中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货盘中冲高回落，整体表现为调整走势。马棕受印度将减少棕榈油进口税率的消息影响而走高，再加上近期国内资本市场乐观情绪高涨，带动油脂期货开盘后持续走高，盘中几乎都创下阶段新高。但随后中东突发地缘政治事件，市场避险情绪上升，马棕获利盘出逃，盘面快速下跌，国内油脂期货受此影响也出现不同程度的回落。双粕当天处于跟随状态，走势相似，但波动幅度稍小。总的来说，油脂商品仍处于较为明确的上涨趋势之中，基本面、资金面、消息面形成正反馈，有利于趋势继续发展，虽然受短期事件影响出现调整，但偏强势头仍有望得到延续。与此同时，相对低位的粕类商品正在得到更多资金的关注，后市行情也在酝酿之中。目前，双粕基本已经企稳，再度下跌的风险较小，但能否继续放量突破将是反转行情进一步展开的关键。由于粕类基本面并不理想，价格上涨的基础并不牢固，目前还不宜重仓参与，关注突破信号能否进一步明确。市场对明年的粕类需求较为看好，双粕基本已经筑底成功，但短期反弹的空间可能有限。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局有望延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则有筑底成功的迹象，但要彻底反转还需更多利多因素的配合。

一、期货盘面表现

油脂油料类商品期货今日盘面总体表现为冲高回落的整理走势，各品种开盘后在消息面与乐观情绪的影响下稳步走高，但随后受突发事件的影响，避险情绪上升导致获利盘出逃，从而出现短期回落。目前，棕榈油的中期基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局暂时还难以改变，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕基本已经筑底成功，但要彻底反转还需更加明确的信号。

从技术形态上来看，油脂的中线上涨趋势保持良好，作为龙头的棕榈油期货仍然没有衰减的迹象，均线系统保持多头排列，短期盘整的回调幅度很小，且受到均线的支撑。双粕今日强势调整，基本宣告筑底成功，但仍然受到基本面低迷与压榨套利的负面影响，反转行情正式形成还需要更明确的信号。由于对明年需求改善的预期较强，粕类下方也有较好的支撑，进一步下跌的空间有限，关注美豆能否持续走强，或将带动粕类形成一波上涨行情。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价大多保持平稳。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2840元/吨。博兴地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2850元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2780元/吨。秦皇岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2860元/吨。广西防城地区豆粕价格：43%蛋白：2720元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2710元。

今日棕榈油现货价格继续全线小幅上涨。广东广州24度精炼棕榈油报价6610元/吨，较上日下跌60元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6740元/吨，较上日下跌60元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6680元/吨，较上日下跌60元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6560元/吨，较上日下跌60元/吨。

今日美国大豆进口成本价为4271.45元，较上日下跌8.52元，自高位小幅回落。巴西大豆进口成本价为3422.34元，较上日下跌3.82元。阿根廷大豆进口成本价为3267.31元，较上日下跌6.57元。

三、市场消息

（一）美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2019年12月26日当周，美国大豆出口检验量为911,482吨，市场预估区间为75-130万吨，前一周修正后为1,097,748吨，初值为1,083,866吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为280,907吨，占出口检验总量的30.82%。2018年12月27日止当周，美国大豆出口检验量为756,153吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为20,719,478 吨，上一年度同期为16,627,065吨。

（二）马来西亚棕榈油协会数据显示，马棕12月1-20日产量相比上月同期下滑16.38%，其中马来西亚半岛下降20.03%，沙巴州下降10.86%，沙捞越下降7.36%。

