中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货在全球资本市场普遍大跌的影响下再度整体低开，盘中延续粕强油弱格局，油脂期货低开低走，双粕则在宽幅波动中收盘于开盘价附近。由于海外疫情快速发展，资本市场悲观情绪上升，风险资产普遍大幅下跌，商品期货也受到相应的负面冲击。再加上原油生产国增产开展价格战，国际原油继续大幅下跌，对油脂价格也形成巨大的压力。从日内盘面表现来看，豆粕与菜粕低开后宽幅震荡，最终收盘于开盘价附近，虽然空头力量大增，但粕类基本面有一定支撑，投资者分歧加大，并未形成下跌趋势。而豆油、棕榈与菜油开盘后迅速下跌，跌幅较大，延续破位下跌走势，利空因素尚未完全释放。总的来看，油脂继续全面破位下跌，后市延续下跌走势势的可能性较大。油脂的短期行情主要受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还难以判断下方的支撑位。从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾，双粕也因宏观形势不佳受到长期需求预期减弱的影响。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂随原油价格的大幅波动而起伏。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂在全面向下破位后进入下跌趋势，下方尚未形成有效的支撑，双粕基本面较好，盘中有一定支撑，粕强油弱的格局还将延续。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日在全球资本市场下跌的影响下整体低开，油脂迅速下跌封死跌停，双粕则在宽幅震荡中出现不同程度的反弹。油脂方面，受国际疫情扩散与原油生产国减产谈判破裂的双重利空影响，原油暴跌使油脂承受巨大的下行压力。双粕受到的负面冲击相对较小，一方面与原油没有明显的关联性，另一方面自身基本面较好。油脂今日破位下跌进入下跌趋势，下方尚未出现明确的支撑。粕类短期受国际宏观形势影响，后期可能企稳反弹。双粕的基本面相对较好，虽然油脂企业复工供给将逐渐增加，但养殖业的需求也在提升，产业链上库存处于低位，对价格有较好的支撑。近期全球资本市场受疫情快速扩散的影响而波动幅度上升，市场风险较大，对商品期货也有较大的影响。油脂后期进一步行情受外盘相关品种影响较大，粕类的多空力量较为均衡，没有明显的方向。今日油脂破位下跌，预期还将继续下行寻求支撑，双粕短线尝试震荡企稳，宏观形势平稳后有望出现反弹。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价整体保持平稳。其中，吉林四平国产豆粕价格：3050元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：3050元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2920元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：2950元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2810元/吨，持平。

今日棕榈油现货价格全线大幅下跌。广东广州24度精炼棕榈油报价4660元/吨，比昨日下跌200元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价4820元/吨，比昨日下跌200元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价4820元/吨，比昨日下跌200元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价4610元/吨，比昨日下跌200元/吨。

今日进口大豆成本价格普遍下跌。美国大豆进口成本价为3971.72元，比昨日下跌8.53元。巴西大豆进口成本价为3022.92元，比昨日下跌6.82元。阿根廷大豆进口成本价为2930.98元，比昨日下跌6.85元。

三、市场消息

（一）中国农业农村部公布3月中国农产品供需形势分析报告显示：2019/20年度，食用植物油产量2640万吨，进口量784万吨，消费量3339万吨，出口量27万吨，均与上月预测值相同。目前中国冬油菜多处于抽薹开花期，近期江淮、江汉、江南和西南地区东部等油菜主产区光热条件较好，气候适宜好于上年和常年，利于油菜生长发育。受新冠疫情影响，油脂加工企业开工有所推迟，但对全年食用植物油生产供应影响不大；餐饮消费用油短期将明显下滑，家庭消费用油有所增加，对年度消费的影响尚需持续监测和评估，故本月暂不对消费总量进行调整；因国家统计局最新公布的2019年外出务工人数低于此前预期，本月对食用植物油消费结构进行调整，农村居民消费量调增至723万吨，城镇居民消费量调减至2616万吨。

（二）据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚2月棕榈油库存较1月减少4.2%至168万吨，两次刷新2017年6月以来新低，并低于此前市场预期。2月棕榈油产量环比增长10%至130万吨，终结了此前连续四个月的下降，相比往年提前一个月进入增产季。而进入3月，因季节性和工作天数大幅增加，产量还将出现明显增长。2月棕榈油出口较上月减少11%至108.2万吨，触及2015年2月以来最低水平，基本符合预期。

