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中天期货油脂油料研究日报20190222

中天期货油脂油料研究日报20190222

1.油籽

1.1国产大豆

农业农村部办公厅发布通知称,2019年的工作重点之一是实施大豆振兴计划,扩大大豆种植。该部委明确提出,力争全年大豆和油料面积增加500万亩以上。同时,要结合实施乡村振兴科技支撑行动,选择325个重点县整建制推进,聚集重点作物,突出大豆、油菜等市场紧缺产品。今年要扩大耕地轮作休耕制度试点。调整优化试点区域,将东北地区已实施3年到期的轮作试点面积退出,重点支持黄淮海地区玉米大豆、长江流域水稻油菜的轮作试点。

 

中央1号文件指出,实施大豆振兴计划,多途径扩大种植面积。支持长江流域油菜生产,推进新品种新技术示范推广和全程机械化。积极发展木本油料。继续组织实施水稻、小麦、玉米、大豆和畜禽良种联合攻关,加快选育和推广优质草种。完善玉米和大豆生产者补贴政策。

 

农业农村部部长韩长赋表示,中国大豆有自己的特点和优势,会根据消费需要适度合理发展。但目前大豆市场的供给以进口大豆为主的格局不会改变,我国将继续开展国际大豆贸易,美国仍是中国大豆贸易的重要伙伴。

 

中国海关数据显示,1月份中国大豆进口量为738万吨,同比减少13%,但是比12月份的572万吨提高29.0%。有分析师称,1月份大豆进口量高于预期,主要是因为12月份的一些船货推迟到1月份清关,这些主要是巴西大豆。未来几个月大豆进口量可能增加,因为巴西新豆收获上市,更多的美国大豆船货清关。

 

中粮及中储粮官方平台的消息显示,两家企业在前期分批采购数百万吨美豆的基础上,近期再次采购百万吨美国大豆。路透新闻此前称,中国国有企业上周五购买至少100万吨美国大豆,此前一天,中美两国高级别贸易磋商向达成协议取得进展,中国承诺购买更多美国大豆。

 

据天下粮仓网统计数据显示,2月进口大豆到港量为399.4万吨,3月预估为610万吨,1—3月进口大豆到港量同比下滑20%。到港量的大幅下降将使得进口大豆库存持续下滑,3月供需趋于紧张。

 

2月份美国农业部月度供需报告显示,中国2018/19年度大豆进口预估为8800万吨,12月预估为9000万吨。

 

截至2019年1月中旬,黑龙江农户余粮比例约65%,上年同期为58%。受2013年储备大豆出库缓慢及市场实际需求匮乏等因素影响,2018年黑龙江大豆外运量呈现下降走势,农户售粮压力可能转移至节后市场。

 

中美双方在华盛顿继续进行磋商。市场普遍解读为中美双方为3月1日前达成新贸易协议在做积极努力,预期偏乐观。

 

国家统计局公布的最新数据显示,2018年国产大豆总产量为1600万吨,比上年增加72万吨,增幅为4.7%。中国农业部发布报告,下调2018/19年度中国大豆进口预测数据,因为中美贸易冲突持续,国内农户减少饲料中的豆粕用量。农业部预计2018/19年度(10月到次年9月)大豆进口量为8365万吨,比上月预测的9385万吨低1020万吨,低于2017/18年度的9390万吨。

 

国内主产区国产大豆市场保持春节假期模式,大豆购销清淡。数据显示,虽然目前国内大豆采购相对清淡,采购商观望情绪较浓,但是另一方面,鉴于开秤价格相对较高,部分农户也有惜售心理。根据级别和地区不同,新产大豆的收购价在1.5-2.3元/斤左右。

 

进口大豆理论成本:CBOT大豆3月合约901美分,3月船期对3月合约巴西大豆贴水报价125美分,折最新进口大豆理论成本3008元/吨。

 

大豆期货在盘面上再度进入震荡偏弱形态,中期形势仍然没有摆脱弱势格局。操作上不宜重仓参与,保持观望为主的态度。

1.2国际大豆

美国农业部(USDA)将发布周度出口销售报告,分析师们预计在1月4日到2月14日这六周里,美国大豆出口净销售量达到610到960万吨。

 

美国农业部最新数据显示,2019年美国大豆播种面积预计为8500万英亩,比上年减少4.7%。作为对比,业内平均预期为8610万英亩。

 

美国农业部(USDA)公布的数据显示,截至2019年2月14日当周,美国大豆出口检验量为1,031,294吨,前一周修正后为1,067,180吨,初值为1,063,973吨。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为23,664,973吨,上一年度同期37,014,033吨。

