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中天期货油脂油料研究日报20180705

中天期货油脂油料研究日报20180705

1.油籽

1.1国产大豆

随着7月6日的临近,市场对中美贸易争端恶化进而爆发贸易战的担忧愈加强烈。按照中国政府此前公布的对美贸易报复措施,自7月6日起将对包括大豆在内的超过500中美国商品额外征收25%进口关税。2017年美豆对华出口量占中国大豆总进口量的34%,一旦高额关税措施启动,美豆对中国出口必然受阻,库存压力将对价格长期施压。

 

彭博社报道称,一旦周五中美加征关税生效,中国可能取消上百万吨美国大豆订单。不过也有投资者称,即使中国征收25%关税,但是中国仍然需要进口美国大豆,以避免出现供应缺口。

 

进口大豆理论成本:CBOT大豆11月合约864美分,8月船期对11月合约巴西大豆贴水报价290美分,折最新进口大豆理论成本3307元/吨

 

根据航运数据及消息人士的说法,一批由中国国家粮食储备机构买进的美国大豆将在周四(6月5日)运抵中国,这是对美国进口产品课征关税前的最后交付期限。新的高关税将自7月6日起生效。

 

有交易商表示,另一批预定运往中国的船货周四仍在美国太平洋西北部装船当中,将会在高关税生效之后抵达,这批船货可能得额外支付接近650万美元的关税。中国榨油商担心供应紧缩将会带动成本升高,并压缩利润。

 

美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2018年6月28日的一周,美国仅仅对中国(大陆地区)装运2,717吨大豆。作为对比,前一周装运了76,447吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.3%,上周是14.9%,两周前是0.1%。

 

美国农业部在2018年6月份供需报告里预计2018/19年度中国大豆进口量预计达到1.03亿吨,和5月份预测值持平。2017/18年度中国大豆进口达到9700万吨,和5月份预测值持平,比2016/17年度的9350万吨提高3.7%。

 

中美贸易谈判未能取得进展,流传的信息显示结果并不乐观。中美贸易战短期对市场的影响还在逐步发酵,该事件仍在发展的过程中,后期的突发事件与冲击不可忽视。

 

627日临储大豆拍卖成交率由上周的25.38%下降到21.38%,成交均价为3007.66/吨。除因拍卖大豆为2013年陈豆外,国内市场不缺大豆也是造成临储拍卖大豆成交下降的主要原因。

 

国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩,但民间调研机构评估的大豆面积增幅明显低于官方数据,甚至有机构预计大豆面积不增反降。

 

央行定向对大宗商品价格的影响不大。人民币贬值短期增加了市场的负面情绪,对资产价格形成打压。如果贬值是中长期现象,则必然增加商品成本,从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动,不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素,该事件还在发展中,不确定性较大。油脂类商品的基本面变化不大,市场波动主要是情绪层面的反应。短期向上反弹的空间有限,中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大,操作上建议先离场观望,等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

《油世界》称,20185月份和6月份期间,南美以及美国的大豆出口较去年同期提高310万吨或者11个百分点。预计在2018年的7月到12月份期间,巴西大豆出口将会提高到创纪录的2770万吨,从而使得2018年的出口量达到7350万吨。不过巴西国内卡车运费的争端有可能影响到这一出口目标的实现。

 

欧盟咨询机构――战略谷物公司发布的最新报告显示,2018/19年度欧盟大豆产量预计为269万吨,低于上月预测的274万吨,比上年的259万吨增加3.9%。预计2018/19年度欧盟大豆播种面积预计为96万公顷,低于上月预测的99万公顷,比上年的97万公顷减少1%。大豆单产预计为2.81/公顷,高于上月预测的2.77吨,比上年的2.68吨增加4.9%

 

美国农业部发布的作物进展周度报告显示,上周美国大豆优良率下滑两个百分点。截止到201871日,美国18个大豆主产州的大豆扬花率为27%,上周12%,去年同期17%,过去五年同期均值13%。大豆作物优良率为71%,低于一周前的73%,去年同期为64%。其中评级优的比例为16%,良55%,一般23%,差5%,劣1%,一周前为优15%,良58%,一般22%,差4%,劣1%