西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月1-29日马来西亚棕榈油产量比1月同期增加39.75%，单产增加40.38%，出油率下降0.12%。

（三）据监测，截至3月6日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为51.24万吨，较上周增加约4.1万吨，但较去年同期的66.86万吨减少23.36%。截至3月6日，国内沿海油厂进口菜籽库存为20.9万吨，较上周增加2万吨，但较去年同期的68.45万吨减少69.74%，为历年来同期最低水平。由于原料不足，沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平，相应的菜粕产出量也偏低，油厂菜粕库存也处于偏低水平。

随着气温回升，水产养殖逐渐活跃，在5月份将全面投料开工，饲料厂在3、4月份将开始采购原料、开工生产。据监测，2月份沿海油厂菜粕合同成交量为8.65万吨，较1月份增加7.41万吨，增幅达597.58%。另外，政府为扶持生猪生产，将养殖户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场，刺激中小养殖企业补栏，有利于增加粕类需求。有消息称，非洲猪瘟疫苗研制取得很大的进展，业内专家表示，这离非洲猪瘟疫苗的成功创制与上市又近了一步。

（四）美国农业部（USDA）月度报告对美豆2019/20年度供需数据基本未做调整。预测美豆压榨量和出口是一分别为21亿蒲和18亿蒲，年终库存维持在4.25亿蒲，较去年减少4.84亿蒲。预测美豆和豆油农场平均价格下调。预测美豆平均价格为870美分/蒲，较上月预测值下调5美分/蒲。预测美豆油平均价格为31.5美分/磅，下调2美分/磅。预测豆粕平均价格为305美元/吨。

美国农业部（USDA）月度报告上调全球2019/20年度油籽的产量与库存预测。报告将全球大豆产量上调240万吨至3.418亿吨，主要因为阿根廷和巴西产量分别上调100万吨，达到5400万吨和1.26亿吨。阿根廷产量上调是因为中部和西北部产区整体生长情况良好。但按目前压榨进度，本月将阿根廷压榨量下调100万吨。在南美丰产而需求量减少的情况下，本月预测全球大豆年终库存为1.024亿吨，较上月预测上调360万吨，高于平均预期的9970万吨。另外，全球棕榈油产量预测值下调了100万吨，主要因为马来西亚和哥伦比亚产量下调，由此导致全球植物油年终库存较去年下降19%。

（五）市场逐步上调巴西大豆产量预估。据AgRural分析机构2月报告，今年巴西大豆产量预估上调至1.256亿吨，较去年1.15亿吨增产近1000万吨，增幅达到8.7%。巴西1-2月份大豆累计出口661万吨，创历史第二高位，仅低于去年同期的773万吨。此外，受巴西货币雷亚尔大幅贬值影响，今年巴西农户大豆销售积极性高，3月初农户卖货进度在52-66%之间，平均接近60%，而去年同期为44-45%。考虑到目前巴西还未进入收割高峰，加上雷亚尔贬值预期，市场预期巴西大豆销售还有上升空间。

四、总结

今日油脂油料期货在全球资本市场普遍大跌的影响下再度整体低开，盘中延续粕强油弱格局，油脂期货低开低走，双粕则在宽幅波动中收盘于开盘价附近。由于海外疫情快速发展，资本市场悲观情绪上升，风险资产普遍大幅下跌，商品期货也受到相应的负面冲击。再加上原油生产国增产开展价格战，国际原油继续大幅下跌，对油脂价格也形成巨大的压力。从日内盘面表现来看，豆粕与菜粕低开后宽幅震荡，最终收盘于开盘价附近，虽然空头力量大增，但粕类基本面有一定支撑，投资者分歧加大，并未形成下跌趋势。而豆油、棕榈与菜油开盘后迅速下跌，跌幅较大，延续破位下跌走势，利空因素尚未完全释放。总的来看，油脂继续全面破位下跌，后市延续下跌走势势的可能性较大。油脂的短期行情主要受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还难以判断下方的支撑位。从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾，双粕也因宏观形势不佳受到长期需求预期减弱的影响。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂随原油价格的大幅波动而起伏。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂在全面向下破位后进入下跌趋势，下方尚未形成有效的支撑，双粕基本面较好，盘中有一定支撑，粕强油弱的格局还将延续。

（来源：中天期货投资咨询部）

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