 

美国农业部(USDA)公布的2月供需报告显示,美国2018/19年度大豆单产预估为每英亩51.6蒲式耳,12月预估为每英亩52.1蒲式耳。将美国2018/19年度大豆产量预估下调至45.44亿蒲式耳,12月预估为46.00亿蒲式耳。美国农业部报告显示,美国12月1日当季大豆库存为37.36212亿蒲式耳,为纪录高位,2017年12月1日为31.60679亿蒲式耳;分析师预估为37.43亿蒲式耳。数据显示,12月1日美国农场内大豆库存为19.35亿蒲式耳,农场外库存为18.01212亿蒲式耳。

 

美国农业部(USDA)公布的2月供需报告显示,全球2018/2019年度大豆供需预测包括:产量、出口、压榨量及库存量下调。全球大豆产量下调820万吨,降至3.61亿吨,其中主要是巴西、阿根廷、巴拉圭、乌拉圭及南非产量下调。巴西大豆产量下调500万吨,降至1.17亿吨,因为南部和中西部产区天气干旱。阿根廷产量下调50万吨,降至5500万吨。因为收割面积下调抵消亩产的增加,全球大豆出口量下调170万吨,降至1.544亿吨。巴西、乌拉圭、巴拉圭出口下调抵消阿根廷出口的增加。全球大豆进口量也下调,主要是因为中国压榨需求下降导致进口下滑。全球2018/2019年度大豆年终库存下调860万吨,降至1.067亿吨,但仍较上年度增加860万吨,仅略低于平均预期的1.13亿吨。

 

欧盟委员会公布的数据显示,截至2月17日,欧盟2018/19年度大豆进口总计为900万吨,同比增长10%。

 

巴西农业政策部日前称,虽然新政府承诺削减支出,2020年巴西可能将农业补贴提高一倍,而且可能扩大补贴贷款。

 

巴西农业部下属的统计调查机构CONAB表示,当前调查显示2018/19年度巴西大豆产量为1.153亿吨,比1月份调查的预测值减少了大约350万吨。但是由于这次调查于1月份出现干燥天气之前进行,所以下次调查可能进一步调低产量预测值。CONAB计划在3月份发布下一份产量调查结果。

 

欧盟方面在美国总统特朗普收到对汽车进口的“232调查”报告后迅速做出反应,威胁要对美国可能的关税措施采取报复,措施不限于停止进口大豆和液化天然气。

 

《油世界》称,2018/19年度全球12种油粕产量可能达到3.591亿吨,比上年增加410万吨,但是低于历史平均水平。油粕同比增产的主要原因是中国的产量减少300万吨,而全球其他地区以阿根廷和乌克兰为首的产量可能增加710万吨。

 

美国大豆现货市场上一交易日价格上涨,因为中美贸易谈判进展顺利,有报道称中国计划将每年采购美国农产品的金额提高一倍以上。在美湾,美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.42美元,相当于每吨346.1美元,比上一交易日上涨8.5美分/蒲式耳。在伊利诺伊州的中部地区,大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.84美元,比上一交易日上涨8.5美分。

 

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上一交易日收盘上涨。2019年3月交割的大豆期约收高8.5美分,报收911美分/蒲式耳;5月大豆期约收高8.25美分,报收924.25美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

昨日国内豆粕现货报价大多平稳,部分地区略有下调。其中,山东青岛地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2670元/吨。烟台地区行情油厂豆粕价格:43%蛋白:2690元/吨。福建泉州地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2640元。厦门地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2650元/吨。连云港地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2690元/吨。上海地区油厂豆粕价格:43%蛋白:2630元/吨。

 

大商所再次放宽豆粕期权限仓标准,自2月22日结算时起,上调豆粕期权限仓至3万手。

 

NOPA报告显示,2019年1月份的大豆压榨量预计为1.7163亿蒲式耳,创下历史同期最高纪录,超过去年1月份的压榨量1.63111亿蒲,但是低于12月份的压榨量1.71759亿蒲。报告出台前,路透社调查的10位分析师预计1月份大豆压榨量为1.69575亿蒲,预测范围位于1.66606亿蒲式耳到1.72100亿蒲。中位值是1.695亿蒲。

 

美国农业部(USDA)公布的豆粕出口销售报告显示:截至1月3日当周,美国2018-19年度豆粕出口净销售124,800吨,2019-20年度豆粕出口净销售0吨。当周,美国2018-19年度豆粕出口装船124,400吨。

