中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货盘面总体表现为回调走势，仅有菜油在震荡中小幅走高。近期，菜油的基本面明显好于其他品种，在贵州的8万吨收储完成后，又有消息称其他地方也即将出台收储菜油的计划。再加上进口受限与居民的刚性需求，使菜油在基本面上处于供需紧平衡的状态，总体情况好于豆油与棕榈油。马棕今日在利空消息的影响下小幅走弱，国内也受其影响普遍回调。豆油在今日再度跌破前低位置，下方支撑并不明显。棕榈也接近前低，市场看空情绪有所上升。今日粕类也双双回调，仍处于震荡区间之中，并没有表现出明显的方向。目前豆油与棕榈仍位于节后的最低价附近，形势不宜过度乐观。需求端的低迷与后期较大的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。菜油短期基本面因素强于其他油脂，但供需矛盾并不大，难以形成长期利好因素。近期，国内资本市场整体情绪较为乐观，风险资产的价格普遍反弹，国外资本市场也普遍走高。国内期货市场的风险偏好整体随之上升，油脂油料期货节后的反弹行情中出现分化，双粕与菜油回到节前的价位附近，棕榈与豆油则反弹失败。近期市场波动较大，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货是否进入趋势性行情。马棕在连续下跌之后，能否企稳对国内油脂后期行情也有较大的影响。粕类价格现在已回到节前的低位震荡区间之中，一方面企业刚性需求提供了支撑，另一方面后期需求的不确定性仍然很大，价格再向上将面临较大压力，预计后期仍以震荡行情为主。由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的变化，马棕进一步大跌的概率不大，后期行情有待需求端的改善情况来引领。总的来说，油脂商品近期可能有震荡企稳的需求，整体表现为粕强油弱的格局。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日盘面表现以弱势震荡为主，菜油与棕榈的跌幅显著收窄，表现出企稳的迹象。粕类则出现较强的上涨走势，市场对粕类节后的需求恢复正在逐渐反应，粕类在当前价位有较好的支撑，但目前双粕仍处于节前的震荡区间之中，上攻的力量还不足够以实现突破，近期继续在震荡行情之中寻找方向的可能性较大。油脂方面，菜油的基本面相对较好，在节前价格附近具有一定的支撑，豆油与棕榈则已接近节后大幅低开的位置，近期的表现较为关键。近期国内资本市场表现活跃，整体信心有所恢复，风险偏好提升。由于后期宏观形势与基本面预期的变数仍然较多，棕榈豆油到达低位后进一步行情有待外盘相关品种的指引，其他品种在回到节前价位附近后再进一步快速上涨的可能性也不大，近期或以震荡行情为主，后市则有待相关因素的明晰来获得进一步指引。

从技术形态上来看，棕榈、豆油四连阴几乎导致节后的反弹失败，目前位置较为关键，如果前低再被突破则可能进一步打开向下的空间。双粕与菜油处于区间震荡行情中，暂时还缺乏明确的方向指引。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价大多保持平稳，局部小幅上涨。其中，吉林四平国产豆粕价格：2950元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：2950元/吨，比昨日上涨50元/吨。河北秦皇岛国产豆粕价格：2900元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：3050元/吨，比昨日上涨20元/吨。广东东莞国产豆粕价格：2700元/吨，持平。

今日棕榈油现货价格全线下跌。广东广州24度精炼棕榈油报价5800元/吨，比昨日下跌90元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价5860元/吨，比昨日下跌70元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价5830元/吨，比昨日下跌60元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价5750元/吨，比昨日下跌90元/吨。

今日进口大豆成本价格普遍小幅下跌。美国大豆进口成本价为4015.58元，比昨日下跌5.48元。巴西大豆进口成本价为3114.94元，比昨日下跌4.21元。阿根廷大豆进口成本价为3050.83元，比昨日下跌4.13元。

三、市场消息

（一）美国农业部2月供需报告显示，美豆平均单产为47.4蒲式耳/英亩，产量预估为35.58亿蒲式耳，压榨量为21.05亿蒲式耳，均与上月持平。报告将出口预估值从17.75亿蒲式耳调高至18.25亿蒲式耳，美豆新作期末库存也随之从前值4.75亿蒲式耳调降至4.25亿蒲式耳。

