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债券市场周报-1225

 

一、    货币政策及资金价格

1.  公开市场操作

上周央行公开市场逆回购到期3500亿。央行公开市场续作逆回购5500亿,净投放2000亿。

2.  资金价格

上周央行持续超额续作逆回购,银行间以及交易所资金价格保持稳定。交易所回购1日加权平均价7日均值3.8049。

 

12月22日上海银行间同业拆放利率及均值

二、    债券发行情况

1.   发行规模

2.   发行利率

1)利率债发行利率

国债

地方政府债

 

政策性金融债

2)企业债发行利率

3)公司债发行利率

4)上周非金融企业债务融资工具定价估值小幅上行波动。

 

12月20日与12月13日非金融企业债务融资定价估值变化

三、    二级市场情况

1.   中债到期收益率曲线

上周1年期的收益率出现大幅上行走势,其余期限涨跌互现。

 

12月22日债券收益率情况

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12月22日较12月15日中债收益率变化

2.   信用利差

上周信用利差来看,各期限信用利差都出现小幅上行。

 

利差变化情况(中债企业债AA-银行间固定利率国债)

四、    国债期货

上周临近年底国债期货走势延续底部箱体震荡。

         

TF1803                                    T1803

截至12月22日,国债期货与CTD券的IRR如下图

      

TF1803                                   T1803

五、    信用负面及风险事项

 

六、    本周展望

海外市场,上周特朗普周五签署减税1.5万亿美元的税改法案,法案从2018年1月份开始实施。对国内债市而言,税改落地速度较快叠加后期基建刺激计划,美元后期走强概率较大,进步可能带来中美利差收窄,人民币贬值和外汇占款流出压力增加。央行未来仍可能跟随美联储进行多次加息,不过手段可能更多的是公开市场操作工具。

国内,上周召开的中央经济工作会议,对明年经济定调。其中长期坚持稳中求进以及高质量的发展,“紧货币、宽财政”的组合得以持续,同时对经济增速的降低容忍度提高。关于淘汰落后产能和环保限产并举,可能对通胀的影响会比较大。另外,12月21日上午央行召开会议称,守住不发生系统性金融风险的底线,大力推动重点领域和关键环节的金融改革开放;继续坚持稳中求进工作总基调,实施稳健中性的货币政策,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。也反映能够货币政策的中性预期。

本周公开市场到期2900亿元,压力不大。从上周后半周的情况来看,年内资金已现缓和,本周财政存款投放会继续缓和机构跨年资金压力。但跨年在即,资金价格不敢轻言回落。并且,暂时缓和之后,转年公开市场到期压力再次凸显,超储率低位,机构资金需求依然较大。现券市场来看,月末处在数据真空期,基本面消息不多,但监管动作较为频繁,加之年底机构更为谨慎,交投活跃度降低,市场情绪也偏谨慎,短期内债市可能相对平稳。

七、    上周债市重要资讯

1.   央行发布《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》,统一自动质押融资利率,扩大自动质押融资业务成员机构融资空间,扩大自动质押融资业务质押债券范围,自2018年1月29日起施行。质押债券包括记账式国债、中央银行票据、开发性和政策性银行金融债券,以及央行认可的地方政府债券及其他有价证券。

2.   大同证券同吉9号集合资产管理计划发生逾期,并涉及上市公司龙力生物。该资管计划是通过上海陆金所基金销售有限公司进行销售,共有118名投资人投资了该产品,本金及收益总金额为1.39亿元,该项目有望在年底前兑付。

3.   中城建:10亿元“12中城建MTN2”应于12月17日兑付,截至兑付日日终,由于中城建资金链紧张,未能按照约定将兑付资金按时足额划至托管机构,已构成实质违约。

4.   龙力生物公告,近日网络媒体报道了《上市公司龙力生物违约,陆金所大同证券中海信托踩雷》等系列新闻,上述媒体报道基本属实。目前相关债权人已启动诉前保全程序,对公司部分银行账户进行了冻结,实际冻结金额441万元。如无法妥善解决,公司可能面临被要求限期清偿并支付相关罚息等情况。

5.   中证指数有限公司将于2018年1月11日正式发布中证同业存单AAA指数以及高等级同业存单指数,为便于投资者多角度分析指数收益,还将同时发布全价指数、税后全价指数、净价指数及利息再投资指数。

6.   世界银行将中国2017年经济增长预期从10月的6.7%上调至6.8%,因个人消费和对外贸易支撑增长。但世行维持中国2018和2019年GDP增长预期分别在6.4%和6.3%不变,因为货币政策宽松,而且政府在努力控制信贷和杠杆。

7.   中国证券报:资管产品增值税新规将于2018年1月1日起正式实施。据了解,金融机构已进行各方面的准备与调整。不过,有不少待明确的细节使金融机构“头疼”——资管产品管理人将不得不考虑各类产品设计带来的增值税影响,以及与投资者的税负摊分博弈等,其中隐藏的税务风险和法律风险更是得由专业税务人士“慧眼识别”。

8.   中央经济工作会议指出:2018年中国将维持稳健中性的货币政策,继续实施积极的财政政策;进一步推进供给侧改革,加大力度提高经济质量;今后3年,打好防范化解重大风险攻坚战,重点是防控金融风险。

9.   社科院:2017年中国经济有望增长6.8%,2018年有望增长6.7%;2018年CPI增速可能在2%,PPI可能增长3.6%,固定资产投资增速可能降至6.3%,社会消费品零售增速可能为10.1%。明年中国需要一定程度扩张性的财政政策来稳定经济增长,明年房地产开发投资将受遏制,因可用资金增速放缓;管控地方债务风险可能影响基建投资。

10.澎湃:地方金融办监管职能升级。12月19日深圳市金融办正式发布“深圳市金融风险监测预警平台”和“深圳市地方金融监管信息系统”,以强化金融风险分析检测,推动地方金融治理“化被动为主动”。同时,深圳金融办明确了对7类持牌金融机构的监管权限,并将办内组织架构重新规划调整。

11.美国共和党最终版税改法案再次在众议院获得足够票数通过,议案将交由总统特朗普签署后生效。最终票数为224票赞成,201票反对。外界预计本次税改将触发美国30年来最大规模税务调整。税改主要内容包括,个人所得税最高税率从39.6%降至37%;企业税最高税率从35%大幅降至21%。

12.财政部12月22日将招标发行150亿元91天期贴现国债。

13.商务部:将有序减少市场准入的限制,深化制造业开放,积极稳妥推进金融业开放;优化外资的区域布局,支持西部地区平台的建设;紧扣自贸试验区制度创新的核心任务,最大限度地赋予自贸试验区改革的自主权和先行先试权。

14.美国财政部续拍140亿美元五年期通胀保值国债(TIPS),得标利率0.370%、创两年新高,投标倍数2.78创2012年8月份以来新高、前次为2.41。

 

 

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