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中天期货油脂油料研究日报20191010
1.油籽
1.1国产大豆
美国农业部表示，出口商报告称，向中国出售了19.8万吨美国大豆，另外还有24万吨大豆的出口的目的地不祥，所有大豆都将于始于9月1日的2019/20销售年度交割。
油世界数据显示，2019年9月巴西向中国出口了362万吨大豆，去年同期为349万吨；阿根廷向中国出口了150万吨大豆，去年同期仅为8万吨。2019年1-9月巴西累计向中国出口大豆4601万吨，阿根廷累计出口562万吨。
美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比增长47.8%，上周是同比增长14.4%。截止到2019年9月19日，2019/20年度美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为61.76万吨，高于去年同期的6.7万吨。当周美国对中国装运20.74万吨大豆，上周是装运20.42万吨大豆。
迄今美国对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为143.7万吨，去年同期为132.3万吨。2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为205.5万吨，较去年同期的139万吨提高47.8%，上周是同比提高14.4%。
中国海关公布的数据显示，中国8月从美国进口的大豆较上年同期增长五倍，因此前在贸易争议缓和期间购买的大豆办理报关手续。中国8月进口美国大豆168万吨，上年同期为26.5377万吨。根据海关总署公布的数据，这个数量较上月的进口量911,888吨增长84%。
美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆数量比前一周提高0.4%，一周前是减少49.5%。截至2019年9月19日的一周，美国对中国（大陆地区）装运207,409吨大豆。前一周美国对中国大陆装运206,578吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的22.5%，一周前是31.0%，两周前是60.8%。
中国海关总署的数据显示，8月份中国大豆进口量高达948万吨，比7月份高出9.7%，也高于去年8月份的915万吨，创下近一年半来的最高点。
据Cofeed最新调查统计，9月大豆到港预估820万吨，较上周预估降低40万吨，10月大度到港初步预估维持800万吨，较上周预估持平，11月大豆到港初步预估790万吨，较上周预估增40万吨，12月船期初步预估680万吨。10-12月份还较远，变数还较大。
巴西贸易部发布数据显示，巴西8月份向中国出口410万吨大豆,同比下降40%，中国占总出口量的77%。今年1月至8月,巴西向中国出口4332万吨大豆,同比下降14%。
美国农业部专员发布报告称，2019/20年度中国大豆进口料为8,000万吨低于去年的8200万吨和2017/2018年度的9,400万吨。由于非洲猪瘟疫情导致需求下降，大豆进口料将创下5年来最低水平。此前美国农业部对中国2019/20年度大豆进口的官方预测为8,500万吨。
中粮集团计划在未来五年里，将采购巴西大豆的数量每年提高5个百分点。去年中粮进口了1300万吨巴西大豆。
商务部新闻发言人表示，目前，中美双方正在保持密切沟通，为10月份将在华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商取得积极进展做好准备。他还透露，中方企业正在开展美国农产品询价和采购，已成交相当规模的大豆和猪肉。
中国农业部供需月度报告显示，2019/20年度中国大豆产量将达到1727万吨，比上年的1600万吨提高7.94%，创下2004/05年度以来的最高水平，因为中国计划提高国内大豆产量。大豆播种面积预计为907万公顷，高于上年的840万公顷。
国庆假期期间黑龙江产区天气条件整体较好，大豆收割进度加快。由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响，大豆单产普遍下降，2019年国产大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱，预计黑龙江大豆总产量基本与上年持平。
