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中天期货油脂油料研究日报20190510
1.油籽
1.1国产大豆
中国海关数据显示，4月份中国进口大豆764万吨，比3月份的492万吨提高55%，比去年同期的690万吨高出10.7%。主要因为本应3月份到货的大豆延期到4月份抵达中国。2019年头4个月中国大豆进口总量为2439万吨，比去年同期减少7.9%，因为中国对美国大豆加征关税，导致大豆进口受到制约。中国国内非洲猪瘟疫情导致生猪存栏减少，也可能限制大豆进口需求。
美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比减少53.8%，一周前同比减少53.8%。截止到2019年5月2日，2018/19年度美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为586.5万吨，仍然远远低于去年同期的2655.3万吨。当周美国对中国装运20万吨大豆，相比之下，前一周装运了13.64万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2018/19年度大豆数量为740.7万吨，去年同期为218.5万吨。
2018/19年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1327.1万吨，较去年同期的2873.9万吨减少53.8%，前一周是减少53.8%，两周前是减少54.5%。美国对中国售出的2019/20年度大豆数量为6.3万吨，和前一周持平。
美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量比前一周减少0.9%。截至2019年5月2日的一周，美国对中国（大陆地区）装运135,194吨大豆，相当于2艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运136,384吨大豆，相当于2船大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的22.5%，一周前是27.7%，两周前是17.6%。
中国农业农村部称，2019年上半年国际市场上的大豆供应预计充足。虽然巴西大豆产量预计下滑，但是美国和阿根廷的供应充足。今年巴西大豆产量预计减少到1.15亿吨，比上年减少多达800万吨。
中美贸易谈判可能产生预料之外的变数，谈判若再次搁浅，市场炒作尤其是国内油粕市场的炒作还会进行。
农业农村部、财政部发布2019年重点强农惠农政策，包括发放耕地地力保护补贴，农机购置补贴，玉米、大豆和稻谷生产者补贴，农业保险保费补贴，以及产粮大县奖励，生猪(牛羊)调出大县奖励，草原生态保护补助奖励，农村人居环境整治先进县奖励等。
黑龙江省大豆生产者补贴每亩高于玉米生产者补贴200元以上，大豆生产者补贴每亩不超过270元。生产者补贴将在一定程度上刺激大豆播种面积增加。
东北主产区春季播种陆续展开，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家统计局预计全国大豆意向种植面积增加16.4%，其中吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古增幅分别为37.0%、28.4%、14.2%和14.1%。
中国国家粮油信息中心表示，随着国内公司加大从美国和南美进口，中国第二季度的大豆进口量可能增加至约2700万吨。
美国农业部在2019年4月份供需报告里预测2018/19年度中国大豆进口量为8800万吨，和3月份预测值持平。
美国农业部驻北京农业参赞发布的报告称，预计2019/20年度中国大豆产量为1640万吨，高于2018/19年度的1590万吨。中国将在2019/20年度进口9150万吨大豆，高于2018/19年度的8800万吨，但是低于2017/18年度的9410万吨。需求增长速度放慢的原因在于中国爆发非洲猪瘟，但是其他行业对蛋白粕的需求将会提振需求增长。
中国农业部发布月报，将2018/19年度大豆进口预测数据从8365万吨上调到8500万吨。月报显示，尽管非洲猪瘟造成豆粕需求减少，但是油菜籽进口可能减少，这将提振大豆需求。
农业农村部表示，中国大豆有自己的特点和优势，会根据消费需要适度合理发展。但目前大豆市场的供给以进口大豆为主的格局不会改变，我国将继续开展国际大豆贸易，美国仍是中国大豆贸易的重要伙伴。
4月14日，黑龙江过4.0筛商品大豆集中报价3280～3380元/吨，平均价3330元/吨，塔豆装车报价3380～3480元/吨，平均出货价3430元/吨，比4月1日下跌20～30元/吨。主要是由于省级储备大豆收购价下调40元/吨，拖累贸易商收购价格同步下跌，由于农户抛压已经提前释放，近期成交稀少。
