中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货盘面表现仍然以震荡行情为主，各品种盘中出现不同幅度的波动，但当天的开盘价、收盘价均在昨日收盘价附近，没有明确的方向。各品种的成交量也有不同程度的下降，临近周末，不确定性上升，投资者参与意愿有所降低。油脂整体形势偏弱，豆油与棕榈处于新低附近，还没有形成有效的技术支撑，形势不乐观，后市仍有进一步下跌的可能。菜油前期在基本面因素的支撑下表现强于豆油与棕榈，但随着供给端的恢复，盘面出现补需求。需求端的低迷与后期恢复时间上的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。大豆的供给端则在持续改善，美豆的进口关税下降，同时巴西大豆丰产基本已成定局，再加上巴西雷亚尔贬值，进一步降低了南美大豆的进口成本。因此，油脂在基本面上面临供过于求的困境，价格在后期的压力仍然较大。粕类仍处于震荡区间之中，并没有表现出明显的方向。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，生猪养殖的恢复较为缓慢，同时我国今年已发现6起禽流感疫情，市场对禽类养殖的情况也有所担忧，再加上目前正处于水产养殖淡季，这方面的需求对价格支持有限。粕类后期或将面临供过于求的局面，不宜过度乐观。近期，国内资本市场整体情绪较为乐观，风险资产的价格普遍反弹，期货市场的风险偏好整体随之上升，油脂油料期货在节后的反弹行情中出现分化，双粕与菜油回到节前的价位附近，棕榈与豆油则反弹失败。近期市场波动较大，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货是否进入趋势性行情。马棕在后市能否因基本面改善而获得企稳，对国内油脂后期行情也有较大的影响。总的来说，棕榈与豆油短期下跌压力较大，其他油脂油料品种近期可能仍以震荡行情为主，整体表现为粕强油弱的格局。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日盘面表现为窄幅震荡行情，成交量也有较明显的萎缩，市场缺乏明确的方向，临近周末不确定性上升，投资者的参与意愿下降。油脂方面，菜油的供给逐渐增加，基本面支撑正在减弱，盘面上表现有补跌需求；豆油与棕榈则在跌破节后低位后尚未获得明显的技术性支撑，可能还有进一步下跌的压力，油脂近期的表现较为关键。粕类节后供需处于紧平衡状态，库存减少，对价格有较好的支撑。但随着油脂企业复工供给将逐渐增加，另一方面养殖业的需求短期仍难有明显提升，供需偏紧的局面有望缓解，不足以为粕类价格提供进一步大幅上涨的力量。因此，粕类在当前价位有一定的支撑，处于节前的震荡区间之中，缺乏新的力量来实现突破，近期继续在震荡行情之中寻找方向的可能性较大。近期国内资本市场表现活跃，整体信心有所恢复，风险偏好提升。由于后期宏观形势与基本面预期的变数仍然较多，棕榈豆油到达低位后进一步行情有待外盘相关品种的指引，其他品种在再进一步大幅上涨的可能性也不大，近期或以震荡行情为主，后市则有待相关因素的明晰来获得进一步指引。

从技术形态上来看，棕榈、豆油近两天的走势有破位后反弹寻求企稳的意图，但下方尚未形成有效的支撑，目前位置较为关键，关注近期行情的发展。双粕与菜油处于区间震荡行情中，暂时还缺乏明确的方向指引。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价总体保持平稳。其中，吉林四平国产豆粕价格：2980元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：3000元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2900元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：3100元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2720元/吨，持平。

今日棕榈油现货价格全面反弹。广东广州24度精炼棕榈油报价5730元/吨，比昨日上涨70元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价5795元/吨，比昨日上涨70元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价5760元/吨，比昨日上涨70元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价5680元/吨，比昨日上涨70元/吨。

今日进口大豆成本价格微幅波动。美国大豆进口成本价为4044.99元，比昨日上涨0.01元。巴西大豆进口成本价为3131.7元，比昨日下跌0.34元。阿根廷大豆进口成本价为3052.57元，比昨日上涨0.32元。

三、市场消息

（一）国内菜油供给出现边际改善。春节后，油厂油菜籽压榨量增加，菜油库存有所上升。据监测，截至2月14日当周，全国纳入调查的101家油厂油菜籽压榨量为4.1万吨，周环比增加2.5万吨，增幅为156.25%。截至2月14日，两广与福建地区油厂菜油库存为6.13万吨，较前期明显增加。此外，进口油菜籽数量有望恢复性上升，市场预计2、3月份分别有24万吨、30万吨进口油菜籽到港。