进口大豆理论成本：CBOT大豆11月合约920美分，11月船期对11月合约巴西大豆贴水报价200美分，折最新进口大豆理论成本3403元/吨。
大豆期货在盘面上跟随走弱，力度不强，建议在短线保持观望，等待行情进一步明朗。
1.2国际大豆
美国农业部将发布10月份供需报告。华尔街日报对分析师的调查显示，2019/20年度美国大豆产量预计为35.71亿蒲式耳，预测范围在34.73亿到36.34亿蒲式耳，相比之下，9月份美国农业部的预测为36.33亿蒲式耳，上年为45.44亿蒲式耳。
美国农业部将发布周度出口销售报告，分析师预计这份报告将会显示，在截至10月3日的一周里，美国大豆出口净销售量为130到180万吨。作为对比，上周美国2019/20年度大豆净销售量为2,076,100吨。
美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至10月6日当周，美国大豆生长优良率为53%，前一周为55%，去年同期为68%。当周，美国大豆落叶率为72%，前一周为55%，去年同期为90%，五年均值为87%。当周，美国大豆收割率为14%，前一周为7%，去年同期为31%，五年均值为34%。
美国农业部在9月30日的报告中将2018年美豆产量由此前的45.44亿蒲式耳下调到44.28亿蒲式耳。美国官方如此大规模地调减上年度美豆产量十分少见。截止2019年9月1日的美豆库存，美国农业部给出的数据为9.13亿蒲式耳，明显低于此前分析师预估的9.82亿蒲式耳。
美国农业部发布的9月份油籽市场贸易报告显示，2019/20年度全球大豆进口量预计为1.482亿吨，下调67万吨。大部分降幅集中在伊朗。2019/20年度巴西大豆出口量预计达到7650万吨，仍将是全球头号大豆出口国。
美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2019年9月12日当周，美国大豆出口检验量为666,490吨，前一周修正后为977,914吨，初值为906,029吨。2018年9月13日当周，美国大豆出口检验量为787,246吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1,239,957吨，上一年度同期1,621,576吨。
国际谷物理事会(IGC)下调全球2019/20年度大豆产量预估400万吨至3.44亿吨，受累于美国产量前景下滑，收割面积料同比减少14%。
油世界称，2019/20年度全球大豆产量只有3.501亿吨，比上月预测值低610万吨，比上年减少1150万吨。美国大豆产量预期大幅减少，其降幅可能仅在一定程度上被其他一些国家的增幅所抵消。油世界预计2019/20年度全球大豆产量可能不足，这将会降低全球油籽库存。主要变化将集中在大豆。
油世界的报告显示，2019/20年度南美大豆播种面积将达到创纪录的6000万公顷，高于2018/19年度为5830万公顷，同比增幅为2.9%。相比之下，美国大豆播种面积将减少到3070万公顷，比2018/19年度的3570万公顷减少14.0%。
美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2019/20年度巴西大豆播种面积将达到3650万公顷，略高于上年的3620万公顷。2019/20年度巴西大豆产量预计1.235亿吨，这是基于趋势单产；大豆出口预计为7500万吨。美国农业参赞将2018/19年度巴西大豆出口需求值调低到6800万吨，比早先预测值调低100万吨。
欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年9月22日，欧盟2019/20年度大豆进口量约为302.8万吨，比去年同期的292.2万吨提高4%，上周同比提高5%。
美国大豆现货市场报价上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.5625美元，比上一交易日上涨12.75美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲9.0125美元，比上一交易日上涨4.25美分。
