中天期货油脂油料日评

今日国内油脂油料商品期货在盘面上表现分化，延续油强粕弱的走势。油脂中菜油表现抢眼，盘中创出阶段新高，表现出将要突破震荡区间的迹象。棕榈油与豆油今日盘面稍弱于菜油，但在中期上涨形态上要更强势。双粕再度小幅走低，保持低位震荡格局。盘面上，油粕的成交量与持仓量都在上升，表明部分投资者对于油脂基本面继续改善与明年饲料需求恢复行情具有乐观的预期。从盘面上来看，油脂整体表现强于双粕，棕榈油基本面因素仍在继续发酵，多头信心较强。菜油短线补涨，目前仍不具有超越棕榈与豆油的基本面情况，油脂商品总体保持偏强势头。豆粕、菜粕受季节性因素影响，现货需求低迷，技术形态上仍难以摆脱弱势。但市场对明年的粕类需求较为看好，双粕继续大幅下跌的概率不高，短期延续低位震荡的可能性较大。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局仍在延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则面临着基本面与技术面的双重压制，暂时还没有改变的迹象。

一、期货盘面表现

油脂油料类商品期货今日盘面表现分化，再度显现“油强粕弱”的格局。菜油今日领涨，盘中创出阶段新高，表现出突破震荡区间的信号。但菜油的基本面不如棕榈与豆油强，预计在补涨行情之后仍将处于跟随地位。双粕今日小幅下跌，仍处于低位震荡行情之中。油脂油料的成交持仓均有所上升，投资者参与积极，对于后市的行情有较高的预期。除了具有参与当前油脂上涨行情的动机，也有长线资金在布局明年饲料需求恢复的行情。棕榈油基本面与技术面均保持强势，形势上仍偏乐观。豆油、菜油的基本面不及棕榈油，保持在跟随地位。总体来说，油强粕弱的格局还在延续，棕榈油保持良好的上行趋势，粕类短期缺乏转势的力量。

从技术形态上来看，油强粕弱已形成趋势性的分化，作为龙头的棕榈油期货仍然保持良好的上行趋势，均线系统保持多头排列，短期盘整的回调幅度很小，且受到均线的支撑。豆粕一方面基本面因季节性因素导致现货需求低迷，从而使期货行情承压，另一方面还受压榨套利的负面影响，始终难以摆脱均线系统的压制。但由于对明年需求改善的预期较强，粕类下方也有一定的支撑，进一步下跌的空间有限，短期延续低位震荡的可能性较大。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价部分地区小幅下调。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2850元/吨。博兴地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2850元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。福建泉州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。广西北海豆粕价格：43%蛋白：2710元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2720元。

今日棕榈油现货价格继续上涨。广东广州24度精炼棕榈油报价6290元/吨，较上日上涨40元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6460元/吨，较上日上涨40元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6400元/吨，较上日上涨40元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6240元/吨，较上日上涨40元/吨。

今日美国大豆进口成本价为4270.02元，较上日下跌5.54元，结束了此前的三连涨。巴西大豆进口成本价为3366.94元，较上日下跌4.35元。阿根廷大豆进口成本价为3268.87元，较上日下跌4.22元。

三、市场消息

（一）国家海关总署公布数据显示，中国11月大豆进口量为8,277,638.72吨，环比增加33.9%，同比增加53.7%。11月美豆进口量显著增加，但巴西仍为最大的大豆进口来源国。中国11月进口美国大豆256万吨，较10月进口量114.7万吨大幅增加。中国11月从巴西进口大豆386万吨，比去年同期的507万吨减少24%。一方面，国内对美豆的进口政策逐渐放松，另一方面，美豆在秋季收获，通常在第四季度占据进口市场的主导地位。

中国11月豆油进口量为56,546.93吨，环比减少42.41%，同比减少0.49%。

中国11月棕榈油进口量为839,651吨，环比增加6%，同比增加51%。其中，从印尼进口558,720吨，从马来西亚进口280,650吨。

中国11月油菜籽进口量为111,853.37吨，环比减少14.58%，同比减少72.17%。其中，从加拿大进口57,714.27吨，从澳大利亚进口30,850.48吨，从俄罗斯进口19,159.78吨。中国11月菜籽油进口量为171,577.33吨，环比增加8.39%，同比增加24.54%。其中，从加拿大进口62,379.33吨，从乌克兰进口39,968.56吨，从阿联酋进口35,823.70吨，从俄罗斯进口25,997.78吨。

（二）美国农业部内周度出口检验报告显示，截至2019年12月19日当周，美国大豆出口检验量为1,083,866吨，连续第四周下滑，市场预估区间为100-150万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为418,389吨，占出口检验总量的38.6%，同样连续第四周下滑。

（三）《油世界》数据，2019/20年度阿根廷和巴西的大豆压榨量将比上年增加600万吨，但是中国大豆压榨量预计降至8300万吨，创下四年来的最低水平。

四、需求情况

全国农业农村厅局长会议强调，务必完成生猪稳产保供任务，全力确保元旦春节肉品市场供应，再加上养殖户年前生猪出栏积极性高，猪价受压进一步回落。但豆粕现货在成本支撑以及年前终端市场有备货预期需求下，行情继续下跌空间也相对有限。

农业农村部表示，11月份全国生猪生产全面向好，生猪存栏环比增加2.00%，同比减少39.79%，和能繁母猪存栏环比增加4.00%，同比减少34.72%，这两个数据双双止降回升，猪肉供需矛盾较10月份有所缓解。据对重点种猪企业跟踪检测，11月份二元后备母猪销量环比增长了25.9%，同比增长了135%，这表明养殖场户补栏增养信心进一步增强。元旦春节猪肉消费旺季到来，猪肉市场供应仍然偏紧，考虑到猪肉进口增加且基本在库待售、前期压栏大猪逐步上市，整体供需形势可能好于预期。

由于非洲猪瘟尚未完全受控与养殖周期的限制，市场上的粕类需求不及此前预期，粕类价格短期内仍有一定压力。国内非洲猪瘟仍有个别地区在出现新的疫情，临近年终，随着年前各地生猪及家禽出栏增加，豆粕的需求预期走弱，市场或将面临供大于求的状态，负面预期将压制近期豆粕行情继续偏弱的可能性较大。

五、总结

今日国内油脂油料商品期货在盘面上表现分化，延续油强粕弱的走势。油脂中菜油表现抢眼，盘中创出阶段新高，表现出将要突破震荡区间的迹象。棕榈油与豆油今日盘面稍弱于菜油，但在中期上涨形态上要更强势。双粕再度小幅走低，保持低位震荡格局。盘面上，油粕的成交量与持仓量都在上升，表明部分投资者对于油脂基本面继续改善与明年饲料需求恢复行情具有乐观的预期。从盘面上来看，油脂整体表现强于双粕，棕榈油基本面因素仍在继续发酵，多头信心较强。菜油短线补涨，目前仍不具有超越棕榈与豆油的基本面情况，油脂商品总体保持偏强势头。豆粕、菜粕受季节性因素影响，现货需求低迷，技术形态上仍难以摆脱弱势。但市场对明年的粕类需求较为看好，双粕继续大幅下跌的概率不高，短期延续低位震荡的可能性较大。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局仍在延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则面临着基本面与技术面的双重压制，暂时还没有改变的迹象。