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中天期货油脂油料研究日报20190410

中天期货油脂油料研究日报20190410

1.油籽

1.1国产大豆

据加拿大全国邮报(National Post)报道称,2018年加拿大对中国的大豆出口量达到近360万吨,同比增加近80%,因为中国从2018年7月6日起对美国大豆加征25%关税,促使中国买家寻找替代供应。

 

美国农业部驻北京农业参赞发布的报告称,预计2019/20年度中国大豆产量为1640万吨,高于2018/19年度的1590万吨。中国将在2019/20年度进口9150万吨大豆,高于2018/19年度的8800万吨,但是低于2017/18年度的9410万吨。需求增长速度放慢的原因在于中国爆发非洲猪瘟,但是其他行业对蛋白粕的需求将会提振需求增长。

 

美国农业部发布的出口检验周报显示,上周美国对中国(大陆地区)装运的大豆数量比前一周增加45.4%。截至2019年4月4日的一周,美国对中国(大陆地区)装运385,303吨大豆,相当于6艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运265,079吨大豆,相当于4船大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的43.4%,一周前是36.3%,两周前是39.1%。

 

美国农业部(USDA)称,民间出口商报告向中国出口销售82.8万吨美国大豆,2018/2019市场年度付运。

 

中国海关总署公布的数据显示,中国2月进口美国大豆数量较1月大幅增加,跃升至907,754吨,因中美贸易休战以来,中国进口商采购的船货抵港。这高于1月进口的135,814吨,但这仍大幅低于上年同期的335万吨,因美国挑起与中国的贸易战之后,中国也上调美国大豆进口关税作为报复措施,这令中国进口商采购美豆兴致大幅下降。

 

中国海关总署发布的数据显示,2019年2月份中国进口大豆446万吨,创下过去四年来的同期最低水平,较2018年2月份减少17%。2月份的大豆进口量比1月份的进口量738万吨减少40%,因为2月份正值春节长假,国内加工商的生产放慢。春节长假期间大豆进口通常下滑。

 

中国农业部发布月报,将2018/19年度大豆进口预测数据从8365万吨上调到8500万吨。月报显示,尽管非洲猪瘟造成豆粕需求减少,但是油菜籽进口可能减少,这将提振大豆需求。

 

黑龙江当地政府部门已向社会传递出大豆生产者补贴标准高于玉米200元以上的政策信号,引导农民合理调整种植结构。黑龙江省农业农村厅厅长介绍,今年大豆面积达到5800万亩以上,比上年增加500万亩。

 

截止4月5日,当周末全国主要油厂进口大豆商业库存为545 万吨,比前一周的497 万吨增加48 万吨,比上月同期的602 万吨减少57 万吨,比上年同期的570 万吨减少25 万吨。

 

农业农村部办公厅发布通知称,2019年的工作重点之一是实施大豆振兴计划,扩大大豆种植。该部委明确提出,力争全年大豆和油料面积增加500万亩以上。国家农业农村部将继续实施增加大豆和油料作物的生产指导,主产区政府有望提高大豆种植补贴力度。

 

农业农村部表示,中国大豆有自己的特点和优势,会根据消费需要适度合理发展。但目前大豆市场的供给以进口大豆为主的格局不会改变,我国将继续开展国际大豆贸易,美国仍是中国大豆贸易的重要伙伴。

 

3月份美国农业部月度供需报告显示,中国2018/19年度大豆进口预估为8800万吨,2月预估也为8800万吨,此次预估保持不变。

 

中美贸易谈判形势向好。有消息称,双方达成的协议可能包含中国采购4000万吨美国大豆,2000万吨美国玉米,1000万吨美国小麦,此外还将买入美国乙醇、玉米酒糟粕、高粱、棉花以及猪肉。

 

黑龙江各地商品大豆过筛平均收购价为3350元/吨,比港口分销大豆价格3220元/吨高130元/吨,幅度4%;比湖北大豆平均收购价4280元/吨低930元/吨,幅度21.7%;比安徽大豆平均收购价4150元/吨低800元/吨,幅度19.2%;比河南大豆平均收购价4170元/吨低820元/吨,幅度19.6%。

 

进口大豆理论成本:CBOT大豆5月合约898美分,5月船期对5月合约巴西大豆贴水报价120美分,折最新进口大豆理论成本2927元/吨。

 

