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中天期货油脂油料研究日报20181023

中天期货油脂油料研究日报20181023

1.油籽

1.1国产大豆

中国海关最新统计数字显示,2018年9月份我国大豆进口量为801.2万吨,1-9月为7000.80万吨。与去年同期相比减少2%。

 

农业农村部官员表示,1-8月累计进口大豆6203万吨,同比减2.1%,进口主要来自巴西,占进口总量近七成。在轮作休耕、生产者补贴等政策的引导支持下,今年我国大豆种植面积增加,丰收已成定局。9月底黄淮海夏大豆率先收获上市,10月份东北新季大豆也将大量上市。从陈豆市场看,由于购销接近尾声,价格波动不大,9月份黑龙江国产食用大豆平均收购价每斤1.81元,环比涨0.9%,同比跌11.0%;山东国产大豆入厂价每斤2.03元,环比持平,同比跌12.4%。总的看,当前我国大豆市场供给较为充足,大豆价格大幅波动的可能性不大。

 

美国农业部(USDA)称,民间出口商取消了18万吨销售往中国的美国大豆订单,出口商也取消另外12万吨可选产地的大豆,这批大豆出售到未知的目的地。

 

美国农业部周度出口销售报告显示,美国对华大豆出口销售总量同比减少91.6%,上周是同比减少90.8%。截止到2018年10月11日,2018/19年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为20.2万吨,低于上年同期的465.9万吨。当周美国对中国(大陆地区)装运13.5万吨大豆,过去五周里美国一直未对中国大陆装运任何大豆。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2018/19年度大豆数量为88.5万吨,去年同期为820.3万吨。

 

据彭博社报道,两艘满载美国大豆的货船已经启程前往中国。这表明在贸易问题悬而未解之际,中国买家对外部大豆的需求正变得越来越迫切。但相关企业表示,这两船大豆采购合同签订于今年3、4月份,是中美互征关税之前采购的,买家现在只是执行采购合同,这两船大豆将按政策缴纳关税。

 

中国国家粮食交易中心(NGTC)发布的消息显示,上周三中国通过拍卖会售出97,292吨2013年国家临时存储大豆,相当于计划销售量的96.05%。作为对比,一周前中国通过拍卖会售出101,057吨2013年国家临时存储大豆,相当于计划销售量的100%。上周大豆成交价格区间位于2,960到3,210元/吨之间,平均价格为每吨3,044元,上周的均价3,196元/吨。

 

中国农业部发布报告,下调2018/19年度中国大豆进口预测数据,因为中美贸易冲突持续,国内农户减少饲料中的豆粕用量。农业部预计2018/19年度(10月到次年9月)大豆进口量为8365万吨,比上月预测的9385万吨低1020万吨,低于2017/18年度的9390万吨。

 

目前中美贸易战再度升级,我国进口大豆近年来不断增加。2015年大豆进口8174万吨,2016年8323万吨,2017年更是达到顶峰,进口大豆9554万吨,增加13.9%。我国大豆进口国家主要来自巴西、阿根廷、美国。其中,美豆占三分之一左右。2018年,中美贸易战不断升级,中国进口美豆大幅减少,1-8月大豆进口量6200万吨中,接近80%均来自巴西。

 

外媒消息称,2018年第四季度中国大豆进口量将会减少25%,创下至少12年来的最大降幅,因为中美贸易冲突加上国内库存高企,导致买家削减采购。

 

农业农村部市场预警专家委员会会同有关机构,发布了最新一期中国大豆供需平衡表,调减了2017/18年度(2017年10月至2018年9月)大豆进口量,并预计2018/19年度(2018年10月至2019年9月)中国大豆进口量将出现多年来的首次下降。

 

美国农业部在2018年9月份供需报告里预测2018/19年度(10月至次年9月)中国大豆进口量为9400万吨,比8月份预测调低100万吨。2017/18年度中国大豆进口量为9400万吨,比8月份预测调低了200万吨。

 

《油世界》发布报告称,今年剩下四个月里,即2018年9月到12月期间,中国大豆进口将会大幅减少约600万吨。中国在7月6日宣布对包括大豆在内的数百亿美元美国商品加征25%关税,以报复美国对中国商品征收关税。受中美之间的贸易战影响,中国开始购买更多的阿根廷大豆,而阿根廷则将进口更多美豆以满足自身需求。