进口大豆理论成本：CBOT大豆7月合约824美分，6月船期对7月合约巴西大豆贴水报价150美分，折最新进口大豆理论成本2832元/吨。
大豆期货在盘面上长期仍处于震荡偏弱形态。虽然短期受消息影响有所转强，但操作上以逢高尝试做空思路为主，不宜重仓参与，保持观望为主的态度。
1.2国际大豆
美国农业部将发布月度供需报告。分析师预计2019/20年度美国大豆期末库存将接近9.1亿蒲式耳，高于本年度的8.95亿蒲式耳。预计2019/20年度全球大豆期末库存接近1.095亿吨，相比之下，本年度为1.073亿吨。
美国农业部（USDA）公布的大豆出口销售报告显示：截至5月2日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售减少149,100吨，2019-20年度大豆出口净销售295,600吨。当周，美国2018-19年度大豆出口装船606,700吨。
美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，截至4月30日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货及期权市场的净空单达到创纪录的148,526手，高于一周前的129,566手。
美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2019年5月2日当周，美国大豆出口检验量为600,441吨，前一周修正后为507,285吨，初值为491,600吨。2018年5月3日当周，美国大豆出口检验量为534,940吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为32,158,303吨，上一年度同期44,052,773吨。
美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2019年5月5日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到6%，上周3%，去年同期14%，过去五年同期的平均播种进度14%。
国际谷物理事会（IGC）的最新预测进一步印证市场对于供应庞大的担忧。IGC预测2018/19年度全球大豆产量达到创纪录的3.62亿吨，同比提高6%，主要因为南美大豆产量前景改善。2018/19年度全球大豆期末库存预计达到5500万吨，同比提高1000万吨。
美国大豆季度库存报告显示，截至3月1日，美国大豆库存总量为27.16亿蒲式耳，创下历史最高纪录，比上年同期激增6.06亿蒲式耳。其中，农场的大豆库存为4.15亿蒲式耳，占到大部分的同比增幅。
2019年3月份美国大豆出口平均价格为每吨351美元，与2月份持平，美湾FOB价。3月份巴西帕拉纳瓜港口大豆平均价格为每吨344美元，比2月份下跌9美元。阿根廷上河地区大豆FOB价为每吨335美元，比2月份以及1月份下跌12美元。
据巴西贸易部称，4月份巴西大豆出口量环比增长，略微低于去年同期水平。2019年4月份巴西出口1005万吨大豆，较3月份的909万吨提高10.6%。2018年4月份的大豆出口量为1026万吨。
欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年4月21日，欧盟大豆进口量约为1185万吨，比去年同期增加10%，上周是同比提高9%。
波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周四上扬，因船只需求增长。整体干散货运价指数上涨34点，或3.6%，至974点。
上一交易日,美国大豆现货市场价格下跌。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.4475美元，相当于每吨310.4美元，比上一交易日下跌14美分/蒲式耳。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲7.8325美元，比上一交易日下跌15美分。
芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货上一交易日收盘下跌，创下10年新低。2019年7月交割的大豆期约收低14.5美分，报收812.75美分/蒲式耳；11月大豆期约收低14.75美分，报收835.75美分/蒲式耳。
1.3国内豆粕
上一交易日国内豆粕现货报价继续上涨。其中，山东龙口地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2650元/吨。博兴地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2670元/吨。秦皇岛地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2620元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2610元。广西北海地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2600元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2620元/吨。