大豆期货在盘面上再度进入震荡偏弱形态,中期形势仍然没有摆脱弱势格局。操作上不宜重仓参与,保持观望为主的态度。

1.2国际大豆

美国农业部在月度供需报告里预测2019年9月1日的美国大豆库存为8.95亿蒲式耳,低于3月份预测的9亿蒲式耳,因为种子用量上调,进口预测值下调。这也是连续第三个月调低大豆供应前景。不过调低后的大豆库存仍然将创下历史最高纪录,比期初库存高出两倍不止。本月美国农业部预计全球大豆期末库存为1.07亿吨,低于3月份预测的1.074亿吨。中国大豆产量和进口数据维持不变。

 

美国农业部(USDA)公布的数据显示,截至2019年4月4日当周,美国大豆出口检验量为888,160吨,前一周修正后为731,590吨,初值为730,806吨。2018年4月5日当周,美国大豆出口检验量为381,191吨。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为30,187,372吨,上一年度同期41,905,536吨。

 

美国农业部周度出口销售报告显示,截至2019年3月28日的一周,美国2018/19年度大豆净销售量接近200万吨,显著高于上周以及四周均值。本年度迄今美国大豆出口销售总量为4360万吨,比上年同期的约5140万吨减少15.2%。美国农业部的全年出口目标为5100万吨,比上年的5800万吨减少12.1个百分点。

 

美国农业部发布的播种意向报告显示,今年美国大豆播种面积预计为8460万英亩,低于市场预期的8920万英亩,比2018年的播种面积8920万英亩减少5%。美国农民开始主动调整种植结构,缩减的大豆面积主要转增玉米种植。

 

NOPA数据显示,3月份美国大豆压榨量为420.5万吨(1.545亿蒲),低于预期。

 

油世界发布的报告显示,到2018/19年度结束时,世界范围内的大豆库存将会比上年提高1000万吨。美国大豆库存规模尤为庞大,而且天气正常的情况下,2019/20年度还有可能进一步增长。

 

分析机构艾伦代尔公司称,2019年美国农户计划播种8426.3万英亩大豆。作为对比,美国农业部预计2019年大豆播种面积为8500万英亩。2018年美国大豆播种面积为8919.6万英亩。咨询机构IEG Vantage公司预计2019年美国大豆播种面积为8549.4万英亩,比2月中旬时预测的8604.4万英亩低了0.6%。

 

巴西政府公布的数据显示,2019年3月份巴西出口大豆895万吨,同比增加1.6%,只比2017年3月份创纪录的水平低2.4万吨。

 

美国农业部发布供需月报,将2018/19年度巴西大豆产量预测值调高到1.17亿吨,略微高于市场平均预期的1.162亿吨。

 

欧盟发布的贸易数据显示,截至2019年4月7日,欧盟大豆进口量共计1,120万吨,较上年同期增加9%。

 

美国大豆现货市场昨日价格略有上涨。在美湾,美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.2475美元,相当于每吨339.8美元,比上一交易日上0.5美分/蒲式耳。在伊利诺伊州的中部地区,大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.7275美元,比上一交易日上涨1美分。

 

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货昨日收盘持平。2019年5月交割的大豆期约收平,报收898.75美分/蒲式耳;7月大豆期约收平,报收911.75美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

昨日国内豆粕现货报价普遍小幅下调。其中,大连地区油厂豆粕价格:43%蛋白:停报。天津地区行情油厂豆粕价格:43%蛋白:停报。广东东莞地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2560元。广西防城港外资地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2560元/吨。连云港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2560元/吨。

 

中国海关公布的数据显示,2019年2月豆粕进口总量为0.02万吨,为今年最低。2月豆粕进口量较上年同期的0.00万吨增加了0.02万吨,增加913.04%。较上月同期的0.12万吨减少0.10万吨,减少了80.98%。2019年1-2月豆粕累计进口总量为0.15万吨,较上年同期累计进口总量的0.00万吨,增加0.14万吨,增加了6239.13%;2018/19年度(10-2月)累计进口总量为0.67万吨,较上年度同期累计进口总量的0.00万吨,增加0.67万吨,增加了28917.39%。

 

本周国内豆粕库存小幅下降。上周大豆压榨量降至160 万吨,豆粕产出量减少,豆粕库存小幅上升。4 月8 日,国内主要油厂豆粕库存为63 万吨,比上周同期的65 万吨减少2 万吨,比上月同期的69 万吨减少6 万吨,比上年同期的79 万吨减少16 万吨,比过去三年均值的76 万吨减少13 万吨。

 

据监测,3月份国内油厂豆粕成交量为469.87万吨,月环比增加316.5万吨,增幅为206.37%,同比去年增加34.12万吨,增幅为7.8%。

 

欧盟发布的贸易数据显示,截至2019年4月7日,欧盟豆粕进口量触及1,330万吨,较上一年度同期下滑9%。

 