 

有贸易商称,自2018年10月份以来,巴西大豆价格一直下跌。巴西农户担心如果取消25%的关税,美国大豆将大量涌入中国市场。除此之外,中国加工商也受到国内豆粕销售糟糕的影响,这造成大豆进口需求疲软。

 

中国从2019年1月1日起对杂粕(菜粕、棉粕、葵粕及棕仁粕)进口实行零关税,但美国DDGS不在名单内。

 

港口地区进口大豆库存自三个月前的720万吨降低到目前的590万吨,而1—3月的进口大豆到港量预计仅在1400万—1600万吨,明显低于此前几年同期的2000万—2300万吨水平。

 

据卓创统计,截至2月第2周,山东以及华北的大豆库存同比增加7.3万吨和7万吨。市场整体压力较大,今日日照某厂早间报价基差在70元/吨,华北和东北的基差最低在60元/吨左右。在周末,部分厂家提出可移库,厂家的库存预期似乎较为悲观。

 

豆粕与杂粕的价差扩大,豆粕在饲料生产中被替代,一些大型饲料厂开始调整配方,菜粕、棉粕等杂粕的添比提升,猪料中菜粕的添比从3%升至5%,甚至8%,水产料中菜粕的添比也从25%升至35%。替代品添加比例提升,豆粕的消费空间被压缩。

 

中储粮计划在2019 年年初对部分油厂释放储备大豆,以应对南美新作上市前的供应紧缺。预计500万—600万吨大豆在2019年1—2月流入油厂,随后的4—5月,南美新作就会集中上市。若国储大豆流入压榨市场,国内大豆供应紧缺压力将小于预期。

 

春节期间,国内再发生一起非洲猪瘟疫情。截至目前,疫情延续已令国内累计扑杀生猪约92万头,疫情影响超出了市场预期,预计国内本轮猪瘟也将延续到今年上半年。疫情还将严重影响养殖户的投资情绪,2019年国内生猪出栏较大概率将同比减少10%以上。以出栏减少15%的比例测算,预计2019年非洲猪瘟或影响豆粕需求近600万吨。

 

国内饲料行业正呈现蛋白饲料原料多样化的特点,菜粕、葵籽粕、豌豆粕等其他杂粕替代豆粕的比例增加。总体来看,供应格局偏宽松,豆粕价格中长期仍有较大压力。

 

豆粕期货盘面上短线反弹,长期仍在下行趋势中,价格上行缺乏基本面支持,难以实现反转。操作上建议空仓观望,等待形势进一步明朗。

1.4菜籽粕

中国海关总署网站发布的公告称,如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求,可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示,印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨,国内压榨量为540万吨,期末库存量为48.9万吨,印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨,抛除国内消费280万吨,出口量以及库存量分别为55万、40万吨,再考虑印度菜粕其他国家的出口量,印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨,与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。

 

中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨,低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨,高于上年的465万吨。

 

《油世界》称,2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨,比最初预期值低200万吨,不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限,只有40万吨,因为一些国家的产量数据下调。尽管如此,全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

 

加拿大农业暨农业食品部称,2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨,比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨,比5月份的预测高出20万吨。

 

欧盟农作物监测机构MARS的月度报告称,由于欧洲北部出现高温干燥天气,而法国又出现不合时宜的暴雨,已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05/公顷。

 

鉴于菜籽种植收益持续下滑,农民种植意向下降,两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间,预期供给下降趋势难以改善。

 

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响,短期内仍以跟随豆粕走势为主。

 

豆粕短期波动带动菜粕同步运行,菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

美国农业部预估2018/2019年度全球油料总供应预计为8.93亿吨,较2017/2018年度的8.62亿吨增加3139万吨;消费增加1927万吨至7.64亿吨,消费增幅不及产量;期末库存同比增长1212万吨至1.29亿吨,库消比从2017/2018年度的20.6%增长到2018/2019的22.1%。新年度全球油料整体供应相较上一年度偏宽松。全球油脂总供应预计为3.03亿吨,较2017/2018年度的2.92亿吨增加1125万吨;消费增加1080万吨至2.82亿吨,消费增幅不及产量;期末库存环比增长47万吨至2143万吨,库消比则变化不大,2017/2018年度为10.99%,2018/2019为10.85%。新年度油脂整体供应相较上一年度变动不大,但考虑到油料供应增加,油脂供应压力仍然相较上一年度偏小。

 

