1.油籽

1.1国产大豆

2018年1—8月，我国进口大豆总量为6200万吨。根据海关总署本月初公布的数据显示，中国1—8月大豆进口量同比减少2.1%，至6200万吨。其中绝大多数都是转基因大豆，总量超过了6000万吨。

中国农业部发布报告，下调2018/19年度中国大豆进口预测数据，因为中美贸易冲突持续，国内农户减少饲料中的豆粕用量。农业部预计2018/19年度（10月到次年9月）大豆进口量为8365万吨，比上月预测的9385万吨低1020万吨，低于2017/18年度的9390万吨。

中国国家粮食交易中心发布的消息显示，周三中国通过拍卖会售出100,642吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量的100%。成交价格区间位于2,960到3,130元/吨之间，平均价格为每吨3,051元，上周的均价3,060元/吨。一周前中国通过拍卖会售出92,988吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量92,988吨的100%。

中国海关公布的数据显示，中国8月大豆进口量为915万吨，环比增加14.4%，因买家继续买入巴西大豆。8月的大豆进口量水平亦高于去年同期的844万吨。今年前8个月中国购进6200万吨大豆，同比减少2.1%。

美国农业部(USDA)驻中国专员周一表示，受中美之间持续的贸易战影响，中国2018/19年度大豆进口将减少100万吨至9,400万吨，总的油籽进口数量将小幅降至1.002亿吨。不过中国油籽消费量持续增长，受畜牧业蛋白粉需求持续增长推动。中国2018/19年度总的油籽消费量将增加约2%至1.5983亿吨。需求的增加将继续推动中国油籽进口和政府支持扩大油籽产量。

农业农村部市场预警专家委员会会同有关机构，发布了最新一期中国大豆供需平衡表，调减了2017/18年度（2017年10月至2018年9月）大豆进口量，并预计2018/19年度（2018年10月至2019年9月）中国大豆进口量将出现多年来的首次下降。

本月估计，2017/18年度中国大豆进口量9390万吨，比上月估计数调减207万吨，但仍较上年度持平略增。据海关数据，自2017年10月至2018年7月，中国累计进口大豆7697万吨，与上年同期持平；预计2018年8～9月大豆累计到港量为1700万吨左右，呈充裕局面。

美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比减少83.2%，上周是同比减少79.9%。截止到2018年9月13日，2018/19年度美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为6.7万吨，低于上年同期的136.7万吨。当周美国没有对中国（大陆地区）装运大豆，一周前是装运了6.7万吨大豆。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2018/19年度大豆数量为138.7万吨，去年同期为728.8万吨。2018/19年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为145.84吨，较去年同期的865.5万吨减少83.2%，上周是同比减少79.9%。

美国农业部在2018年9月份供需报告里预测2018/19年度（10月至次年9月）中国大豆进口量为9400万吨，比8月份预测调低100万吨。2017/18年度中国大豆进口量为9400万吨，比8月份预测调低了200万吨。

《油世界》发布报告称，今年剩下四个月里，即2018年9月到12月期间，中国大豆进口将会大幅减少约600万吨。中国在7月6日宣布对包括大豆在内的数百亿美元美国商品加征25%关税，以报复美国对中国商品征收关税。美国农业部出口销售报告显示，过去两周来美国没有对中国装运任何大豆。

《油世界》称，受中美之间的贸易战影响，中国开始购买更多的阿根廷大豆，而阿根廷则将进口更多美豆以满足自身需求。

进口大豆理论成本:CBOT大豆11月合约851美分，10月船期对11月合约巴西大豆贴水报价355美分，折最新进口大豆理论成本3559元/吨

国家粮油信息中心表示，2018/19年度我国大豆进口量将出现15年来首次下降，国家根油信息中心8月份预计，2017/18年度，我国大豆新增供给量为10955万吨，其中国产大豆产量预计为1455万吨。大豆进口量预计为9500万吨。

黑龙江主产区全面进入收割阶段，预计国庆节期间新豆将大量上市。天气预报显示本周东北主产区天气条件较适宜大豆收割，霜冻天气基本不会对大豆生长造成影响。

人民币汇率近期波动较大，在美国加息的背景下，后期仍有一定的贬值压力，贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，后期的不确定性较大，对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计，在截至9月20日的一周里，2018/19年度美国大豆净销售量为60到100万吨。

