1.油籽

1.1国产大豆

截至目前，中国已分两次购买美豆约275万吨，传闻2018年12月底前第3次200万吨左右的采购目前已确定落空，中国实际买船量未能完成2018年年底前500万吨的采购计划，更不及此前CBOT市场预期的1000万吨以上的采购量级。

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年12月20日的一周，美国对中国（大陆地区）装运367吨大豆。作为对比，一周前美国没有对中国装运大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.06%，一周前是0%，两周前是0.1%。

海关总署公布的数据显示，中国11月大豆进口量为538.4万吨，较10月进口的692万吨下降22.2%，较上年同期进口的868万吨骤降38%。中国1-11月大豆进口量为8231万吨，同比减少4.3%。中国11月买进507万吨巴西大豆，较上年同期的276万吨高出超过80%。11月份中国没有从美国进口任何大豆。这也是贸易战开始以来中国首次没有从美国进口大豆。

据国家统计总局的数据，今年前三季度中国总共进口了大约7001万吨大豆，同比下降2%。其中，从美国进口的大豆只有约792.83万吨，与去年同期相比下降45.23%。而从巴西进口的大豆达到5849万吨，占中国大豆进口总量的83.55%。

截止到12月7日，全国港口大豆库存591.50万吨，较2017年同期增幅46.64%。全国重点油厂豆粕库存101.92万吨，较去年同期增幅47.49%。国内大豆供应充足，且巴西早豆将在下月开始收割。数据显示，11月、12月以及明年1月进口大豆到港明显降低，预估分别为590万吨、600万吨和500万吨。

国储大豆轮换收购启动，国标三级大豆收购价为3700元/吨，有助于稳定现货价格。国家粮油信息中心预计2018/19年度国产大豆产量为1620万吨，大豆进口量为8400万吨，远低于美国农业部预估水平。

据知情人士透露，美国政府将派代表团于1月7日当周前往北京与中国官员举行贸易谈判。美国副贸易代表Jeffrey Gerrish将负责带队，财政部负责国际事务的副部长David Malpass也将同行。美国贸易代表办公室和财政部均未立即回应置评请求。

今年中国黑龙江省大幅削减玉米种植补贴，同时将大豆补贴翻倍。黑龙江省将2018年玉米种植补贴定在每亩25元，约合3.61美元。大豆补贴为每亩320元。

目前市场传言，明年初将定向抛储500-600万吨大豆。

美国农业部在2018年12月份供需报告里预测2018/19年度中国大豆进口量为9000万吨，和11月份预测持平，低于2017/18年度的9413万吨。

中国农业部发布报告，下调2018/19年度中国大豆进口预测数据，因为中美贸易冲突持续，国内农户减少饲料中的豆粕用量。农业部预计2018/19年度（10月到次年9月）大豆进口量为8365万吨，比上月预测的9385万吨低1020万吨，低于2017/18年度的9390万吨。

国家粮油信息中心表示，2018/19年度我国大豆进口量将出现15年来首次下降，国家根油信息中心8月份预计，2017/18年度，我国大豆新增供给量为10955万吨，其中国产大豆产量预计为1455万吨。大豆进口量预计为9500万吨。

国内主产区新豆供应充足，各地成交持稳，不同等级大豆价格差异较大，优质大豆价格保持坚挺。

进口大豆理论成本：CBOT大豆3月合约894美分，2月船期对3月合约巴西大豆贴水报价135美分，折最新进口大豆理论成本3058元/吨。

人民币汇率近期波动较大，在美国加息的背景下，后期仍有一定的贬值压力，贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，后期的不确定性较大，对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

交易商预期，美国农业部(USDA)周度出口销售报告料显示，截至12月20日当周，美国大豆出口净销售将介于180-280万吨。因政府关门，原定于周五发布的美国农业部(USDA)周度出口销售报告无限期推迟。

美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2018年12月27日当周，美国大豆出口检验量为677,679吨，前一周修正后为665,544吨，初值为651,181吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为16,514,016吨，上一年度同期28,394,170吨。

贸易专家和分析师警告说，美国农业部暂停发布报告给市场蒙上阴影，并给那些参与（对中国）出口贸易的大型粮商带来优势。目前的形势对ADM、邦吉、嘉吉和路易达孚等大型粮商有利，因为它们与中国和墨西哥等国家的贸易信息可以不被外界所知。芝加哥R.J. O'Brien公司副总裁里奇·菲尔茨称，美国农业部停发周度出口销售报告可能加剧农产品市场交易的风险，令投资者离市观望。他说，这给出口商带来不小的不公平优势。因为这些粮商可以相互交换信息。