美国农业部将发布周度出口销售报告,分析师预计这份报告将会显示,在截至3月28日的一周里,美国豆粕出口净销售量为10到35万吨。作为对比,上一周美国豆粕净销售量为8.43万吨。

 

美国农业部(USDA)公布的4月供需报告显示,美国2018/19年度豆粕出口预估为1375万短吨,与3月持平。豆粕产量预估为4909.7万短吨,低于3月预估的4914.7万短吨。

 

2019年2月份国内豆粕月度均价2702元/吨,环比大幅下跌120元/吨,跌幅4.25%。

 

巴西植物油行业协会(ABIOVE)发布的3月份供需报告显示,2019年巴西豆粕产量预计为3260万吨,相比之下,上年为3318.5万吨。2019年巴西豆粕出口量预计为1620万吨,低于2018年的1674.1万吨。国内豆粕用量预计为1630万吨,低于上年的1674.1万吨。2019年巴西豆粕期末库存预计为188.5万吨,高于上年的178.5万吨。

 

大豆压榨量增加,豆粕库存小幅回升。截至3月29日当周,沿海主要地区油厂库存为63.22万吨,环比提升1.46%,但同比下降19.98%。未来两周,大豆压榨将继续放量,而中下游经过3月的集中补库,采购需求弱化,预计油厂豆粕库存持续累积。

 

豆粕与杂粕的价差扩大,豆粕在饲料生产中被替代,一些大型饲料厂开始调整配方,菜粕、棉粕等杂粕的添比提升,猪料中菜粕的添比从3%升至5%,甚至8%,水产料中菜粕的添比也从25%升至35%。替代品添加比例提升,豆粕的消费空间被压缩。

 

据农业农村部公布数据显示,2月份生猪存栏环比上月减少5.4%,同比减少16.6%,能繁母猪存栏环比上月减少5.0%,同比减少19.1%,降幅较为明显。

 

国内饲料行业正呈现蛋白饲料原料多样化的特点,菜粕、葵籽粕、豌豆粕等其他杂粕替代豆粕的比例增加。总体来看,供应格局偏宽松,豆粕价格中长期仍有较大压力。

 

豆粕期货盘面上的形态中长期仍然偏弱,价格上行缺乏基本面支持,难以实现反转。操作上建议空仓观望,等待形势进一步明朗。

1.4菜籽粕

美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示,2019/20年度中国菜籽粕进口量预期为120万吨,与2018/19年度持平。考虑到国内油菜籽产量增幅匮乏,中国将继续依赖菜籽粕进口,满足国内水产行业的需求。

 

据船期跟踪,3月份油菜籽到港量将为48万吨,4月份在30万吨,都处于历史同期较高水平。

 

中国海关总署网站发布的公告称,如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求,可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示,印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨,国内压榨量为540万吨,期末库存量为48.9万吨,印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨,抛除国内消费280万吨,出口量以及库存量分别为55万、40万吨,再考虑印度菜粕其他国家的出口量,印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨,与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。

 

截至31日,国内沿海油厂菜籽库存为59.95万吨,周环比增加1.5万吨,增幅为2.57%。由于菜油和菜粕期现货价格因突发性利多大幅上涨,油厂压榨利润快速走高,部分地区理论压榨利润在400/吨以上,刺激油厂加大开工量。据监测,截至31日当周,全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.349万吨,周环比增加3.332万吨,增幅达41.6%,为历年同期最高压榨量。

 

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨,低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨,高于上年的465万吨。

 

《油世界》称,2019年欧盟油菜籽产量可能降低到1810万吨,创下12年来的新低。由于进口量庞大,加上压榨量减少,使得近期欧盟油菜籽库存出现增长。

 

《油世界》称,2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨,比最初预期值低200万吨,不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限,只有40万吨,因为一些国家的产量数据下调。尽管如此,全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

 

鉴于菜籽种植收益持续下滑,农民种植意向下降,两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间,预期供给下降趋势难以改善。

 

3月下旬开始随着水产养殖的逐步恢复,菜粕需求将逐步增加,而国内正处于油菜籽青黄不接时段,加上进口加拿大油菜籽又出现状况,因此3月份菜粕价格看涨的几率明显提高,菜粕的抗跌性依旧很强

 

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响,但短期内菜粕的供需基本均偏利多,走势大概率将强于豆粕。操作上可考虑跨品种套利。

2.油脂

2.1.豆油

美国农业部发布的压榨周报显示,过去一周美国大豆压榨利润略微下滑,继续低于一年前的水平。2月份美国大豆压榨量为488万吨,比1月份减少11%。截至4月4日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.82美元,一周前是1.83美元/蒲式耳,去年同期为2.43美元/蒲式耳。

