中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货在全球资本市场普遍大跌的影响下整体大幅低开，盘中延续粕强油弱格局，油脂期货迅速封死跌停，双粕则在宽幅波动中出现不同程度的反弹。由于海外疫情快速发展，资本市场悲观情绪上升，风险资产普遍大幅下跌，商品期货也受到相应的负面冲击。再加上原油生产国减产谈判破裂，引发国际原油暴跌，对油脂价格形成巨大的压力。从日内盘面表现来看，豆粕与菜粕低开后宽幅震荡，最终收盘小幅反弹，虽然空头力量大增，但粕类基本面有一定支撑，投资者分歧加大。而豆油、棕榈与菜油开盘后迅速下跌至跌停价位，利空因素尚未完全释放。总的来看，油脂全面破位下跌，后市还将延续跌势。短期行情主要受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还难以判断下方的支撑位。从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾，双粕也因宏观形势不佳受到长期需求预期减弱的影响。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂在原油暴跌的压力下纷纷跌停。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂全面向下破位，还有继续下跌的压力，支撑位暂时还未出现，双粕受负面冲击短线回调，盘中有企稳表现，在国际宏观形势平稳后或将有所反弹。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日在全球资本市场下跌的影响下整体低开，油脂迅速下跌封死跌停，双粕则在宽幅震荡中出现不同程度的反弹。油脂方面，受国际疫情扩散与原油生产国减产谈判破裂的双重利空影响，原油暴跌使油脂承受巨大的下行压力。双粕受到的负面冲击相对较小，一方面与原油没有明显的关联性，另一方面自身基本面较好。油脂今日破位下跌进入下跌趋势，下方尚未出现明确的支撑。粕类短期受国际宏观形势影响，后期可能企稳反弹。双粕的基本面相对较好，虽然油脂企业复工供给将逐渐增加，但养殖业的需求也在提升，产业链上库存处于低位，对价格有较好的支撑。近期全球资本市场受疫情快速扩散的影响而波动幅度上升，市场风险较大，对商品期货也有较大的影响。油脂后期进一步行情受外盘相关品种影响较大，粕类的多空力量较为均衡，没有明显的方向。今日油脂破位下跌，预期还将继续下行寻求支撑，双粕短线尝试震荡企稳，宏观形势平稳后有望出现反弹。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价稳中有跌。其中，吉林四平国产豆粕价格：3050元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：3050元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2930元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：2950元/吨，比昨日下跌50元/吨。广东东莞国产豆粕价格：2810元/吨，持平。

今日棕榈油现货价格全线大幅下跌。广东广州24度精炼棕榈油报价4790元/吨，比昨日下跌260元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价4950元/吨，比昨日下跌260元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价4950元/吨，比昨日下跌260元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价4740元/吨，比昨日下跌260元/吨。

今日进口大豆成本价格普遍上涨。美国大豆进口成本价为4019.86元，比昨日上涨25.42元。巴西大豆进口成本价为3067.23元，比昨日上涨0.18元。阿根廷大豆进口成本价为2998.48元，比昨日上涨22.68元。

三、市场消息

（一）有消息称，中国有关机构已批准对几家中国大豆贸易商进口美国大豆实行新的关税豁免，有效期为一年。近日，数家大豆贸易商通过相关渠道，如中国海关在线系统，申请了美国大豆的关税豁免，部分大豆贸易商已有资格在未来12个月内将大豆从美国支出。据一些大豆贸易商介绍，申请通过后，进口美国大豆就不再受配额限制了，贸易商可以选择申请2020年3月或4月作为中国海关系统预定的采购月份。一旦获得批准，贸易商将能够预订2021年3月和4月之前从美国运来的任何大豆，关税豁免现在可以随时适用。

据期货日报记者了解，在2019年底，中国有关机构已多次宣布对进口美国大豆和猪肉等部分农产品加征的关税进行豁免。目前，中国和美国正在努力达成更为广泛的贸易协议。

（二）据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2020年2月，马来西亚毛棕榈油产量环比增加12.97%，预计产量132万吨，数据基本符合预期。而进入3月，因季节性和工作天数大幅增加，产量还将出现明显增长。

