中天期货油脂油料日评

今日油脂期货大幅上涨，棕榈油仍居领涨位置，涨幅将近4%，豆油与菜油也跟随上涨，涨幅在2%左右。马来西亚棕榈油受超预期减产数据的影响而大涨，对国内油脂品种形成强烈的推动作用。油脂商品已经处于上涨趋势之中，对于利多消息反应剧烈，偏强势头有望得到延续。菜油是油脂表现最弱的品种，今日在棕榈油带动下一举突破震荡区间，或将打开进一步上涨的空间。豆粕在盘面上表现不佳，一方面基本面低迷，另一方面豆油走强带来的压榨套利交易对豆粕期货价格也形成压制。菜粕小幅上涨，仍处于相对弱势之中。盘面上油强粕弱的格局进一步加强，棕榈油基本面因素仍在继续发酵，多头信心较强，油脂商品总体保持偏强势头。豆粕、菜粕受季节性因素影响，现货需求低迷，技术形态上仍难以摆脱弱势。但市场对明年的粕类需求较为看好，双粕继续大幅下跌的概率不高，短期延续低位震荡的可能性较大。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局仍在延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则面临着基本面与技术面的双重压制，暂时还没有改变的迹象。

一、期货盘面表现

油脂油料类商品期货今日盘面表现分化继续扩大，“油强粕弱”的格局进一步延续。棕榈油今日受基本面利好因素刺激大幅领涨，创出阶段新高。豆油与菜油跟随上涨，菜油突破震荡区间，或将打开进一步上涨的空间。双粕今日表现相对低迷，仍处于低位震荡行情之中。棕榈油的成交持仓继续上升，投资者参与积极，对于后市的行情保持较高的乐观预期。除了具有参与当前油脂上涨行情的动机，也有长线资金在布局明年饲料需求恢复的行情。目前，棕榈油基本面与技术面均保持强势，形势上仍偏乐观。豆油、菜油的基本面不及棕榈油，保持在跟随地位。总体来说，油强粕弱的格局还在延续，棕榈油保持良好的上行趋势，粕类短期缺乏转势的力量。

从技术形态上来看，油强粕弱已形成趋势性的分化，作为龙头的棕榈油期货仍然保持良好的上行趋势，均线系统保持多头排列，短期盘整的回调幅度很小，且受到均线的支撑。豆粕一方面基本面因季节性因素导致现货需求低迷，从而使期货行情承压，另一方面还受压榨套利的负面影响，始终难以摆脱均线系统的压制。但由于对明年需求改善的预期较强，粕类下方也有一定的支撑，进一步下跌的空间有限，短期延续低位震荡的可能性较大。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价局部继续小幅下调。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2850元/吨。博兴地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2850元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2780元/吨。福建泉州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。广西北海豆粕价格：43%蛋白：2710元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2720元。

今日棕榈油现货价格全线大涨。广东广州24度精炼棕榈油报价6435元/吨，较上日上涨145元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6610元/吨，较上日上涨150元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6550元/吨，较上日上涨150元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6385元/吨，较上日上涨145元/吨。

今日美国大豆进口成本价为4273.03元，较上日上涨3.01元，价格小幅反弹。巴西大豆进口成本价为3369.18元，较上日上涨2.24元。阿根廷大豆进口成本价为3271.15元，较上日上涨2.28元。

三、市场消息

（一）马来西亚棕榈油协会数据显示，马棕12月1-20日产量相比上月同期下滑16.38%，其中马来西亚半岛下降20.03%，沙巴州下降10.86%，沙捞越下降7.36%。