美国NOPA报告显示,1月底NOPA成员企业的豆油库存预计为15.49亿磅,低于市场预期,高于12月底的14.98亿磅,但是低于2018年1月底的17.28亿磅。这也是豆油库存连续第二个月增长,之前库存已经连续7个月下滑。报告出提前,分析师预测值为15.66亿磅,预测区间位于14.50到16.48亿磅。中位值为15.74亿磅。

 

欧盟委员会公布的数据显示,截至2月17日,欧盟2018/19年度豆粕进口达1,120万吨,同比下降8%。

 

海关数据还显示,中国12月份植物油进口量为74.2万吨,环比增加21.6%。2018年植物油进口总量为629万吨,同比增加9%。

 

春节期间油厂停机将使得供应量更少,春节过后由于备货消耗,下游经常有季节性的补库需求。从月度平衡表推导来看,豆油库存下降态势有望持续到4月。

 

1月国内各港口进口大豆预报到港96船597.3万吨,2月最新预估维持在400万吨,较上周预估持平,3月初步预估570万吨,较上周预估增20万吨,4月初步预估维持750万吨,5月为1000万吨。

 

目前南美毛豆油到岸成本在5500—5600元/吨,1月合约盘面进口利润为-500元/吨,5月合约进口利润约为-150元/吨,基本抹杀正常进口需求之外的额外增量。按巴西豆成本测算,5月盘面榨利扣除加工费不到20元/吨,9月盘面榨利更是亏损70元/吨。从榨利角度讲,油厂也基本没有额外的套保意愿。

 

美国农业部发布的压榨周报显示,过去一周美国大豆压榨利润下滑,但是仍然高于去年同期的水平。截至1月17日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.91美元,一周前是1.96美元/蒲式耳,去年同期为1.54美元/蒲式耳。

 

阿根廷政府官员表示,在阿根廷明年3月份收获新季大豆之后,中国将会提高进口阿根廷豆油,但是阿根廷和中国有关对华出口豆粕的谈判进展不力。

 

政府开启了临储大豆和豆油的抛售,持续向市场提供充足货源,使得豆油供应过剩。由于需求低迷,临储豆油抛售成交极为清淡。

 

现货沿海一级豆油现货报价5630-5730/吨,24度棕榈油报价4670-4780/吨。

 

豆油基本面偏弱,但短期企稳并有所反弹。目前盘面上震荡,暂时保持观望,等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示,1月底马来西亚棕榈油库存出现8个月来的首次下滑,比上月底的近20年峰值减少6.7%,但是仍然略微高于300万吨。贸易商称,库存下滑的原因在于出口增幅高于预期。1月份棕榈油出口量为168万吨,环比增加21.2%,这是2016年8月份以来的最高出口值。1月份棕榈油产量为174万吨,环比减少3.9%,连续第三个月下滑,不过降幅低于预期。

 

马来西亚政府表示将在2019年推出生物柴油B10计划,同期美国农业部专员也根据该信息对2019年马来西亚生物柴油做出了产量提升28%的预估。

 

路透社调查显示1月底马来西亚棕榈油库存为307万吨,环比减少4.7%。1月份马来西亚棕榈油产量预计为161万吨,环比减少10.9%。1月份马来西亚棕榈油出口量预计为156万吨,环比提高12.4%。

 

1月末,国内港口棕榈油库存为64万吨,而去年同期为65.7万吨,5年均值为66.2万吨。按照往年的经验,现货市场在元宵节后会完全恢复。

 

周四,美国纽约期货交易所原油期货市场略微下跌,4月交割的轻质原油期约下跌0.20美元,报收56.96美元/桶。

 

油世界总编辑称,印尼棕榈油价格可能上涨到每吨600美元,因为食品行业及能源行业的需求增加,棕榈油产量增速放慢,全球棕榈油和植物油库存下滑。

 

欧洲委员会报告称,截至2019年1月13日,欧盟2018/19年度棕榈油进口量为317万吨,比去年同期的344万吨减少8%,上周是同比减少10%。

 

来西亚政府维持3月份毛棕榈油出口关税为零。自2018年9月份以来出口关税一直为零。3月份棕榈油参考价格定在每吨2084.37令吉,约合每吨511.88美元。任何高于2250令吉的水平都需要交纳关税。

 

欧盟委员会公布的数据显示,截至2月17日,欧盟2018/19年度棕搁油进口为400万吨,同比下降4%。

 

船运调查机构ITS发布的数据显示,2月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量为919,492吨,比1月份同期的912,061吨提高0.8%。

 