上一交易日，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨。11月大豆期约收高3.25美分，报收923.75美分/蒲式耳；1月大豆期约收高2.75美分，报收938美分/蒲式耳。
1.3豆粕
上一交易日国内豆粕现货报价保持平稳。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3080元/吨。博兴地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3100元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3020元/吨。安徽芜湖地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3040元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3000元。广西防城外资豆粕价格：43%蛋白：3000元/吨。
美国农业部将发布周度出口销售报告，分析师预计这份报告将会显示，在截至10月3日的一周里，美国豆粕出口净销售量预计为10到40万吨。作为对比，上周2018/19年度美国豆粕净销售量为21,500吨，2019/20年度净销售量为136,800吨。
中国海关总署称，中国已经允许从俄罗斯进口豆粕、甜菜粕、菜籽粕和葵花粕。动物饲料原料出口商必须接受检疫，获得俄罗斯政府的批准，并在中国监管部门登记。
据监测，9月份大豆预计到港693万吨，低于8月份的753万吨。第39周国内大豆压榨预计为170.87万吨，开机率为60.60%，上周实际压榨量167.83万吨，开机率59.52%。随着国庆节备货，提货速度加快，油厂开机率略有回升。截止到第38周，全国主要地区油厂大豆库存458.96万吨，较上周减少58.79万吨，豆粕库存75.83万吨，比上周减少0.22万，不断下降的大豆和豆粕短期对豆粕价格有所支撑。
美国农业部（USDA）9月供需报告显示：美国2019/20年度豆粕年末库存预估为40万短吨，8月预估为40万短吨。豆粕出口预估为1370万短吨，8月预估为1370万短吨。豆粕产量预估为4965万短吨，8月预估为4965万短吨。
美国农业部专员发布报告称，中国2019/20年度和2018/19年度的豆粕消费量与8月份的报告预估持平，但与去年同期相比有所下降，因非洲猪瘟疫情导致国内生猪库存继续萎缩。
油世界称，2018/19年度全球豆粕消费量同比减少320万吨，但是在2019/20年度，全球豆粕消费将恢复性增长，比2018/19年度提高890万吨。
欧盟发布的贸易数据显示，截至2019年9月22日，欧盟2019/20年度豆粕进口量约为443.3万吨，比去年同期的390.0万吨增加18%，上周同比增加19%。
预计9月份国内生猪存栏数据将继续保持偏低水平，对豆粕等饲料需求的提升作用有限，短期内国内豆粕市场的涨跌动力仍主要来自供应端。
财政部、农业农村部联合发布通知明确，中央财政决定进一步采取措施，通过加快发放非洲猪瘟强制扑杀补助、延长种猪场和规模猪场临时贷款贴息政策、加大生猪调出大县奖励力度、提高生猪保险保额、支持实施生猪良种补贴等政策、强化省级财政统筹力度等六方面举措，促进生猪生产、保障市场供应。随着政策面的鼓励扶持，生猪养殖有望逐渐得到恢复。
豆粕期货盘面上中期形势逐渐转弱，短线受中美贸易谈判改善的消息冲击而走弱。随着后期生猪饲养量上升，饲料需求将快速恢复，豆粕的需求有望从低位逐渐改善，或将推动其价格形成中期上涨趋势。操作上可考虑逐渐建仓做多，但需要注意控制仓位，防范美豆进口大幅增加的负面消息形成的短期冲击。
1.4菜籽粕
美国农业部发布的9月份油籽市场贸易报告显示，2019/20年度全球油籽产量预计为5.795亿吨，比8月份预测值低140万吨，比2018/19年度减少3.5%。2019/20年度全球油菜籽产量预计减少93.9万吨，因为澳大利亚、欧盟、乌克兰和智利产量下滑。
美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国菜籽粕进口量预期为120万吨，与2018/19年度持平。考虑到国内油菜籽产量增幅匮乏，中国将继续依赖菜籽粕进口，满足国内水产行业的需求。
