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中天期货油脂油料研究日报20200317
中天期货油脂油料日评
今日油脂油料期货整体小幅低开，之后有不同程度的反弹，盘面表现延续了粕强油弱的格局。昨日欧美股市大幅下跌，因海外疫情仍在快速发展，投资者对经济下行的担忧迅速上升。油脂油料品种今日走势受宏观影响较小，主要反应了自身基本面的情况。粕类反弹幅度较大，但未能突破昨日高点，上攻力量仍显不足。油脂反弹幅度较小，仍属于低位窄幅震荡行情，有尝试企稳的意图，但下方支撑并不明显。总的来看，原油的持续下跌对油脂，尤其是棕榈油有较大的压力，油脂期货处于破位下跌的形态之中，后市仍有较大可能延续下跌走势。油脂的短期行情主要受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还难以判断下方的支撑位，从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾。近期油脂企业陆续复工，但由于运输等问题使原料较为短缺，油厂开机率偏低，粕类的供应增长较为缓慢。另一方面，粕类的需求还在持续增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂随原油价格的大幅波动而起伏。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂尚未脱离下跌趋势，下方还没有有效的支撑，双粕基本面较好，盘中有较好的支撑，粕强油弱的格局还将延续。
一、期货盘面表现
油脂类商品期货今日整体小幅低开，之后有不同幅度的反弹，盘面表现延续粕强油弱的格局。粕类反弹力度较大，双粕均形成中阳线，但仍未能突破昨日的高点，上攻力量仍显不足。油脂反弹力度较小，仍处于低位窄幅震荡行情，下方的支撑还不明显。近期油脂受国际疫情扩散与原油价格持续下跌的双重利空影响，下行压力较大。双粕受到的负面冲击相对较小，一方面与原油没有明显的关联性，另一方面自身基本面较好。油脂今日未能摆脱破位下跌的形态，下方尚未出现明确的支撑。粕类今日也未能突破震荡区间，仍处于区间震荡行情之中。总的来看，双粕的基本面相对较好，虽然油脂企业复工，但原料不足限制了开工率的上升，粕类供给增加较为缓慢，而养殖业的需求在持续提升，产业链上库存处于低位，对价格有较好的支撑。近期全球资本市场受疫情快速扩散的影响而波动幅度上升，市场风险较大，对商品期货也有较大的影响。油脂后期进一步行情受外盘相关品种影响较大，粕类的多空力量较为均衡，没有明显的方向。油脂还在破位下跌形态之中，预期还将继续下行寻求支撑，双粕短线宽幅震荡，宏观形势平稳后有望出现反弹。
二、现货市场行情
今日国内豆粕现货报价大多平稳，局部小幅下调。其中，吉林四平国产豆粕价格：3100元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：3080元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2980元/吨，持平。河南周口国产豆粕价格：3050元/吨，持平。广东东莞国产豆粕价格：2850元/吨，比昨日下跌0元/吨。
今日棕榈油现货价格全线转跌。广东广州24度精炼棕榈油报价4650元/吨，比昨日下跌80元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价4780元/吨，比昨日下跌90元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价4730元/吨，比昨日下跌110元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价4600元/吨，比昨日下跌80元/吨。
今日进口大豆成本价格整体大幅下跌。美国大豆进口成本价为3813.1元，比昨日下跌101.14元，跌破近9个月低位。巴西大豆进口成本价为2914.44元，比昨日下跌61.98元。阿根廷大豆进口成本价为2804.91元，比昨日下跌78.75元。
三、市场消息
（二）据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚2月棕榈油库存较1月减少4.2%至168万吨，两次刷新2017年6月以来新低，并低于此前市场预期。2月棕榈油产量环比增长10%至130万吨，终结了此前连续四个月的下降，相比往年提前一个月进入增产季。而进入3月，因季节性和工作天数大幅增加，产量还将出现明显增长。2月棕榈油出口较上月减少11%至108.2万吨，触及2015年2月以来最低水平，基本符合预期。
西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月1-29日马来西亚棕榈油产量比1月同期增加39.75%，单产增加40.38%，出油率下降0.12%。
