中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货延续昨日的表现，油脂继续反弹，菜油已经补完缺口，回到了节前的价位。粕类则继续窄幅震荡，没有显示出明显的方向。昨日盘后马棕大幅上涨，今日国内油脂全面小幅跳空高开，菜油盘中表现最强，涨幅接近4%，棕榈也以近3%的涨幅触及节前价位，豆油表现相对偏弱，主要受美豆进口价格持续走低的影响。自周二以来，国内资本市场恐慌情绪消散，乐观情绪明显上升，投资者对宏观经济与终端消费的信心获得提升，风险资产的价格普遍反弹。国外市场也普遍走高，马棕与美豆油均终止跌势，并企稳反弹。国内期货市场的风险偏好也因此上升，油脂期货在这种背景下出现了较强的反弹走势。近期市场波动较大，由于事件尚未完全结束，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货已重回上涨趋势。粕类价格现在已回到节前的低位震荡区间之中，一方面企业刚性需求提供了支撑，另一方面需求的不确定性仍然很大，盘面上并没有明确的方向，预计后期仍以震荡行情为主。近两天马棕在企稳出现较强的反弹，由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的改善，马棕进一步的行情有待需求端的利好来引领。国内油脂期货目前下跌压力不大，近期可能以在节前位置附近以震荡行情来等待基本面因素的进一步明晰。油脂在经历了去年下半年的上涨行情之后，在节前出现了大幅回调，春节期间的利空在昨日补跌行情中也得以体现，目前处于止跌反弹与震荡行情中。总的来说，油脂商品在大幅补跌行情完成之后可能将通过震荡尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，节后下跌的幅度在后期有望逐渐得到修复。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日整体延续昨日的分化表现。油脂继续强势反弹走势，菜油与棕榈基本回到节前的价位，跳空缺口得到回补。粕类则全天窄幅震荡，继续在节前的震荡区间之中寻找方向。国内资本市场表现活跃，整体信心有所恢复，风险偏好提升，马棕昨日有较强的反弹，油脂期货整体受到推动。由于近期宏观形势与基本面预期的变数仍然较多，油脂油料在回到节前价位附近后再进一步快速上涨的可能性也不大，近期或以震荡行情为主，后市则有待相关因素的明晰来获得进一步指引。

从技术形态上来看，油脂在节后大幅跳空之后连续收中阳线，并逐渐回补缺口。表现出利空出尽，反弹企稳的态势，市场情绪逐渐转为偏乐观，继续关注油脂回到节前价位后的进一步演化。双粕快速反弹重回节前价位后缺乏明确的方向，虽然暂时没有继续大幅下跌的风险，但仍然受到基本面低迷的负面影响，继续向上也还需要更明确的信号。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价整体保持平稳。其中，吉林四平国产豆粕价格：2950元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：2900元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2860元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：2950元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2650元/吨，持平。

今日棕榈油现货价格普遍有不同程度的上涨。广东广州24度精炼棕榈油报价6180元/吨，比昨日上涨120元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6320元/吨，比昨日上涨120元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6190元/吨，比昨日上涨120元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6130元/吨，比昨日上涨120元/吨。

今日进口大豆成本价格普遍小幅下跌。美国大豆进口成本价为4059.6元，比昨日下跌5.49元。巴西大豆进口成本价为3079.49元，比昨日下跌4.08元。阿根廷大豆进口成本价为2991.38元，比昨日下跌4.92元。

三、市场消息

（一）国务院关税税则委员会决定，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施。自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行。对美加征关税商品排除工作继续开展。中方希望，双方能够遵守协议约定，努力落实好协议相关内容，增强市场信心，推动双边经贸关系发展，促进世界经济增长。

（二）美国农业部（USDA）发布的官方统计数据显示，截至2020年1月23日，美国大豆出口总量达2,546万吨，较上年度同期提高42.6%，其中来自中国买家的采购数量接近1,200万吨，年度比提高243.8%。

（三）巴西政府公布的数据显示，2020年1月份巴西大豆出口量为150万吨，低于12月份的344万吨。1月份也是巴西2019/20年度的最后一个月。从近几个月巴西对华出口的大豆情况来看，去年11月，中国从巴西进口了386万吨大豆，较去年同期相比骤减了24%。而在去年12月，中国从巴西购买的大豆数量再减少至300万吨，同比减少了27%。今年1月，巴西大豆的出口步伐仍在放缓。海外市场对采购巴西大豆的热情已大幅褪去。最近一段时间，北美大豆对华出口已经出现回温。不仅如此，为了增加自身优势，北美大豆价格也在持续下降。

（四）MPOA预计马棕1月产量降15.53%，按此估算马棕1月末库存将降至170万吨下方，达到17年以来的低位，油脂因此受到提振。

四、总结

今日油脂油料期货延续昨日的表现，油脂继续反弹，菜油已经补完缺口，回到了节前的价位。粕类则继续窄幅震荡，没有显示出明显的方向。昨日盘后马棕大幅上涨，今日国内油脂全面小幅跳空高开，菜油盘中表现最强，涨幅接近4%，棕榈也以近3%的涨幅触及节前价位，豆油表现相对偏弱，主要受美豆进口价格持续走低的影响。自周二以来，国内资本市场恐慌情绪消散，乐观情绪明显上升，投资者对宏观经济与终端消费的信心获得提升，风险资产的价格普遍反弹。国外市场也普遍走高，马棕与美豆油均终止跌势，并企稳反弹。国内期货市场的风险偏好也因此上升，油脂期货在这种背景下出现了较强的反弹走势。近期市场波动较大，由于事件尚未完全结束，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货已重回上涨趋势。粕类价格现在已回到节前的低位震荡区间之中，一方面企业刚性需求提供了支撑，另一方面需求的不确定性仍然很大，盘面上并没有明确的方向，预计后期仍以震荡行情为主。近两天马棕在企稳出现较强的反弹，由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的改善，马棕进一步的行情有待需求端的利好来引领。国内油脂期货目前下跌压力不大，近期可能以在节前位置附近以震荡行情来等待基本面因素的进一步明晰。油脂在经历了去年下半年的上涨行情之后，在节前出现了大幅回调，春节期间的利空在昨日补跌行情中也得以体现，目前处于止跌反弹与震荡行情中。总的来说，油脂商品在大幅补跌行情完成之后可能将通过震荡尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，节后下跌的幅度在后期有望逐渐得到修复。

（来源：中天期货投资咨询部）

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