截至8月23日，福建两广地区菜粕库存报3.28万吨，周环比降幅14.4%，同比去年降幅12.3%，未执行合同报4.8万吨，周环比增幅42%，同比去年降幅74.2%，菜籽油厂开机率再度走弱而菜粕库存明显下降，未执行合同同比降幅缩小，而周环比显著增加显示，涨价预期下菜粕刚需补库增加，未来提货量有望回升。
加拿大统计局库存报告显示，截至7月31日，加拿大油菜籽库存为387.3万吨，位于市场预期范围内380-390万吨，比上年同期增加近55%，也比五年平均值高出68.2%。库存激增的主要原因是中国与加拿大的外交争端促使中国暂停采购加拿大油菜籽。
法国农业部预计2019年法国油菜籽播种面积为131万公顷，低于上月预期的132万公顷，比上年减少19.1%。德国农业合作社组织DRV预计德国2019年的油菜籽产量为304万吨，比上年减少17.1%，因为播种面积减少。
中国海关总署网站发布的公告称，如果印度菜籽粕满足我国的检验检疫要求，可以从即日起恢复对华出口。该消息意味着我国恢复了印度菜粕进口。USDA数据显示，印度2017/2018年度油菜籽产量为645万吨，国内压榨量为540万吨，期末库存量为48.9万吨，印度菜粕2017/2018年度产量为322万吨，抛除国内消费280万吨，出口量以及库存量分别为55万、40万吨，再考虑印度菜粕其他国家的出口量，印度菜粕对我国的出口量预估在40万—50万吨，与目前预期的豆粕缺量390万吨来说仍有差距。
中国2018/19年度油菜籽产量预计为1420万吨，低于上年的1440万吨。进口量预计为530万吨，高于上年的465万吨。
《油世界》称，2019年欧盟油菜籽产量可能降低到1810万吨，创下12年来的新低。由于进口量庞大，加上压榨量减少，使得近期欧盟油菜籽库存出现增长。
《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。
鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。
豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，两粕价差已到达偏低位置，套利机会基本消失。操作上暂时保持观望，等待短期行情平稳后新的方向出现。
2.油脂
2.1.豆油
海关数据显示，中国上半年食用植物油累计进口399.4万吨，同比增加44.1%。5月份中国进口植物油总量为70.8万吨，1-5月累计进口量为318.9万吨，同比增幅高达42.2%。
监测显示，截至9月20日,沿海地区油厂大豆库存为472.18万吨,周环比减少61.53万吨,降幅为11.53%,大幅低于去年同期700万吨以上的水平。
进口大豆到港整体呈现增长状态，数据显示，1至7月进口大豆累计到港量为5286万吨，同比增长2.9%，而8至11月进口大豆累计到港量预估为3360万吨，同比增长14.05%，8月大豆预估到港910万吨，9月大豆到港预估900万吨，10月大豆预估到港800万吨，11月大豆预估到港750万吨。
美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润下滑，继续低于去年同期。截至9月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.58美元，一周前是1.70美元/蒲式耳，去年同期为2.80美元/蒲式耳。
油世界称，2019年10月到2020年9月份期间，中国大豆压榨量预计减少到8250万吨。如果预测成为现实，将会比2018/19年度的8470万吨减少2.6个百分点。2018/19年度的大豆压榨量已经比2017/18年度的9620万吨减少了1150万吨或者12个百分点。
监测显示，2019年第37周111油厂大豆实际压榨量为172.544万吨，较预估低12.1万吨，开机率为61.19%。当周国内主要地区的油厂大豆到港约19.5船，约123.85万吨大豆。其中华东4船，山东及河南4船，华北3船，东北0船，两广6船，福建2.5船。当周全国油厂共成交81.64万吨，日均成交20.41万吨。