（三）据监测，截至3月13日，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为44.05万吨，较上周下降约7.2万吨。截至3月13日，国内沿海油厂进口菜籽库存为22.5万吨，较上周增加约2万吨，但仍处于历年来同期偏低水平。由于原料不足，沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平，相应的菜粕产出量也偏低，油厂菜粕库存也处于偏低水平，为8.78%。
随着气温回升，水产养殖逐渐活跃，在5月份将全面投料开工，饲料厂在3、4月份将开始采购原料、开工生产。据监测，2月份沿海油厂菜粕合同成交量为8.65万吨，较1月份增加7.41万吨，增幅达597.58%。另外，政府为扶持生猪生产，将养殖户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场，刺激中小养殖企业补栏，有利于增加粕类需求。有消息称，非洲猪瘟疫苗研制取得很大的进展，业内专家表示，这离非洲猪瘟疫苗的成功创制与上市又近了一步。
（四）美国农业部出口销售报告显示，3月5日当周，美豆出口销售30.42万吨，低于市场预期，且创下年度低位。当周中国买家不但没有采购美豆，反而还取消了9.03万吨的采购订单，这是本年度美国农业部首次公布中国取消美豆订单。当周，美国大豆出口装船量为56.76万吨，较前一周下滑18%，较前四周均值下滑21%。
美国农业部（USDA）月度报告对美豆2019/20年度供需数据基本未做调整。预测美豆压榨量和出口是一分别为21亿蒲和18亿蒲，年终库存维持在4.25亿蒲，较去年减少4.84亿蒲。预测美豆和豆油农场平均价格下调。预测美豆平均价格为870美分/蒲，较上月预测值下调5美分/蒲。预测美豆油平均价格为31.5美分/磅，下调2美分/磅。预测豆粕平均价格为305美元/吨。
美国农业部（USDA）月度报告上调全球2019/20年度油籽的产量与库存预测。报告将全球大豆产量上调240万吨至3.418亿吨，主要因为阿根廷和巴西产量分别上调100万吨，达到5400万吨和1.26亿吨。阿根廷产量上调是因为中部和西北部产区整体生长情况良好。但按目前压榨进度，本月将阿根廷压榨量下调100万吨。在南美丰产而需求量减少的情况下，本月预测全球大豆年终库存为1.024亿吨，较上月预测上调360万吨，高于平均预期的9970万吨。另外，全球棕榈油产量预测值下调了100万吨，主要因为马来西亚和哥伦比亚产量下调，由此导致全球植物油年终库存较去年下降19%。
（五）市场逐步上调巴西大豆产量预估。据AgRural分析机构2月报告，今年巴西大豆产量预估上调至1.256亿吨，较去年1.15亿吨增产近1000万吨，增幅达到8.7%。巴西1-2月份大豆累计出口661万吨，创历史第二高位，仅低于去年同期的773万吨。此外，受巴西货币雷亚尔大幅贬值影响，今年巴西农户大豆销售积极性高，3月初农户卖货进度在52-66%之间，平均接近60%，而去年同期为44-45%。考虑到目前巴西还未进入收割高峰，加上雷亚尔贬值预期，市场预期巴西大豆销售还有上升空间。
四、总结
今日油脂油料期货整体小幅低开，之后有不同程度的反弹，盘面表现延续了粕强油弱的格局。昨日欧美股市大幅下跌，因海外疫情仍在快速发展，投资者对经济下行的担忧迅速上升。油脂油料品种今日走势受宏观影响较小，主要反应了自身基本面的情况。粕类反弹幅度较大，但未能突破昨日高点，上攻力量仍显不足。油脂反弹幅度较小，仍属于低位窄幅震荡行情，有尝试企稳的意图，但下方支撑并不明显。总的来看，原油的持续下跌对油脂，尤其是棕榈油有较大的压力，油脂期货处于破位下跌的形态之中，后市仍有较大可能延续下跌走势。油脂的短期行情主要受国际疫情发展与原油价格波动的影响，关注国外形势发展，目前还难以判断下方的支撑位，从中长期来看，油脂在基本面上也存在供过于求矛盾。近期油脂企业陆续复工，但由于运输等问题使原料较为短缺，油厂开机率偏低，粕类的供应增长较为缓慢。另一方面，粕类的需求还在持续增长，政策的支持与养殖利润丰厚使生猪养殖的积极性较高，水产养殖也即将进入旺季，这方面的需求对价格支持在逐渐增强。近期，全球资本市场在疫情扩散的影响下大幅波动，期货市场的风险整体随之上升。油脂油料期货在近期的行情中出现分化，双粕的基本面略好，对价格有一定的支撑，油脂随原油价格的大幅波动而起伏。原油与马棕在后市的表现对国内油脂行情也有较大的影响。总的来说，油脂尚未脱离下跌趋势，下方还没有有效的支撑，双粕基本面较好，盘中有较好的支撑，粕强油弱的格局还将延续。
（来源：中天期货投资咨询部）
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