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中天期货油脂油料研究日报20180919

中天期货油脂油料研究日报20180919

1.油籽

1.1国产大豆

针对美国升级贸易摩擦的加税行为,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品,加征10%或5%的关税,自2018年9月24日12时01分起实施。并表示,如果美方执意进一步提高加征关税税率,中方将给予相应回应,有关事项另行公布。

 

中国农业部发布报告,下调2018/19年度中国大豆进口预测数据,因为中美贸易冲突持续,国内农户减少饲料中的豆粕用量。农业部预计2018/19年度(10月到次年9月)大豆进口量为8365万吨,比上月预测的9385万吨低1020万吨,低于2017/18年度的9390万吨。

 

农业农村部消息,9月9日夜间至10日凌晨,我国北方地区出现大范围降温天气,特别是黑龙江西北部地区出现了低温霜冻天气,对该区域大豆生长造成了一定影响。监测结果表明,黑龙江省大豆低温霜冻面积约为1478.5万亩,约占全省种植面积的29.9%;产量损失预计为5.5亿斤左右,约占全省总产的4.45%。

 

中国海关公布的数据显示,中国8月大豆进口量为915万吨,环比增加14.4%,因买家继续买入巴西大豆。8月的大豆进口量水平亦高于去年同期的844万吨。今年前8个月中国购进6200万吨大豆,同比减少2.1%。

 

美国农业部(USDA)驻中国专员周一表示,受中美之间持续的贸易战影响,中国2018/19年度大豆进口将减少100万吨至9,400万吨,总的油籽进口数量将小幅降至1.002亿吨。不过中国油籽消费量持续增长,受畜牧业蛋白粉需求持续增长推动。中国2018/19年度总的油籽消费量将增加约2%至1.5983亿吨。需求的增加将继续推动中国油籽进口和政府支持扩大油籽产量。

 

巴西农业部称,2018年1月到8月期间巴西对中国出口大豆5,090万吨,占到同期大豆出口总量的78.8%,因为中美贸易战促使中国买家转购巴西大豆。作为对比,2017年同期巴西对华出口大豆4,410万吨,占到同期大豆出口总量的77.5%。

 

农业农村部市场预警专家委员会会同有关机构,发布了最新一期中国大豆供需平衡表,调减了2017/18年度(2017年10月至2018年9月)大豆进口量,并预计2018/19年度(2018年10月至2019年9月)中国大豆进口量将出现多年来的首次下降。

 

本月估计,2017/18年度中国大豆进口量9390万吨,比上月估计数调减207万吨,但仍较上年度持平略增。据海关数据,自2017年10月至2018年7月,中国累计进口大豆7697万吨,与上年同期持平;预计2018年8~9月大豆累计到港量为1700万吨左右,呈充裕局面。

 

美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2018年9月6日的一周,美国对中国(大陆地区)装运66,954吨大豆。上周美国装运65,999吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的7.2%,上周是8.6%,两周前是0%。

 

美国农业部在2018年8月份供需报告里预计2017/18年度中国大豆进口量为9600万吨,比上月预测值调低100万吨;2018/19年度中国大豆进口量预计为9500万吨,和7月份预测持平,比2017/18年度减少1.0%。

 

《油世界》发布报告称,今年剩下四个月里,即2018年9月到12月期间,中国大豆进口将会大幅减少约600万吨。中国在7月6日宣布对包括大豆在内的数百亿美元美国商品加征25%关税,以报复美国对中国商品征收关税。美国农业部出口销售报告显示,过去两周来美国没有对中国装运任何大豆。

 

国家粮油信息中心表示,2018/19年度我国大豆进口量将出现15年来首次下降,国家根油信息中心8月份预计,2017/18年度,我国大豆新增供给量为10955万吨,其中国产大豆产量预计为1455万吨。大豆进口量预计为9500万吨。

 

进口大豆理论成本:CBOT大豆11月合约824美分,10月船期对11月合约巴西大豆贴水报价362美分,折最新进口大豆理论成本3500元/吨。

 