美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨月报显示，8月份美国大豆压榨量为1.68085亿蒲式耳，高于报告出台前分析师所预期的1.62420亿蒲式耳。NOPA的8月份压榨数据略微低于7月份的1.6809亿蒲，但是高于2018年8月份的1.589亿蒲。NOPA的报告还显示，8月底的豆油库存为14.01亿磅，高于市场平均预期的13.96亿磅，低于7月底的14.67亿磅，也低于去年8月底的16.23亿磅。
美国农业部驻北京农业参赞发布的中国油籽年度报告显示，2019/20年度中国大豆压榨预期增至9000万吨。相比之下，2018/19年度的压榨量为8900万吨，低于2017/18年度的9000万吨。
政府开启了临储大豆和豆油的抛售，持续向市场提供充足货源，使得豆油供应过剩。由于需求低迷，临储豆油抛售成交极为清淡。
豆油短期受事件影响而走弱，基本面因素仍然偏空，考虑尝试做空，如出现向下突破信号可考虑适当加仓空头仓位。
2.2棕榈油
马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的报告显示，8月底马来西亚棕榈油库存为225万吨，比上月减少5.3%，创下2018年7月份以来的最低水平，这也是连续第六个月库存下降。8月份棕榈油出口量达到173万吨，创下3月份以来的最高单月出口量，比7月份增加16.4%。8月份马来西亚棕榈油产量环比增加4.6%，达到182万吨，创下11月份以来的最高水平。
周三，美国纽约期货交易所原油期货市场略微下跌，11月交割的轻质原油期约下跌0.04美元，报收52.59美元/桶。
路透社进行的调查结果显示，9月底马来西亚棕榈油库存可能七个月来首次增加，环比增加11.9%，达到252万吨。
交易商们表示，市场议论9月份的产量数据不会很好，8月份棕榈油库存可能再次下滑。马来西亚一家协会的数据显示，8月份头20天的棕榈油产量低于上月同期水平。
根据马来MPOC预计，马来西亚2019年棕榈油产量将增至2010万吨，高于去年的1950万吨（2月预估为2020万吨）。预计印尼2019年棕榈油产量为4340万吨（2月预估为4280万吨），因作物天气改善及有新的油棕树成熟（印尼2018年棕榈油产量为4200万吨）。印尼及马来西亚棕榈油产量的增加可能会使得全球棕榈油产量增加约300万吨。2019年全球棕榈油产量料为7700万吨（2月预估为7200万吨）。油棕树成熟面积的增加及单产高企（雨季开局良好）是推动产量增加的主要因素。因此本年度产地供给压力依然较大。
油世界预计2018/19年度中国棕榈油进口量将超过早先预期，可能达到640万吨，比上年至少增加100万吨。
根据船期监测，预计8月份24度棕榈油到港超过50万吨，9月份到港量40万吨，8月至9月到港量较多，预计港口库存将回升。
国内沿海地区食用棕榈油库存量约65万吨（加上工棕约77万吨），周环比减少5万吨，月环比减少4万吨，同比增加10万吨。其中，天津10万吨，张家港24万吨，广东22万吨。当前豆棕价差仍维持高位，棕榈油掺兑比例较高，加上消费旺季提振，库存继续下滑。
油世界总编辑称，2018/19年度中国的棕榈油进口量可能增至580万吨，因为中国实施油脂来源多元化，以应对中美贸易争端带来的挑战。预计2018/19年度全球棕榈油产量将达到7490万吨，远高于上年产量7050万吨，其中印尼棕榈油产量可能达到4300万吨，而马来西亚棕榈油产量可能达到2010万吨。
欧盟发布的贸易数据显示，截至9月22日，欧盟2019/20年度棕榈油进口量为116.9万吨，比去年同期的139.5万吨减少16%，上周同比减少11%。
船运调查机构ITS发布的数据显示，2019年9月1-30日期间马来西亚棕榈油出口量为1,316,670吨，环比减少19.6%。
船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2019年9月1-30日期间马来西亚棕榈油出口量为1,304,204吨，环比减少20.7%。
船运调查公司SGS马来西亚公司称，2019年9月1日到30日出口量较上月下滑20.1%，至1,327,566吨。
国内豆棕价差处于高位，仍有利于棕榈油消费，加上8月至9月下游油脂贸易商备货需求增加，对油脂价格带来支撑。
