中天期货油脂油料日评

今日国内油脂油料商品期货在盘面上表现整体偏弱，大多小幅回调，仅有棕榈油收盘小幅上涨。油脂油料商品近日的成交量明显下滑，导致盘面活跃度降低。但豆粕05合约的持仓量保持在高位，表明部分投资者对于明年的饲料需求恢复行情仍然有乐观的预期。从盘面上来看，油脂整体表现强于双粕，棕榈油基本面因素仍在继续发酵，多头信心较强。豆油与菜油处于跟随地位，油脂商品总体保持偏强势头。豆粕、菜粕受季节性因素影响，现货需求低迷，期货市场上的交易者缺乏参与意愿，技术形态上仍难以摆脱弱势。但市场对明年的粕类需求较为看好，双粕继续大幅下跌的概率不高，短期延续低位震荡的可能性较大。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局仍在延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则面临着基本面与技术面的双重压制，暂时还没有改变的迹象。

一、期货盘面表现

油脂油料类商品期货今日盘面整体表现偏弱，盘中波动幅度也较前期明显缩小，短线资金的参与意愿不高，但仍有部分长线资金在布局明年的饲料需求恢复的行情。盘面上仅有棕榈油收盘小幅上涨，其他品种均小幅收跌。双粕仍处于低位调整行情之中。棕榈油基本面与技术面均保持强势，形势上仍偏乐观。豆油、菜油的基本面不及棕榈油，保持在跟随地位。总体来说，油强粕弱的格局还在延续，棕榈油保持良好的上行趋势，粕类短期缺乏转势的力量。

从技术形态上来看，油强粕弱已形成趋势性的分化，作为龙头的棕榈油期货仍然保持良好的上行趋势，均线系统保持多头排列，短期盘整的回调幅度很小，且受到均线的支撑。豆粕一方面基本面因季节性因素导致现货需求低迷，从而使期货行情承压，另一方面还受压榨套利的负面影响，始终难以摆脱均线系统的压制。但由于对明年需求改善的预期较强，粕类下方也有一定的支撑，进一步下跌的空间有限，短期延续低位震荡的可能性较大。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价部分地区有所下调。其中，山东青岛地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2870元/吨。博兴地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2880元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。福建泉州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。广西北海豆粕价格：43%蛋白：2730元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2720元。

今日棕榈油现货价格大多上涨。广东广州24度精炼棕榈油报价6250元/吨，较上日上涨30元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6420元/吨，较上日上涨30元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6360元/吨，较上日上涨30元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价6200元/吨，较上日上涨30元/吨。

今日美国大豆进口成本价为4275.56元，较上日上涨5.48元，已连续上涨三天，继续刷新7周高位。巴西大豆进口成本价为3371.29元，较上日上涨4.22元。阿根廷大豆进口成本价为3273.09元，较上日上涨4.3元。

三、市场消息

（一）国家海关总署公布数据显示，中国11月美豆进口量显著增加，但巴西仍为最大的大豆进口来源国。中国11月进口美国大豆256万吨，较10月进口量114.7万吨大幅增加。中国11月从巴西进口大豆386万吨，比去年同期的507万吨减少24%。一方面，国内对美豆的进口政策逐渐放松，另一方面，美豆在秋季收获，通常在第四季度占据进口市场的主导地位。

（二）美国农业部内周度出口检验报告显示，截至2019年12月19日当周，美国大豆出口检验量为1,083,866吨，连续第四周下滑，市场预估区间为100-150万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为418,389吨，占出口检验总量的38.6%，同样连续第四周下滑。

（三）船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1,035,930吨，较前月同期的1,187,970吨下降12.8%。

四、需求情况

全国农业农村厅局长会议强调，务必完成生猪稳产保供任务，全力确保元旦春节肉品市场供应，再加上养殖户年前生猪出栏积极性高，猪价受压进一步回落。但豆粕现货在成本支撑以及年前终端市场有备货预期需求下，行情继续下跌空间也相对有限。

农业农村部表示，11月份全国生猪生产全面向好，生猪存栏环比增加2.00%，同比减少39.79%，和能繁母猪存栏环比增加4.00%，同比减少34.72%，这两个数据双双止降回升，猪肉供需矛盾较10月份有所缓解。据对重点种猪企业跟踪检测，11月份二元后备母猪销量环比增长了25.9%，同比增长了135%，这表明养殖场户补栏增养信心进一步增强。元旦春节猪肉消费旺季到来，猪肉市场供应仍然偏紧，考虑到猪肉进口增加且基本在库待售、前期压栏大猪逐步上市，整体供需形势可能好于预期。

由于非洲猪瘟尚未完全受控与养殖周期的限制，市场上的粕类需求不及此前预期，粕类价格短期内仍有一定压力。国内非洲猪瘟仍有个别地区在出现新的疫情，临近年终，随着年前各地生猪及家禽出栏增加，豆粕的需求预期走弱，市场或将面临供大于求的状态，负面预期将压制近期豆粕行情继续偏弱的可能性较大。

五、总结

今日国内油脂油料商品期货在盘面上表现整体偏弱，大多小幅回调，仅有棕榈油收盘小幅上涨。油脂油料商品近日的成交量明显下滑，导致盘面活跃度降低。但豆粕05合约的持仓量保持在高位，表明部分投资者对于明年的饲料需求恢复行情仍然有乐观的预期。从盘面上来看，油脂整体表现强于双粕，棕榈油基本面因素仍在继续发酵，多头信心较强。豆油与菜油处于跟随地位，油脂商品总体保持偏强势头。豆粕、菜粕受季节性因素影响，现货需求低迷，期货市场上的交易者缺乏参与意愿，技术形态上仍难以摆脱弱势。但市场对明年的粕类需求较为看好，双粕继续大幅下跌的概率不高，短期延续低位震荡的可能性较大。从中期来看，棕榈油的基本面仍是油脂类商品中最好的，油强粕弱的格局仍在延续，棕榈油上涨趋势保持良好，豆粕则面临着基本面与技术面的双重压制，暂时还没有改变的迹象。