（二）马来西亚总理在国家汽车政策计划启动时表示，马来西亚将在2025年前或更早在交通运输领域实施B30生物柴油计划。他表示，该政策将提供支持性措施，包括制定测试和研究标准，以促进棕榈油含量为30%的生物柴油使用。

此前，马来西亚第一产业部表示，马来西亚将在2021年中之前全面实施B20生物柴油计划，将棕榈生物燃料混合物推广到全国3,400个加油站。第一产业部在一份声明中称，用于交通运输业的生物柴油含20%的棕榈油，预计每年吸收53.4万吨棕榈油。马来西亚还计划在6月开始测试B30计划，该计划中生物柴油中棕榈油的含量将达到30%。B30每年可消耗106万吨棕榈油。

（三）美国全国油籽加工协会（NOPA）公布数据显示，美国1月大豆压榨量创纪录高位，而豆油库存则增加至21个月来最高位。NOPA称，1月NOPA会员压榨1.7694亿蒲式耳大豆，高于2019年12月的1.7481亿蒲式耳，以及2019年1月的1.7163亿蒲式耳。NOPA称，1月末美国豆油库存亦超过预期，为20.13亿磅，且为自2018年4月以来的最高位，高于12月的17.57亿镑且高于上年同期的15.49亿磅。

美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2020年2月13日当周，美国大豆出口检验量为992,294吨，大幅增长50.1%，但仍低于去年同期，市场预估区间为70-125万吨，前一周修正后为640,620吨，初值为603,852吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为203,165吨，占出口检验总量的20.47%。上周是22.4%，两周前是40.8%。

（四）巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）预计2019/20年度（9月到次年8月）巴西大豆产量将达到创纪录的1.232亿吨，比上年提高7%，比1月份预测值高出0.8%，因为天气有利。大豆单产预计为每公顷3.35吨，比上年提高4.4%，因为10月份以来的降雨充沛。大豆播种面积预计为3680万公顷，比上年提高2.6%，因为天气有利。

巴西农户加快新豆预售步伐。巴西头号大豆产区马托格罗索州农户已经预售了68%的2019/20年度大豆，创下五年同期最高，远远高于上年同期以及五年平均水平54%。

（五）国务院关税税则委员会决定，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施。自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。大豆的关税将从30%降至27.5%。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行。对美加征关税商品排除工作继续开展。中方希望，双方能够遵守协议约定，努力落实好协议相关内容，增强市场信心，推动双边经贸关系发展，促进世界经济增长。

四、总结

今日油脂油料期货盘面表现仍然以震荡行情为主，各品种盘中出现不同幅度的波动，但当天的开盘价、收盘价均在昨日收盘价附近，没有明确的方向。各品种的成交量也有不同程度的下降，临近周末，不确定性上升，投资者参与意愿有所降低。油脂整体形势偏弱，豆油与棕榈处于新低附近，还没有形成有效的技术支撑，形势不乐观，后市仍有进一步下跌的可能。菜油前期在基本面因素的支撑下表现强于豆油与棕榈，但随着供给端的恢复，盘面出现补需求。需求端的低迷与后期恢复时间上的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。大豆的供给端则在持续改善，美豆的进口关税下降，同时巴西大豆丰产基本已成定局，再加上巴西雷亚尔贬值，进一步降低了南美大豆的进口成本。因此，油脂在基本面上面临供过于求的困境，价格在后期的压力仍然较大。粕类仍处于震荡区间之中，并没有表现出明显的方向。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，生猪养殖的恢复较为缓慢，同时我国今年已发现6起禽流感疫情，市场对禽类养殖的情况也有所担忧，再加上目前正处于水产养殖淡季，这方面的需求对价格支持有限。粕类后期或将面临供过于求的局面，不宜过度乐观。近期，国内资本市场整体情绪较为乐观，风险资产的价格普遍反弹，期货市场的风险偏好整体随之上升，油脂油料期货在节后的反弹行情中出现分化，双粕与菜油回到节前的价位附近，棕榈与豆油则反弹失败。近期市场波动较大，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货是否进入趋势性行情。马棕在后市能否因基本面改善而获得企稳，对国内油脂后期行情也有较大的影响。总的来说，棕榈与豆油短期下跌压力较大，其他油脂油料品种近期可能仍以震荡行情为主，整体表现为粕强油弱的格局。

（来源：中天期货投资咨询部）

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