美国农业部（USDA）公布的豆粕出口销售报告显示：截至5月2日当周，美国2018-19年度豆粕出口净销售150,800吨，2019-20年度豆粕出口净销售45,700吨。当周，美国2018-19年度豆粕出口装船264,800吨。
美国农业部发布的油籽压榨月度报告显示，2019年3月份美国大豆加工量为538万吨，约合1.79亿蒲式耳，相比之下，2月份为488万吨或1.63亿蒲式耳，上年同期为547万吨或1.82亿蒲式耳。
中国海关公布的数据显示，2019年2月豆粕进口总量为0.02万吨，为今年最低。2月豆粕进口量较上年同期的0.00万吨增加了0.02万吨，增加913.04%。较上月同期的0.12万吨减少0.10万吨，减少了80.98%。2019年1-2月豆粕累计进口总量为0.15万吨，较上年同期累计进口总量的0.00万吨，增加0.14万吨，增加了6239.13%；2018/19年度(10-2月)累计进口总量为0.67万吨，较上年度同期累计进口总量的0.00万吨，增加0.67万吨，增加了28917.39%。
本周统计豆粕库存64万吨，前一周58万吨，增加6万吨。本周豆粕合同量356万吨，前一周315万吨，增加41万吨。
据监测，3月份国内油厂豆粕成交量为469.87万吨，月环比增加316.5万吨，增幅为206.37%，同比去年增加34.12万吨，增幅为7.8%。
欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年4月21日，欧盟豆粕进口量为1389万吨，比去年同期减少10%，上周是同比减少9%。
美国农业部（USDA）公布的4月供需报告显示，美国2018/19年度豆粕出口预估为1375万短吨，与3月持平。豆粕产量预估为4909.7万短吨，低于3月预估的4914.7万短吨。
据巴西贸易部称，4月份巴西豆粕出口量环比下滑，也低于去年同期水平。2019年4月份巴西出口豆粕152万吨，较3月份的161万吨减少5.6%。2018年4月份巴西豆粕出口量为155万吨。
豆粕与杂粕的价差扩大，豆粕在饲料生产中被替代，一些大型饲料厂开始调整配方，菜粕、棉粕等杂粕的添比提升，猪料中菜粕的添比从3%升至5%，甚至8%，水产料中菜粕的添比也从25%升至35%。替代品添加比例提升，豆粕的消费空间被压缩。
据农业农村部公布数据显示，2月份生猪存栏环比上月减少5.4%，同比减少16.6%，能繁母猪存栏环比上月减少5.0%，同比减少19.1%，降幅较为明显。
国内饲料行业正呈现蛋白饲料原料多样化的特点，菜粕、葵籽粕、豌豆粕等其他杂粕替代豆粕的比例增加。总体来看，供应格局偏宽松，豆粕价格中长期仍有较大压力。
豆粕期货盘面上的形态中长期仍然偏弱，短期受外部消息影响而有所转强，但后期下行压力仍不可忽视。操作上建议逢高尝试做空，中期持有。
1.4菜籽粕
美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国菜籽粕进口量预期为120万吨，与2018/19年度持平。考虑到国内油菜籽产量增幅匮乏，中国将继续依赖菜籽粕进口，满足国内水产行业的需求。
据船期跟踪，3月份油菜籽到港量将为48万吨，4月份在30万吨，都处于历史同期较高水平。
中国海关总署网站发布的公告称，如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求，可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示，印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨，国内压榨量为540万吨，期末库存量为48.9万吨，印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨，抛除国内消费280万吨，出口量以及库存量分别为55万、40万吨，再考虑印度菜粕其他国家的出口量，印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨，与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。
截至3月1日，国内沿海油厂菜籽库存为59.95万吨，周环比增加1.5万吨，增幅为2.57%。由于菜油和菜粕期现货价格因突发性利多大幅上涨，油厂压榨利润快速走高，部分地区理论压榨利润在400元/吨以上，刺激油厂加大开工量。据监测，截至3月1日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.349万吨，周环比增加3.332万吨，增幅达41.6%，为历年同期最高压榨量。