美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，2018年11月份NOPA旗下工厂加工大豆数量为1.66959亿蒲式耳，略微低于市场预期，但是仍然创下历史上11月份的最高压榨纪录。

美国农业部发布月度供需报告，预计2018/19年度美国大豆期末库存为9.55亿蒲式耳，和上月预测值持平。在之前的五个月里，美国农业部每月都调高了大豆期末库存预测值。美国农业部本月维持美国大豆出口预测值不变，仍为19亿蒲式耳，低于2017/18年度的21.29亿蒲式耳。美国农业部将2018/19年度全球大豆期末库存调高到了1.1533亿吨，高于上月预测的1.1208亿吨，也高于分析师平均预期的1.1279亿吨。

《油世界》称，2018/19年度全球12种油粕产量可能达到3.591亿吨，比上年增加410万吨，但是低于历史平均水平。油粕同比增产的主要原因是中国的产量减少300万吨，而全球其他地区以阿根廷和乌克兰为首的产量可能增加710万吨。

美国农业部发布的12月份全球油籽市场贸易报告显示，2018年11月份美国大豆出口平均价格为每吨329美元，美湾FOB价格，比10月份上涨5美元/吨。11月份巴西帕拉纳瓜港口大豆FOB均价为每吨383美元，比10月份下跌29美元/吨。阿根廷上河地区大豆平均价格为每吨369美元，比10月份下跌24美元，FOB价。

民间分析机构Informa经济公司称，2019年美国大豆播种面积预计为8345.9万英亩，低于2018年的8914.5万英亩.Informa预计2019年美国玉米播种面积为9284.9万英亩，高于2018年的8914万英亩。

在2019年的前几天，巴西主要大豆产区的降雨量将低于正常水平，由于12月的干旱和高温天气继续破坏农田，农户正在努力应对损失。根据Refinitiv Eikon的农业气象数据显示，包括南马托格罗索州、马托格罗索州、戈亚斯州、帕拉纳州和圣保罗州在内的五个州，到1月10日前的降雨量将低于历史均值。这些地区占到巴西全国大豆总产量的三分之二。数据显示，在头号大豆种植州马托格罗索州的东北地区，降雨量预计较往年均值低50毫米。在第二大种植州帕拉纳州的南部，降雨量将较正常水平低20毫米。

巴西政府发布的数据显示，2018年12月份的头三周，巴西大豆出口量略微高于300万吨。目前市场预期巴西将在12月份出口370万吨到400万吨大豆，这将创下历史同期最高纪录。

欧盟委员会公布的数据显示，截至12月16日，欧盟2018/19年度大豆进口量总计为650万吨，较去年同期的570万吨增加13%。

12月31日，美国大豆现货市场上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.0725美元，约合每吨333.4美元，比上一交易日上涨14.75美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.6175美元，比上一交易日上涨13.75美分。

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货在上一交易日收盘下跌。2019年1月交割的大豆期约收低0.25美分，报收882.5美分/蒲式耳；3月大豆期约收低0.5美分，报收895美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

国内豆粕现货行情表现偏弱。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2910元。广西防城港外资地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2940元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元/吨。

油世界称，近些年来中国豆粕消费持续大幅增加，不过2018/19年度可能减少200到300万吨。在中国以外的其他国家，豆粕消费增幅可能扩大到670万吨，高于2017/18年度的同比增幅560万吨。

中国从2019年1月1日起对杂粕(菜粕、棉粕、葵粕及棕仁粕)进口实行零关税，但美国DDGS不在名单内。

美国农业部（USDA）公布的豆粕出口销售报告显示：截至12月13日当周，美国2018-19年度豆粕出口净销售300,000吨，2019-20年度豆粕出口净销售0吨。当周，美国2018-19年度豆粕出口装船234,700吨。

中国大豆压榨利润进一步下滑，由于国内豆粕需求低迷，但是供应增长，导致国内大豆压榨亏损创下18个月以来的新高。有评论称，中国饲料加工厂预期贸易战会导致四季度供应紧张，所以采购量过多。但是没有人意识到非洲猪瘟导致需求疲软，加上去库存，这两个因素会导致豆粕价格下跌。