东北地区的大豆生产者补贴标准或将跟往年相比有很大的提高,根据央视财经频道今年上半年的报道,其最高或将达到350元每亩以上,这就相当于每垧5000多块。

 

人民币汇率近期波动较大,在美国加息的背景下,后期仍有一定的贬值压力,贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象,则必然增加商品成本,从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动,不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素,后期的不确定性较大,对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大,市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大,中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大,操作上建议先离场观望,等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

美国农业部9月份最新的报告显示,预计美豆单产为52.8蒲式耳/英亩,产量为1.2773亿吨,去年数字为1.2481亿吨,增加291万吨,期末库存2300万吨,库存消费比21.9%十年来最高水平。

 

美国农业部(USDA)周一公布的数据显示,截至2018年9月13日日当周,美国大豆出口检验量为784,752吨,前一周修正后为926,332吨,初值为924,839吨。2017年9月14日当周,美国大豆出口检验量为932,628吨。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为1,618,397吨,上一年度同期2,039,729吨。

 

美国农业部9月供需报告显示,美豆18/19年度种植面积8960万英亩;单产上调至52.8蒲式耳;产量上调至46.93亿蒲式耳;压榨量上调至20.70亿蒲式耳;出口20.6亿蒲式耳;年末库存上调至8.45亿蒲式耳。

 

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示,截至9月16日当周,美国大豆生长优良率为67%,前一周为68%,去年同期为59%。当周,美国大豆落叶率为53%,前一周为31%,去年同期为38%,五年均值为36%。当周,美国大豆收割率为6%,去年同期为4%,五年均值为3%。

 

民间分析机构Informa Economics预测美国2019年玉米播种面积将扩大至9,304.4万英亩,美国农业部(USDA)预测2018年种植面积为8,910万英亩。贸易商称,Informa预计美国2019年大豆种植面积将下滑至8,227万英亩,低于美国农业部对2018种植面积预测的8,960万英亩。

 

《油世界》发布的报告显示,2018/19年度全球大豆产量预计增加约2400万吨,达到创纪录的3.63亿吨。

 

《油世界》称,2018/19年度全球7种主要油籽产量预计将会强劲增长,这和消费增幅低于平均水平形成鲜明对比,意味着2018/19年度的供应过剩量将达到900万吨。油世界表示,除非中美贸易争端很快得到化解,或者天气造成作物受灾,2018/19年度全球大豆产量将远远超过消费水平。2018/19年度(10月到次年9月)全球大豆进口预计仅仅小幅增长,而中国的大豆进口将降至9300万吨。

 

巴西政府数据显示,2018年8月份巴西大豆出口量达到821.7万吨,比上年同期增加36.5%。不过,8月份的出口量比7月份减少了20%,因为大豆供应逐渐消耗殆尽。统计巴西今年1-8月出口大豆6466万吨,去年同期5615万吨,同比增长851万吨。

 

欧盟委员会公布的数据显示,到9月2日,欧盟2018/19年度(7月1日开始)大豆进口量总计为227万吨,较去年同期的229万吨下滑1%。欧盟2018/19年度豆粕进口量达到280万吨,较去年同期下滑23%。

 

Farmer公司上周组织人员对中西部地区进行为期四天的实地考察,预计美国大豆产量将达到创纪录的46.83亿蒲式耳,超过美国农业部预测的45.86亿蒲式耳。福斯通公司将2018年美国大豆单产预测数据从8月1日预测的51.5蒲式耳上调到53.8蒲式耳/英亩,这将是历史最高纪录。

 

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周二基本持平,因小型船运费走高,抵消海岬型船舶运费下降影响。整体干散货运价指数下跌1点,或0.1%,报1,356点。

 

昨日,美国大豆现货市场下跌,主要因为美国大豆收获压力显现,中美贸易战升级给美国大豆需求前景蒙上阴影。在美湾,美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.085美元,约合每吨297.1美元,比上一交易日下跌9美分。在伊利诺伊州的中部地区,大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲7.565美元,比上一交易日下跌12美分。

 

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货昨日收盘下跌,创出10年来的新低。11月大豆合约收低9.5美分,报收814美分/蒲式耳。1月大豆合约收低9.25美分,报收828美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

