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债券市场周报-0925

一、货币政策及资金价格

1.公开市场操作

上周央行公开市场有900亿逆回购到期。央行上周续作逆回购5400亿,资金净投放4500亿。

2.资金价格

上周银行间以及交易所周一资金价格大幅上行,央行大额净投放后资金价格有所回落,不过临近月末,价格依然维持高位运行。交易所回购1日加权平均价7日均值4.7010。

 

9月22日上海银行间同业拆放利率及均值

二、债券发行情况

1.发行规模

2.发行利率

1)利率债发行利率

国债

地方政府债

政策性金融债

2)企业债发行利率

 3)公司债发行利率

4)上周非金融企业债务融资工具定价估值涨跌互现。

 

9月13日与9月20日非金融企业债务融资定价估值变化

三、二级市场情况

1.中债到期收益率曲线

上周1-5年期短端收益率有所下行,7-10年收益率小幅上行。

 

9月22日债券收益率情况

 

9月22日较9月15日中债收益率变化

2.信用利差

上周信用利差来看,1年期信用利差小幅上行,3-7年信用利差小幅回落。

利差变化情况(中债企业债AA-银行间固定利率国债)

四、国债期货

上周虽然商品和股票市场均出现调整走势,央行公开市场也释放了一定的流动性,但周一国债期货疑似乌龙指出现,意外跳水。全周都出现大幅下行走势,下半周虽然出现一定反弹,不过幅度有限。

      

TF1712                                    T1712

截至9月22日,国债期货与CTD券的IRR如下图

 

TF1712                                    T1712

五、本周展望

上周美联储9月议息会议,基本符合预期,“缩表”将如期开启,市场对12月加息的预期升温,这在一定程度上对美元形成支撑。不过,美国目前通胀水平仍低,12月的加息与否仍然存疑。新华社刊文称,美联储明确“缩表”时间,但对于我国债市、汇市影响有限,央行继续扩大投放,人民币汇率适度调整。

上交所、深交所、全国股转公司、中国结算共同制定并发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》,明确了创新创业公司非公开发行可转换公司债券的具体制度安排,并于2017922日起施行。创新创业公司可以非公开发行可转债的制度安排,有助于通过内含转股期权降低中小企业融资成本,解决中小企业融资难、融资贵的问题。但是,新三版的创新层企业相对主板上市资质依然较弱,需要投资机构加强甄别。

本周公开市场到期6800亿,规模较大,同时本周处于跨季、银行MPA考核时点,叠加双节假期居民取现需求,资金面将继续承压。

六、上周债市重要资讯

1.中国8月新增人民币贷款10900亿元,预期9463亿元,前值8255亿元;M2同比增8.9%,续创历史新低,预期9.1%,前值9.2%;8月社会融资规模增量为1.48万亿元,比上年同期多186亿元;8月末社会融资规模存量为169.41万亿元,同比增长13.1%。四大银行8月新增人民币贷款3283亿元,8月末各项贷款42.15万亿元。

2.8月央行口径外汇占款余额减少8.21亿元人民币,至21.5万亿元,虽为连续22个月下降,但降幅明显收窄。

3.央行货币政策委员会委员樊纲:基础设施建设是长期投资过程,融资方式应是长期公共债券方式,而非金融融资和简单的贷款;另一方面也应该考虑长期国债;地方债已经成为我国金融领域的一个风险点。

4.跨季时点渐进,同业存单短高长低的利率“倒挂”情况再现。目前同业存单1个月发行利率已连续7个交易日超过3个月期发行利率。Wind资讯统计,9月以来同业存单公布发行规模1.33万亿元,发行利率4%(含4%)以上占比99.8%,创4月份以来新高。

5.央行:8月债券市场共发行各类债券4.4万亿元;货币市场成交共计64.9万亿元,同比降12.3%,环比增9.0%;银行间债券市场现券成交9.8万亿元,日均成交4259.4亿元,同比降28.7%,环比降2.4%。

6.上交所副总经理徐毅林:切实发挥交易所一线监管功能,是当前和今后一段时间内最核心工作,将加强对股票质押、债券回购、杠杆资金等关键风险点的监测;加强对“忽悠式”、“类借壳”、“双高类”重组的监管问询;针对部分题材概念过度炒作诱发的投资者跟风、导致市场局部过热和大起大落,冲击市场整体稳定的行为,及时采取稳健性监管措施。

7.陕西金融资产管理股份有限公司成功发行5亿元市场化银行债权转股权专项债券,这是2016年12月国家发改委发布《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》后,国内发行的首只债转股专项债券。

8.财政部国债做市支持操作随买1年期国债中标利率为3.3437%,投标倍数1.46。国开行三期债中标利率低于中债估值,需求旺盛。国开行1年期固息增发债中标利率3.7815%,投标倍数3.63;国开行5年期固息增发债中标利率4.2035%,投标倍数4.93;国开行10年期固息增发债中标利率4.1898%,投标倍数3.15。

9.美联储缩表靴子正式落地。美联储公布9月利率决议,维持基准利率在1%-1.25%不变,同时宣布将在今年10月起启动渐进式被动缩表,并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券(MBS)再投资的初始上限。此次决定获得FOMC一致通过。

10.美联储主席耶伦:经济状况仅支持循序渐进的加息进程;被动式缩表将是渐进和可预测的;重启QE的门槛会很高,除非经济遭到重大冲击、经济前景“实质性恶化”才会重启;如果联邦基金利率不足以应对经济前景的改变,美联储也可能会停止缩表;预计美国经济在未来数年维持温和扩张;三季度经济增速受累于飓风。

11.证券日报头版刊文称,最近,消费贷等资金违规进入楼市成为各界关注的焦点。目前已有四地陆续表示要严查违规资金进入房地产市场的情况。上述四地以及可能随后跟进的其他地区严查资金违规流入房地产市场的信号很明显,就是“房子是用来住的,不是用来炒的”理念会一以贯之,现行房地产调控政策不会松动且有进一步细化和查缺补漏的需要

12.《北京市共有产权住房管理暂行办法》正式发布,9月30日起施行。办法要求,各区人民政府根据共有产权住房需求等情况合理安排共有产权住房用地,满足在本区工作的非本市户籍家庭住房需求的房源应不少于30%;共有产权住房购房人取得不动产权证满5年的,可按市场价格转让所购房屋产权份额。

13.农发行三期债中标收益率全部低于二级市场,需求旺盛。农发行1年期固息增发债中标收益率3.8097%,投标倍数3.83;农发行7年期固息增发债中标收益率4.3447%,投标倍数5.01;农发行10年期固息增发债中标收益率4.3215%,投标倍数4.12。

14.农发行三期债中标收益率全部低于二级市场,需求旺盛。农发行1年期固息增发债中标收益率3.8097%,投标倍数3.83;农发行7年期固息增发债中标收益率4.3447%,投标倍数5.01;农发行10年期固息增发债中标收益率4.3215%,投标倍数4.12。

15.标普宣布将中国评级从AA-下调至A+,前景展望由负面调整为稳定。标普表示,若信贷增速显著放缓,可能上调中国评级。穆迪此前将中国评级从Aa3下调至A1;展望调至稳定,此前为负面。

16.标普下调中国三大政策行评级。标普:将中国国开行、进出口行、农发行评级由“AA-”下调至“A+”,展望由负面上调至稳定;将中国国际金融(香港)有限公司评级从“BBB+”下调为“BBB”,展望由负面上调至稳定。

 

 

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