 

进口大豆理论成本:CBOT大豆11月合约857美分,11月船期对11月合约巴西大豆贴水报价378美分,折最新进口大豆理论成本3669元/吨。

 

国家粮油信息中心表示,2018/19年度我国大豆进口量将出现15年来首次下降,国家根油信息中心8月份预计,2017/18年度,我国大豆新增供给量为10955万吨,其中国产大豆产量预计为1455万吨。大豆进口量预计为9500万吨。

 

人民币汇率近期波动较大,在美国加息的背景下,后期仍有一定的贬值压力,贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象,则必然增加商品成本,从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动,不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素,后期的不确定性较大,对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大,市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大,中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大,操作上建议先离场观望,等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

美国农业部(USDA)周四公布的大豆出口销售报告显示:截至10月11日当周,美国2018-19年度大豆出口净销售293,600吨,2019-20年度大豆出口净销售2,000吨。当周,美国2018-19年度大豆出口装船1,157,400吨。

 

美国农业部发布供需报告,出人意料地调低了美国大豆产量预测值,因为播种面积下调。报告显示,2018/19年度美国大豆产量预计为46.90亿蒲式耳,单产预计为创纪录的53.1蒲式耳/英亩。产量下降主要因为伊利诺伊和明尼苏达等主产州的大豆收获面积下降。尽管产量调低,美国大豆产量仍然将创下历史新高。报告还显示,大豆收获面积为8834.8万英亩。2018/19年度大豆期末库存为8.85亿蒲式耳,低于市场预期。如果美国农业部预测成为现实,美国大豆期末库存将会创下历史最高纪录。

 

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2018年10月21日当周,美国大豆收割率为53%,估均值为52%,前一周为38%,去年同期为67%,五年均值为69%。当周,美国大豆优良率为66%,分析师预估为65%,前一周为66%,去年同期为61%。

 

美国农业部(USDA)公布的数据显示,截至2018年10月4日当周,美国大豆出口检验量为569,776吨,市场预估为50-90万吨,前一周修正后为630,249吨,初值为591,115吨。当周,对中国大陆的大豆出口检验量为0。本年度迄今,美国大豆出口检验量累计为3,540,940吨,上一年度同期为5,464,549吨。

 

据美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示,2018/19年度印度大豆产量预测数据不变,仍为1150万吨,而收获面积为1120万公顷。

 

民间分析机构Informa Economics预计美国2019年大豆种植面积将下滑至8,227万英亩,低于美国农业部对2018种植面积预测的8,960万英亩。

 

上周巴西2018/19年度大豆播种完成34%,高于去年同期,因多数地区天气条件改善有助于农户加速田间作业。咨询机构AgRural在周度报告中称,巴西大豆收割较前周推进14%。去年同期的播种率为20%,五年均值为18%。

 

据咨询机构Safras & Mercado公司称,巴西2018/19年度新豆预售步伐远远快于上年同期,达到27.3%,上年同期为14.1%。巴西新豆将于1月份左右收获。迄今为止的预售步伐接近历史平均水平30.2%。Safras预计巴西新豆产量将达到创纪录的1.21亿吨。基于这一产量预测,新豆预售数量为3310万吨。此外,巴西农户还销售了92.9%的2017/18年度大豆,上年同期为83.7%,历史平均水平为90.2%。

 

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周一升至一周高位,因海岬型船舶运费升高。整体干散货运价指数上涨3点,或0.2%,报1,579点,为10月15日来最高。

 

昨日,美国大豆现货市场报价上涨。在美湾,美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.79美元,约合每吨323.0美元,比上一交易日上涨4.75美分。在伊利诺伊州的中部地区,大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.135美元,比上一交易日上涨1.75美分。

 

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货昨日收盘上涨。11月大豆合约收高1.75美分,报收858.5美分/蒲式耳。1月大豆合约收高2美分,报收872.5美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

国内豆粕现货行情继续整体走弱。其中,大连地区油厂豆粕价格:43%蛋白:停报。天津地区行情油厂豆粕价格:43%蛋白:停报。广东东莞地区油厂豆粕价格:43%蛋白:3610元。广西防城港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:3620元/吨。连云港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:3580元/吨。