船运调查公司构Amspec马来西亚公司称,马来西亚2月份前20天棕榈油出口量为929,856吨,环比增加0.03%。

 

船运调查机构SGS马来西亚公司称,2月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量为918,047吨,环比减少4.6%。

 

《油世界》认为当前的棕榈油价格被低估,因为能源以及食品行业的需求开始加速增长。棕榈油价格相对化石燃料价格来说非常有吸引力。预计2019年上半年毛棕榈油价格将会在2200到2600令吉/吨的区间内波动。棕榈油价格从目前水平下跌的空间有限,预计将会在2100令吉见底。

 

上一交易日马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货上涨,其中基准5月毛棕榈油期约上涨0.9%,报收2264令吉/吨。

 

棕榈油自身基本面偏弱,短期受原油价格影响而波动,盘面上连续小幅反弹。操作上保持观望,等待形势进一步明朗。

2.3 菜油

海关总署数据显示,2018111月我国菜油和芥子油累计进口量报116万吨,环比上年同期70万吨增幅高达65.7%,进口量已连续三年保持增长势头。从跟踪情况看,201812月国内油菜籽预计到港量66.3万吨,而20191月为54.3万吨,2月为30万吨,原料供应仍然充裕。

 

截至2019111日,国内菜油库存仍居高位,其中两广及福建地区菜油库存为10.9万吨,较上年同期的5.48万吨增长98.9%

 

加拿大农业部供需报告显示,2018/2019年度加拿大油菜籽产量预计为2099.9万吨,远高于9月预测的1916.2万吨,不过低于上年度的2132.8万吨。同时,2018/2019年度加拿大油菜籽出口量预计为1100万吨,高于上年度的1072.3万吨;期末库存则为240万吨,远高于9月预测的125万吨,亦高于上年度的239.1万吨。

 

加拿大统计局发布的报告显示,截至20181231日,加拿大菜籽库存达到创纪录的1450万吨,和市场预期一致。但值得注意的是,由于干旱阻碍播种,世界最大的菜籽产区欧盟2019年菜籽产量将大幅下降。

 

美国农业部201812月报告预计,2018/2019年度加拿大菜籽产量为2110万吨,较上年度减产23万吨,降幅为1.08%

 

印度方面,因油菜籽播种期间天气高温干燥,预期2018/2019年度油菜籽播种面积数据下调近8%,油菜籽产量则为600万吨,较上年度减少45万吨。

 

国内进口菜油数量有所增加,加之处于冬季,国内棕榈油消费偏淡,两者库存积累也对豆油市场产生一定的抑制作用。

 

201812月国内菜籽预计到港量66.3万吨,1月则为45万吨,原料供应预期仍然充裕。

 

目前国内沿海菜籽、菜油库存因进口增加均偏高。根据海关总署数据,20181月至11月我国菜籽油和芥子油累计进口量报116万吨,比上年同期的70万吨增幅高达65.7%,进口量已连续3年保持增长势头。

 

截至21日当周,华东地区菜油库存达到43.45万吨,较去年同期的18.07万吨增加25.38万吨,高于5年均值22.94万吨,处于历史同期最高位;两广及福建地区菜油库存小幅降至8.2万吨,较前一周减少500吨,但是较去年同期4.55万吨增加3.7万吨,增幅为80.2%

 

目前来看,油菜籽供应仍将充足,全国进口油菜籽库存约60万吨,菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态,预计国内菜油市场上涨压力持续,菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱,油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。

 

全球菜籽减产,全球可出口到中国的菜油数量有限,下一作物年度国内菜油供需缺口明显。乌克兰农耕委员会主席称,2019年乌克兰玉米、大豆和油菜籽单产可能减少20%,因为硫酸铵等化肥供应不足。

 

国产菜油价格大幅上涨之后,加拿大菜油进口利润较好,交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货,对郑油形成打压。

 

据监测,目前沿海地区菜油和豆油的价差在900/吨左右,使得菜油性价比较差,不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测,截至622日当周,沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨,仍处于周成交历史偏低水平。

 

全国四级菜油现货基差稳定偏涨。其中,华东地区四级菜油基差上涨至1901-100,广东地区上涨至1901-300,四川地区略涨至1901+150。菜油提货量较差仍没有明显改观,短期看供应端保持充沛,12月以后菜油港口库存将缓慢下降。

 

由于国内菜籽种植面积的减少,新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

 

菜油在此前涨幅较大,在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响,中期形势并无根本性改观,为了降低风险,建议暂时保持观望,观察贸易战的影响能否持续。