近期部分油厂受豆粕胀库影响停机限产，豆粕产出量减少，库存下降，但豆粕价格疲软，饲料养殖企业及贸易商提货谨慎，限制库存下降幅度。12 月10 日，国内主要油厂豆粕库存为96 万吨，比上周同期的97 万吨减少1 万吨，比上月同期的100 万吨减少4 万吨，比去年同期的74 万吨增加22 万吨，比过去三年均值的60 万吨增加36 万吨。

中国饲料工业协会批准发布《仔猪、生长育肥猪配合饲料》《蛋鸡、肉鸡配合饲料》两项团体标准，两项标准的出台将有效减少豆粕等蛋白饲料原料用量。新标准在全行业全面推行后，养殖业豆粕年消耗量有望降低约1100万吨，带动减少大豆需求约1400万吨。

豆粕与杂粕的价差扩大，豆粕在饲料生产中被替代，一些大型饲料厂开始调整配方，菜粕、棉粕等杂粕的添比提升，猪料中菜粕的添比从3%升至5%，甚至8%，水产料中菜粕的添比也从25%升至35%。替代品添加比例提升，豆粕的消费空间被压缩。

中国养猪业正在快速调整，以应对中美贸易战。今年7月份中国对美国大豆加征25%的关税，威胁到美国对华大豆出口。农业部预计2018/19年度中国大豆供应缺口预估达到357万吨。

中储粮计划在2019 年年初对部分油厂释放储备大豆，以应对南美新作上市前的供应紧缺。预计500万—600万吨大豆在2019年1—2月流入油厂，随后的4—5月，南美新作就会集中上市。若国储大豆流入压榨市场，国内大豆供应紧缺压力将小于预期。

随着今年贸易战推动国内豆粕价格持续攀升，豆粕与杂粕价差大幅扩大，杂粕使用价值回升，用杂粕替代豆粕将变得经济可行，部分饲料企业开始上调杂粕添加比例，降低豆粕添加比例。2018年上半年，豆粕饲用消费量同比下降0.42%，添加比例同比下降0.7个百分点。

全国多个省份发生猪疫情，主产区猪价低迷，调运停滞，饲料消费不容乐观，国内豆粕供大于求的状况日益凸显。非洲猪瘟持续蔓延，排查出非洲猪瘟的省份陆续增多，但目前为止还未有确切的传播途径，后期省份之间的生猪调运将会极大受限，猪肉价格在大部分省份将呈现上涨趋势。据终端调研的信息反馈，个别养殖户由于销售困难，小猪补栏大幅减少，大猪投料的豆粕量减少，由于利润不佳，精料的投放量有所减少等现象开始出现。短期内国内豆粕库存仍是上升趋势。

目前大豆压榨基本处于亏损状态，油厂挺价意愿强烈，豆粕价格整体下行空间有限。但由于豆粕需求偏弱，市场做多谨慎，豆粕价格上涨也缺乏动力。操作上建议空仓观望，等待形势进一步明朗。

1.4菜籽粕

中国海关总署网站发布的公告称，如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求，可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示，印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨，国内压榨量为540万吨，期末库存量为48.9万吨，印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨，抛除国内消费280万吨，出口量以及库存量分别为55万、40万吨，再考虑印度菜粕其他国家的出口量，印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨，与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。

截至11月2日，沿海港口进口菜籽库存40.6万吨，去年同期36.15万吨，为2014年以来同期高位，令油厂于第四季度开机率难有下调的情况下，国内菜粕供应整体充足，其价格或难有上调可能，并且国内进口43%蛋白豆粕与市场主流进口200型菜粕创近几年最大价差。而菜粕价格持续低迷，或令饲料厂在蛋白原料选择中更多侧重于菜粕。

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。

《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。

欧盟农作物监测机构MARS的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。

豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

海关总署公布的数据显示，中国11月食用植物油进口量为622,000吨，环比增加32.3%，同比增加，5.2%0 1-11月食用植物油进口量为5,548,000吨，较上年同期增加7.4%。

目前南美毛豆油到岸成本在5500—5600元/吨，1月合约盘面进口利润为-500元/吨，5月合约进口利润约为-150元/吨，基本抹杀正常进口需求之外的额外增量。按巴西豆成本测算，5月盘面榨利扣除加工费不到20元/吨，9月盘面榨利更是亏损70元/吨。从榨利角度讲，油厂也基本没有额外的套保意愿。

随着春节前备货的逐步启动，油厂下游提货量显著增加，使得豆油库存持续下降，目前已降至2017年同期水平。下游备货预计持续到2019年1月中下旬，虽然2月受春节假期影响提货量下降，但是油厂停机将使得供应量更少，而春节过后由于备货消耗，下游也经常有季节性的补库需求。因此，从月度平衡表推导来看，豆油库存下降态势有望持续到4月。

