1.油籽

1.1国产大豆

美国农业部预计2018/19年度美国大豆产量为45.86亿蒲式耳，平均单产达51.6蒲式耳/英亩，均高于市场预期范围高端。如果预测成为现实，美国大豆产量将超过巴西产量。此前市场曾预期巴西将在2018/19年度首次超越美国成为世界头号大豆生产国。

美国农业部预计2018/19年度美国大豆期末库存也将增至空前的7.85亿蒲式耳。全球大豆期末库存预计增至1.059亿吨，相比之下，上年为9560万吨。大多数分析师预计近来中国对美国大豆加征关税是库存激增的主要原因。

中国海关总署发布的数据显示，2018年7月份中国大豆进口量环比下降，因为加工厂的采购步伐放慢。此前中国加工厂赶在政府对美国大豆加征关税之前大量采购，库存已经达到创纪录规模。海关数据显示，7月份中国大豆进口量达到801万吨，比6月份的870万吨减少8%，比去年同期的1000万吨减少20.6%。

有报道称，目前有迹象显示中国仍然在采购美国大豆。美国农业部报告显示，7月29日，一艘名为Betis的货轮离开了Gavilon Group位于华盛顿州Kalama市的出口码头，启程运往中国上海。这也是三周来第一艘运往中国的美国大豆货轮。

国家粮油信息中心表示，2018/19年度我国大豆进口量将出现15年来首次下降，国家根油信息中心8月份预计，2017/18年度，我国大豆新增供给量为10955万吨，其中国产大豆产量预计为1455万吨。大豆进口量预计为9500万吨。

中美贸易冲突再度升级。美国贸易代表办公室宣布将从8月23日起对中国价值160亿美元的产品加征25%关税。中国表示将采取同等规模的反制措施。中国商务部表示将对160亿美元美国进口产品加征25%的关税，新关税将于8月23日生效实施。第二轮关税生效后，两国对对方加征关税所覆盖的进口产品总价值将达到500亿美元。

进口大豆理论成本：CBOT大豆11月合约901美分，9月船期对11月合约巴西大豆贴水报价295美分，折最新进口大豆理论成本3514元/吨。

8月8日临储30万吨2013年产大豆拍卖，成交率降至12.45%，成交均价为2983元/吨。临储大豆持续投放且成交率偏低，除因陈豆质量因素外，出库费用及清选成本偏高限制企业参与热情。

农业农村部、财政部日前联合发布了2018年财政重点强农惠农政策，提出将继续在辽宁、吉林、黑龙江、内蒙古实行玉米和大豆的生产者补贴，而且大豆的补贴标准高于玉米，主要是为了鼓励各个省区补贴向玉米、大豆的优势产区集中，引导非优势产区继续调减玉米。

最近多地的大豆种植补贴都已经开始公布，而且今年的补贴金额比往年大幅度提高。吉林省的5个地区抢先公布了补贴标准，最高补贴每亩560元，一垧8400元。

据国家粮油信息中心的专家介绍，我国对美国大豆加征25%进口关税，将使美国大豆进口成本增加700—800元/吨，较巴西大豆高300元/吨左右。由于加征关税后失去竞争优势，国内企业将大幅减少美国大豆的采购。

受关税上涨影响，中国买家已经加大巴西大豆进口，避开美国供应。这推动巴西大豆价格大涨，而美国大豆价格下跌。自4月初中国宣布计划对美国大豆等产品加征关税后，迄今为止，美国大豆价格已经下跌15.8%。而同期巴西大豆上涨近25%。

《油世界》近来预计未来几个月中国将会消化巴西近90%的出口大豆，因为中国和美国爆发贸易冲突。这将使得美国大豆的出口需求显著转移到其他进口国，同时造成美国大豆压榨商的供应吃紧。

中美贸易战正式启动，利空预期实现，市场的恐慌情绪有所减缓，盘面上出现企稳迹象。但贸易战的规模在后期继续扩大的可能性仍然较大，届时将对双方的经济产生重大影响，后期的不确定性仍然很大，突发事件与对相关市场的冲击不可忽视。

东北主产区进入秋季天气运行模式，气象条件利于大豆作物关键期生长。四季度国内大豆供应存在较大缺口，在遭遇美豆重挫拖累后，市场将被动调整。

中国农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩，产量增幅在5%左右，但美国农业部预测2018年中国大豆产量小幅下降。

人民币汇率近期波动较大，在美国加息的背景下，后期仍有一定的贬值压力，贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，后期的不确定性较大，对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

美国农业部预计今年美国大豆产量将达到创纪录的46亿蒲式耳，超过分析师预测的44亿蒲式耳。2018/19年度美国大豆期末库存也将增至空前的7.85亿蒲式耳。全球大豆期末库存预计增至1.059亿吨，相比之下，上年为9560万吨。