 

美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示,2019/20年度中国大豆压榨预期增至9000万吨。相比之下,2018/19年度的压榨量为8900万吨,低于2017/18年度的9000万吨。

 

4月5日当周,油厂压榨量将升至167万吨,4月12日当周将升至180万吨。短期内供应压力很难消化完毕。

 

截至4月4日,国内豆油商业库存总量为133.68万吨,仅略低于去年的137.1万吨,高于五年均值103.14万吨。

 

截至4月4日当周,全国油厂豆油成交量为7.424万吨,低于前一周的7.84万吨。

 

欧盟委员会公布的数据显示,截至2月17日,欧盟2018/19年度豆粕进口达1,120万吨,同比下降8%。

 

春节期间油厂停机将使得供应量更少,春节过后由于备货消耗,下游经常有季节性的补库需求。从月度平衡表推导来看,豆油库存下降态势有望持续到4月。

 

根据网络统计数据,3月份国内港口进口大豆实际到港为91船577.2万吨,低于之前预期的671.1万吨,主要因4月1日增值税下降,部分油厂调整船期,推迟至4月。未来几个月进口大豆到港量规模较大,4-6月初步预估平均到港量高达2700万吨。

 

巴西贸易部公布的2月商品出口数据显示,巴西2月豆油出口量为36,634吨,略低于1月的39,563吨,但大幅低于去年同期的125,641吨。

 

阿根廷政府官员表示,在阿根廷明年3月份收获新季大豆之后,中国将会提高进口阿根廷豆油,但是阿根廷和中国有关对华出口豆粕的谈判进展不力。

 

政府开启了临储大豆和豆油的抛售,持续向市场提供充足货源,使得豆油供应过剩。由于需求低迷,临储豆油抛售成交极为清淡。

 

豆油基本面变化不大,全球供大于的格局长期难以改变。短期内被菜油走势带动,后市仍将回归自身的基本面。

2.2棕榈油

MPOB最新报告显示,马来西亚2月棕榈油库存没有延续2013年以来季节性环比下降趋势,月末库存较上月增长1.34%至304.55万吨,并高出市场预期3.24%,主要是因为当月马来西亚棕榈油出口量仅为132.13万吨,不仅较上月下降21.38%,亦较市场预期低8.33%。此外,减产幅度偏低也影响了去库存进展。

 

马来西亚棕榈油局将于4月10日发布马来西亚3月份棕榈油产量、出口和库存数据。有调查显示,2019年3月底马来西亚棕榈油库存可能减少到285万吨,环比减少6.4%,创下五个月来的最低水平,因为出口激增超过产量增幅。2019年3月份马来西亚棕榈油出口预期为163万吨,环比增加23.4%。此外,3月份棕榈油产量可能达到165万吨,环比增加6.8%,达到165万吨。

 

截至4月3日,全国港口食用棕榈油库存总量为76.09万吨,较去年同期的68.49万吨增加7.6万吨,增幅为11.1%,高于五年均值67.64万吨。

 

周二,美国纽约期货交易所原油期货市场略微下跌,5月交割的轻质原油期约下跌0.42美元,报收63.98美元/桶。

 

油世界总编辑称,2018/19年度中国的棕榈油进口量可能增至580万吨,因为中国实施油脂来源多元化,以应对中美贸易争端带来的挑战。预计2018/19年度全球棕榈油产量将达到7490万吨,远高于上年产量7050万吨,其中印尼棕榈油产量可能达到4300万吨,而马来西亚棕榈油产量可能达到2010万吨。

 

马来西亚政府维持3月份毛棕榈油出口关税为零。自2018年9月份以来出口关税一直为零。3月份棕榈油参考价格定在每吨2084.37令吉,约合每吨511.88美元。任何高于2250令吉的水平都需要交纳关税。

 

欧盟发布的贸易数据显示,截至4月7日,欧盟2018/19年度棕榈油进口量为497万吨,较上一年同期增加1%。

 

船运调查机构ITS发布的数据显示, 2019年3月份马来西亚棕榈油出口量为1,522,204吨,环比增加22.4%。作为对比,3月1-25日的出口量环比增加1.3%。

 

船运调查公司构AmSpec Agri马来西亚公司称,2019年3月份马来西亚棕榈油出口量为1,545,703吨,环比增加22.9%。作为对比, 3月1-25日期间的出口量环比增加1.7%。

 

船运调查机构SGS马来西亚公司称,3月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比提高0.8%。作为对比,3月1-15日的出口量环比提高3.5%。

