中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货普遍反弹，盘中继续保持粕强油弱的格局。油脂当天低开或平开，盘中波动幅度较大，最终小幅收涨。粕类则双双高开，盘中继续震荡上行，但收盘尚未完全收复昨日的跌幅。油粕这两天的行情方向主要受宏观形势的影响，自身的基本面则决定了盘中表现的强弱。今日亚太股市普遍企稳反弹，原油也从低位大幅上涨，投资者的风险偏好有所改善。受其影响，大宗商品普遍反弹，油脂也获得了一定的支撑。目前，国际宏观形势尚未完全稳固，疫情仍处于快速扩散期，各国的应对政策也还有变数，近期宏观波动性显著加大，对商品期货有很大的影响。总的来看，油脂在昨日全面破位下跌后，今日暂时获得了企稳，后期行情还将受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还不能断定已经完全企稳。从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾，双粕也因宏观形势不佳受到长期需求预期减弱的影响。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂随原油价格的大幅波动而起伏。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂在全面向下破位后尝试企稳，但支撑还不稳固，双粕在宏观影响缓和之后，盘中小幅反弹，粕强油弱的格局还将延续。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日在全球资本市场企稳的影响下整体反弹，油脂低开后波动较大，最终小幅反弹，双粕则高开高走，延续反弹势头，但尚未完全收复昨天的跌幅。油脂方面，宏观层面的利空影响暂时得到缓解，原油近期的巨幅波动决定了油脂价格的整体方向。双粕受到的宏观负面冲击相对较小，一方面与原油没有明显的关联性，另一方面自身基本面较好。油脂今日小幅反弹，但支撑位还需得到进一步巩固。粕类短期受国际宏观形势影响，后期可能继续反弹。双粕的基本面相对较好，虽然油脂企业复工供给将逐渐增加，但养殖业的需求也在提升，产业链上库存处于低位，对价格有较好的支撑。近期全球资本市场受疫情快速扩散的影响而波动幅度上升，市场风险较大，对商品期货也有较大的影响。油脂后期进一步行情受外盘相关品种影响较大，粕类的多空力量较为均衡，没有明显的方向。今日油脂尝试企稳，但信号尚不明确，双粕短线继续反弹，宏观形势平稳后有望进一步走强。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价稳中略有下跌。其中，吉林四平国产豆粕价格：3050元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：3050元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2920元/吨，比昨日下跌10元/吨。河南周口国产豆粕价格：2950元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2810元/吨，持平。

今日棕榈油现货价格全线反弹。广东广州24度精炼棕榈油报价4830元/吨，比昨日上涨40元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价4990元/吨，比昨日上涨40元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价4990元/吨，比昨日上涨40元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价4780元/吨，比昨日上涨40元/吨。

今日进口大豆成本价格普遍上涨。美国大豆进口成本价为3952.03元，比昨日下跌67.83元。巴西大豆进口成本价为3007.65元，比昨日下跌59.58元。阿根廷大豆进口成本价为2916.63元，比昨日下跌81.85元。

三、市场消息

（一）中国农业农村部公布3月中国农产品供需形势分析报告显示：2019/20年度，食用植物油产量2640万吨，进口量784万吨，消费量3339万吨，出口量27万吨，均与上月预测值相同。目前中国冬油菜多处于抽薹开花期，近期江淮、江汉、江南和西南地区东部等油菜主产区光热条件较好，气候适宜好于上年和常年，利于油菜生长发育。受新冠疫情影响，油脂加工企业开工有所推迟，但对全年食用植物油生产供应影响不大；餐饮消费用油短期将明显下滑，家庭消费用油有所增加，对年度消费的影响尚需持续监测和评估，故本月暂不对消费总量进行调整；因国家统计局最新公布的2019年外出务工人数低于此前预期，本月对食用植物油消费结构进行调整，农村居民消费量调增至723万吨，城镇居民消费量调减至2616万吨。

（二）据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚2月棕榈油库存较1月减少4.2%至168万吨，两次刷新2017年6月以来新低，并低于此前市场预期。2月棕榈油产量环比增长10%至130万吨，终结了此前连续四个月的下降，相比往年提前一个月进入增产季。而进入3月，因季节性和工作天数大幅增加，产量还将出现明显增长。2月棕榈油出口较上月减少11%至108.2万吨，触及2015年2月以来最低水平，基本符合预期。

