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中天期货油脂油料研究日报20180523
1.油籽
1.1国产大豆
山东进口大豆分销市场大豆分销价格3300－3400元/吨。
进口大豆理论成本：以CBOT大豆7月合约1022美分来计算，6月船期对7月合约巴西大豆贴水报价159美分，折最新进口大豆理论成本3238元/吨。
由于收购价上涨，加上国家加大补贴力度，我国大豆种植面积连续3年增加，预计今年大豆产量将达到1580万吨，为2006年以来的最高水平。
近日东北主产区普遍缺少降雨，大豆玉米等作物出苗率不佳。
2018年东北租地成本涨幅较大，每公顷上涨幅度普遍在2000元之上，大豆种植成本提高。
大豆走势延续弱势调整，但豆油走势转强，关注近期能否跟随企稳。
1.2国际大豆
《油世界》称，由于2018年8月底南美大豆库存可能比上年同期减少700到800万吨，因此2018年9月到2019年2月期间全球对美国大豆的依赖度将大幅提高。
周二，阿根廷大豆现货价格上涨。《油世界》称阿根廷大豆产量受损。
巴西桑托斯港务局周一表示，卡车司机举行的罢工已经影响到港口的物流。卡车司机要求降低柴油价格。桑托斯港务局表示，罢工导致几个终端码头的货物到货量受限，进口商品在国内的派送也受到影响。
周一美国大豆现货市场价格上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.82美元，约合每吨397.6美元，比上一交易日上涨6.25美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的7月大豆期价高出50到53美分。
CBOT大豆期货周二继续上涨，7月大豆合约上涨5.25美分，报每蒲式耳10.305美元。
1.3国内豆粕
周二，国内豆粕现货行情大多稳定，沿海部分略反弹10-20元。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3030元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2940元/吨；稳定。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2860元；稳定。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2850元/吨；稳定。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元/吨；涨20元。
国内生猪养殖业进入长时间亏损状态，饲企补栏和饲料采购需求低迷，而前期大豆压榨利润偏高致使油厂加大开工率，导致豆粕胀库显现持续得不到缓解。
春播时节，产区现货购销清淡，南方出货增加，国产大豆价格稳中偏弱运行。
5、6月进口到港大豆均超过900万吨，进一步加剧国内库存压力，延长豆粕市场的弱势周期。
压榨厂的豆粕供应过剩，养猪户给出的信号是需求疲软。有国外贸易商称，目前没有一个中国买家寻购即期船期大豆。并且，由于担心中国政府进一步限制进口美国船货，近来中国已经放慢美国大豆采购步伐。
豆粕下行压力并未缓解，短期内油厂仍然需要继续消化库存缓解胀库压力。
短期来看豆粕市场仍难以摆脱弱势，油强粕弱格局还将延续。
1.4菜籽粕
近期沿海菜籽库存小幅增加，福建两广地区菜粕未执行合同继续增加，贸易商观望情绪延续、提货谨慎。
入夏后水产养殖进入旺季，有望对菜粕期价形成支撑。
虽然目前进入水产养殖旺季，但由于生猪等养殖产品价格下跌，粕类需求不旺，加之大豆压榨量大，豆粕供应充足，导致油厂豆粕胀库，价格稳中回落，从而使得豆粕和菜粕价差缩小，菜粕性价比低于豆粕，豆粕得以在水产饲料中挤占菜粕的使用份额，从而导致菜粕价格低迷不振。
豆粕市场的量价齐跌也给我国的菜粕市场也形成利空压力，操作上保持观望。
2.油脂
2.1.豆油
现货方面，豆油报价普遍小幅回落。山东日照地区一级豆油5680元/吨，下跌20元/吨。天津工厂报价5740元/吨，下跌40元/吨，大连工厂报价5880元/吨，下跌40元/吨。
上周国内沿海主要地区豆油库存量约120.28万吨，较前一周增长约0.68万吨，增幅较小，整体维稳。上周国内主要地区厂商豆油成交量约14万吨，高于前一周的11万吨。
国内豆油现货受消费淡季限制，各地豆油出库速度一般且相对稳定。
上周国内油厂开机率约59%，较前一周的56%有所回升，国内豆油库存量整体趋稳。上周广东地区油厂开机率约67%，较前一周的59%涨幅较明显，该地区豆油库存增幅稍高于其他地区。
周一CBOT大豆期货市场继续走强。7月豆油合约上涨0.09美分，结算价报每磅31.51美分。
豆油盘面上弱于棕榈和菜油，如有做多意愿选择棕榈油或菜油进行操作为好。
2.2棕榈油
现货方面，各地棕油普遍回调，广州贸易商报价5090元/吨。张家港地区贸易商报价5220元/吨。天津贸易商报价5170元/吨。
5月中旬以来棕榈油进口利润由负转正，贸易商买船积极性增加。监测显示，上周印尼7～9月船期24度棕榈油CNF报价655美元/吨，合到港完税成本5060元/吨，较1809合约低14元/吨;10～12月船期棕榈油CNF报价655美元/吨，合到港完税成本5060元/吨，较1901合约低40元/吨。
前一周棕榈油新增买船约8船，总计9.6万吨，船期为6月、7月和11月。按目前买货船期计算，预计5月份到港量45万吨，6月份到港量40万吨。近日豆棕价差快速缩小将不利于棕榈油消费，预计国内棕榈油库存降幅将放缓。
考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。
马来西亚BMD毛棕榈油期货周二升至六周高位，在四个交易日内第三日上涨，追随美国豆油和原油价格的隔夜强势。BMD指标8月毛棕榈油期货合约上涨1.3%，报每吨2,477马币，创下5月14日以来最大单日百分比涨幅。
操作上可适当轻仓短多。
2.3 菜油
现阶段国内沿海油厂进口菜油库存整体偏低，并且前期未执行合同较多。沿海地区油厂菜粕库存胀库现象较为严重，且沿海地区油厂菜粕与菜油市皆低迷的情况下，油厂对进口菜油挺价意愿较高。
由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。
市场预期今年我国油菜籽减产，后期随着新作菜籽水杂降低，其价格有望稳中偏强，与陈菜籽价格顺利接轨。
目前菜油需求良好。据监测，截至5月11日当周，沿海地区油厂菜油成交量为2.115万吨，周环比增加129.89%，年初至今累计成交37.564万吨，同比增加195.08%。
操作上可轻仓跟随短多，保守风格投资者可空菜粕进行对冲。。
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