中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。
《油世界》称，2019年欧盟油菜籽产量可能降低到1810万吨，创下12年来的新低。由于进口量庞大，加上压榨量减少，使得近期欧盟油菜籽库存出现增长。
《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。
鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。
3月下旬开始随着水产养殖的逐步恢复，菜粕需求将逐步增加，而国内正处于油菜籽青黄不接时段，加上进口加拿大油菜籽又出现状况，因此3月份菜粕价格看涨的几率明显提高，菜粕的抗跌性依旧很强
豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，但短期内菜粕的供需基本均偏利多，走势大概率将强于豆粕。操作上可考虑跨品种套利。
2.油脂
2.1.豆油
美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润略微下滑，继续低于一年前的水平。2月份美国大豆压榨量为488万吨，比1月份减少11%。截至4月4日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.82美元，一周前是1.83美元/蒲式耳，去年同期为2.43美元/蒲式耳。
美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国大豆压榨预期增至9000万吨。相比之下，2018/19年度的压榨量为8900万吨，低于2017/18年度的9000万吨。
美国全国油籽加工商协会((NOPA)将发布月度报告，分析机构预测，豆粕出口的海外竞争日趋激烈，导致美国3月大豆压榨速度较去年同期放缓。3月压榨量预估区间介于1.5500-1.7140亿蒲式耳，预估中值为1.7035亿蒲式耳。预期截至3月底NOPA成员的豆油库存预计为17.83亿磅，较2月底的17.52亿磅增加1.8%，但较2018年3月底的19.46亿磅下滑8.4%。豆油库存预估区间介于17.02-18.72亿磅，预估中值为17.80亿磅。
截至4月26日，国内豆油商业库存为138.21万吨，较上周的138.157万吨增加0.04%，较去年同期的131.5万吨增加5.1%。近期大豆到港量较大，油厂开机率将维持较高水平，当前为豆油需求淡季，预计豆油库存将继续上升。
欧盟委员会公布的数据显示，截至2月17日，欧盟2018/19年度豆粕进口达1,120万吨，同比下降8%。
春节期间油厂停机将使得供应量更少，春节过后由于备货消耗，下游经常有季节性的补库需求。从月度平衡表推导来看，豆油库存下降态势有望持续到4月。
根据网络统计数据，3月份国内港口进口大豆实际到港为91船577.2万吨，低于之前预期的671.1万吨，主要因4月1日增值税下降，部分油厂调整船期，推迟至4月。未来几个月进口大豆到港量规模较大，4-6月初步预估平均到港量高达2700万吨。
巴西贸易部公布的2月商品出口数据显示，巴西2月豆油出口量为36,634吨，略低于1月的39,563吨，但大幅低于去年同期的125,641吨。
阿根廷政府官员表示，在阿根廷明年3月份收获新季大豆之后，中国将会提高进口阿根廷豆油，但是阿根廷和中国有关对华出口豆粕的谈判进展不力。
政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。
豆油基本面变化不大，全球供大于的格局长期难以改变。短期受外部消息影响转强，操作上可考虑逢空适量做空，中线持有。
2.2棕榈油
马来西亚棕榈油局将发布库存、产量和出口数据。调查显示，分析师们预计4月份马来西亚棕榈油产量将减少到164万吨，比3月份减少1.9%。4月底库存也将减少到277万吨，环比减少5%。
截止4月24日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约76万吨，周环比增加2万吨，月环比减少1万吨，同比增加6万吨。其中，天津15万吨，张家港24万吨，广东25万吨。5月份棕榈油到港量仍较大，港口库存预计将增加。
周四，美国纽约期货交易所原油期货市场略微下跌，6月交割的轻质原油期约下跌0.42美元，报收61.70美元/桶。
油世界总编辑称，2018/19年度中国的棕榈油进口量可能增至580万吨，因为中国实施油脂来源多元化，以应对中美贸易争端带来的挑战。预计2018/19年度全球棕榈油产量将达到7490万吨，远高于上年产量7050万吨，其中印尼棕榈油产量可能达到4300万吨，而马来西亚棕榈油产量可能达到2010万吨。
马来西亚政府维持3月份毛棕榈油出口关税为零。自2018年9月份以来出口关税一直为零。3月份棕榈油参考价格定在每吨2084.37令吉，约合每吨511.88美元。任何高于2250令吉的水平都需要交纳关税。