南方棕榈油企业协会的数据显示，马棕12月1-25日产量较上月同期下降23.14%，其中，单产下降18.98%，出油率下降0.79%。

数据显示马来西亚棕榈油产量降幅高于市场预期的13-15%。

（二）国家海关总署公布数据显示，中国11月大豆进口量为8,277,638.72吨，环比增加33.9%，同比增加53.7%。11月美豆进口量显著增加，但巴西仍为最大的大豆进口来源国。中国11月进口美国大豆256万吨，较10月进口量114.7万吨大幅增加。中国11月从巴西进口大豆386万吨，比去年同期的507万吨减少24%。一方面，国内对美豆的进口政策逐渐放松，另一方面，美豆在秋季收获，通常在第四季度占据进口市场的主导地位。

中国11月豆油进口量为56,546.93吨，环比减少42.41%，同比减少0.49%。

中国11月棕榈油进口量为839,651吨，环比增加6%，同比增加51%。其中，从印尼进口558,720吨，从马来西亚进口280,650吨。

中国11月油菜籽进口量为111,853.37吨，环比减少14.58%，同比减少72.17%。其中，从加拿大进口57,714.27吨，从澳大利亚进口30,850.48吨，从俄罗斯进口19,159.78吨。中国11月菜籽油进口量为171,577.33吨，环比增加8.39%，同比增加24.54%。其中，从加拿大进口62,379.33吨，从乌克兰进口39,968.56吨，从阿联酋进口35,823.70吨，从俄罗斯进口25,997.78吨。

（三）《油世界》数据，2019/20年度阿根廷和巴西的大豆压榨量将比上年增加600万吨，但是中国大豆压榨量预计降至8300万吨，创下四年来的最低水平。

四、需求情况

全国农业农村厅局长会议强调，务必完成生猪稳产保供任务，全力确保元旦春节肉品市场供应，再加上养殖户年前生猪出栏积极性高，猪价受压进一步回落。但豆粕现货在成本支撑以及年前终端市场有备货预期需求下，行情继续下跌空间也相对有限。

农业农村部表示，11月份全国生猪生产全面向好，生猪存栏环比增加2.00%，同比减少39.79%，和能繁母猪存栏环比增加4.00%，同比减少34.72%，这两个数据双双止降回升，猪肉供需矛盾较10月份有所缓解。据对重点种猪企业跟踪检测，11月份二元后备母猪销量环比增长了25.9%，同比增长了135%，这表明养殖场户补栏增养信心进一步增强。元旦春节猪肉消费旺季到来，猪肉市场供应仍然偏紧，考虑到猪肉进口增加且基本在库待售、前期压栏大猪逐步上市，整体供需形势可能好于预期。

由于非洲猪瘟尚未完全受控与养殖周期的限制，市场上的粕类需求不及此前预期，粕类价格短期内仍有一定压力。国内非洲猪瘟仍有个别地区在出现新的疫情，临近年终，随着年前各地生猪及家禽出栏增加，豆粕的需求预期走弱，市场或将面临供大于求的状态，负面预期将压制近期豆粕行情继续偏弱的可能性较大。

五、总结

今日油脂期货大幅上涨，棕榈油仍居领涨位置，涨幅将近4%，豆油与菜油也跟随上涨，涨幅在2%左右。马来西亚棕榈油受超预期减产数据的影响而大涨，对国内油脂品种形成强烈的推动作用。油脂商品已经处于上涨趋势之中，对于利多消息反应剧烈，偏强势头有望得到延续。菜油是油脂表现最弱的品种，今日在棕榈油带动下一举突破震荡区间，或将打开进一步上涨的空间。豆粕在盘面上表现不佳，一方面基本面低迷，另一方面豆油走强带来的压榨套利交易对豆粕期货价格也形成压制。菜粕小幅上涨，仍处于相对弱势之中。盘面上油强粕弱的格局进一步加强，棕榈油基本面因素仍在继续发酵，多头信心较强，油脂商品总体保持偏强势头。豆粕、菜粕受季节性因素影响，现货需求低迷，技术形态上仍难以摆脱弱势。但市场对明年的粕类需求较为看好，双粕继续大幅下跌的概率不高，短期延续低位震荡的可能性较大。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局仍在延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则面临着基本面与技术面的双重压制，暂时还没有改变的迹象。