 

美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示,2017/18年度巴西大豆产量预计为1.19亿吨,比上月预测值高出200万吨或2%,比上年增加4%。收获面积预计达到创纪录的3510万公顷,与上月预测值相一致,不过比上年增加4%。单产预计达到创纪录的3.39/公顷,比上月预测值高出2%,略高于上年的水平。天气条件良好,技术改善,提振几乎所有地区的单产增至历史最高纪录,除了南部,当地天气条件欠佳。

 

美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示,2017/18年度阿根廷大豆产量预计为3700万吨,比上月预测值低5%,比上年减少36%。大豆播种面积预计为1680万公顷,比上月预测值低1%,比上年减少8%。单产预计为2.2/公顷,比上月预测值低4%,比上年减少30%

 

昨日CBOT大豆期货市场因美国独立日假期休市。

1.3国内豆粕

昨日豆粕现货行情普遍小幅上涨。北方九三涨40元,沿海地区大多小涨10-20元,局部略有下调10-20元/吨。其中,大连地区油厂豆粕价格:43%蛋白:3070元/吨;涨40元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格:43%蛋白:2980元/吨;涨40元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2880元;涨20元/吨。广西防城港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2890元/吨;涨20元。连云港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2920元/吨;稳定。

 

美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2018年6月28日的一周,美国仅仅对中国(大陆地区)装运2,717吨大豆。美国农业部在2018年6月份供需报告里预计2018/19年度中国大豆进口量预计达到1.03亿吨,和5月份预测值持平。2017/18年度中国大豆进口达到9700万吨,和5月份预测值持平,比2016/17年度的9350万吨提高3.7%。

 

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示,截至7月1日当周,美国大豆生长优良率为71%,前一周为73%,去年同期为64%。当周,美国大豆开花率为27%,前一周为12%,去年同期为17%,五年均值为13%。

 

中美贸易战还在发展过程中,后续仍有很大的不确定性,并且对豆类进口有很大的影响,关注其进展情况。

 

短期内从原料大豆到豆粕供应都还比较充足,根据Cofeed调研数据显示,6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨,较5月份的904.2万吨增长5.61%,高于之前预期的940万吨,较去年同期的903.48万吨增5.69%,7月份大豆到港预期在950万吨,8月到港预期在850万吨。

 

全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度大豆压榨及加工数据显示,美国5月大豆压榨量同比增加9.6%,创同期历史高位。但5月压榨量低于分析师平均预期。

 

目前豆粕基本面仍偏宽松,一方面6、7 月份是季节大豆到港高峰期,大豆供应充足,豆粕库存止降回升,周比增5.51%,短期大豆压榨仍有利可图,未来两周压榨预计继续提高,豆粕库存将进一步增加,另一方面国内生猪养殖利润亏损,生猪存栏量在未来两个月很可能继续下滑,水产养殖遭遇暴雨,均影响需求复苏,难以对豆粕需求形成拉升。

 

国内生猪价格经过近两周反弹后再度走弱,养殖业仍处亏损状态,补栏积极性不高,猪料需求不足严重影响油厂豆粕去库存化进度。

 

豆粕行情短期内受贸易战升级的影响短期强力反弹,中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。该事件仍在发展过程中,后期变数较大,短期内盘面上波动幅度扩大,中期形势还需进一步观察。操作上建议先离场观望,等待形势进一步明朗再寻找机会。

 

1.4菜籽粕

我国夏收油菜基本收割完毕,目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降,农民惜售,新作菜籽依旧没有大量流通,价格呈稳中上涨态势。

 

《油世界》称,2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨,比最初预期值低200万吨,不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限,只有40万吨,因为一些国家的产量数据下调。尽管如此,全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

 

加拿大农业暨农业食品部称,2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨,比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨,比5月份的预测高出20万吨。