美国农业部公布的数据显示，截至2018年8月2日当周，美国大豆出口检验量为893,109吨，此前市场预估50-75万吨，前一周修正为768,769吨，初值为740,323吨。当周对中国的大豆出口检验量为64,581吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为53,370,375吨，上一年度同期为55,138,402吨。

美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2018年8月5日当周，美国大豆优良率为67%,低于分析师预估的69%，前一周为70%，去年同期为60%。当周，美国大豆开花率为92%，此前一周为86%，去年同期为89%，五年均值为86%。当周，美国大豆结英率为75%，前一周为60%，去年同期为63%，五年均值为58%。

欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年8月5日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为122.2万吨，比去年同期的141.2万吨减少约13%。上周是同比减少8%，上上周是同比减少26%。

分析机构Informa上调美国2018年大豆单产预估至每英亩50.0蒲式耳，略高于此前预估的49.8蒲式耳。Informa维持美国玉米单产预估在每英亩176.0蒲式耳不变。Informa预计美国2018年大豆产量为44.45亿蒲式耳;预计玉米产量为143.92亿蒲式耳。

受中美贸易战升级的影响，巴西大豆出口大幅增加。巴西政府的数据显示，7月份巴西对中国出口了797万吨大豆，占到当月巴西大豆出口量的八成左右，但是比6月份的出口量减少了3个百分点左右。巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）本周预测2017/18年度巴西大豆产量为1.1898亿吨，高于CONAB7月份预测的1.1888亿吨，也高于去年产量1.1408亿吨。

《油世界》报告称，许多地区提供给农户的大豆价格已经低于生产成本，因此这样的跌势不可能持续下去。油世界认为，因技术面驱动的巨大跌势并未反映出大豆市场的基本面形势。目前美国大豆用量远远高于上年同期，未来几个月可能保持这样的趋势。报告指出，美国和巴西大豆出口和压榨超过预期。7月份大豆用量将远远高于上年同期。

尽管中国进口美国大豆数量减少，但是其他国家进口数量激增，意味着进口商认为中美贸易争端不会马上得到解决。巴西谷物出口商协会Anec称，尽管巴西是全球头号大豆出口国，但是巴西也准备大量进口美国大豆，满足国内加工行业的需求，因为巴西将更多的大豆供应高价出口到中国。Anec代表Lucas Trindade称，巴西可能进口多达100万吨美国大豆，采购时间可能集中在10月份。巴西大豆压榨商通常不需要美国大豆。但是今年采购美国大豆可能很快比采购巴西国产大豆更便宜。

美国大豆出口商称，巴基斯坦、墨西哥、孟加拉和一些其他买家已经采购美国大豆，这使得大豆价格受到支持。但最终来看，非中国买家的需求得到满足后将会离市。对于美国农户来说，关键问题是这些买便宜货的进口国能够在多久时间里填补中国买家缺席留下的空缺。

1.3国内豆粕

国内主产区大豆市场保持弱势震荡状态，供需运行平稳。

美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润出现下滑，这也是连续四周下滑，但是继续高于去年同期水平。截至周四（8月9日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.48美元，一周前是2.52美元/蒲式耳，去年同期为1.47美元/蒲式耳。

阿根廷油籽压榨厂的行业组织CIARA负责人表示，阿根廷大豆压榨厂将在未来数月里进入中国豆粕市场。CIARA总裁古斯塔沃·艾迪格拉斯表示，阿根廷政府将向中国政府提交一份寻求向中国出口豆粕的企业名单。这些企业包括邦吉和嘉吉在阿根廷的分公司。

《油世界》发布的报告显示，2018年迄今美国豆粕出口强劲，达到空前水平，主要源于两方面原因。首先，阿根廷出口供应持续短缺，提高买家对其他供应国的依赖度。其次，中美贸易冲突提振美国大豆加工，为国内市场和出口市场提供创纪录的豆粕供应。但是，即使美国出口异常庞大，豆粕出口总量依然有限。2018年7月到12月期间美国豆粕出口仍需大幅增加，才能满足全球需求。2018年1月到6月期间全球豆粕出口预期达到3350万吨，略高于上年同期，期间美国市场份额从17%提高到21%。

中美贸易战仍在持续之中，市场处于大幅震荡之中，后续仍有很大的不确定性，并且对豆类进口有很大的影响，关注其进展情况。

短期内从原料大豆到豆粕供应都还比较充足，7月大豆实际到货量在950-960万吨之间，而8月份可能会维持在880万吨左右，9月份预计在700-720万吨之间。由于受目前国内港口拥堵情况比较严重，卸货并及时的影响，因此7、8月份的大豆到货量可能会有所调整，实际到货量低于预估的可能性较大，8月份也要视港口卸货情况来看，而9月份则要视巴西的装运速度。整体来看，9月份之前大豆供应并不会出现短缺，10月份预计会消化一部分库存，而11月之后市场才可能会面临大豆供应不足的局面。