美国农业部2月报告中，全球大豆平衡表各项均有上调，全球产量从3.377亿吨调高至3.394亿吨，压榨量从3.0358亿吨调高至3.0433亿吨。报告将巴西大豆产量从前值1.23亿吨上调至1.25亿吨，保持阿根廷大豆产量5300万吨不变。报告将中国2019/20年度的大豆进口需求量从前值8500万吨上调至8800万吨，中国增加的大豆进口需求是巴西大豆和美国大豆出口量上调的主要原因。

（二）巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）预计2019/20年度（9月到次年8月）巴西大豆产量将达到创纪录的1.232亿吨，比上年提高7%，比1月份预测值高出0.8%，因为天气有利。大豆单产预计为每公顷3.35吨，比上年提高4.4%，因为10月份以来的降雨充沛。大豆播种面积预计为3680万公顷，比上年提高2.6%，因为天气有利。

巴西农户加快新豆预售步伐。巴西头号大豆产区马托格罗索州农户已经预售了68%的2019/20年度大豆，创下五年同期最高，远远高于上年同期以及五年平均水平54%。

（三）中国农业农村部公布1月中国农产品供需形势分析报告，预测2019/20年度，中国食用植物油产量2640万吨，进口量784万吨，消费量3339万吨，出口量27万吨，均与上月预测值相同。目前，中国冬油菜多处于现蕾抽薹期，近期江淮、江汉、江南和西南地区东部等油菜主产区光热条件好于前期，利于油菜生长发育以及前期过湿农田排湿降渍。受新冠疫情影响，油脂加工企业开工有所推迟，但预计对全年食用植物油生产供应影响不大。

（四）西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月1日—15日马来西亚棕榈油的产量比1月同期增加42.52%，单产增加43.68%，出油率下降0.22%。

船运调查机构最新数据显示，2月1日—15日马来西亚棕榈油出口量较上个月同期下降6.7-10%；好于2月1日—10日期间20-29.4%的降幅。

（五）国务院关税税则委员会决定，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施。自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。大豆的关税将从30%降至27.5%。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行。对美加征关税商品排除工作继续开展。中方希望，双方能够遵守协议约定，努力落实好协议相关内容，增强市场信心，推动双边经贸关系发展，促进世界经济增长。

四、总结

今日油脂油料期货盘面总体表现为回调走势，仅有菜油在震荡中小幅走高。近期，菜油的基本面明显好于其他品种，在贵州的8万吨收储完成后，又有消息称其他地方也即将出台收储菜油的计划。再加上进口受限与居民的刚性需求，使菜油在基本面上处于供需紧平衡的状态，总体情况好于豆油与棕榈油。马棕今日在利空消息的影响下小幅走弱，国内也受其影响普遍回调。豆油在今日再度跌破前低位置，下方支撑并不明显。棕榈也接近前低，市场看空情绪有所上升。今日粕类也双双回调，仍处于震荡区间之中，并没有表现出明显的方向。目前豆油与棕榈仍位于节后的最低价附近，形势不宜过度乐观。需求端的低迷与后期较大的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。菜油短期基本面因素强于其他油脂，但供需矛盾并不大，难以形成长期利好因素。近期，国内资本市场整体情绪较为乐观，风险资产的价格普遍反弹，国外资本市场也普遍走高。国内期货市场的风险偏好整体随之上升，油脂油料期货节后的反弹行情中出现分化，双粕与菜油回到节前的价位附近，棕榈与豆油则反弹失败。近期市场波动较大，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货是否进入趋势性行情。马棕在连续下跌之后，能否企稳对国内油脂后期行情也有较大的影响。粕类价格现在已回到节前的低位震荡区间之中，一方面企业刚性需求提供了支撑，另一方面后期需求的不确定性仍然很大，价格再向上将面临较大压力，预计后期仍以震荡行情为主。由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的变化，马棕进一步大跌的概率不大，后期行情有待需求端的改善情况来引领。总的来说，油脂商品近期可能有震荡企稳的需求，整体表现为粕强油弱的格局。

（来源：中天期货投资咨询部）

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