美国农业部发布的作物进展周度报告显示，上周美国大豆作物优良率改善。截止到2018年9月16日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率为71%，上周53%，去年同期60%，过去五年同期均值57%。美国大豆收获的比例为14%，上周6%，去年同期9%，过去五年均值为8%。大豆作物优良率为68%，一周前是67%，去年同期为60%。

美国农业部（USDA）周四公布的大豆出口销售报告显示：截至9月13日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售917,600吨，2019-20年度大豆出口净销售80,000吨。当周，美国2018-19年度大豆出口装船800,900吨。

美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018年9月20日当周，美国大豆出口检验量为693,890吨，符合此前市场预估的55-90万吨，前一周修正后为786,268吨，初值为784,752吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2,313,803吨，上一年度同期为3,076,382吨。

据美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2018/19年度印度大豆产量预测数据不变，仍为1150万吨，而收获面积为1120万公顷。

美国农业部9月供需报告显示，美豆18/19年度种植面积8960万英亩；单产上调至52.8蒲式耳；产量上调至46.93亿蒲式耳；压榨量上调至20.70亿蒲式耳；出口20.6亿蒲式耳；年末库存上调至8.45亿蒲式耳。

民间分析机构Informa Economics预计美国2019年大豆种植面积将下滑至8,227万英亩，低于美国农业部对2018种植面积预测的8,960万英亩。

《油世界》发布的报告显示，2018/19年度全球大豆产量预计增加约2400万吨，达到创纪录的3.63亿吨。

《油世界》称，2018/19年度全球7种主要油籽产量预计将会强劲增长，这和消费增幅低于平均水平形成鲜明对比，意味着2018/19年度的供应过剩量将达到900万吨。油世界表示，除非中美贸易争端很快得到化解，或者天气造成作物受灾，2018/19年度全球大豆产量将远远超过消费水平。2018/19年度（10月到次年9月）全球大豆进口预计仅仅小幅增长，而中国的大豆进口将降至9300万吨。

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周三连续第六个交易日上涨，因各类船舶运价齐涨，巴拿马型船运价指数触及逾九个月高位。整体干散货运价指数上涨53点，或3.7%，报1,503点。

昨日，美国大豆现货市场上涨。出口需求面的消息有助于提振大豆价格反弹。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.48美元，约合每吨311.6美元，比上一交易日上涨7.75美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲7.96美元，比上一交易日上涨6.75美分。

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货昨日收盘上涨。11月大豆合约收高4.25美分，报收850美分/蒲式耳。1月大豆合约收高4美分，报收863.75美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

国内豆粕现货行情普遍上涨。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3450元。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3450元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3430元/吨。

中国养猪业正在快速调整，以应对中美贸易战。今年7月份中国对美国大豆加征25%的关税，威胁到美国对华大豆出口。中国农业部预计2018/19年度中国大豆供应缺口预估达到357万吨，高于8月份预测的25万吨。

美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计，在截至9月20日的一周里，美国豆粕净销售量为10到40万吨。

美国全国油籽加工行业协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，8月份的豆粕出口量环比增长3.3个百分点。NOPA报告显示，2018年8月份美国豆粕出口量为761,899短吨，高于7月份的737,465短吨。

美国农业部（USDA）周四公布的豆粕出口销售报告显示：截至9月13日当周，美国2017-18年度豆粕出口净销售59,600吨，2018-19年度豆粕出口净销售77,800吨。当周，美国2017-18年度豆粕出口装船224,200吨。

随着今年贸易战推动国内豆粕价格持续攀升，豆粕与杂粕价差大幅扩大，杂粕使用价值回升，用杂粕替代豆粕将变得经济可行，部分饲料企业开始上调杂粕添加比例，降低豆粕添加比例。2018年上半年，豆粕饲用消费量同比下降0.42%，添加比例同比下降0.7个百分点。

阿根廷油籽压榨厂的行业组织CIARA负责人表示，阿根廷大豆压榨厂将在未来数月里进入中国豆粕市场。CIARA总裁古斯塔沃·艾迪格拉斯表示，阿根廷政府将向中国政府提交一份寻求向中国出口豆粕的企业名单。这些企业包括邦吉和嘉吉在阿根廷的分公司。

