中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货走势分化，表现为粕强油弱的格局。各品种整体小幅高开，随后双粕全天窄幅震荡，最终小幅收涨；油脂则纷纷走低，出现不同程度的下跌，几乎全部失去昨日的反弹幅度。油粕的不同表现源自其基本面上的差异。在宏观方面的强烈冲击淡去之后，油粕的走势回归到其自身的基本面上。目前，棕榈与豆油仍处于下行趋势中，近两日的反弹与震荡表现出尝试企稳的迹象，但目前支撑并不稳固，还需要得到进一步的确诊。菜油基本面相对较好，目前虽然距离节后低点尚远，但走势也不乐观，一旦棕榈与豆油进一步下跌，菜油也势必被带动向下。需求端的低迷与需求恢复时间上的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。大豆的供给端则在持续改善，美豆的进口关税下降，同时巴西大豆丰产基本已成定局，再加上巴西雷亚尔贬值，进一步降低了南美大豆的进口成本。因此，油脂在基本面上面临供过于求的困境，价格在后期的压力仍然较大。双粕今日高位窄幅震荡，未能延续昨日的强势突破走势，但仍保持偏强形态，能否发展为上行趋势还需进一步观察。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕与菜油的基本面略好，对价格有一定的支撑，棕榈与豆油则进入下跌趋势，继续下跌的风险较大。马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，棕榈与豆油继续下跌的压力较大，双粕短线尝试向上突破，能否发展成持续性的行情还需进一步观察。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日整体走弱。油脂方面，棕榈延续领跌势头，低开低走，主力合约跌停收盘。豆油也几乎以跌停价收盘，菜油因基本面相对较好而跌幅较小，并且盘中有反弹表现。豆油与棕榈仍处于破位大跌，形成下跌趋势，下方没有明显的技术性支撑；菜油的基本面略好，但随着供给逐渐增加，基本面支撑正在减弱，油脂近期的表现延续弱势。粕类在今日受市场整体空头氛围影响而高开低走，菜粕走势强于豆粕，粕类双双回到震荡区间下沿附近，支撑也面临考验，一旦跌破则可能转为下跌行情。双粕的基本面弱于前期，随着油脂企业复工供给将逐渐增加，另一方面养殖业的需求短期仍难有明显提升，供需偏紧的局面正在缓解，粕类的价格也正面对逐渐增大的向下压力。近期全球资本市场受疫情快速扩散的影响，恐慌情绪上升，形成浓厚的空头氛围，市场风险明显上升，对商品期货整体形成短期负面影响。棕榈豆油后期进一步行情受外盘相关品种影响较大，其他品种的利多因素消耗殆尽，支撑也在减弱，近期油脂整体形势偏弱，继续下跌的可能性较大。

从技术形态上来看，棕榈、豆油出现向下破位大跌的走势，下方没有明显的支撑，进一步下跌的可能性较大。双粕与菜油走势也有转弱迹象，后市不容乐观。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价稳中有涨。其中，吉林四平国产豆粕价格：3000元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：3000元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2950元/吨，比昨日上涨120元/吨。河南周口国产豆粕价格：3050元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2790元/吨，比昨日上涨30元/吨。

今日棕榈油现货价格下跌幅度有所收窄。广东广州24度精炼棕榈油报价5000元/吨，比昨日下跌30元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价5210元/吨，比昨日下跌30元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价5160元/吨，比昨日下跌30元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价4950元/吨，比昨日下跌30元/吨。

今日进口大豆成本价格互有涨跌。美国大豆进口成本价为4006.09元，比昨日下跌12.77元。巴西大豆进口成本价为3090.31元，比昨日上涨13.36元。阿根廷大豆进口成本价为3025.17元，比昨日上涨14.43元。

三、市场消息

（一）新冠疫情正在向全球扩散，资本市场对全球的需求预期下降，避险情绪上升。日本、韩国、意大利境内有传播扩散的迹象，从公开确诊人数来看，属于传播初期，因缺少相关人员的出行轨迹与所处城市密度，无法估计病毒的传染情况，但据世卫组织表态，大部分国家难以采取中国的防控措施，市场与消费者的担忧情绪与日俱增，直到全球累积增长数趋于平缓。

