中天期货油脂油料日评

今日油脂期货盘中再度下探，但随后获得企稳，并在尾盘出现较为明显的反弹，利空压力有所缓和，下方获得一定支撑。粕类则在今日双双下跌，豆粕尾盘小幅反弹，仍不改弱势。马棕昨日触底反弹，今日盘中上涨，对国内油脂期货形成较强的带动作用。目前，国内油脂期货的行情主要受外盘的影响，前期马棕与美豆持续走弱使油脂油料的进口成本不断下降，再加上盘面上前期获利多头资金加速离场，油脂商品表现出深度回调行情。随着马棕企稳反弹，国内油脂的下跌压力将大为放缓。粕类商品价格处于相对低位，当前仍以震荡行情为主。临近春节长假，市场情绪以谨慎为主，明天或仍以震荡行情为主。节后的表现则有待观察外盘在长假期间的表现来获得指引。油脂基本面的利多因素大多已在上涨行情中得以体现，目前缺乏进一步推动上涨的新力量；另一方面，国内临近春节，市场避险需求上升，投机资金有较强的离场愿望。油脂此轮回调幅度较大，出现偏离基本面的迹象，节后有望出现较大的反弹性修复行情。粕类短期基本面不佳，处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，春节之后需求的良好预期对于粕类具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品在深度回调之后正在尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，此次下跌的幅度在后期有望得到修复。目前，双粕表现偏弱，但继续大幅下跌的空间较小，短期进入震荡调整行情，目前还不宜重仓参与。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日盘中出现跳水行情，基本面并没有显著的利空，主要推动力量来自于春节长假引发的多头避险情绪蔓延。今日大幅下跌突破了油脂的调整行情中的支撑位，市场情绪进一步低迷，短期内有进一步寻求支撑的需求。粕类今日双双反弹，主要推动力量来自于油脂下跌引发的压榨套利行为。盘面上油脂连续回调的幅度与节奏过快，已超过近期基本面的变化，受到市场恐慌情绪的影响。但由于临近春节长假，迅速反弹修复的可能性也不大，明后两天或以震荡行情为主，后市则有待春节期间外盘的走势获得进一步指引。粕类基本面不佳，处于震荡筑底的过程中，但市场对春节后的需求预期较好，进一步大幅下跌的空间也不大。目前，油脂期货自身基本面并未显著转差，只要基本面不出现根本性变化，深度的调整或将为后市的反弹修复行情预留更大的空间。

从技术形态上来看，油脂的回调破坏了均线系统的支撑，对市场情绪形成较大的负面影响，短期有继续向下寻求支撑的需求。关注此次调整行情的进一步发展，因为存在长假因素，期间外盘的变化将对后市形成重要影响。双粕近日仍在震荡行情中，豆粕反弹尝试企稳，虽然暂时没有继续大幅下跌的风险，但仍然受到基本面低迷与压榨套利的负面影响，正式企稳还需要更明确的信号。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价大多保持平稳。其中，吉林四平国产豆粕价格：2950元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：2830元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2760元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：2880元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2650元/吨，持平。

今日棕榈油现货价格大多小幅下跌。广东广州24度精炼棕榈油报价6340元/吨，比昨日下跌30元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6410元/吨，比昨日下跌30元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6340元/吨，比昨日下跌30元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6290元/吨，比昨日下跌30元/吨。

今日进口大豆成本价格整体下跌。美国大豆进口成本价为4184.16元，比昨日下跌24.68元。巴西大豆进口成本价为3149.09元，比昨日下跌19.81元，创5个月新低。阿根廷大豆进口成本价为3156.05元，比昨日下跌19.77元。

三、市场消息

（一）中美第一阶段贸易协议签订。按照协议内容：中国将在未来两年采购至少800亿美元美国农产品，中国还同意在每年240亿美元的基础上，第一年多采购125亿美元美国农产品，第二年多采购195亿美元美国农产品，总计多采购320亿美元。那么2020年我国进口自美农产品金额在365亿美元左右，2021年我国进口自美农产品金额在435亿美元左右，年均进口额400亿美元。

（二）美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比增长226.9%，上周是同比增长220.7%。截止到2020年1月9日，2019/20年度美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为983.9万吨，高于去年同期的47.4万吨。当周美国对中国装运41.3万吨大豆，上周是装运35.4万吨大豆。

迄今美国对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为155.0万吨，去年同期为301.0万吨。2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1138.8万吨，较去年同期的348.4万吨提高226.9%，上周是同比提高220.7%，两周前是同比提高158.6%。

（三）中国农业农村部公布1月中国农产品供需形势分析报告显示：2018/19年度，食用植物油产量2546万吨，进口量855万吨，消费量3338万吨，出口量27万吨，均与上月估计值相同。

本月预测，2019/20年度，食用植物油产量2640万吨，进口量784万吨，消费量3339万吨，出口量27万吨，均与上月预测值相同。长江流域大部分主产区的油菜处于成活期，西南地区东部和江南地区西部的部分油菜进入现蕾抽薹期。近期降水有利于油菜生长，但仍需要关注西南地区东部阴雨寡照天气对油菜生长可能造成的不利影响。

（四）美国农业部（USDA）预计，马来西亚2019/20年度棕榈油产量为2,050万吨，较上个月预估下调2%，较上年减少1%。收割面积预计为535万公顷，持平于上个月，但较去年增加1%。单产预计为每公顷383万吨，较上个月预估下调3%，且较上年减少2%。

在2017年和2018年降雨量高于均值后，2019年的季节性降雨表现欠佳，对当前棕榈油产量产生不利影响。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的最新报告显示，10月和11月毛棕榈油产量为333万吨，较去年同期减少13%，且为2008年以来同期最低水平。平均而言，10月和11月的产量代表着当前市场年度毛棕榈油最高产量，其次为8月和9月。

四、总结

今日油脂期货盘中再度下探，但随后获得企稳，并在尾盘出现较为明显的反弹，利空压力有所缓和，下方获得一定支撑。粕类则在今日双双下跌，豆粕尾盘小幅反弹，仍不改弱势。马棕昨日触底反弹，今日盘中上涨，对国内油脂期货形成较强的带动作用。目前，国内油脂期货的行情主要受外盘的影响，前期马棕与美豆持续走弱使油脂油料的进口成本不断下降，再加上盘面上前期获利多头资金加速离场，油脂商品表现出深度回调行情。随着马棕企稳反弹，国内油脂的下跌压力将大为放缓。粕类商品价格处于相对低位，当前仍以震荡行情为主。临近春节长假，市场情绪以谨慎为主，明天或仍以震荡行情为主。节后的表现则有待观察外盘在长假期间的表现来获得指引。油脂基本面的利多因素大多已在上涨行情中得以体现，目前缺乏进一步推动上涨的新力量；另一方面，国内临近春节，市场避险需求上升，投机资金有较强的离场愿望。油脂此轮回调幅度较大，出现偏离基本面的迹象，节后有望出现较大的反弹性修复行情。粕类短期基本面不佳，处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，春节之后需求的良好预期对于粕类具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品在深度回调之后正在尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，此次下跌的幅度在后期有望得到修复。目前，双粕表现偏弱，但继续大幅下跌的空间较小，短期进入震荡调整行情，目前还不宜重仓参与。