灾，2018/19年度全球大豆产量将远远超过消费水平。2018/19年度（10月到次年9月）全球大豆进口预计仅仅小幅增长，而中国的大豆进口将降至9300万吨。

美国农业部（USDA）上周四公布的出口销售报告显示：截至8月23日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售110,900吨，2018-19年度大豆出口净销售591,600吨。

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2018年8月26日当周，美国大豆优良率为66%，略高于市场预估均值的65%，前一周为65%，去年同期为61%。当周，美国大豆落叶率为7%，去年同期为5%，五年均值为4%。当周，美国大豆结荚率为95%.之前一周为91%，去年同期为92%，五年均值为90%。

Farmer公司上周组织人员对中西部地区进行为期四天的实地考察，预计美国大豆产量将达到创纪录的46.83亿蒲式耳，超过美国农业部预测的45.86亿蒲式耳。福斯通公司将2018年美国大豆单产预测数据从8月1日预测的51.5蒲式耳上调到53.8蒲式耳/英亩，这将是历史最高纪录。

美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量下滑，低于去年同期水平。截至2018年8月16日的一周，美国大豆出口检验量为639,001吨，上周为581,314吨，去年同期为668,710吨。

美国农业部预计今年美国大豆产量将达到创纪录的46亿蒲式耳，超过分析师预测的44亿蒲式耳。2018/19年度美国大豆期末库存也将增至空前的7.85亿蒲式耳。全球大豆期末库存预计增至1.059亿吨，相比之下，上年为9560万吨。

受中美贸易战升级的影响，巴西大豆出口大幅增加。巴西政府的数据显示，7月份巴西对中国出口了797万吨大豆，占到当月巴西大豆出口量的八成左右，但是比6月份的出口量减少了3个百分点左右。巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）本周预测2017/18年度有调查结果显示，分析师平均预计巴西2018/19年度大豆作物种植面积料增至纪录高位的3628万公顷，尽管汇率波动和运费成本仍存在不确定性。分析师还预计，巴西2018/19年度大豆产量料增至1.1976亿吨，较该国官方公布的上一年度产量增加0.65%。

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周二连续第九日下跌，因海岬型船和巴拿马型般需求疲弱。整体干散货运价指数下跌44点，或2.8%，报1,513点，为7月3日来最低。

昨日，美国大豆现货市场略微下跌。美国大豆产量前景良好，中美贸易前景存在不确定性，继续对大豆价格构成压力。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.5425美元，约合每吨313.9美元，比上一交易日下跌0.25美分/蒲式耳。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲7.9675美元，比上一交易日下跌0.25美分/蒲式耳。

昨日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货窄幅涨跌互现。9月交割的大豆期约收低1美分，报收832美分/蒲式耳；11月大豆期约收高0.75美分，报收844.25美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

国内豆粕现货行情较为平稳。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3260元。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3230元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3220元/吨。

美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润保持稳定，远远高于去年同期水平。截至周四（8月30日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.71美元，一周前是2.71美元/蒲式耳，去年同期为1.56美元/蒲式耳。

美国农业部（USDA）上周四公布的豆粕出口销售报告显示：截至8月23日当周，美国2017-18年度豆粕出口净销售减少21,500吨，2018-19年度豆粕出口净销售500,000吨。当周，美国2017-18年度豆粕出口装船253,100吨。

随着今年贸易战推动国内豆粕价格持续攀升，豆粕与杂粕价差大幅扩大，杂粕使用价值回升，用杂粕替代豆粕将变得经济可行，部分饲料企业开始上调杂粕添加比例，降低豆粕添加比例。2018年上半年，豆粕饲用消费量同比下降0.42%，添加比例同比下降0.7个百分点。

阿根廷油籽压榨厂的行业组织CIARA负责人表示，阿根廷大豆压榨厂将在未来数月里进入中国豆粕市场。CIARA总裁古斯塔沃·艾迪格拉斯表示，阿根廷政府将向中国政府提交一份寻求向中国出口豆粕的企业名单。这些企业包括邦吉和嘉吉在阿根廷的分公司。

《油世界》发布的报告显示，2018年迄今美国豆粕出口强劲，达到空前水平，主要源于两方面原因。首先，阿根廷出口供应持续短缺，提高买家对其他供应国的依赖度。其次，中美贸易冲突提振美国大豆加工，为国内市场和出口市场提供创纪录的豆粕供应。但是，即使美国出口异常庞大，豆粕出口总量依然有限。2018年7月到12月期间美国豆粕出口仍需大幅增加，才能满足全球需求。2018年1月到6月期间全球豆粕出口预期达到3350万吨，略高于上年同期，期间美国市场份额从17%提高到21%。