 

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示,2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨,与上月预测值相一致,但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

 

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称,由于欧洲北部出现高温干燥天气,而法国又出现不合时宜的暴雨,已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05/公顷。

 

据行业人士称,2018年白俄罗斯油菜籽产量预计比上年减少1015%,尽管播种面积增加。今年冬季油菜籽播种面积增至36.4万公顷,相比之下,上年为35.25万公顷。春季油菜籽播种面积接近6万公顷。但是由于20183月份天气恶劣,加上5月到6月期间土壤墒情不足,因此冬季油菜籽损失率可能高于早先预期。

 

国内方面,由于压榨利润良好,油厂未来两个月的菜籽基本买满,不会出现供应断档的现象,所以菜粕的供应仍有保障。据监测,截至616日当周,两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨,较上周4.51万吨增加4100吨,油厂开机率保持回升,菜粕库存依旧充足。

 

3月以来,华南地区不断出现暴雨,水产饲料恢复速度较慢。持续降雨对水产料启动造成了较大冲击,也让市场产生了一种旺季不旺的感觉。

 

鉴于菜籽种植收益持续下滑,农民种植意向下降,两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间,预期供给下降趋势难以改善。

 

新季菜籽减产已成定局,后期菜粕供应将趋紧,有望对菜粕期价形成支撑。

 

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响,短期内仍以跟随豆粕走势为主。

 

豆粕短期波动带动菜粕同步运行,菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

现货方面,豆油报价保持稳定,个别地区小幅下调。山东日照地区一级豆油5500元/吨,与昨日持平。天津工厂报价5520元/吨,与昨日持平。广州工厂报价5430元/吨,下跌20元/吨。

 

本周,豆油库存继续回升,并突破150万吨关口。主要是因为国内油厂开机率继续上升,上周全国各地油厂大豆压榨总量1910850吨(出粕1509571吨,出油363061吨),较上上周的压榨量1792000吨增加118850吨,增幅6.63%,当周大豆压榨开机率(产能利用率)为55.31%,较上上周的51.87%增3.44百分点,预计本周(第27周)油厂开机率将继续回升,压榨量在195万吨左右,下周(第28周)压榨量将增至198万吨。

 

截止6月29日,国内豆油商业库存总量150.17万吨,较上周同期的148.59万吨增1.58万吨,增幅为1.06%,较上个月同期132.5万吨增17.67万吨,增幅为13.34%,较去年同期的130.5万吨增19.67万吨幅增15.07%,五年均值则是在116.699万吨。

 

截至625日,国内豆油现货价格已出相对低位,广东、广西油厂一级豆油现货最低成交价约为5350/吨,两地几乎已无价差,国内北方天津、辽宁等港口一级豆油现货价格暂时维持在5450/吨以上,南北方豆油价差缩窄,国内豆油价格整体处于较低位置,加之当前为油脂消费淡季,市场需求不佳,也令部分油厂有等待反弹行情的惜售意愿。

 

2018622日起,启动国家临储进口豆油竞价销售,首批拍卖5万吨,据悉拍卖总量为16万吨。5000/吨的起拍卖价要明显低于目前的市场价,市场预计本轮拍卖将会有一定的承接率,增添油脂市场供应量。

 

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主,9月后才将逐渐转向美国,中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁,当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

 

据Cofeed最新调查显示,由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船,另外巴西因工人罢工,物流受阻,装船延迟,导致7月份大豆到港量大幅低于预期。据初步调查显示,2018年7月份国内各港口进口大豆预报到港132船836.5万吨,较6月份的954.95万吨下降12.4%,较去年同期的923.06万吨降9.37%。

 

昨日CBOT大豆期货市场因美国独立日假期休市。

 

豆油基本面偏弱,贸易战的影响不到一日就基本消失。目前盘面上重新转弱,但近期由于贸易战的变数较大,盘面波动大幅增加,暂时保持观望,等待形势进一步明朗。

2.2棕榈油

现货方面,各地棕油报价普遍小幅下调。广州贸易商报价4800元/吨,下跌40元/吨。张家港地区贸易商报价4880元/吨,下跌20元/吨。天津贸易商报价4860元/吨,下跌20元/吨。