（二）西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月马来西亚棕榈油产量比1月增加39.75%。2月份马棕油出口继续转差，ITS数据显示环比降幅为12.85%，2月底马棕油有累库预期。

（三）豆粕与菜粕近期库存保持低位。据监测，截至2月21日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为36.57万吨，较去年同期的64.47万吨减少43.27%，为历史同期最低水平；国内沿海油厂进口菜籽库存为21.4万吨，较去年同期的58.45万吨下降63.39%，同样为历史同期最低水平。由于原料不足，沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平，相应的菜粕产出量也偏低，油厂菜粕库存也处于偏低水平。

随着气温回升，水产养殖逐渐活跃，在5月份将全面投料开工，饲料厂在3、4月份将开始采购原料、开工生产。据监测，2月份沿海油厂菜粕合同成交量为8.65万吨，较1月份增加7.41万吨，增幅达597.58%。另外，政府为扶持生猪生产，将养殖户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场，刺激中小养殖企业补栏，有利于增加粕类需求。有消息称，非洲猪瘟疫苗研制取得很大的进展，业内专家表示，这离非洲猪瘟疫苗的成功创制与上市又近了一步。

（四）美国农业部（USDA）在2020年展望报告中称，美国2020/21市场年度大豆产量预计为41.95亿蒲式耳，同比增加18%，因预计天气条件有利。USDA称，美国2020/21市场年度大豆单产预计为每英亩49.8蒲式耳。美国2020/21年度大豆出口量预计为20.5亿蒲式耳，较2019/20年度预估增加2.25亿蒲式耳。2020/21年度大豆年末库存预计为3.20亿蒲式耳，较上一年度减少1.05亿蒲式耳，为2016/17年度以来最低。报告还称，全球进口需求增长，尤其是中国，加上美国市场份额增加，将支撑美国大豆出口。

美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2020年2月27日当周，美国大豆出口检验量为670,608吨，环比小幅增加，但仍低于去年同期。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为63,098吨，仅占出口检验总量的9.41%，为2019年以来最低。

（五）巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）预计2019/20年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.232亿吨，比上年提高7%，比1月份预测值高出0.8%，因为天气有利。大豆单产预计为每公顷3.35吨，比上年提高4.4%，因为10月份以来的降雨充沛。大豆播种面积预计为3680万公顷，比上年提高2.6%，因为天气有利。

巴西农户加快新豆预售步伐。巴西头号大豆产区马托格罗索州农户已经预售了68%的2019/20年度大豆，创下五年同期最高，远远高于上年同期以及五年平均水平54%。

四、总结

今日油脂油料期货走势分化，表现为粕强油弱的格局。各品种整体小幅高开，随后双粕全天窄幅震荡，最终小幅收涨；油脂则纷纷走低，出现不同程度的下跌，几乎全部失去昨日的反弹幅度。油粕的不同表现源自其基本面上的差异。在宏观方面的强烈冲击淡去之后，油粕的走势回归到其自身的基本面上。目前，棕榈与豆油仍处于下行趋势中，近两日的反弹与震荡表现出尝试企稳的迹象，但目前支撑并不稳固，还需要得到进一步的确诊。菜油基本面相对较好，目前虽然距离节后低点尚远，但走势也不乐观，一旦棕榈与豆油进一步下跌，菜油也势必被带动向下。需求端的低迷与需求恢复时间上的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。大豆的供给端则在持续改善，美豆的进口关税下降，同时巴西大豆丰产基本已成定局，再加上巴西雷亚尔贬值，进一步降低了南美大豆的进口成本。因此，油脂在基本面上面临供过于求的困境，价格在后期的压力仍然较大。双粕今日高位窄幅震荡，未能延续昨日的强势突破走势，但仍保持偏强形态，能否发展为上行趋势还需进一步观察。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕与菜油的基本面略好，对价格有一定的支撑，棕榈与豆油则进入下跌趋势，继续下跌的风险较大。马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，棕榈与豆油继续下跌的压力较大，双粕短线尝试向上突破，能否发展成持续性的行情还需进一步观察。

（来源：中天期货投资咨询部）

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