国内豆粕现货行情小幅走强。其中,大连地区油厂豆粕价格:43%蛋白:停报。天津地区行情油厂豆粕价格:43%蛋白:停报。广东东莞地区油厂豆粕价格:43%蛋白:3310元。广西防城港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:3320元/吨。连云港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:3300元/吨。

 

中国养猪业正在快速调整,以应对中美贸易战。今年7月份中国对美国大豆加征25%的关税,威胁到美国对华大豆出口。中国农业部预计2018/19年度中国大豆供应缺口预估达到357万吨,高于8月份预测的25万吨。

 

美国全国油籽加工行业协会(NOPA)发布的月度压榨报告显示,8月份的豆粕出口量环比增长3.3个百分点。NOPA报告显示,2018年8月份美国豆粕出口量为761,899短吨,高于7月份的737,465短吨。

 

美国农业部(USDA)上周五公布的豆粕出口销售报告显示:截至8月30日当周,美国2017-18年度豆粕出口净销售69,400吨,2018-19年度豆粕出口净销售289,500吨。当周,美国2017-18年度豆粕出口装船167,000吨。

 

随着今年贸易战推动国内豆粕价格持续攀升,豆粕与杂粕价差大幅扩大,杂粕使用价值回升,用杂粕替代豆粕将变得经济可行,部分饲料企业开始上调杂粕添加比例,降低豆粕添加比例。2018年上半年,豆粕饲用消费量同比下降0.42%,添加比例同比下降0.7个百分点。

 

阿根廷油籽压榨厂的行业组织CIARA负责人表示,阿根廷大豆压榨厂将在未来数月里进入中国豆粕市场。CIARA总裁古斯塔沃·艾迪格拉斯表示,阿根廷政府将向中国政府提交一份寻求向中国出口豆粕的企业名单。这些企业包括邦吉和嘉吉在阿根廷的分公司。

 

《油世界》发布的报告显示,2018年迄今美国豆粕出口强劲,达到空前水平,主要源于两方面原因。首先,阿根廷出口供应持续短缺,提高买家对其他供应国的依赖度。其次,中美贸易冲突提振美国大豆加工,为国内市场和出口市场提供创纪录的豆粕供应。但是,即使美国出口异常庞大,豆粕出口总量依然有限。2018年7月到12月期间美国豆粕出口仍需大幅增加,才能满足全球需求。2018年1月到6月期间全球豆粕出口预期达到3350万吨,略高于上年同期,期间美国市场份额从17%提高到21%。

 

中美贸易战仍在持续之中,市场处于大幅震荡之中,后续仍有很大的不确定性,并且对豆类进口有很大的影响,关注其进展情况。

 

预计9月实际到港大豆不到750万吨,远低于此前近900万吨的预期。当前巴西大豆对华出口能力进入下降周期,预计四季度到港大豆量将大幅缩减。

 

生猪非洲猪瘟疫情在各地不时有报道出现,基本都能及时得到有效处置。但当前的疫情仍对生猪养殖有一定的负面影响。

 

禽蛋方面,预计9月份中国蛋禽补栏将环比继续下降,淘汰量环比继续下降,月末存栏环比继续小幅增长,鸡蛋及鸭蛋产量环比增长。预计9月份中国肉禽养殖补栏将环比继续小幅增长,月度出栏环比继续增长,月末存栏环比小幅下降。

 

水产养殖方面,9月份,全国水产养殖将进入年度最高峰时段,中下旬后北方地区市场开始逐步萎缩。预计补塘环比将继续下降,出塘环比继续增长,月末存塘量环比继续下降。

 

豆粕行情短线震荡,中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。后期仍有可能受贸易战的影响而波动。操作上建议暂时离场,等待形势进一步明朗。

1.4菜籽粕

美国农业部发布的8月份全球农业产量报告显示,2018/19年度欧盟油菜籽产量预计为1920万吨,比上月预测值低100万吨或5%,比上年减少13%。报告称,2018/19年度欧盟油菜籽播种面积预计为680万公顷,比上月预测值高出10万公顷,与上年持平。单产预计为2.81/公顷,比上月预测值低6%,比上年减少13%,比五年平均水平减少15%