统计上周沿海规模油厂豆粕库存量91万吨，前一周99万吨，豆粕库存连续四周下降。去年同期豆粕库存在80万吨。

预计9月实际到港大豆不到750万吨，远低于此前近900万吨的预期。当前巴西大豆对华出口能力进入下降周期，预计四季度到港大豆量将大幅缩减。

生猪非洲猪瘟疫情在各地不时有报道出现，基本都能及时得到有效处置。但当前的疫情仍对生猪养殖有一定的负面影响。

禽蛋方面，预计9月份中国蛋禽补栏将环比继续下降，淘汰量环比继续下降，月末存栏环比继续小幅增长，鸡蛋及鸭蛋产量环比增长。预计9月份中国肉禽养殖补栏将环比继续小幅增长，月度出栏环比继续增长，月末存栏环比小幅下降。

水产养殖方面，9月份，全国水产养殖将进入年度最高峰时段，中下旬后北方地区市场开始逐步萎缩。预计补塘环比将继续下降，出塘环比继续增长，月末存塘量环比继续下降。

豆粕行情短线震荡，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。后期仍有可能受贸易战的影响而波动。操作上建议暂时离场，等待形势进一步明朗。

1.4菜籽粕

美国农业部发布的8月份全球农业产量报告显示，2018/19年度欧盟油菜籽产量预计为1920万吨，比上月预测值低100万吨或5%，比上年减少13%。报告称，2018/19年度欧盟油菜籽播种面积预计为680万公顷，比上月预测值高出10万公顷，与上年持平。单产预计为2.81吨/公顷，比上月预测值低6%，比上年减少13%，比五年平均水平减少15%。

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。

《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨，与上月预测值相一致，但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。

豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

美国全国油籽加工行业协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，2018年8月份美国大豆压榨量低于市场预期。2018年8月份NOPA会员企业压榨的大豆数量为1.58885亿蒲式耳，低于报告出台前市场预期的1.63870亿蒲式耳，但是仍高于2017年8月份的1.42424亿蒲式耳，也是历史同期的最高压榨记录。

美国农业部（USDA）发布的月度油籽加工报告显示，2018年7月份美国大豆压榨量为537万吨，约合1.79亿蒲式耳；作为对比，2018年6月份的压榨量为509万吨（1.7亿蒲式耳），2017年7月份的大豆压榨量为467万吨（1.56亿蒲式耳）。2018年7月份毛豆油产量为20.4亿磅，环比增加5%，同比增加13%。精炼豆油产量为14.3亿磅，略低于6月份的水平，同比减少4%。

美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示：截至8月30日当周，美国2017-18年度豆油出口净销售减少3,700吨，2018-19年度豆油出口净销售1,300吨，低于预期。美国2017-18年度大豆出口净销售600吨，2018-19年度大豆出口净销售672,600吨，符合预期。

美国油籽加工商协会(NOPA)周一表示，美国8月大豆加工商压榨大豆数量为1.58885亿蒲式耳，低于预期，但创同期纪录高位。8月的压榨量为同期最高水平，超越了2017年同期创下的1.42424亿蒲式耳前高。截至8月31日，豆油库存降至16.23亿磅，上个月为17.64亿磅。

截止8月17日，国内豆油商业库存总量161.3万吨，较上周同期的159.68万吨增1.62万吨，增幅为1.01%，但较上个月同期157万吨增4.3万吨，增幅为2.74%，较去年同期的144万吨增17.3万吨幅增12.01%，五年同期均值132.36万吨。

目前双节备货亦然启动，上周豆油消费量在35万吨以上，但因供应增量更大，使得库存仍继续增加，之后的两周开机率预期仍维持高位，豆油供应量庞大，消费若无进一步增加，库存大概率会继续累积，双节备货的去库存效应将难以显现。

政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。

截止8月24日，国内豆油商业库存总量163.88万吨，较上周同期的161.3万吨增2.58万吨，增幅为1.6%，较上个月同期156.4万吨增7.48万吨，增幅为4.78%，较去年同期的143.5万吨增20.38万吨幅增14.2%，五年同期均值132.93万吨。