西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月1-29日马来西亚棕榈油产量比1月同期增加39.75%，单产增加40.38%，出油率下降0.12%。

（三）2月底大豆压榨开机率回升至55.38%，豆粕日均成交量19.75万吨。据监测，截至2月28日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为47.14万吨，较上周增加约10万吨。上周菜籽压榨开机率降至4.99%，截至2月28日，国内沿海油厂进口菜籽库存为18.9万吨。由于原料不足，沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平，相应的菜粕产出量也偏低，油厂菜粕库存也处于偏低水平。截至2月28日，沿海油厂菜粕库存1.8万吨，港口颗粒粕库存则增至21.48万吨。

随着气温回升，水产养殖逐渐活跃，在5月份将全面投料开工，饲料厂在3、4月份将开始采购原料、开工生产。据监测，2月份沿海油厂菜粕合同成交量为8.65万吨，较1月份增加7.41万吨，增幅达597.58%。另外，政府为扶持生猪生产，将养殖户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场，刺激中小养殖企业补栏，有利于增加粕类需求。有消息称，非洲猪瘟疫苗研制取得很大的进展，业内专家表示，这离非洲猪瘟疫苗的成功创制与上市又近了一步。

（四）美国农业部（USDA）在2020年展望报告中称，美国2020/21市场年度大豆产量预计为41.95亿蒲式耳，同比增加18%，因预计天气条件有利。USDA称，美国2020/21市场年度大豆单产预计为每英亩49.8蒲式耳。美国2020/21年度大豆出口量预计为20.5亿蒲式耳，较2019/20年度预估增加2.25亿蒲式耳。2020/21年度大豆年末库存预计为3.20亿蒲式耳，较上一年度减少1.05亿蒲式耳，为2016/17年度以来最低。报告还称，全球进口需求增长，尤其是中国，加上美国市场份额增加，将支撑美国大豆出口。

美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2020年2月27日当周，美国大豆出口检验量为670,608吨，环比小幅增加，但仍低于去年同期。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为63,098吨，仅占出口检验总量的9.41%，为2019年以来最低。

（五）市场逐步上调巴西大豆产量预估。据AgRural分析机构2月报告，今年巴西大豆产量预估上调至1.256亿吨，较去年1.15亿吨增产近1000万吨，增幅达到8.7%。巴西1-2月份大豆累计出口661万吨，创历史第二高位，仅低于去年同期的773万吨。此外，受巴西货币雷亚尔大幅贬值影响，今年巴西农户大豆销售积极性高，3月初农户卖货进度在52-66%之间，平均接近60%，而去年同期为44-45%。考虑到目前巴西还未进入收割高峰，加上雷亚尔贬值预期，市场预期巴西大豆销售还有上升空间。

四、总结

今日油脂油料期货普遍反弹，盘中继续保持粕强油弱的格局。油脂当天低开或平开，盘中波动幅度较大，最终小幅收涨。粕类则双双高开，盘中继续震荡上行，但收盘尚未完全收复昨日的跌幅。油粕这两天的行情方向主要受宏观形势的影响，自身的基本面则决定了盘中表现的强弱。今日亚太股市普遍企稳反弹，原油也从低位大幅上涨，投资者的风险偏好有所改善。受其影响，大宗商品普遍反弹，油脂也获得了一定的支撑。目前，国际宏观形势尚未完全稳固，疫情仍处于快速扩散期，各国的应对政策也还有变数，近期宏观波动性显著加大，对商品期货有很大的影响。总的来看，油脂在昨日全面破位下跌后，今日暂时获得了企稳，后期行情还将受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还不能断定已经完全企稳。从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾，双粕也因宏观形势不佳受到长期需求预期减弱的影响。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂随原油价格的大幅波动而起伏。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂在全面向下破位后尝试企稳，但支撑还不稳固，双粕在宏观影响缓和之后，盘中小幅反弹，粕强油弱的格局还将延续。

（来源：中天期货投资咨询部）

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