截止8月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量121.65万吨，较上周的124.86万吨减少3.21万吨，降幅2.57%，但仍较去年同期115.92万吨增加4.94%。因山东及天津地区油厂停机或限产，有利于豆粕去库存，预计下周豆粕库存或继续减少。

美国油籽加工商协会(NOPA)表示，美国6月大豆加工商压榨大豆数量创下同期以来最高水平，超过两年前6月上一纪录高位近10%。NOPA的会员大豆压榨量占到全美所有加工量的95%，其6月大豆压榨量为1.59228亿蒲式耳，低于5月的1.63572亿蒲式耳，但高于上年同期的1.38074亿蒲式耳。该数据同样超过2016年同期创下的1.45050亿蒲式耳这一前高。

目前豆粕基本面仍偏宽松，一方面6、7 月份是季节大豆到港高峰期，大豆供应充足，豆粕库存止降回升，周比增5.51%，短期大豆压榨仍有利可图，未来两周压榨预计继续提高，豆粕库存将进一步增加，另一方面国内生猪养殖利润亏损，生猪存栏量在未来两个月很可能继续下滑，水产养殖遭遇暴雨，均影响需求复苏，难以对豆粕需求形成拉升。

近来，国内气温攀升，畜禽产品消费市场继续疲软。但猪价却意外大涨，而家禽及水产品也因供应下降，价格多以涨为主。但目前养殖户补栏不多，市场有价无市现象突出，仔猪价格小幅下跌。

禽蛋方面，近期鸡蛋价格回归性回涨。由于北方主产区鸡蛋外运不通畅，导致产区鸡蛋价格出现明显走跌。随着外运市场的部分恢复，鸡蛋销售通畅，鸡蛋价格开始回归性回涨。加上贸易商适度补库的推动，鸡蛋价格出现上涨；近期白羽肉毛鸡价格稳中略涨，总体上处于稳定状态，肉鸡屠宰企业依然亏损。

豆粕行情短期内受贸易战升级的影响短期波动加大，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。该事件仍在发展过程中，后期变数较大，短期内盘面上波动幅度扩大，中期形势还需进一步观察。操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.4菜籽粕

美国农业部最新供需数据显示，全球2018/19年度油菜籽产量预计为7214.9万吨，低于上年的7471.3万吨。出口量预计为1747万吨，高于上年的1651.5万吨。澳大利亚2018/19年度油菜籽产量预计为320万吨，低于上年的367万吨。出口量预计为260万吨，略低于上年的265万吨。加拿大2018/19年度油菜籽产量预计为2110万吨，低于上年的2150万吨。出口量预计为1160万吨，高于上年的1100万吨。欧盟2018/19年度油菜籽产量预计为1920万吨，低于上年的2214.5万吨。出口量预计为13万吨，高于上年的12.5万吨。

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。

《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨，与上月预测值相一致，但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。

据行业人士称，2018年白俄罗斯油菜籽产量预计比上年减少10到15%，尽管播种面积增加。今年冬季油菜籽播种面积增至36.4万公顷，相比之下，上年为35.25万公顷。春季油菜籽播种面积接近6万公顷。但是由于2018年3月份天气恶劣，加上5月到6月期间土壤墒情不足，因此冬季油菜籽损失率可能高于早先预期。

国内方面，由于压榨利润良好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现供应断档的现象，所以菜粕的供应仍有保障。据监测，截至6月16日当周，两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨，较上周4.51万吨增加4100吨，油厂开机率保持回升，菜粕库存依旧充足。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。

豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

现货方面，豆油报价稳中略有小涨。山东日照地区一级豆油5580元/吨，上涨20元/吨。天津工厂报价5560元/吨，与前一日持平。广州工厂报价5600元/吨，上涨30元/吨。

分析师预估，6月末美国豆油供应量料为18.07亿磅，较5月末的18.56亿磅下滑2.6%. 2017年6末豆油库存为17.03亿磅。若预估成真，6月末豆油库存将为1月以来最低水平。

截止8月3日当周，国内豆油商业库存总量158.61万吨，较上周同期的159.048万吨降0.438万吨，降幅为0.28%，但较上个月同期150.57万吨增8.04万吨，增幅为5.34%，较去年同期的142万吨增16.61万吨幅增11.7%，五年同期均值130.126万吨。

政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。

7月份国内各港口进口大豆预报到港135船856.1万吨，较6月下滑10.35%，略低于去年同期。8月最新预期800万吨，9月预期750万吨，10月预期630万吨。后期棕榈油7月进口增加及库存回升的预期，均形成偏负面压力。菜油因水产养殖饲料需求较好，进口积极压榨增多，菜油库存处于近年偏高水准，且与其他油脂较大的价差形成制约，阶段相对豆油走弱。

