中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货如投资者普遍预期全面大幅低开，因春节长假期间外盘美豆与马棕均大幅下跌，市场对需求端的预期较节前明显减弱，今日国内油脂油料期货行情以补跌为主。盘中粕类的表现强于油脂，双粕均从开盘价位出现较强的反弹，主要是因为粕类价格节前已处于相对低位，下方空间有限，生产企业维持一定的刚性需求。油脂期货主要受马棕前期大幅下跌的影响而表现偏弱，豆油盘中尝试反弹未果，郑油则稍有小幅反弹形成长上影小阳线。马棕近期受印度进口减少与中国需求预期降低的影响而大幅走低，近两天盘面上有尝试企稳的迹象。由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的改善，马棕继续大幅下跌的可能性不大。国内油脂期货的补跌行情今日基本完成，近期可能以低位震荡行情来继续消化长假期间累积的各方面因素变化。粕类商品价格处于相对低位，今日虽然大幅低开在形态上破位，但盘中的较强反弹走势反应出市场对后期的刚性需求仍有较好的预期。油脂在经历了去年下半年的上涨行情之后，在节前出现了大幅回调，春节期间的利空在今日补跌行情中也得以体现，后期随着马棕企稳有望止跌反弹。近期油脂油料可能处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，消费刚性需求的预期具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品在大幅补跌行情完成之后可能将通过震荡尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，此次下跌的幅度在后期有望逐渐得到修复。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日以大幅补跌行情为主，春节长假期间的利空因素与外盘大跌的影响均在今日盘面中得到了体现。市场情绪较为低迷，短期内有进一步寻求支撑的需求。粕类今日从开盘价位置双双反弹，主要推动力量来自于其本身已在相对低位与油脂大跌引发的压榨套利行为。盘面上油脂的下跌幅度基本与外盘跌幅接近，市场本身并无严重的恐慌情绪蔓延。由于近期宏观形势与基本面预期的变数仍然较多，油脂油料迅速企稳反弹的可能性也不大，近期或以低位震荡行情为主，后市则有待相关因素的明晰来获得进一步指引。

从技术形态上来看，油脂的大幅跳空下跌破坏了中长期上涨的趋势，对市场情绪形成较大的负面影响，短期有继续向下寻求支撑的需求。关注此次调整行情的进一步发展。双粕盘中反弹尝试企稳，虽然暂时没有继续大幅下跌的风险，但仍然受到基本面低迷的负面影响，正式企稳还需要更明确的信号。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价稳中有跌。其中，吉林四平国产豆粕价格：2950元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：2830元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2760元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：2880元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2620元/吨，比昨日下跌30元/吨。

今日棕榈油现货价格大多小幅上涨。广东广州24度精炼棕榈油报价6060元/吨，比节前下跌320元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6120元/吨，比节前下跌330元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6050元/吨，比节前下跌330元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6010元/吨，比节前下跌320元/吨。

今日进口大豆成本价格整体下跌。美国大豆进口成本价为4064.69元，比节前下跌110.16元，创2个月新低。巴西大豆进口成本价为3055.38元，比节前下跌86.52元，接近8个月低位。阿根廷大豆进口成本价为3017.5元，比节前下跌80.7元，达6个月低位。

三、市场消息

（一）中国海关数据显示，2019年12月份中国从美国进口的大豆数量同比激增，因为中美两国贸易关系缓和，中国加快采购美豆。12月份中国从美国进口大豆309万吨，是上年同期的44倍，也高于11月份的进口量256万吨，不过仍低于2017年之前年份的同期进口规模。12月份中国从巴西进口大豆483万吨，同比增加10%，环比增加25.1%。巴西是中国最大的大豆供应国。

海关数据显示，2019年中国进口大豆8851万吨，略高于2018年的8803万吨。2019年中国进口美国大豆1694万吨，略高于2018年的1660万吨，但是比2017年减少近半，因为受到中美贸易战的影响。2019年中国从巴西进口大豆5767万吨，比2018年的6610万吨减少12.8%。2019年中国的大豆进口总量低于2017年的9554万吨，因为中国的大豆需求受到非洲猪瘟的制约。非洲猪瘟导致中国生猪存量减少近半。

（二）美国农业部月度供需报告显示，美国大豆产量料为35.58亿蒲式耳，高于预期，平均单产为47.4蒲式耳/英亩。农业咨询机构Safras & Mercado预计，巴西2019/20年度大豆产量料为1236亿吨，2018/19年度为1.193亿吨。在12月预估中，Safras称巴西2019/20年度大豆产量为1.255亿吨。Safras表示，之所以下调产量预期，是由于部分地区缺乏降水。

（三）印度限制进口精炼棕榈油也对棕榈油构成压力。印度还非正式地通知贸易商停止从马来西亚进口所有棕榈油，因为印度和马来西亚存在外交争端。贸易商称，1月份印度从马来西亚进口的棕榈油数量可能降至近九年来的最低点。船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2020年1月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,231,385吨，比12月份减少8.7%。作为对比，1月1-25日期间环比减少5.2%。船运调查公司SGS公司称1月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,220,484吨，环比减少7.9%。作为对比，1月1-25日期间环比降低4.8%。

（四）中美第一阶段贸易协议在1月份签订。按照协议内容：中国将在未来两年采购至少800亿美元美国农产品，中国还同意在每年240亿美元的基础上，第一年多采购125亿美元美国农产品，第二年多采购195亿美元美国农产品，总计多采购320亿美元。那么2020年我国进口自美农产品金额在365亿美元左右，2021年我国进口自美农产品金额在435亿美元左右，年均进口额400亿美元。

四、总结

今日油脂油料期货如投资者普遍预期全面大幅低开，因春节长假期间外盘美豆与马棕均大幅下跌，市场对需求端的预期较节前明显减弱，今日国内油脂油料期货行情以补跌为主。盘中粕类的表现强于油脂，双粕均从开盘价位出现较强的反弹，主要是因为粕类价格节前已处于相对低位，下方空间有限，生产企业维持一定的刚性需求。油脂期货主要受马棕前期大幅下跌的影响而表现偏弱，豆油盘中尝试反弹未果，郑油则稍有小幅反弹形成长上影小阳线。马棕近期受印度进口减少与中国需求预期降低的影响而大幅走低，近两天盘面上有尝试企稳的迹象。由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的改善，马棕继续大幅下跌的可能性不大。国内油脂期货的补跌行情今日基本完成，近期可能以低位震荡行情来继续消化长假期间累积的各方面因素变化。粕类商品价格处于相对低位，今日虽然大幅低开在形态上破位，但盘中的较强反弹走势反应出市场对后期的刚性需求仍有较好的预期。油脂在经历了去年下半年的上涨行情之后，在节前出现了大幅回调，春节期间的利空在今日补跌行情中也得以体现，后期随着马棕企稳有望止跌反弹。近期油脂油料可能处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，消费刚性需求的预期具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品在大幅补跌行情完成之后可能将通过震荡尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，此次下跌的幅度在后期有望逐渐得到修复。

（来源：中天期货投资咨询部）

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