 

近期马来和印尼的棕榈油出口情况来看一直处于萎缩的状态。棕榈油主要消费国印度对棕榈油征收高进口关税(今年3月份印度政府将毛棕榈油关税从30%上调至44%,精炼棕榈油关税从40%上调至54%,而同时豆油和菜籽油的进口关税维持在30%和25%不变),导致棕榈油进口份额的不断下降。

 

6月印度再度调整植物油进口关税,将毛油、精炼油进口关税分别统一调整为35%、45%,表现为维持棕榈油进口关税不变,而上调豆油、菜油、葵花籽油的进口关税。作为植物油进口大国和发展中国家,印度的植物油进口结构受进口成本制约,除了油脂间FOB价差,国内植物油关税税率也对其影响较大。

 

国内棕榈油港口库存也处于高水平,截至5月30日,棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好,二者负相关性较为显著。

 

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称,今年6月1-30日期间,马来西亚棕榈油出口量为1,073,244吨,比5月份的1,196,805吨减少10.32%。

 

船运调查机构SGS发布的数据显示,2018年6月1-30日马来西亚棕榈油出口量为1,058,832吨,比5月份的1,199,876吨减少11.75%。

 

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示,5月底马来西亚棕榈油库存为217万吨,环比减少0.5%。5月份马来西亚棕榈油产量为153万吨,环比降低2.1%;出口为129万吨,环比降低15.65%。报告出台前路透发布的调查显示,市场预期棕榈油库存为209万吨,环比降低3.8%;产量预计为149万吨,环比降低4.4%;出口预计为140万吨,环比降低9.2%。

 

考虑到棕榈油已进入增产周期,过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加,产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

 

产量方面,1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨,较2017年同期的7201929吨增加504006吨,增幅为5.3%。出口方面,因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高,6月马棕出口仍不乐观,后期出口能否增加还需看生物柴油需求。

 

昨日,马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货收盘下跌。基准9月毛棕榈油期约收低16令吉或0.7%,报收2297令吉/吨。

 

原油持续走强对棕榈油形成带动作用,棕榈油近期表现强势,但尚未完全扭转中期弱势格局。操作上暂时离场回避,保持观望。

2.3 菜油

当前临储菜油还在供应市场,同时当前进口菜籽压榨利润在200/吨以上,油厂开工积极,上半年国内菜油充给充裕。

 

加拿大统计局预计今年加拿大油菜籽播种面积为2270万英亩,远远高于早先预测的2140万英亩。播种面积报告继续压制油菜籽市场。目前油菜籽价格仍相对高于其他油籽。

 

截至622日,沿海地区油厂油菜籽库存为62.5万吨,虽周环比下降7.5万吨,但仍处于历史较高水平。

 

截至622日,全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.074万吨,为历史同期最高水平。

 

据船期统计,6月油菜籽到港量为43.1万吨,7月到港量为60万吨,均处于偏高水平。

 

截至622日,华南地区油厂(两广、福建)菜油库存为10.65万吨,周环比增加1.35万吨,增幅为14.52%,较去年同期高11.29%;华东地区(江苏、安徽、上海)油厂菜油库存为29.67万吨,周环比增加0.97万吨,增幅为3.38%。上述两地区油厂菜油库存均为今年以来最高水平。

 

国产菜油价格大幅上涨之后,加拿大菜油进口利润较好,交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货,对郑油形成打压。

 

据监测,目前沿海地区菜油和豆油的价差在900/吨左右,使得菜油性价比较差,不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测,截至622日当周,沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨,仍处于周成交历史偏低水平。

 

由于国内菜籽种植面积的减少,新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

 

菜油在此前涨幅较大,在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响,中期形势并无根本性改观,为了降低风险,建议暂时止损离场,保持观望,观察贸易战的影响能否持续。