阿根廷政府官员表示，在阿根廷明年3月份收获新季大豆之后，中国将会提高进口阿根廷豆油，但是阿根廷和中国有关对华出口豆粕的谈判进展不力。

美国全国油籽加工行业协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，截至9月30日，豆油库存降至15.31亿磅，低于上个月的16.23亿磅，但高于去年同期的13.02亿磅。分析师此前平均预期豆油库存为15.79亿磅。

美国农业部（USDA）发布的月度油籽加工报告显示，2018年9月份美国大豆压榨量为508万吨，约合1.69亿蒲式耳，相比之下，8月份为509万吨或1.7亿蒲式耳，上年同期为436万吨或1.45亿蒲式耳。9月份毛豆油产量为19.4亿磅，略低于8月份的水平，不过比上年同期增加14%。精炼豆油产量为14.7亿磅，环比增加1%，同比增加6%。

美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示：截至8月30日当周，美国2017-18年度豆油出口净销售减少3,700吨，2018-19年度豆油出口净销售1,300吨，低于预期。美国2017-18年度大豆出口净销售600吨，2018-19年度大豆出口净销售672,600吨，符合预期。

美国油籽加工商协会(NOPA)周一表示，美国9月大豆加工商压榨大豆数量为1.60779亿蒲式耳，高于预期，并创同期纪录最高水平。9月压榨量要高于8月的1.58885亿蒲式耳，并远高于去年同期时的1.36419亿蒲式耳。受访的九位分析师此前预期，9月大豆压榨量为1.57406亿蒲式耳，预估区间在1.523-1.650亿蒲式耳。

政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。

国内豆油库存维持在180万吨以上，春节前备货尚未启动，油厂开机率虽因到港大豆减少及豆油胀库而有所下降，但市场消化能力有限令豆油库存压力短期难有理想改善。

东南亚地区棕榈油产量将在11月左右达到年内峰值，而以印度为代表的主要进口国需求疲软，产区棕榈油库存持续上升，棕榈油价格走势偏弱令油脂价格承压；国内豆油库存处于高位，菜油和棕榈油库存也维持较高水平，近期主要油脂到港量仍然较大，油脂供应充足。

据Cofeed调查统计，10月到港大豆预报639.9万吨，11、12月到港预估降低到610万吨和600万吨。11-12月大豆供应仍不足，但远期仍可能继续买入大豆。

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

豆油基本面偏弱，但短期企稳并有所反弹。目前盘面上震荡，暂时保持观望，等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

马来西亚政府在预算报告里预计明年棕榈油价格将平均达到2400令吉/吨，高于2018年的每吨2300令吉。马来西亚政府还将在2019年将运输行业的生物柴油强制掺混比例提高到最低10%，工业行业的强制掺混率提高到7%。

11月国内棕榈油进口为46万—48万吨，12月进口为65万—67万吨，2019年1月进口为41万—43万吨，2月进口为43万吨。此外，明年1—2月国内进口棕榈油盘面利润也大好，后期1—2月的进口预估还会调整。

11月，国内棕榈油库存相对持稳在40万—42万吨。12月，国内棕榈油预计大量到港。自12月中旬开始，棕榈油库存逐渐增加。截至12月14日，国内食用棕榈油港口库存为45.45万吨，较此前的库存水平开始回升。

印度周一宣布将把毛棕榈油进口关税从44%下调到40%，精炼棕榈油进口关税从54%下调到50%。不过马来西亚精炼棕榈油进口关税从54%下调到45%。对价格具有支持意义。

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的最新数据显示，11月底马来西亚棕榈油库存环比增加10.5%，达到300.7万吨，创下至少18年来的最高水平。11月份棕榈油产量环比减少6.09%，为185万吨，而出口环比减少12.9%，为137.5万吨。

因雨季来临，11月马来西亚棕榈油进入季节性减产周期。数据显示，11月马来西亚棕榈油产量为184.5万吨，环比减少6%。而11月的五年同期环比减产幅度为8%，故11月产量还是稍显偏高。

11月马来西亚棕榈油出口为137.5万吨，环比下降12.87%。出口季节性下滑、印尼毛棕榈油出口税减免，均对马来西亚棕榈油出口造成冲击。虽然11月马来西亚棕榈油产量低于预期，但因出口同样偏低，加上部分进口的补充，11月马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，环比增加10.45%。11月库存不仅创出历史同期纪录，也是十几年来单月最高库存水平。