 

《油世界》认为当前的棕榈油价格被低估,因为能源以及食品行业的需求开始加速增长。棕榈油价格相对化石燃料价格来说非常有吸引力。预计2019年上半年毛棕榈油价格将会在2200到2600令吉/吨的区间内波动。棕榈油价格从目前水平下跌的空间有限,预计将会在2100令吉见底。

 

上一交易日马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货上涨,其中基准6月毛棕榈油期约上涨0.6%,报收2212令吉/吨。

 

棕榈油自身基本面偏弱,短期受原油价格影响而波动,中期格局仍然偏弱。操作上保持观望,等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

中国农业部预计2018/19年度的菜籽油产量达到570万吨,略低于早先预测,因为海关检查力度加强,将会导致压榨用的油菜籽供应减少。中国的菜籽油进口量预计减少到90万吨,低于上月预测的100万吨。

 

海关总署发布关于撤销加拿大vterra Inc企业油菜籽注册登记的通知。中国海关将对所有加拿大油菜籽船货加强质检,避免有害物质危害人民健康。

 

由于前期菜油进口量较大,目前国内油菜籽、菜油库存偏高,供应较为充裕。据统计,2018/2019年度前9个月我国共进口菜油104.3万吨,较上年度同期的49.8万吨增加109.4%。据监测,截至45日,华南地区油厂菜油库存为8.23万吨,较去年同期的5.94万吨增加38.6%;华东地区油厂菜油库存为34.73万吨,为历史同期最高水平。油厂菜籽库存仍处高位,截至44日,沿海地区油厂油菜籽库存为64万吨。

 

我国菜油每年的新增供应中超过75%依赖进口,其中,从加拿大的进口量占总进口量的90%以上。加拿大进口量大幅下滑将对菜油价格起到较强的推动作用。

 

油世界发布的报告显示,由于加拿大的油菜籽出口数据下调,因此2018/19年度全球油菜籽出口预测为1540万吨,下调100万吨。

 

截至45日,沿海油厂连续两周菜油无成交。20193月沿海油厂菜油成交量为2.53万吨,较有春节假期的2月份减少0.401万吨,降幅为13.7%,较去年同期下降81.7%

 

《油世界》称,20187月到12月份,欧盟的大豆加工量达到创纪录的800万吨,比上年同期提高100万吨,原因在于美国大豆供应充足。

 

海关总署数据显示,2018111月我国菜油和芥子油累计进口量报116万吨,环比上年同期70万吨增幅高达65.7%,进口量已连续三年保持增长势头。从跟踪情况看,201812月国内油菜籽预计到港量66.3万吨,而20191月为54.3万吨,2月为30万吨,原料供应仍然充裕。

 

战略谷物公司发布的最新报告显示,2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1965万吨,比2018/19年度的1999万吨减少1.7%2019/20年度油菜籽单产预计为3.32吨,比上年的2.9吨增加14.5%。油菜籽播种面积预期为592万公顷,比上年的688万公顷减少14%

 

加拿大农业部供需报告显示,2018/2019年度加拿大油菜籽产量预计为2099.9万吨,远高于9月预测的1916.2万吨,不过低于上年度的2132.8万吨。同时,2018/2019年度加拿大油菜籽出口量预计为1100万吨,高于上年度的1072.3万吨;期末库存则为240万吨,远高于9月预测的125万吨,亦高于上年度的239.1万吨。

 

加拿大统计局发布的报告显示,截至20181231日,加拿大菜籽库存达到创纪录的1450万吨,和市场预期一致。但值得注意的是,由于干旱阻碍播种,世界最大的菜籽产区欧盟2019年菜籽产量将大幅下降。

 

美国农业部201812月报告预计,2018/2019年度加拿大菜籽产量为2110万吨,较上年度减产23万吨,降幅为1.08%

 

目前来看,油菜籽供应仍将充足,全国进口油菜籽库存约60万吨,菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态,预计国内菜油市场上涨压力持续,菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱,油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

 

国产菜油价格大幅上涨之后,加拿大菜油进口利润较好,交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货,对郑油形成打压。

 

全国四级菜油现货基差稳定偏涨。其中,华东地区四级菜油基差上涨至1901-100,广东地区上涨至1901-300,四川地区略涨至1901+150。菜油提货量较差仍没有明显改观,短期看供应端保持充沛,12月以后菜油港口库存将缓慢下降。

 

由于国内菜籽种植面积的减少,新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

 

菜油经过前期消息面导致的炒作之后,盘面上调整压力较大,短期走势可能转弱,建议暂时回避。