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

据Cofeed最新调查显示，由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船，另外巴西因工人罢工，物流受阻，装船延迟，导致7月份大豆到港量大幅低于预期。据初步调查显示，2018年7月份国内各港口进口大豆预报到港132船836.5万吨，较6月份的954.95万吨下降12.4%，较去年同期的923.06万吨降9.37%。

昨日CBOT豆油期货收盘下跌。9月交割的大豆期约下跌0.45美分，报收28.1美分/磅；12月大豆期约下跌0.47美分，报收28.41美分/磅。

豆油基本面偏弱，但短期企稳并有所反弹。目前盘面上震荡，暂时保持观望，等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

现货方面，棕榈油报价普遍上涨。广东地区棕榈油报价4780元/吨，上涨10元/吨。张家港报价4850元/吨，上涨10元/吨。天津报价4840元/吨，上涨20元/吨。

马来西亚棕榈油总署(MPOB)在周三发表的声明中称，马来西亚下调8月毛棕榈油出口关税至4.5%,马来西亚7月毛棕榈油出口关税为5%。

RAM评级机构预计今年下半年棕榈油价格可能进一步跌至2300令吉/吨，因为全球供应仍超过需求。相比之下，上半年平均价格为2421令吉。

上周五，美国纽约商业交易所原油期货收盘略微上涨，9月交割的轻质原油期货上涨0.82美元，报收67.63美元/桶。

据路透社进行的调查结果发现，马来西亚7月底棕榈油库存可能增至五个月来的最高水平，因为产量增幅超过出口。

船运调查机构SGS发布的数据显示，8月上旬马来西亚棕榈油出口量为287,501吨，环比提高11.83%。作为对比, 7月份出口量环比减少0.8%。

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，8月上旬马来西亚棕榈油出口量为298,610吨，环比增长7.4%。作为对比，7月份出口量环比减少3.9%。

马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的库存数据低于市场预期，对棕榈油价格构成利多支持。这份报告显示7月份马来西亚棕榈油产量为150万吨，环比提高12.8%;出口量为121万吨，环比提高6.8%;期末库存为221万吨，环比提高1.3%。报告出台前，分析师预计7月份棕榈油产量为154万吨，环比提高15.9%;出口量为114万吨，环比提高0.9%;期末库存为234万吨，环比提高7.0%。

考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。

上周五，马来西亚衍生品交易所(BMD)的棕榈油期货下跌，其中基准10月毛棕榈油期约下跌0.2%，报收2242令吉/吨。

棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，盘面上连续小幅反弹。操作上保持观望，等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

战略谷物公司发布报告，进一步下调2018年欧盟油菜籽产量预测值，因为北欧产量下调，尤其是法国、德国、波兰和丹麦。战略谷物公司将今年欧盟油菜籽产量预测数据下调到1995万吨，低于7月初的2110万吨，也低于5月初预测的2220万吨。最新的产量数据将比上年的2200万吨减少9.5%，这意味着2017/18年度的过剩供应将在2018/19年度所消化。

战略谷物公司预计2018年欧盟油菜籽播种面积为679万公顷，略高于早先预测的674万公顷，比上年增加1.4%。平均单产预计为2.94吨/公顷，低于早先预测的3.13吨，比上年减少10.7%。

全球菜油库存和加拿大菜油库存显示压力并不大。从上游的菜籽来看，欧盟小幅减产，加拿大统计局预估减产200万吨，而加拿大菜籽出口和压榨的预估和上一年保持一致，这也意味着菜籽出口和压榨会是需要竞争的状态，1819年加拿大菜系都会处于相对紧张的状态。

当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。但临储菜油剩余量不大，且主要集中在内蒙古、青海等西部地区，对市场影响有限。

加拿大统计局预计今年加拿大油菜籽播种面积为2270万英亩，远远高于早先预测的2140万英亩。播种面积报告继续压制油菜籽市场。目前油菜籽价格仍相对高于其他油籽。

全球菜籽减产，全球可出口到中国的菜油数量有限，下一作物年度国内菜油供需缺口明显。

由于进口菜籽压榨利润一直维持在50—250元/吨，贸易商进口积极，沿海地区油厂开机率较高，令沿海地区油厂菜油库存升至历史相对高位。截至7月27日，沿海地区油厂菜油库存增加至11.42万吨，较上周增加3200吨，较去年同期9.3万吨增加22.8%。

7月菜籽到港量在60万吨，8月到港量在36万吨。由于进口压榨利润出奇的好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，原料供给充裕，后期开机率仍较高。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时保持观望，观察贸易战的影响能否持续。