中美贸易战仍在持续之中，市场处于大幅震荡之中，后续仍有很大的不确定性，并且对豆类进口有很大的影响，关注其进展情况。

预计9月实际到港大豆不到750万吨，远低于此前近900万吨的预期。当前巴西大豆对华出口能力进入下降周期，预计四季度到港大豆量将大幅缩减。

安徽省宣城市宣州区发生生猪非洲猪瘟疫情，江苏省无锡市宜兴市发生生猪非洲猪瘟疫情。农业农村部立即派出督导组赴当地进行指导。当地已按照要求，启动应急响应机制，采取处置措施。同时，禁止所有生猪及易感动物和产品运入或流出封锁区。目前，该起疫情已得到有效处置。

禽蛋方面，近期鸡蛋价格回归性回涨。由于北方主产区鸡蛋外运不通畅，导致产区鸡蛋价格出现明显走跌。随着外运市场的部分恢复，鸡蛋销售通畅，鸡蛋价格开始回归性回涨。加上贸易商适度补库的推动，鸡蛋价格出现上涨；近期白羽肉毛鸡价格稳中略涨，总体上处于稳定状态，肉鸡屠宰企业依然亏损。

豆粕行情短线反弹，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。后期仍有可能受贸易战的影响而波动。操作上建议暂时离场，等待形势进一步明朗。

1.4菜籽粕

美国农业部发布的8月份全球农业产量报告显示，2018/19年度欧盟油菜籽产量预计为1920万吨，比上月预测值低100万吨或5%，比上年减少13%。报告称，2018/19年度欧盟油菜籽播种面积预计为680万公顷，比上月预测值高出10万公顷，与上年持平。单产预计为2.81吨/公顷，比上月预测值低6%，比上年减少13%，比五年平均水平减少15%。

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。

《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨，与上月预测值相一致，但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。

国内方面，由于压榨利润良好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现供应断档的现象，所以菜粕的供应仍有保障。据监测，截至6月16日当周，两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨，较上周4.51万吨增加4100吨，油厂开机率保持回升，菜粕库存依旧充足。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。

豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

现货方面，豆油报价普遍上涨。山东日照地区一级豆油5700元/吨，上涨70元/吨。天津工厂报价5700元/吨，上涨60元/吨。广州工厂报价5740元/吨，上涨50元/吨。

美国农业部（USDA）周四公布的大豆出口销售报告显示：截至8月23日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售110,900吨，2018-19年度大豆出口净销售591,600吨。当周，美国2017-18年度大豆出口装船973,100吨。

分析师预估，6月末美国豆油供应量料为18.07亿磅，较5月末的18.56亿磅下滑2.6%. 2017年6末豆油库存为17.03亿磅。若预估成真，6月末豆油库存将为1月以来最低水平。

截止8月17日，国内豆油商业库存总量161.3万吨，较上周同期的159.68万吨增1.62万吨，增幅为1.01%，但较上个月同期157万吨增4.3万吨，增幅为2.74%，较去年同期的144万吨增17.3万吨幅增12.01%，五年同期均值132.36万吨。

目前双节备货亦然启动，上周豆油消费量在35万吨以上，但因供应增量更大，使得库存仍继续增加，之后的两周开机率预期仍维持高位，豆油供应量庞大，消费若无进一步增加，库存大概率会继续累积，双节备货的去库存效应将难以显现。

政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。

截止8月24日，国内豆油商业库存总量163.88万吨，较上周同期的161.3万吨增2.58万吨，增幅为1.6%，较上个月同期156.4万吨增7.48万吨，增幅为4.78%，较去年同期的143.5万吨增20.38万吨幅增14.2%，五年同期均值132.93万吨。

估据Cofeed最新调查，2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨，较上周预期降50万吨，10月份初步预期维持760万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨。11-12月大豆供应仍不足，但远期仍可能继续买入大豆。

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

昨日CBOT豆油期货收盘小幅上涨。10月交割的大豆期约上涨0.02美分，报收28.53美分/磅；12月大豆期约上涨0.01美分，报收28.78美分/磅。

豆油基本面偏弱，但短期企稳并有所反弹。目前盘面上震荡，暂时保持观望，等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