西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月1-29日马来西亚棕榈油产量比1月同期增加39.75%，单产增加40.38%，出油率下降0.12%。

（三）上周大豆压榨开机率继续回升至55.38%，豆粕日均成交量19.75万吨。据监测，截至2月28日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为47.14万吨，较上周增加约10万吨。上周菜籽压榨开机率降至4.99%，截至2月28日，国内沿海油厂进口菜籽库存为18.9万吨。由于原料不足，沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平，相应的菜粕产出量也偏低，油厂菜粕库存也处于偏低水平。截至2月28日，沿海油厂菜粕库存1.8万吨，港口颗粒粕库存则增至21.48万吨。

随着气温回升，水产养殖逐渐活跃，在5月份将全面投料开工，饲料厂在3、4月份将开始采购原料、开工生产。据监测，2月份沿海油厂菜粕合同成交量为8.65万吨，较1月份增加7.41万吨，增幅达597.58%。另外，政府为扶持生猪生产，将养殖户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场，刺激中小养殖企业补栏，有利于增加粕类需求。有消息称，非洲猪瘟疫苗研制取得很大的进展，业内专家表示，这离非洲猪瘟疫苗的成功创制与上市又近了一步。

（四）美国农业部（USDA）在2020年展望报告中称，美国2020/21市场年度大豆产量预计为41.95亿蒲式耳，同比增加18%，因预计天气条件有利。USDA称，美国2020/21市场年度大豆单产预计为每英亩49.8蒲式耳。美国2020/21年度大豆出口量预计为20.5亿蒲式耳，较2019/20年度预估增加2.25亿蒲式耳。2020/21年度大豆年末库存预计为3.20亿蒲式耳，较上一年度减少1.05亿蒲式耳，为2016/17年度以来最低。报告还称，全球进口需求增长，尤其是中国，加上美国市场份额增加，将支撑美国大豆出口。

美国农业部（USDA）公布的数据显示，截至2020年2月27日当周，美国大豆出口检验量为670,608吨，环比小幅增加，但仍低于去年同期。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为63,098吨，仅占出口检验总量的9.41%，为2019年以来最低。

（五）阿根廷农业部证实将会把大豆出口税从30%调高到33%，但是仅仅适用于销售量高于1000吨的农户。如果农户在作物年度内销售大豆数量不足1000吨，但是高于500吨，那么将继续执行之前30%的出口税。如果销售量低于500吨，将支付20%到29%的关税；最低的关税适用于那些大豆销售量不足100吨的农户。政府信息显示，面临出口税上调的农户人数相当于大豆种植户总数的26%，其大豆产量占到全国大豆产量的77%。

四、总结

今日油脂油料期货在全球资本市场普遍大跌的影响下整体大幅低开，盘中延续粕强油弱格局，油脂期货迅速封死跌停，双粕则在宽幅波动中出现不同程度的反弹。由于海外疫情快速发展，资本市场悲观情绪上升，风险资产普遍大幅下跌，商品期货也受到相应的负面冲击。再加上原油生产国减产谈判破裂，引发国际原油暴跌，对油脂价格形成巨大的压力。从日内盘面表现来看，豆粕与菜粕低开后宽幅震荡，最终收盘小幅反弹，虽然空头力量大增，但粕类基本面有一定支撑，投资者分歧加大。而豆油、棕榈与菜油开盘后迅速下跌至跌停价位，利空因素尚未完全释放。总的来看，油脂全面破位下跌，后市还将延续跌势。短期行情主要受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还难以判断下方的支撑位。从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾，双粕也因宏观形势不佳受到长期需求预期减弱的影响。随着油脂企业陆续复工，近期的压榨量持续回升，粕类的供应逐渐增加。另一方面，粕类的需求也出现明显增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂在原油暴跌的压力下纷纷跌停。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂全面向下破位，还有继续下跌的压力，支撑位暂时还未出现，双粕受负面冲击短线回调，盘中有企稳表现，在国际宏观形势平稳后或将有所反弹。

（来源：中天期货投资咨询部）

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