欧盟发布的贸易数据显示，截至4月21日，欧盟2018/19年度棕榈油进口量约为523万吨，去年同期为521万吨，上周是同比持平。
船运调查机构ITS发布的数据显示，2019年4月1-30日期间马来西亚棕榈油出口量为1,576,442吨，和上月持平。
船运调查公司构AmSpec Agri马来西亚公司称，2019年4月1-30日马来西亚棕榈油出口量为1,576,442吨，环比提高2%。
SGS马来西亚公司称，2019年4月1-30日期间马来西亚棕榈油棕榈油出口量为1,584,660吨，比上月提高0.5%。
CIMB公司分析师预计棕榈油库存将会下降到250万吨甚至更低，棕榈油价格前景看好。知名分析师James Fry预计2019年马来西亚毛棕榈油期价达到每吨2240令吉到2360令吉，因为全球棕榈油产量增速放慢，生物燃料消费增加，造成棕榈油库存下滑。《油世界》总编辑称，未来四到六个月棕榈油平均价格将会反弹到2350到2450令吉/吨。
上一交易日，马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货下跌。其中，基准7月毛棕榈油期约下跌33令吉，报收2004令吉/吨。
棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，中期格局仍然偏弱。操作上可考虑逢高适量做空，中线持有。
2.3 菜油
中国农业部预计2018/19年度的菜籽油产量达到570万吨，略低于早先预测，因为海关检查力度加强，将会导致压榨用的油菜籽供应减少。中国的菜籽油进口量预计减少到90万吨，低于上月预测的100万吨。
加拿大统计局发布首份2019年农作物播种调查报告显示，2019年加拿大农户计划播种2131.4万英亩油菜籽，创下三年来的最低水平，比2018年的2281.3万英亩减少150万英亩或者6.6%，比分析师和交易商预期的还要低，因为加拿大和中国的外交以及贸易争端导致需求受损。
油世界称，由于加拿大对中国的油菜籽出口陷于停滞，加上2018/19年度加拿大油菜籽期末库存可能高达340到400万吨，这可能造成2019年加拿大油菜籽播种面积比上年减少5到8%。
美国农业部将2018/19年度加拿大油菜籽出口预测数据下调100万吨，因为出口步伐放慢，加拿大与中国的外交关系紧张。美国农业部预计2018/19年度加拿大油菜籽出口量为1060万吨，略低于上年水平。
海关总署发布关于撤销加拿大vterra Inc企业油菜籽注册登记的通知。中国海关将对所有加拿大油菜籽船货加强质检，避免有害物质危害人民健康。
由于前期菜油进口量较大，目前国内油菜籽、菜油库存偏高，供应较为充裕。据统计，2018/2019年度前9个月我国共进口菜油104.3万吨，较上年度同期的49.8万吨增加109.4%。据监测，截至5月5日，菜油油厂库存12.83万吨，稍低于趋势性均值17.63万吨。国内沿海进口菜籽总库存增加至74.84万吨，较去年同期的62.9万吨增长26.63%。
我国菜油每年的新增供应中超过75%依赖进口，其中，从加拿大的进口量占总进口量的90%以上。加拿大进口量大幅下滑将对菜油价格起到较强的推动作用。
油世界发布的报告显示，由于加拿大的油菜籽出口数据下调，因此2018/19年度全球油菜籽出口预测为1540万吨，下调100万吨。
战略谷物公司发布的最新报告显示，2019/20年度欧盟油菜籽产量预计为1965万吨，比2018/19年度的1999万吨减少1.7%。2019/20年度油菜籽单产预计为3.32吨，比上年的2.9吨增加14.5%。油菜籽播种面积预期为592万公顷，比上年的688万公顷减少14%。
加拿大统计局发布的报告显示，截至2018年12月31日，加拿大菜籽库存达到创纪录的1450万吨，和市场预期一致。但值得注意的是，由于干旱阻碍播种，世界最大的菜籽产区欧盟2019年菜籽产量将大幅下降。
目前来看，油菜籽供应仍将充足，全国进口油菜籽库存约60万吨，菜籽压榨及菜籽油进口均处于盈利状态，预计国内菜油市场上涨压力持续，菜豆油价差进一步扩大的难度增加。但由于粕类需求减弱，油厂挺油心理将对菜油市场起到一定的支撑作用。
国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。
全国四级菜油现货基差稳定偏涨。其中，华东地区四级菜油基差上涨至1901-100，广东地区上涨至1901-300，四川地区略涨至1901+150。菜油提货量较差仍没有明显改观，短期看供应端保持充沛，12月以后菜油港口库存将缓慢下降。
由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。
菜油经过前期消息面导致的炒作之后，目前消息面多空交织，短期走势以震荡为主，建议暂时回避。
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