1.油籽

1.1国产大豆

据加拿大全国邮报（National Post）报道称，2018年加拿大对中国的大豆出口量达到近360万吨，同比增加近80%，因为中国从2018年7月6日起对美国大豆加征25%关税，促使中国买家寻找替代供应。

美国农业部驻北京农业参赞发布的报告称，预计2019/20年度中国大豆产量为1640万吨，高于2018/19年度的1590万吨。中国将在2019/20年度进口9150万吨大豆，高于2018/19年度的8800万吨，但是低于2017/18年度的9410万吨。需求增长速度放慢的原因在于中国爆发非洲猪瘟，但是其他行业对蛋白粕的需求将会提振需求增长。

美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量比前一周增加45.4%。截至2019年4月4日的一周，美国对中国（大陆地区）装运385,303吨大豆，相当于6艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运265,079吨大豆，相当于4船大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的43.4%，一周前是36.3%，两周前是39.1%。

美国农业部(USDA)称，民间出口商报告向中国出口销售82.8万吨美国大豆，2018/2019市场年度付运。

中国海关总署公布的数据显示，中国2月进口美国大豆数量较1月大幅增加，跃升至907,754吨，因中美贸易休战以来，中国进口商采购的船货抵港。这高于1月进口的135,814吨，但这仍大幅低于上年同期的335万吨，因美国挑起与中国的贸易战之后，中国也上调美国大豆进口关税作为报复措施，这令中国进口商采购美豆兴致大幅下降。

中国海关总署发布的数据显示，2019年2月份中国进口大豆446万吨，创下过去四年来的同期最低水平，较2018年2月份减少17%。2月份的大豆进口量比1月份的进口量738万吨减少40%，因为2月份正值春节长假，国内加工商的生产放慢。春节长假期间大豆进口通常下滑。

中国农业部发布月报，将2018/19年度大豆进口预测数据从8365万吨上调到8500万吨。月报显示，尽管非洲猪瘟造成豆粕需求减少，但是油菜籽进口可能减少，这将提振大豆需求。

黑龙江当地政府部门已向社会传递出大豆生产者补贴标准高于玉米200元以上的政策信号，引导农民合理调整种植结构。黑龙江省农业农村厅厅长介绍，今年大豆面积达到5800万亩以上，比上年增加500万亩。

据统计，2019年3月份，进口大豆实际到港91船，折合577.2万吨，低于之前预期的671.1万吨，主要原因是4月1日开始增值税下调，部分油厂推迟了船期。4—6月，初步估计，进口大豆到港量高达2700万吨。其中，4月到港825万吨，5月到港900万吨，6月到港980万吨。此外，7月的到港量预计为950万吨。

农业农村部办公厅发布通知称，2019年的工作重点之一是实施大豆振兴计划，扩大大豆种植。该部委明确提出，力争全年大豆和油料面积增加500万亩以上。国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导，主产区政府有望提高大豆种植补贴力度。

农业农村部表示，中国大豆有自己的特点和优势，会根据消费需要适度合理发展。但目前大豆市场的供给以进口大豆为主的格局不会改变，我国将继续开展国际大豆贸易，美国仍是中国大豆贸易的重要伙伴。

3月份美国农业部月度供需报告显示，中国2018/19年度大豆进口预估为8800万吨，2月预估也为8800万吨，此次预估保持不变。

中美贸易谈判形势向好。有消息称，双方达成的协议可能包含中国采购4000万吨美国大豆，2000万吨美国玉米，1000万吨美国小麦，此外还将买入美国乙醇、玉米酒糟粕、高粱、棉花以及猪肉。

黑龙江各地商品大豆过筛平均收购价为3350元/吨，比港口分销大豆价格3220元/吨高130元/吨，幅度4%；比湖北大豆平均收购价4280元/吨低930元/吨，幅度21.7%；比安徽大豆平均收购价4150元/吨低800元/吨，幅度19.2%；比河南大豆平均收购价4170元/吨低820元/吨，幅度19.6%。

进口大豆理论成本：CBOT大豆5月合约901美分，5月船期对5月合约巴西大豆贴水报价120美分，折最新进口大豆理论成本2935元/吨。

大豆期货在盘面上再度进入震荡偏弱形态，中期形势仍然没有摆脱弱势格局。操作上不宜重仓参与，保持观望为主的态度。

1.2国际大豆

美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2019年4月4日当周，美国大豆出口检验量为888,160吨，前一周修正后为731,590吨，初值为730,806吨。2018年4月5日当周，美国大豆出口检验量为381,191吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为30,187,372吨，上一年度同期41,905,536吨。