 

美国农业部(USDA)周四公布的豆粕出口销售报告显示:截至10月11日当周,美国2018-19年度豆粕出口净销售104,100吨,2019-20年度豆粕出口净销售200吨。当周,美国2018-19年度豆粕出口装船158,500吨。

 

因进口大豆成本上升、作为饲料蛋白质主要来源的豆粕价格持续走高,中国饲料工业协会提议降低猪饲料中粗蛋白质水平,设置猪饲料粗蛋白上限。

 

中国养猪业正在快速调整,以应对中美贸易战。今年7月份中国对美国大豆加征25%的关税,威胁到美国对华大豆出口。中国农业部预计2018/19年度中国大豆供应缺口预估达到357万吨,高于8月份预测的25万吨。

 

美国农业部数据显示,2018/2019年度美豆产量达到创纪录的46.93亿蒲式耳,期末库存预计为8.45亿蒲式耳,远高于上年度的3.95亿蒲式耳。由于南美国内需求增加,2018/2019年度阿根廷和巴西大豆播种面积料有所增长。数据显示,阿根廷大豆产量预计为5700万吨,远高于2017/2018年度的3780万吨;巴西大豆产量预计为1.205亿吨,也高于2017/2018年度的1.195亿吨。

 

美国农业部(USDA)公布的豆粕出口销售报告显示:截至10月4日当周,美国2017-18年度豆粕出口净销售3,000吨,2018-19年度豆粕出口净销售665,000吨。当周,美国2017-18年度豆粕出口装船70,300吨。

 

随着今年贸易战推动国内豆粕价格持续攀升,豆粕与杂粕价差大幅扩大,杂粕使用价值回升,用杂粕替代豆粕将变得经济可行,部分饲料企业开始上调杂粕添加比例,降低豆粕添加比例。2018年上半年,豆粕饲用消费量同比下降0.42%,添加比例同比下降0.7个百分点。

 

荷兰合作银行发布的研报显示,2007年到2017年期间印度的豆粕消费每年增长高达19%,从2007年的80万吨增至2017年的540万吨。预计未来几年印度的豆粕需求年增幅将达到7%,到2025年将超过950万吨。

 

阿根廷油籽压榨厂的行业组织CIARA负责人表示,阿根廷大豆压榨厂将在未来数月里进入中国豆粕市场。CIARA总裁古斯塔沃·艾迪格拉斯表示,阿根廷政府将向中国政府提交一份寻求向中国出口豆粕的企业名单。这些企业包括邦吉和嘉吉在阿根廷的分公司。

 

当前发生猪瘟疫情的省份已达8个,部分养殖户补栏意愿不足,抑制了豆粕需求。不过,为了控制疫情,政府扑杀补贴标准从800元/头提高到1200元/头,同时从严控制生猪跨省运输,后期疫情有望控制。生猪养殖仍有利润,养殖业有望回暖。

 

随着秋冬季到来,各地生猪等养殖将进入旺季,而我国企业对进口美国大豆心存忧虑,市场普遍预期今年11月至明年2月我国豆粕市场存在一定的供应缺口。统计显示,今年11月至明年2月我国已经从巴西采购了850万吨大豆,巴西剩余可供出口给中国的大豆数量在300万—400万吨,加拿大、俄罗斯、乌拉圭、印度等国家可供出口至中国的大豆在900万—1000万吨,除此之外,我国临时储备、商业库存、其他商品替代等可供给800万吨左右。然而上一年度11—2月我国进口大豆总量在3200万吨,即便以上进口、储备拍卖、替代全部实现,大豆和豆粕的供应仍存在缺口,因而国内豆粕行情必然受到企业和贸易商的支持。

 

豆粕行情中线转强,贸易战的影响长期存在,再加上养殖方面需求的改善,市场对后期形势较为乐观。操作上建议轻仓做多,观察形势下一步发展。

1.4菜籽粕

美国农业部发布的8月份全球农业产量报告显示,2018/19年度欧盟油菜籽产量预计为1920万吨,比上月预测值低100万吨或5%,比上年减少13%。报告称,2018/19年度欧盟油菜籽播种面积预计为680万公顷,比上月预测值高出10万公顷,与上年持平。单产预计为2.81/公顷,比上月预测值低6%,比上年减少13%,比五年平均水平减少15%