南方棕榈油企业协会的数据显示，马棕12月1-25日产量较上月同期下降23.14%，其中，单产下降18.98%，出油率下降0.79%。

数据显示马来西亚棕榈油产量降幅高于市场预期的13-15%。

（三）国家海关总署公布数据显示，中国11月大豆进口量为8,277,638.72吨，环比增加33.9%，同比增加53.7%。11月美豆进口量显著增加，但巴西仍为最大的大豆进口来源国。中国11月进口美国大豆256万吨，较10月进口量114.7万吨大幅增加。中国11月从巴西进口大豆386万吨，比去年同期的507万吨减少24%。一方面，国内对美豆的进口政策逐渐放松，另一方面，美豆在秋季收获，通常在第四季度占据进口市场的主导地位。

中国11月豆油进口量为56,546.93吨，环比减少42.41%，同比减少0.49%。

中国11月棕榈油进口量为839,651吨，环比增加6%，同比增加51%。其中，从印尼进口558,720吨，从马来西亚进口280,650吨。

中国11月油菜籽进口量为111,853.37吨，环比减少14.58%，同比减少72.17%。其中，从加拿大进口57,714.27吨，从澳大利亚进口30,850.48吨，从俄罗斯进口19,159.78吨。中国11月菜籽油进口量为171,577.33吨，环比增加8.39%，同比增加24.54%。其中，从加拿大进口62,379.33吨，从乌克兰进口39,968.56吨，从阿联酋进口35,823.70吨，从俄罗斯进口25,997.78吨。

四、需求情况

全国农业农村厅局长会议强调，务必完成生猪稳产保供任务，全力确保元旦春节肉品市场供应，再加上养殖户年前生猪出栏积极性高，猪价受压进一步回落。但豆粕现货在成本支撑以及年前终端市场有备货预期需求下，行情继续下跌空间也相对有限。

农业农村部表示，11月份全国生猪生产全面向好，生猪存栏环比增加2.00%，同比减少39.79%，和能繁母猪存栏环比增加4.00%，同比减少34.72%，这两个数据双双止降回升，猪肉供需矛盾较10月份有所缓解。据对重点种猪企业跟踪检测，11月份二元后备母猪销量环比增长了25.9%，同比增长了135%，这表明养殖场户补栏增养信心进一步增强。元旦春节猪肉消费旺季到来，猪肉市场供应仍然偏紧，考虑到猪肉进口增加且基本在库待售、前期压栏大猪逐步上市，整体供需形势可能好于预期。

由于非洲猪瘟尚未完全受控与养殖周期的限制，市场上的粕类需求不及此前预期，粕类价格短期内仍有一定压力。国内非洲猪瘟仍有个别地区在出现新的疫情，临近年终，随着年前各地生猪及家禽出栏增加，豆粕的需求预期走弱，市场或将面临供大于求的状态，负面预期将压制近期豆粕行情继续偏弱的可能性较大。

五、总结

今日油脂油料期货盘中冲高回落，整体表现为调整走势。马棕受印度将减少棕榈油进口税率的消息影响而走高，再加上近期国内资本市场乐观情绪高涨，带动油脂期货开盘后持续走高，盘中几乎都创下阶段新高。但随后中东突发地缘政治事件，市场避险情绪上升，马棕获利盘出逃，盘面快速下跌，国内油脂期货受此影响也出现不同程度的回落。双粕当天处于跟随状态，走势相似，但波动幅度稍小。总的来说，油脂商品仍处于较为明确的上涨趋势之中，基本面、资金面、消息面形成正反馈，有利于趋势继续发展，虽然受短期事件影响出现调整，但偏强势头仍有望得到延续。与此同时，相对低位的粕类商品正在得到更多资金的关注，后市行情也在酝酿之中。目前，双粕基本已经企稳，再度下跌的风险较小，但能否继续放量突破将是反转行情进一步展开的关键。由于粕类基本面并不理想，价格上涨的基础并不牢固，目前还不宜重仓参与，关注突破信号能否进一步明确。市场对明年的粕类需求较为看好，双粕基本已经筑底成功，但短期反弹的空间可能有限。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局有望延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则有筑底成功的迹象，但要彻底反转还需更多利多因素的配合。