美国农业部将要发布4月份的供需报告。业内预期2018/19年度全球大豆期末库存为1.084亿吨，高于3月份预测的1.072亿吨，也高于上年的9860万吨。

美国农业部周度出口销售报告显示，截至2019年3月28日的一周,美国2018/19年度大豆净销售量接近200万吨，显著高于上周以及四周均值。本年度迄今美国大豆出口销售总量为4360万吨，比上年同期的约5140万吨减少15.2%。美国农业部的全年出口目标为5100万吨，比上年的5800万吨减少12.1个百分点。

美国农业部发布的季度库存报告显示，2019年3月1日美国大豆库存为27.2亿蒲式耳（约合7390万吨），创下历史同期最高纪录，比2018年3月1日提高29%。农场库存为12.7亿蒲式耳，同比提高49%。农场外库存为14.5亿蒲式耳，同比提高15%。

美国农业部发布的播种意向报告显示，今年美国大豆播种面积预计为8460万英亩，低于市场预期的8920万英亩，比2018年的播种面积8920万英亩减少5%。美国农民开始主动调整种植结构，缩减的大豆面积主要转增玉米种植。

NOPA数据显示，3月份美国大豆压榨量为420.5万吨（1.545亿蒲），低于预期。

油世界发布的报告显示，到2018/19年度结束时，世界范围内的大豆库存将会比上年提高1000万吨。美国大豆库存规模尤为庞大，而且天气正常的情况下，2019/20年度还有可能进一步增长。

分析机构艾伦代尔公司称，2019年美国农户计划播种8426.3万英亩大豆。作为对比，美国农业部预计2019年大豆播种面积为8500万英亩。2018年美国大豆播种面积为8919.6万英亩。咨询机构IEG Vantage公司预计2019年美国大豆播种面积为8549.4万英亩，比2月中旬时预测的8604.4万英亩低了0.6%。

巴西谷物出口商协会（Anec）下调2019年巴西大豆出口预测数据。Anec预计2019年巴西将出口6700万吨大豆，低于1月初预测的7300万吨。ARC Mercosul公司称，如果目前美国和中国的贸易谈判成功，那么2018/19年度巴西大豆出口可能减少多达24%。

巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布的3月份供需报告显示，2019年巴西大豆产量预计为1.169亿吨，相比之下，2018年为1.23081亿吨。2019年巴西大豆出口量预计达到7010万吨，相比之下，2018年的出口量为8360.5万吨。2019年巴西大豆压榨量预计为4320万吨，相比之下，2018年为4355.6万吨。2019年巴西大豆期末库存预计为29.5万吨，高于上年的27.96万吨。

欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年3月31日，欧盟大豆进口量共计1,080万吨，较上年同期增加11%。

美国大豆现货市场昨日价格略有下跌。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.2425美元，相当于每吨339.6美元，比上一交易日下跌0.25美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.7125美元，比上一交易日下跌0.25美分。

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货昨日收盘小幅下跌。2019年5月交割的大豆期约收低0.25美分，报收898.75美分/蒲式耳；7月大豆期约收低0.25美分，报收911.75美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

昨日国内豆粕现货报价基本保持平稳。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2560元。广西防城港外资地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2570元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2570元/吨。

中国海关公布的数据显示，2019年2月豆粕进口总量为0.02万吨，为今年最低。2月豆粕进口量较上年同期的0.00万吨增加了0.02万吨，增加913.04%。较上月同期的0.12万吨减少0.10万吨，减少了80.98%。2019年1-2月豆粕累计进口总量为0.15万吨，较上年同期累计进口总量的0.00万吨，增加0.14万吨，增加了6239.13%；2018/19年度(10-2月)累计进口总量为0.67万吨，较上年度同期累计进口总量的0.00万吨，增加0.67万吨，增加了28917.39%。

截至3月29日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量63.22万吨，较前周的62.31万吨增加0.91万吨，增幅在1.46%，但较去年同期79.01万吨减少19.98%，为历年来同期最低水平。