周三，马来西亚衍生品交易所(BMD)的棕榈油期货上涨，其中基准12月毛棕榈油期约上涨1%，报收2196令吉/吨。
棕榈油走势转弱，自身基本面偏弱，操作上考虑尝试做空，等待信号进一步明确后再加仓。
2.3 菜油
国内菜籽到港量逐渐减少，随着港口进口菜籽库存的消化，后期进口菜籽供应仍然偏紧，临储菜油竞价销售结束，对菜油价格形成支撑；当前国产菜籽上市，菜油价格偏高，国外菜油进口仍有利润，压制菜油价格。
USDA数据显示，2019/2020年度全球主要植物油的期末库存将较上一年度减少97.3万吨，多数植物油的库存都有不同程度的下降，其中贡献最大的是菜籽油，其次是棕榈油。
截至8月30日，沿海菜籽库存30.4万吨，周环比增5.19%，年同比降49%，折油仅在12万吨左右。华东菜油库存35.43万吨，周环比降6.69%，年同比降6.52%。
战略谷物公司发布月报，将2019年欧盟油菜籽产量预测数据下调到13年来的最低水平，同时将欧盟的油菜籽进口数据上调至创纪录的水平。预计2019年欧盟油菜籽产量为1705万吨，低于早先预测的1740万吨，比去年减少15%。预计2019/20年度欧盟油菜籽进口量将达到创纪录的610万吨，其中从乌克兰和加拿大进口的数量将创下历史新高，因为欧盟的油菜籽需求依然旺盛。将德国油菜籽产量数据下调到290万吨，这将是1997年以来的最低，法国油菜籽产量预计为355万吨，将是2003年以来的最低。战略谷物公司称，欧盟的进口需求旺盛将提振价格。未来几个月欧盟油菜籽价格将会大幅上涨，远远高于国际水平。这样的价格将贯穿全年。
加拿大农业和农业食品部（AAFC）8月产量预测报告显示，根据加拿大统计局种植面积调查，2019/20年度加拿大油菜籽种植面积下降8%，为三来来最低水平，产量预计为1857.5万吨，春季阴凉干旱的种植条件进入夏季后有所改善，亩产预计为2.21吨/英亩，油菜籽出口量预计为900万吨，对比五年出口量均值为1010万吨。期末库存微幅上调，预估为377.5万吨，其中280万吨为农场库存。油菜籽预估售价轻微下调为460-500加元/吨，同时加元走弱提供一定利好。
欧盟委员会大幅提高下个年度油菜籽进口预测数据至450万吨，高于上月预测的380万吨，也超过2018/19年度的430万吨。
6月、7月仅有一船菜籽到港，卸港前途未卜，后期菜油到港也较为零星，中期供给偏紧几成定局。截至6月7日当周，沿海菜籽库存降至51万吨，较上周同期的55.3万吨下降7.78%;华东菜油库存为36.73万吨，较上周同期的37.51万吨下降2.08%。随着菜籽压榨的进行，沿海菜籽库存下滑明显，菜籽折油及菜油供给总体呈现下滑趋势。
截至8月23日，沿海地区菜籽油库存报7.9万吨，环比上周减少0.7万吨，华东地区库存报37.97万吨，环比减少1.38万吨，沿海地区未执行合同报9.5万吨，环比减少0.7万吨。菜籽油厂开机率走弱至5.72%，入榨量报2.867万吨，周跌幅79.7%，开机率再度走弱同时菜油库存小幅下降，显示当前中秋节备货行情较为良好，但未执行合同减少显示未来需求或有转淡。
中国农业部预计2018/19年度的菜籽油产量达到570万吨，略低于早先预测，因为海关检查力度加强，将会导致压榨用的油菜籽供应减少。中国的菜籽油进口量预计减少到90万吨，低于上月预测的100万吨。
美国农业部将2018/19年度加拿大油菜籽出口预测数据下调100万吨，因为出口步伐放慢，加拿大与中国的外交关系紧张。美国农业部预计2018/19年度加拿大油菜籽出口量为1060万吨，略低于上年水平。
我国菜油每年的新增供应中超过75%依赖进口，其中，从加拿大的进口量占总进口量的90%以上。加拿大进口量大幅下滑将对菜油价格起到较强的推动作用。
国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。
近期收割的国产菜籽对菜油供给紧张格局或有一些缓解，但国产菜籽压榨出的菜油为非转基因菜油或浓香小榨菜油，而盘面交割的菜油为转基因三级菜油，其用途存在较大差别，二者的替代性并不太强。
菜油基本面好于其他两种油脂，主要受进口油菜籽大幅减少的影响，但油脂整体价格受压的背景下也难以形成向上的趋势性行情，建议暂时保持观望，等待更明朗的机会。
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