中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货盘面以震荡调整行情为主，整体表现偏弱。油脂表现略强于粕类，盘中小幅反弹，在连续下跌之后出现尝试企稳的迹象。双粕今日再度下探，尾盘收复大部分跌幅，最终收于长下影小阴线。近期马棕与美豆持续走弱使油脂油料的进口成本不断下降，再加上盘面上前期获利多头资金加速离场，油脂商品表现出深度回调行情。粕类商品价格处于相对低位，当前仍以震荡行情为主。豆油与棕榈油在连续回调四天之后小幅反弹，有中期均线处获得支撑的迹象。市场情绪得以缓和，但还需要更明确的信号来加以巩固，近期的基本面与消息面的影响或将使盘面波动幅度偏大。油脂基本面的利多因素大多已在上涨行情中得以体现，目前缺乏进一步推动上涨的新力量；另一方面，国内临近春节，市场避险需求上升，投机资金有较强的离场愿望。但从基本面预期的角度来看，马棕价格还有进一步上涨的潜力，供给与需求的矛盾在今年将更明显地体现出来，此轮调整将期货盘面价格打压至偏低位置，或将为新一轮上涨行情预留更大的空间。粕类短期基本面不佳，处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，春节之后需求的良好预期对于粕类具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品仍处于上涨趋势中的较为关键的回调阶段，关注调整行情的力度与节奏，只要基本面没有根本性的变化，偏强势头在后期仍然有望得到延续。目前，双粕表现偏弱，但继续大幅下跌的空间较小，短期进入震荡调整行情，目前还不宜重仓参与。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局有望延续，豆粕仍在寻底的过程中，要彻底企稳还需更多利多因素的配合。

一、期货盘面表现

油脂油料类商品期货今日以震荡调整行情为主，油脂在连续下跌之后小幅反弹尝试企稳，粕类则在大幅下探之后收复大部分跌幅。盘面上油脂连续回调幅度已较大，主要受技术性调整需求的影响，中期基本面仍然良好，后市有望逐渐企稳，关注此轮调整行情的力度与节奏。粕类基本面不佳，处于震荡筑底的过程中，但市场对春节后的需求预期较好，进一步大幅下跌的空间也不大。目前，油脂期货自身基本面较为良好，只要基本面不出现根本性变化，深度的调整或将为后市上涨行情预留更大的空间。棕榈油的中期基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局暂时还难以改变，豆粕仍在筑底的过程中，要彻底反转还需更加明确的信号。

从技术形态上来看，油脂的回调已达到中期均线附近，短期均线出现死叉，中长期均线仍维持向上的多头排列。长期上涨后技术性调整需求较强，此次回调幅度较大，但并未破坏中长期趋势。关注此次调整行情的进一步发展，如果能在60日均线附近企稳，则上行趋势有望再度延续。双粕近日仍在震荡行情中，豆粕反弹尝试企稳，虽然暂时没有继续大幅下跌的风险，但仍然受到基本面低迷与压榨套利的负面影响，正式企稳还需要更明确的信号。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价大多保持平稳。其中，吉林四平国产豆粕价格：2950元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：2830元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2760元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：2880元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2650元/吨，小幅下跌10元/吨。

今日棕榈油现货价格大多保持平稳。广东广州24度精炼棕榈油报价6490元/吨，持平；山东日照24度精炼棕榈油报价6550元/吨，持平；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6480元/吨，比昨日上涨30元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6440元/吨，持平。

今日进口大豆成本价格整体下跌。美国大豆进口成本价为4195.32元，比昨日下跌24.39元。巴西大豆进口成本价为3158.24元，比昨日下跌32.89元，创5个月新低。阿根廷大豆进口成本价为3165.17元，比昨日上涨18.69元。

三、市场消息

（一）美国农业部最新供需报告调高了2019/20年度中国大豆压榨预测值。美国农业部预测中国在2019年10月至2020年9月的年度里将压榨8500万吨大豆，高于12月份预测的8450万吨，和上年持平。报告维持阿根廷和巴西的大豆供需数据不变。报告预计2019/20年度美国大豆产量为9684万吨，高于12月份预测的9662万吨。

（二）美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比增长220.7%，上周是同比增长158.6%。截止到2020年1月2日，2019/20年度美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为942.6万吨，高于去年同期的47.4万吨。当周美国对中国装运35.4万吨大豆，上周是装运41.9万吨大豆。

迄今美国对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为174.6万吨，去年同期为301.0万吨。2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1117.2万吨，较去年同期的348.4万吨提高220.7%，上周是同比提高158.6%，两周前是同比提高214.1%。

（三）中国农业农村部公布1月中国农产品供需形势分析报告显示：2018/19年度，食用植物油产量2546万吨，进口量855万吨，消费量3338万吨，出口量27万吨，均与上月估计值相同。

本月预测，2019/20年度，食用植物油产量2640万吨，进口量784万吨，消费量3339万吨，出口量27万吨，均与上月预测值相同。长江流域大部分主产区的油菜处于成活期，西南地区东部和江南地区西部的部分油菜进入现蕾抽薹期。近期降水有利于油菜生长，但仍需要关注西南地区东部阴雨寡照天气对油菜生长可能造成的不利影响。

（四）美国农业部（USDA）预计，马来西亚2019/20年度棕榈油产量为2,050万吨，较上个月预估下调2%，较上年减少1%。收割面积预计为535万公顷，持平于上个月，但较去年增加1%。单产预计为每公顷383万吨，较上个月预估下调3%，且较上年减少2%。

在2017年和2018年降雨量高于均值后，2019年的季节性降雨表现欠佳，对当前棕榈油产量产生不利影响。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的最新报告显示，10月和11月毛棕榈油产量为333万吨，较去年同期减少13%，且为2008年以来同期最低水平。平均而言，10月和11月的产量代表着当前市场年度毛棕榈油最高产量，其次为8月和9月。

四、总结

今日油脂油料期货盘面以震荡调整行情为主，整体表现偏弱。油脂表现略强于粕类，盘中小幅反弹，在连续下跌之后出现尝试企稳的迹象。双粕今日再度下探，尾盘收复大部分跌幅，最终收于长下影小阴线。近期马棕与美豆持续走弱使油脂油料的进口成本不断下降，再加上盘面上前期获利多头资金加速离场，油脂商品表现出深度回调行情。粕类商品价格处于相对低位，当前仍以震荡行情为主。豆油与棕榈油在连续回调四天之后小幅反弹，有中期均线处获得支撑的迹象。市场情绪得以缓和，但还需要更明确的信号来加以巩固，近期的基本面与消息面的影响或将使盘面波动幅度偏大。油脂基本面的利多因素大多已在上涨行情中得以体现，目前缺乏进一步推动上涨的新力量；另一方面，国内临近春节，市场避险需求上升，投机资金有较强的离场愿望。但从基本面预期的角度来看，马棕价格还有进一步上涨的潜力，供给与需求的矛盾在今年将更明显地体现出来，此轮调整将期货盘面价格打压至偏低位置，或将为新一轮上涨行情预留更大的空间。粕类短期基本面不佳，处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，春节之后需求的良好预期对于粕类具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品仍处于上涨趋势中的较为关键的回调阶段，关注调整行情的力度与节奏，只要基本面没有根本性的变化，偏强势头在后期仍然有望得到延续。目前，双粕表现偏弱，但继续大幅下跌的空间较小，短期进入震荡调整行情，目前还不宜重仓参与。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局有望延续，豆粕仍在寻底的过程中，要彻底企稳还需更多利多因素的配合。