 

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨,低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨,高于上年的465万吨。

 

《油世界》称,2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨,比最初预期值低200万吨,不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限,只有40万吨,因为一些国家的产量数据下调。尽管如此,全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

 

加拿大农业暨农业食品部称,2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨,比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨,比5月份的预测高出20万吨。

 

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示,2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨,与上月预测值相一致,但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

 

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称,由于欧洲北部出现高温干燥天气,而法国又出现不合时宜的暴雨,已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05/公顷。

 

鉴于菜籽种植收益持续下滑,农民种植意向下降,两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间,预期供给下降趋势难以改善。

 

新季菜籽减产已成定局,后期菜粕供应将趋紧,有望对菜粕期价形成支撑。

 

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响,短期内仍以跟随豆粕走势为主。

 

豆粕短期波动带动菜粕同步运行,菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

美国全国油籽加工行业协会(NOPA)发布的月度压榨报告显示,截至9月30日,豆油库存降至15.31亿磅,低于上个月的16.23亿磅,但高于去年同期的13.02亿磅。分析师此前平均预期豆油库存为15.79亿磅。

 

美国农业部(USDA)发布的月度压榨数据显示,2018年9月份大豆压榨量达到创纪录的1.6077亿蒲式耳,相比之下,分析师的预测为1.58亿蒲式耳,8月份为1.589亿蒲式耳。这是大豆压榨量连续11个月创下历史最高纪录。9月份大豆压榨量环比增加超过2000万蒲式耳。

 

美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示:截至8月30日当周,美国2017-18年度豆油出口净销售减少3,700吨,2018-19年度豆油出口净销售1,300吨,低于预期。美国2017-18年度大豆出口净销售600吨,2018-19年度大豆出口净销售672,600吨,符合预期。

 

美国油籽加工商协会(NOPA)周一表示,美国9月大豆加工商压榨大豆数量为1.60779亿蒲式耳,高于预期,并创同期纪录最高水平。9月压榨量要高于8月的1.58885亿蒲式耳,并远高于去年同期时的1.36419亿蒲式耳。受访的九位分析师此前预期,9月大豆压榨量为1.57406亿蒲式耳,预估区间在1.523-1.650亿蒲式耳。

 

截止8月17日,国内豆油商业库存总量161.3万吨,较上周同期的159.68万吨增1.62万吨,增幅为1.01%,但较上个月同期157万吨增4.3万吨,增幅为2.74%,较去年同期的144万吨增17.3万吨幅增12.01%,五年同期均值132.36万吨。

 

目前双节备货亦然启动,上周豆油消费量在35万吨以上,但因供应增量更大,使得库存仍继续增加,之后的两周开机率预期仍维持高位,豆油供应量庞大,消费若无进一步增加,库存大概率会继续累积,双节备货的去库存效应将难以显现。

 

政府开启了临储大豆和豆油的抛售,持续向市场提供充足货源,使得豆油供应过剩。由于需求低迷,临储豆油抛售成交极为清淡。

 

截止8月24日,国内豆油商业库存总量163.88万吨,较上周同期的161.3万吨增2.58万吨,增幅为1.6%,较上个月同期156.4万吨增7.48万吨,增幅为4.78%,较去年同期的143.5万吨增20.38万吨幅增14.2%,五年同期均值132.93万吨。

 

估据Cofeed最新调查,2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨,较上周预期降50万吨,10月份初步预期维持760万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨。11-12月大豆供应仍不足,但远期仍可能继续买入大豆。

 

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主,9月后才将逐渐转向美国,中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁,当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

 

豆油基本面偏弱,但短期企稳并有所反弹。目前盘面上震荡,暂时保持观望,等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

路透社的调查显示,市场人士平均预期9月份马来西亚棕榈油产量为186万吨,环比增加14.7%;9月底棕榈油库存预期为247万吨,环比减少0.7%;9月份棕榈油出口预期为165万吨,环比增加50%。

 

MPOB数据显示,9月底马来西亚棕榈油库存为254万吨,环比增加1.5%。9月份马来西亚棕榈油出口量为162万吨,环比增长47.2%;9月份马来西亚棕榈油产量为185万吨,环比增加14.4%。

 