印尼棕榈油库存开始回落。由于10月产量及出口两旺，10月印尼棕榈油库存为440.7万吨，环比减少4%。相比7月峰值期，印尼棕榈油库存几乎连续三个月环比减少。但相比历史同期库存，印尼棕榈油库存压力仍较沉重。

国际原油期货周四走势震荡，交投清淡，在前一交易日急升8%后回落，因美股稍早走低且石油市场关注全球经济增长放缓的迹象和原油产量创纪录。NYMEX2月原油期货下跌1.61美元，或3.48%，报每桶44.61美元。布伦特原油期货急挫2.31美元，或4.24%，报每桶52.16美元。

欧盟委员会公布的数据显示，欧盟2018/19年度棕榈油进口量为280万吨，较去年同期的310万吨下滑9%。

船运调查机构ITS发布的数据显示，2018年12月1日-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,278,661吨，比11月份的1,224,898吨增加4.4%。

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，12月1日-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,273,076吨，比11月份的1,039,690吨增加1.8%。

船运调查公司SGS马来西亚公司称，2018年12月份马来西亚棕榈油出口量为1,339,879吨，比11月份的1,241,467吨增加7.9%。

《油世界》认为当前的棕榈油价格被低估，因为能源以及食品行业的需求开始加速增长。棕榈油价格相对化石燃料价格来说非常有吸引力。预计2019年上半年毛棕榈油价格将会在2200到2600令吉/吨的区间内波动。棕榈油价格从目前水平下跌的空间有限，预计将会在2100令吉见底。

马来西亚衍生品交易所(BMD)毛棕榈油期货市场上一交易日收盘上涨。其中，基准3月毛棕榈油期约上涨43令吉或2.1%，报收2164令吉/吨。

棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，盘面上连续小幅反弹。操作上保持观望，等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

根据加拿大谷物协会数据，2018/2019年度加拿大第17周油菜籽商业库存量为122.8万吨，环比前周下降9.2%，同比则下降15.1%;第17周菜籽出口量21.98万吨，同比增长2.5%。同时，11月我国菜籽到港量为37.8万吨，12月则高达72万吨，显示出原料供应暂时充裕。

今年欧盟28国的油菜籽产量因大幅减产仅为1960万吨，较上年减少230万吨，创下7年来的产量低点，造成了本地短缺。基于此，7月到9月欧盟28国大幅提高油菜籽进口量，达到创纪录的115万吨，同比提高25%。此外，干旱还可能令欧盟2019年油籽产量重蹈今年覆辙。

国内进口菜油数量有所增加，加之处于冬季，国内棕榈油消费偏淡，两者库存积累也对豆油市场产生一定的抑制作用。

目前国内沿海菜籽、菜油库存均偏高。截至12月2日，菜籽库存为44万吨，较前周增加11.1%，同比亦明显增长，菜油库存则为59.9万吨，而去年同期尚不足40万吨。同时，成交亦不理想，第47周全国菜油累计成交下降至7450吨，而前周为2.8万吨。

根据天下粮仓数据，第47周沿海油厂菜籽压榨量为9.66万吨，环比下降11.87%;油厂开机率为19.27%，环比下降11.89%。而且，由于个别油厂菜油胀库，外加猪瘟疫情持续蔓延利空粕类需求和水产养殖淡季，压榨量还可能继续下降。

据统计，广西、广东及福建地区菜油库存超过15万吨，较上周增加近2万吨，加上豆菜油价差较大，不利于菜油消费。菜油需求始终低迷，一方面与3月以来菜豆、菜棕价差偏高有关，另一方面也有定向销售及拍卖菜油的影响。

目前来看，油菜籽供应仍将充足，全国进口油菜籽库存约60万吨，菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态，预计国内菜油市场上涨压力持续，菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱，油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

全球菜籽减产，全球可出口到中国的菜油数量有限，下一作物年度国内菜油供需缺口明显。乌克兰农耕委员会主席称，2019年乌克兰玉米、大豆和油菜籽单产可能减少20%，因为硫酸铵等化肥供应不足。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。

全国四级菜油现货基差稳定偏涨。其中，华东地区四级菜油基差上涨至1901-100，广东地区上涨至1901-300，四川地区略涨至1901+150。菜油提货量较差仍没有明显改观，短期看供应端保持充沛，12月以后菜油港口库存将缓慢下降。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时保持观望，观察贸易战的影响能否持续。