 

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨,低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨,高于上年的465万吨。

 

《油世界》称,2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨,比最初预期值低200万吨,不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限,只有40万吨,因为一些国家的产量数据下调。尽管如此,全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

 

加拿大农业暨农业食品部称,2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨,比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨,比5月份的预测高出20万吨。

 

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示,2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨,与上月预测值相一致,但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

 

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称,由于欧洲北部出现高温干燥天气,而法国又出现不合时宜的暴雨,已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05/公顷。

 

国内方面,由于压榨利润良好,油厂未来两个月的菜籽基本买满,不会出现供应断档的现象,所以菜粕的供应仍有保障。据监测,截至616日当周,两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨,较上周4.51万吨增加4100吨,油厂开机率保持回升,菜粕库存依旧充足。

 

鉴于菜籽种植收益持续下滑,农民种植意向下降,两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间,预期供给下降趋势难以改善。

 

新季菜籽减产已成定局,后期菜粕供应将趋紧,有望对菜粕期价形成支撑。

 

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响,短期内仍以跟随豆粕走势为主。

 

豆粕短期波动带动菜粕同步运行,菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

美国全国油籽加工行业协会(NOPA)发布的月度压榨报告显示,2018年8月份美国大豆压榨量低于市场预期。2018年8月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.58885亿蒲式耳,低于报告出台前市场预期的1.63870亿蒲式耳,但是仍高于2017年8月份的1.42424亿蒲式耳,也是历史同期的最高压榨记录。

 

美国农业部(USDA)发布的月度油籽加工报告显示,2018年7月份美国大豆压榨量为537万吨,约合1.79亿蒲式耳;作为对比,2018年6月份的压榨量为509万吨(1.7亿蒲式耳),2017年7月份的大豆压榨量为467万吨(1.56亿蒲式耳)。2018年7月份毛豆油产量为20.4亿磅,环比增加5%,同比增加13%。精炼豆油产量为14.3亿磅,略低于6月份的水平,同比减少4%。

 

美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示:截至8月30日当周,美国2017-18年度豆油出口净销售减少3,700吨,2018-19年度豆油出口净销售1,300吨,低于预期。美国2017-18年度大豆出口净销售600吨,2018-19年度大豆出口净销售672,600吨,符合预期。

 

美国油籽加工商协会(NOPA)周一表示,美国8月大豆加工商压榨大豆数量为1.58885亿蒲式耳,低于预期,但创同期纪录高位。8月的压榨量为同期最高水平,超越了2017年同期创下的1.42424亿蒲式耳前高。截至8月31日,豆油库存降至16.23亿磅,上个月为17.64亿磅。

 

截止8月17日,国内豆油商业库存总量161.3万吨,较上周同期的159.68万吨增1.62万吨,增幅为1.01%,但较上个月同期157万吨增4.3万吨,增幅为2.74%,较去年同期的144万吨增17.3万吨幅增12.01%,五年同期均值132.36万吨。

 

目前双节备货亦然启动,上周豆油消费量在35万吨以上,但因供应增量更大,使得库存仍继续增加,之后的两周开机率预期仍维持高位,豆油供应量庞大,消费若无进一步增加,库存大概率会继续累积,双节备货的去库存效应将难以显现。

 

政府开启了临储大豆和豆油的抛售,持续向市场提供充足货源,使得豆油供应过剩。由于需求低迷,临储豆油抛售成交极为清淡。

 

截止8月24日,国内豆油商业库存总量163.88万吨,较上周同期的161.3万吨增2.58万吨,增幅为1.6%,较上个月同期156.4万吨增7.48万吨,增幅为4.78%,较去年同期的143.5万吨增20.38万吨幅增14.2%,五年同期均值132.93万吨。

 

估据Cofeed最新调查,2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨,较上周预期降50万吨,10月份初步预期维持760万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨。11-12月大豆供应仍不足,但远期仍可能继续买入大豆。

 

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主,9月后才将逐渐转向美国,中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁,当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