据监测，3月份国内油厂豆粕成交量为469.87万吨，月环比增加316.5万吨，增幅为206.37%，同比去年增加34.12万吨，增幅为7.8%。

欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年3月31日，欧盟豆粕进口量触及1,310万吨，较上一年度同期下滑9%。

美国农业部将发布周度出口销售报告，分析师预计这份报告将会显示，在截至3月28日的一周里，美国豆粕出口净销售量为10到35万吨。作为对比，上一周美国豆粕净销售量为8.43万吨。

美国农业部（USDA）公布的3月供需报告显示，美国2018/19年度豆粕出口预估为1375万短吨，与2月持平。豆粕产量预估为4914.7万短吨，与2月持平。

2019年2月份国内豆粕月度均价2702元/吨，环比大幅下跌120元/吨，跌幅4.25%。

巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布的3月份供需报告显示，2019年巴西豆粕产量预计为3260万吨，相比之下，上年为3318.5万吨。2019年巴西豆粕出口量预计为1620万吨，低于2018年的1674.1万吨。国内豆粕用量预计为1630万吨，低于上年的1674.1万吨。2019年巴西豆粕期末库存预计为188.5万吨，高于上年的178.5万吨。

大豆压榨量增加，豆粕库存小幅回升。截至3月29日当周，沿海主要地区油厂库存为63.22万吨，环比提升1.46%，但同比下降19.98%。未来两周，大豆压榨将继续放量，而中下游经过3月的集中补库，采购需求弱化，预计油厂豆粕库存持续累积。

豆粕与杂粕的价差扩大，豆粕在饲料生产中被替代，一些大型饲料厂开始调整配方，菜粕、棉粕等杂粕的添比提升，猪料中菜粕的添比从3%升至5%，甚至8%，水产料中菜粕的添比也从25%升至35%。替代品添加比例提升，豆粕的消费空间被压缩。

据农业农村部公布数据显示，2月份生猪存栏环比上月减少5.4%，同比减少16.6%，能繁母猪存栏环比上月减少5.0%，同比减少19.1%，降幅较为明显。

国内饲料行业正呈现蛋白饲料原料多样化的特点，菜粕、葵籽粕、豌豆粕等其他杂粕替代豆粕的比例增加。总体来看，供应格局偏宽松，豆粕价格中长期仍有较大压力。

豆粕期货盘面上的形态中长期仍然偏弱，价格上行缺乏基本面支持，难以实现反转。操作上建议空仓观望，等待形势进一步明朗。

1.4菜籽粕

美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国菜籽粕进口量预期为120万吨，与2018/19年度持平。考虑到国内油菜籽产量增幅匮乏，中国将继续依赖菜籽粕进口，满足国内水产行业的需求。

据船期跟踪，3月份油菜籽到港量将为48万吨，4月份在30万吨，都处于历史同期较高水平。

中国海关总署网站发布的公告称，如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求，可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示，印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨，国内压榨量为540万吨，期末库存量为48.9万吨，印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨，抛除国内消费280万吨，出口量以及库存量分别为55万、40万吨，再考虑印度菜粕其他国家的出口量，印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨，与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。

截至3月1日，国内沿海油厂菜籽库存为59.95万吨，周环比增加1.5万吨，增幅为2.57%。由于菜油和菜粕期现货价格因突发性利多大幅上涨，油厂压榨利润快速走高，部分地区理论压榨利润在400元/吨以上，刺激油厂加大开工量。据监测，截至3月1日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.349万吨，周环比增加3.332万吨，增幅达41.6%，为历年同期最高压榨量。

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。

《油世界》称，2019年欧盟油菜籽产量可能降低到1810万吨，创下12年来的新低。由于进口量庞大，加上压榨量减少，使得近期欧盟油菜籽库存出现增长。

《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

3月下旬开始随着水产养殖的逐步恢复，菜粕需求将逐步增加，而国内正处于油菜籽青黄不接时段，加上进口加拿大油菜籽又出现状况，因此3月份菜粕价格看涨的几率明显提高，菜粕的抗跌性依旧很强

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，但短期内菜粕的供需基本均偏利多，走势大概率将强于豆粕。操作上可考虑跨品种套利。

2.油脂

2.1.豆油

美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润略微下滑，继续低于一年前的水平。2月份美国大豆压榨量为488万吨，比1月份减少11%。截至4月4日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.82美元，一周前是1.83美元/蒲式耳，去年同期为2.43美元/蒲式耳。