估据Cofeed最新调查，2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨，较上周预期降50万吨，10月份初步预期维持760万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨。11-12月大豆供应仍不足，但远期仍可能继续买入大豆。

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

豆油基本面偏弱，但短期企稳并有所反弹。目前盘面上震荡，暂时保持观望，等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

市场人士预计未来几个月马来西亚棕榈油产量将会季节性增长。一份调查显示，8月底棕榈油库存预期为241万吨，环比增加9%;8月份的棕榈油产量预期为1654万吨，环比增加9.9%。分析师还预计8月份棕榈油出口量为123万吨，环比增加2.3%。

国际油价周三下滑，此前美国发布的报告显示，上周美国原油库存意外增加，由于炼厂活动大幅减少且在夏季旺季后又创燃料的需求减弱。NYMEX 11月原油期货下跌0.71美元，或1%，结算价报每桶71.57美元。美国原油结束三日上涨，此前在周二曾升至逾两个月高位。布伦特原油下跌0.53美元，或0.6%，结算价报每桶81.34美元。

船运调查机构ITS发布的数据显示，2018年9月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1,370,897吨，比8月份同期的835,134吨增加64.2%。

船运调查机构SGS发布的数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油出口量为777,049吨，环比增加92.4%。作为对比,9月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比增加44.4%。

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年9月1-25日期间，马来西亚棕榈油出口量为1,326,748吨，比8月份同期的821,485吨增长61.5%。

行业知名分析师James Fry表示，12月份之前马来西亚棕榈油价格将在2200令吉/吨附近运行。德国汉堡《油世界》总编辑托马斯·梅尔科预计未来几个月棕榈油价格将会温和上涨，但不会超过2500令吉/吨，底部估计在2100令吉/吨。

考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

上周马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示棕榈油库存高于市场预期。2018年8月底马来西亚棕榈油库存为249万吨，创下1月份以来的最高水平，较7月底增加12.4%，这也是2017年11月份以来的最高环比增幅。报告出台前，分析师预计8月底棕榈油库存可能达到241万吨，环比增加9%。

昨日，周马来西亚衍生品交易所(BMD)的棕榈油期货上涨。其中，基准12月毛棕榈油期约上涨8令吉或0.37%，报收2189令吉/吨。

棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，盘面上连续小幅反弹。操作上保持观望，等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

战略谷物公司发布报告，进一步下调2018年欧盟油菜籽产量预测值，因为北欧产量下调，尤其是法国、德国、波兰和丹麦。战略谷物公司将今年欧盟油菜籽产量预测数据下调到1995万吨，低于7月初的2110万吨，也低于5月初预测的2220万吨。最新的产量数据将比上年的2200万吨减少9.5%，这意味着2017/18年度的过剩供应将在2018/19年度所消化。

战略谷物公司预计2018年欧盟油菜籽播种面积为679万公顷，略高于早先预测的674万公顷，比上年增加1.4%。平均单产预计为2.94吨/公顷，低于早先预测的3.13吨，比上年减少10.7%。

7月份俄罗斯菜籽油出口量达到创纪录的4万吨，比上年同期的2.28万吨增加75.4%。出口增加的原因在于年初出口步伐强劲，新季油菜籽压榨高企。7月份俄罗斯对挪威的菜籽油出Q同比增加28.3%，对欧盟的出口增加26.3%。对中国的出口达到1.21万吨，上年同期只有300吨。中国成为俄罗斯菜籽油的第二大进口国，占到30%的份额。

国储菜油即将拍卖殆尽，且国产菜籽连年减产，但进口菜油增加，消费低迷，近几个月菜油库存持续增加。截至8月上旬，国内油厂及贸易商菜油库存高企，与去年高位持平。

据统计，广西、广东及福建地区菜油库存超过15万吨，较上周增加近2万吨，加上豆菜油价差较大，不利于菜油消费。菜油需求始终低迷，一方面与3月以来菜豆、菜棕价差偏高有关，另一方面也有定向销售及拍卖菜油的影响。

目前来看，油菜籽供应仍将充足，全国进口油菜籽库存约60万吨，菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态，预计国内菜油市场上涨压力持续，菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱，油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

全球菜籽减产，全球可出口到中国的菜油数量有限，下一作物年度国内菜油供需缺口明显。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时保持观望，观察贸易战的影响能否持续。