 

豆油基本面偏弱,但短期企稳并有所反弹。目前盘面上震荡,暂时保持观望,等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

市场人士预计未来几个月马来西亚棕榈油产量将会季节性增长。一份调查显示,8月底棕榈油库存预期为241万吨,环比增加9%;8月份的棕榈油产量预期为1654万吨,环比增加9.9%。分析师还预计8月份棕榈油出口量为123万吨,环比增加2.3%。

 

美国原油期货周二大涨逾1%,因迹象显示石油输出国组织(OPEC)不准备增产以解决伊朗供应收紧的问题,且沙特暗示非正式目标接近当前水平。美国原油期货11月合约收高0.91美元,结算价报每桶69.59美元。布伦特原油期货11月合约收升0.98美元,或1.3%,结算价报每桶79.03美元。

 

船运调查机构ITS发布的数据显示,2018年9月1-10日马来西亚棕榈油出口量为489,492吨,比8月份同期增加63.0%。

 

船运调查机构SGS发布的数据显示,2018年8月1-31日马来西亚棕榈油出口量为1,054,169吨,环比增长0.4%。作为对比, 8月1-25日的棕榈油出口量环比减少13.6%。

 

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称,今年9月1-10日期间,马来西亚棕榈油出口量为506,212吨,比8月份同期增长69.5%。

 

行业知名分析师James Fry表示,12月份之前马来西亚棕榈油价格将在2200令吉/吨附近运行。德国汉堡《油世界》总编辑托马斯·梅尔科预计未来几个月棕榈油价格将会温和上涨,但不会超过2500令吉/吨,底部估计在2100令吉/吨。

 

考虑到棕榈油已进入增产周期,过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加,产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

 

产量方面,1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨,较2017年同期的7201929吨增加504006吨,增幅为5.3%。出口方面,因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高,6月马棕出口仍不乐观,后期出口能否增加还需看生物柴油需求。

 

棕榈油自身基本面偏弱,短期受原油价格影响而波动,盘面上连续小幅反弹。操作上保持观望,等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

战略谷物公司发布报告,进一步下调2018年欧盟油菜籽产量预测值,因为北欧产量下调,尤其是法国、德国、波兰和丹麦。战略谷物公司将今年欧盟油菜籽产量预测数据下调到1995万吨,低于7月初的2110万吨,也低于5月初预测的2220万吨。最新的产量数据将比上年的2200万吨减少9.5%,这意味着2017/18年度的过剩供应将在2018/19年度所消化。

 

战略谷物公司预计2018年欧盟油菜籽播种面积为679万公顷,略高于早先预测的674万公顷,比上年增加1.4%。平均单产预计为2.94/公顷,低于早先预测的3.13吨,比上年减少10.7%

 

国储菜油即将拍卖殆尽,且国产菜籽连年减产,但进口菜油增加,消费低迷,近几个月菜油库存持续增加。截至8月上旬,国内油厂及贸易商菜油库存高企,与去年高位持平。

 

据统计,广西、广东及福建地区菜油库存超过15万吨,较上周增加近2万吨,加上豆菜油价差较大,不利于菜油消费。菜油需求始终低迷,一方面与3月以来菜豆、菜棕价差偏高有关,另一方面也有定向销售及拍卖菜油的影响。

 

目前来看,油菜籽供应仍将充足,全国进口油菜籽库存约60万吨,菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态,预计国内菜油市场上涨压力持续,菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱,油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

 

全球菜籽减产,全球可出口到中国的菜油数量有限,下一作物年度国内菜油供需缺口明显。

 

国产菜油价格大幅上涨之后,加拿大菜油进口利润较好,交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货,对郑油形成打压。

 

据监测,目前沿海地区菜油和豆油的价差在900/吨左右,使得菜油性价比较差,不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测,截至622日当周,沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨,仍处于周成交历史偏低水平。

 

由于国内菜籽种植面积的减少,新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

 

菜油在此前涨幅较大,在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响,中期形势并无根本性改观,为了降低风险,建议暂时保持观望,观察贸易战的影响能否持续。