美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国大豆压榨预期增至9000万吨。相比之下，2018/19年度的压榨量为8900万吨，低于2017/18年度的9000万吨。

4月5日当周，油厂压榨量将升至167万吨，4月12日当周将升至180万吨。短期内供应压力很难消化完毕。

截至4月4日，国内豆油商业库存总量为133.68万吨，仅略低于去年的137.1万吨，高于五年均值103.14万吨。

截至4月4日当周，全国油厂豆油成交量为7.424万吨，低于前一周的7.84万吨。

欧盟委员会公布的数据显示，截至2月17日，欧盟2018/19年度豆粕进口达1,120万吨，同比下降8%。

春节期间油厂停机将使得供应量更少，春节过后由于备货消耗，下游经常有季节性的补库需求。从月度平衡表推导来看，豆油库存下降态势有望持续到4月。

根据网络统计数据，3月份国内港口进口大豆实际到港为91船577.2万吨，低于之前预期的671.1万吨，主要因4月1日增值税下降，部分油厂调整船期，推迟至4月。未来几个月进口大豆到港量规模较大，4-6月初步预估平均到港量高达2700万吨。

巴西贸易部公布的2月商品出口数据显示，巴西2月豆油出口量为36,634吨，略低于1月的39,563吨，但大幅低于去年同期的125,641吨。

阿根廷政府官员表示，在阿根廷明年3月份收获新季大豆之后，中国将会提高进口阿根廷豆油，但是阿根廷和中国有关对华出口豆粕的谈判进展不力。

政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。

豆油基本面变化不大，全球供大于的格局长期难以改变。短期内被菜油走势带动，后市仍将回归自身的基本面。

2.2棕榈油

MPOB最新报告显示，马来西亚2月棕榈油库存没有延续2013年以来季节性环比下降趋势，月末库存较上月增长1.34%至304.55万吨，并高出市场预期3.24%，主要是因为当月马来西亚棕榈油出口量仅为132.13万吨，不仅较上月下降21.38%，亦较市场预期低8.33%。此外，减产幅度偏低也影响了去库存进展。

马来西亚棕榈油局将于4月10日发布马来西亚3月份棕榈油产量、出口和库存数据。有调查显示，2019年3月底马来西亚棕榈油库存可能减少到285万吨，环比减少6.4%，创下五个月来的最低水平，因为出口激增超过产量增幅。2019年3月份马来西亚棕榈油出口预期为163万吨，环比增加23.4%。此外，3月份棕榈油产量可能达到165万吨，环比增加6.8%，达到165万吨。

截至4月3日，全国港口食用棕榈油库存总量为76.09万吨，较去年同期的68.49万吨增加7.6万吨，增幅为11.1%，高于五年均值67.64万吨。

周一，美国纽约期货交易所原油期货市场上涨，5月交割的轻质原油期约上涨1.32美元，报收64.40美元/桶。

油世界总编辑称，2018/19年度中国的棕榈油进口量可能增至580万吨，因为中国实施油脂来源多元化，以应对中美贸易争端带来的挑战。预计2018/19年度全球棕榈油产量将达到7490万吨，远高于上年产量7050万吨，其中印尼棕榈油产量可能达到4300万吨，而马来西亚棕榈油产量可能达到2010万吨。

马来西亚政府维持3月份毛棕榈油出口关税为零。自2018年9月份以来出口关税一直为零。3月份棕榈油参考价格定在每吨2084.37令吉，约合每吨511.88美元。任何高于2250令吉的水平都需要交纳关税。

欧盟发布的贸易数据显示，截至3月31日，欧盟2018/19年度棕榈油进口量为483万吨，较上一年同期增加2%。

船运调查机构ITS发布的数据显示， 2019年3月份马来西亚棕榈油出口量为1,522,204吨，环比增加22.4%。作为对比，3月1-25日的出口量环比增加1.3%。

船运调查公司构AmSpec Agri马来西亚公司称，2019年3月份马来西亚棕榈油出口量为1,545,703吨，环比增加22.9%。作为对比, 3月1-25日期间的出口量环比增加1.7%。

船运调查机构SGS马来西亚公司称，3月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比提高0.8%。作为对比，3月1-15日的出口量环比提高3.5%。