国际油价周一几乎未变,一方面美国对伊制裁引发全球供应收紧,而另一方面对经济放缓可能打压全球石油需求的担忧日益升温,投资者权衡其间。NYMEX 11月原油期货收高0.05美元或O.1%,结算价报每桶69.17美元。12月布伦特原油期货上涨0.1%,结算价报每桶79.83美元。

 

马来西亚棕榈油局称,马来西亚9月底棕榈油库存为254万吨,环比增加1.45%,创下八个月来的最高水平,而产量增加14.38%,达到185万吨。与此同时,9月份棕榈油出口量为162万吨,环比增加47.18%。

 

船运调查机构ITS发布的数据显示,2018年10月1日-20日期间,棕榈油出口量为811,012吨,比上月同期的1,096,297吨减少26%。

 

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称,今年10月1-15日期间,马来西亚棕榈油出口量为538,607吨,比9月份同期减少27.5%。

 

《油世界》认为当前的棕榈油价格被低估,因为能源以及食品行业的需求开始加速增长。棕榈油价格相对化石燃料价格来说非常有吸引力。预计2019年上半年毛棕榈油价格将会在2200到2600令吉/吨的区间内波动。棕榈油价格从目前水平下跌的空间有限,预计将会在2100令吉见底。

 

考虑到棕榈油已进入增产周期,过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加,产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

 

上周马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示棕榈油库存高于市场预期。2018年8月底马来西亚棕榈油库存为249万吨,创下1月份以来的最高水平,较7月底增加12.4%,这也是2017年11月份以来的最高环比增幅。报告出台前,分析师预计8月底棕榈油库存可能达到241万吨,环比增加9%。

 

昨日,马来西亚衍生品交易所(BMD)毛棕榈油期货报价上涨。基准1月毛棕榈油期约上涨13令吉,报收2237令吉/吨。

 

棕榈油自身基本面偏弱,短期受原油价格影响而波动,盘面上连续小幅反弹。操作上保持观望,等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

战略谷物公司发布报告,进一步下调2018年欧盟油菜籽产量预测值,因为北欧产量下调,尤其是法国、德国、波兰和丹麦。战略谷物公司将今年欧盟油菜籽产量预测数据下调到1995万吨,低于7月初的2110万吨,也低于5月初预测的2220万吨。最新的产量数据将比上年的2200万吨减少9.5%,这意味着2017/18年度的过剩供应将在2018/19年度所消化。

 

战略谷物公司预计2018年欧盟油菜籽播种面积为679万公顷,略高于早先预测的674万公顷,比上年增加1.4%。平均单产预计为2.94/公顷,低于早先预测的3.13吨,比上年减少10.7%

 

美国农业部在10月份供需报告中将2018/19年度黑海地区的油籽产量预测数据上调至4336.2万吨,较9月份的预测高出16万吨。美国农业部还将黑海地区油菜籽产量数据上调10万吨,因为乌克兰的油菜籽产量预测数据从260万吨上调至270万吨。

 

国储菜油即将拍卖殆尽,且国产菜籽连年减产,但进口菜油增加,消费低迷,近几个月菜油库存持续增加。截至8月上旬,国内油厂及贸易商菜油库存高企,与去年高位持平。

 

据统计,广西、广东及福建地区菜油库存超过15万吨,较上周增加近2万吨,加上豆菜油价差较大,不利于菜油消费。菜油需求始终低迷,一方面与3月以来菜豆、菜棕价差偏高有关,另一方面也有定向销售及拍卖菜油的影响。

 

目前来看,油菜籽供应仍将充足,全国进口油菜籽库存约60万吨,菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态,预计国内菜油市场上涨压力持续,菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱,油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

 

全球菜籽减产,全球可出口到中国的菜油数量有限,下一作物年度国内菜油供需缺口明显。

 

国产菜油价格大幅上涨之后,加拿大菜油进口利润较好,交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货,对郑油形成打压。

 

据监测,目前沿海地区菜油和豆油的价差在900/吨左右,使得菜油性价比较差,不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测,截至622日当周,沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨,仍处于周成交历史偏低水平。

 

由于国内菜籽种植面积的减少,新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

 

菜油在此前涨幅较大,在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响,中期形势并无根本性改观,为了降低风险,建议暂时保持观望,观察贸易战的影响能否持续。