现货方面，棕榈油报价普遍上涨。广东地区棕榈油报价4900元/吨，上涨50元/吨。张家港报价4920元/吨，上涨70元/吨。天津报价4900元/吨，上涨50元/吨。

马来西亚棕榈油总署(MPOB)在上周三发表的声明中称，马来西亚下调8月毛棕榈油出口关税至4.5%,马来西亚7月毛棕榈油出口关税为5%。

RAM评级机构预计今年下半年棕榈油价格可能进一步跌至2300令吉/吨，因为全球供应仍超过需求。相比之下，上半年平均价格为2421令吉。

据路透社进行的调查结果发现，马来西亚7月底棕榈油库存可能增至五个月来的最高水平，因为产量增幅超过出口。

船运调查机构ITS发布的数据显示，2018年8月1-31日马来西亚棕榈油出口量为1,073,903吨，比7月份的1,041,651吨增加3.1%。作为对比，8月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比减少9.4%。8月1-20日棕榈油出口量环比减少15.62%。

船运调查机构SGS发布的数据显示，2018年8月1-31日马来西亚棕榈油出口量为1,054,169吨，环比增长0.4%。作为对比, 8月1-25日的棕榈油出口量环比减少13.6%。

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年8月1-31日期间，马来西亚棕榈油出口量为1,072,524吨，环比增长4%。作为对比，8月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量环比减少9%。

马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的库存数据低于市场预期，对棕榈油价格构成利多支持。这份报告显示7月份马来西亚棕榈油产量为150万吨，环比提高12.8%;出口量为121万吨，环比提高6.8%;期末库存为221万吨，环比提高1.3%。报告出台前，分析师预计7月份棕榈油产量为154万吨，环比提高15.9%;出口量为114万吨，环比提高0.9%;期末库存为234万吨，环比提高7.0%。

考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。

昨日，马来西亚衍生品交易所(BMD)的棕榈油期货上涨，基准11月棕榈油期货收报每吨2298令吉，约合555.5美元/吨，比上一交易日上涨37令吉或者1.8%。

棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，盘面上连续小幅反弹。操作上保持观望，等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

战略谷物公司发布报告，进一步下调2018年欧盟油菜籽产量预测值，因为北欧产量下调，尤其是法国、德国、波兰和丹麦。战略谷物公司将今年欧盟油菜籽产量预测数据下调到1995万吨，低于7月初的2110万吨，也低于5月初预测的2220万吨。最新的产量数据将比上年的2200万吨减少9.5%，这意味着2017/18年度的过剩供应将在2018/19年度所消化。

战略谷物公司预计2018年欧盟油菜籽播种面积为679万公顷，略高于早先预测的674万公顷，比上年增加1.4%。平均单产预计为2.94吨/公顷，低于早先预测的3.13吨，比上年减少10.7%。

国储菜油即将拍卖殆尽，且国产菜籽连年减产，但进口菜油增加，消费低迷，近几个月菜油库存持续增加。截至8月上旬，国内油厂及贸易商菜油库存高企，与去年高位持平。

截至8月17日，国内沿海地区进口菜籽总库存增至70.5万吨，较上周增长10.5%，较去年同期增长47.8%。其中，两广及福建地区菜籽库存增至50.7万吨，较上周增长6.9%，较去年同期增长42.4%。此外，沿海地区菜油库存为51.93万吨，基本持平于去年同期，但明显高于2014～2016年同期约31万吨的平均水平。

截至8月14日，9月份船期加拿大进口菜油成本为6340元/吨，相比国内张家港地区毛菜油现货价格6400元/吨仍有60元/吨的价格优势，相较国内菜油期货1809合约6380元/吨也有40元/吨的价差，而12月份船期的进口菜油成本为6458元/吨，相比菜油期货1901合约6586元/吨的价差更是高达128元/吨。可见，进口菜油还是有利可图，关键取决于国内市场的需求情况。

菜油需求始终低迷，一方面与3月以来菜豆、菜棕价差偏高有关，另一方面也有定向销售及拍卖菜油的影响。

全球菜籽减产，全球可出口到中国的菜油数量有限，下一作物年度国内菜油供需缺口明显。

由于进口菜籽压榨利润一直维持在50—250元/吨，贸易商进口积极，沿海地区油厂开机率较高，令沿海地区油厂菜油库存升至历史相对高位。截至7月27日，沿海地区油厂菜油库存增加至11.42万吨，较上周增加3200吨，较去年同期9.3万吨增加22.8%。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时保持观望，观察贸易战的影响能否持续。