《油世界》认为当前的棕榈油价格被低估，因为能源以及食品行业的需求开始加速增长。棕榈油价格相对化石燃料价格来说非常有吸引力。预计2019年上半年毛棕榈油价格将会在2200到2600令吉/吨的区间内波动。棕榈油价格从目前水平下跌的空间有限，预计将会在2100令吉见底。

上一交易日马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货下跌，其中基准6月毛棕榈油期约下跌23令吉或1.1%，报收2201令吉/吨。

棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，中期格局仍然偏弱。操作上保持观望，等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

中国农业部预计2018/19年度的菜籽油产量达到570万吨，略低于早先预测，因为海关检查力度加强，将会导致压榨用的油菜籽供应减少。中国的菜籽油进口量预计减少到90万吨，低于上月预测的100万吨。

海关总署发布关于撤销加拿大vterra Inc企业油菜籽注册登记的通知。中国海关将对所有加拿大油菜籽船货加强质检，避免有害物质危害人民健康。

由于前期菜油进口量较大，目前国内油菜籽、菜油库存偏高，供应较为充裕。据统计，2018/2019年度前9个月我国共进口菜油104.3万吨，较上年度同期的49.8万吨增加109.4%。据监测，截至4月5日，华南地区油厂菜油库存为8.23万吨，较去年同期的5.94万吨增加38.6%；华东地区油厂菜油库存为34.73万吨，为历史同期最高水平。油厂菜籽库存仍处高位，截至4月4日，沿海地区油厂油菜籽库存为64万吨。

我国菜油每年的新增供应中超过75%依赖进口，其中，从加拿大的进口量占总进口量的90%以上。加拿大进口量大幅下滑将对菜油价格起到较强的推动作用。

油世界发布的报告显示，由于加拿大的油菜籽出口数据下调，因此2018/19年度全球油菜籽出口预测为1540万吨，下调100万吨。

截至4月5日，沿海油厂连续两周菜油无成交。2019年3月沿海油厂菜油成交量为2.53万吨，较有春节假期的2月份减少0.401万吨，降幅为13.7%，较去年同期下降81.7%。

《油世界》称，2018年7月到12月份，欧盟的大豆加工量达到创纪录的800万吨，比上年同期提高100万吨，原因在于美国大豆供应充足。

海关总署数据显示，2018年1—11月我国菜油和芥子油累计进口量报116万吨，环比上年同期70万吨增幅高达65.7%，进口量已连续三年保持增长势头。从跟踪情况看，2018年12月国内油菜籽预计到港量66.3万吨，而2019年1月为54.3万吨，2月为30万吨，原料供应仍然充裕。

战略谷物公司发布的最新报告显示，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1965万吨，比2018/19年度的1999万吨减少1.7%。2019/20年度油菜籽单产预计为3.32吨，比上年的2.9吨增加14.5%。油菜籽播种面积预期为592万公顷，比上年的688万公顷减少14%。

加拿大农业部供需报告显示，2018/2019年度加拿大油菜籽产量预计为2099.9万吨，远高于9月预测的1916.2万吨，不过低于上年度的2132.8万吨。同时，2018/2019年度加拿大油菜籽出口量预计为1100万吨，高于上年度的1072.3万吨；期末库存则为240万吨，远高于9月预测的125万吨，亦高于上年度的239.1万吨。

加拿大统计局发布的报告显示，截至2018年12月31日，加拿大菜籽库存达到创纪录的1450万吨，和市场预期一致。但值得注意的是，由于干旱阻碍播种，世界最大的菜籽产区欧盟2019年菜籽产量将大幅下降。

美国农业部2018年12月报告预计，2018/2019年度加拿大菜籽产量为2110万吨，较上年度减产23万吨，降幅为1.08%。

目前来看，油菜籽供应仍将充足，全国进口油菜籽库存约60万吨，菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态，预计国内菜油市场上涨压力持续，菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱，油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

全国四级菜油现货基差稳定偏涨。其中，华东地区四级菜油基差上涨至1901-100，广东地区上涨至1901-300，四川地区略涨至1901+150。菜油提货量较差仍没有明显改观，短期看供应端保持充沛，12月以后菜油港口库存将缓慢下降。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油经过前期消息面导致的炒作之后，盘面上调整压力较大，短期走势可能转弱，建议暂时回避。