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中天期货油脂油料研究日报20180604
1.油籽
1.1国产大豆
山东进口大豆分销市场大豆分销价格3400元/吨。
进口大豆理论成本：以CBOT大豆7月合约1022美分，6月船期对7月合约巴西大豆贴水报价159美分，折最新进口大豆理论成本3238元/吨。
中方就中美经贸磋商发表声明称，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。贸易摩擦的短期负面影响有所减退，后期仍有较大的不确定因素。
截至2018年5月底，中国大豆库存量增至773万吨，这是四年来的最高水平，因为自5月初以来中国大豆压榨数量一直处于低位。5月底的大豆库存比上年同期增加114万吨。
近日东北主产区连续降雨，土壤墒情得到有效改善，随后可能出现的高温天气利于大豆玉米等作物生长。
国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩。
大豆走势逐渐企稳，但在豆粕和豆油近期波动较大，大豆尚未形成独立走势，没有很好的机会，暂时保持观望。
1.2国际大豆
中方就中美经贸磋商发表声明称，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。
美国农业部周度出口销售报告显示，截至2018年5月24日的一周，美国2017/18年度大豆净销售量为273,400吨，显著高于上周，比四周均值高出31%。本年度迄今为止，美国大豆出口销售总量为5546.53万吨，比上年同期减少5.1%。美国农业部的全年出口目标为5620万吨，低于2016/17年度的5920万吨.美国农业部预测2018/19年度大豆出口量达到6230万吨。决定未来美国出口的关键将是中国需求以及南美竞争。
波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周五连续第二日升高，因大型船舶运费升高。整体干散货运价指数上涨66点，或6.1%，报1,156点。
中方就中美经贸磋商发表声明称，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展。双方将农业作为重点谈判内容，此次谈判可能将对美豆进口产生重要影响，关注具体贸易条款公布。
巴西贸易部周五公布5月商品出口数据显示，巴西5月大豆出口量为1,235万吨，高于4月的1,026万口顿口去年同期的1,096万吨。
上周五，美国大豆现货市场报价上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.7675美元，约合每吨395.6美元，比上一交易日上涨2.25美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲10.0525美元，比上一交易日上涨2.75美分。
上周五CBOT大豆期货收盘上涨。7月大豆期约收高2.75美分，报收1021.25美分/蒲式耳。
1.3国内豆粕
昨日，国内豆粕现货行情稳中有涨。其中，北方反弹20元/吨，沿海部分延续下跌20元。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3070元/吨；涨20元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2980元/吨；涨20元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元；稳定。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2900元/吨；稳定。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2970元/吨；稳定。
上合峰会6月9-11日在青岛召开，政府通知5月30日至6月11日青岛方圆200公里油厂都要停机，可能有利于山东豆粕库存压力的缓解。
中方就中美经贸磋商发表声明称，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展。双方将农业作为重点谈判内容，此次谈判可能将对美豆进口产生重要影响，关注具体贸易条款公布。
当前国内豆粕需求尚未摆脱弱势，多地豆粕库存仍处偏高水平，且5、6月进口大豆到港量偏大，去库存化周期延长，豆粕市场涨幅受限。
后期随着进口大豆成本的走高以及国内养殖业逐步步入旺季，豆粕需求有望进一步得到改善，6月份后趋势将更加明朗。
美国农业部周五发布的油籽加工月度报告显示，2018年4月份美国大豆压榨量为515万吨，约合1.72亿蒲式耳，相比之下，2018年3月份为547万吨或1.82亿蒲式耳，上年同期为451万吨或1.5亿蒲式耳。
豆粕前期已出现企稳反弹迹象，近期因中美贸易摩擦和自身调整的需求，盘面可能有短线回调，但不宜过度看空。操作上暂时观望等待调整结束。
1.4菜籽粕
随着水产养殖季节性复苏，菜粕成交明显好转。由于消费旺季来临，加之库存较低，供应有限，最近一周国内菜粕价格稳步走高。
我国夏收油菜基本收割完毕，目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降，农民惜售，新作菜籽依旧没有大量流通，价格呈稳中上涨态势。
截至5月25日，华南地区（两广、福建）油厂菜粕库存量为4.3万吨，周环比下降0.1万吨，降幅为2.27%，较去年同期下降33.85%，为近5年同期最低水平。
截至5月25日当周，国内油厂菜粕成交量为1.57万吨，周环比增加84.71%;年初至今累积成交29.03万吨，同比增加0.52%。菜粕需求随着水产养殖全面开工有望继续好转
国内供给仍持续缩减。因2015年6月取消菜籽临储政策，且国内菜籽收购价格较低，油菜种植面积增速已持续下滑，从2014/2015年度的760万公顷减少到2017/2018年度的720万公顷，3年增速分别为-0.71%、-2.69%和-1.79%，总计缩减逾5%。
鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。
新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。
豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。
豆粕短期波动带动菜粕同步运行，但菜粕的中期形势并不悲观，不宜过度看空。操作上可适当逢低做多。
2.油脂
2.1.豆油
截止5月28日，国内豆油商业库存总量132.31万吨，较上周同期的131万吨增1.31万吨，增幅为1%，较上个月同期129.75万吨增2.56万吨，增幅为1.97%，较去年同期的120.78万吨增11.53万吨幅增9.55%，五年均值则是在100.8万吨。
上合峰会6月9-11日在青岛召开，政府通知5月30日至6月11日青岛方圆200公里油厂都要停机，预计本周油厂压榨量或小幅下降到163万吨左右，下周压榨量将下降至155万吨。
未来几个月大豆到港量庞大，据最新调查显示，6月份大豆到港最新预估维持940万吨，较上周持平，7月份最新预估950万吨，较上周预估持平，8月份最新预估维持880万吨，9月份到港量初步预估720万吨。
目前油粕比处于历史低位。虽然油厂销售策略调整为挺油弱粕，油粕比虽有一定程度的反弹，但仍处于较低水平。
昨日CBOT豆油市场有所回调。7月豆油期货合约上涨0.36美分，报收31.12美分/磅。
豆油仍在整理过程中，后期仍有继续上涨的可能。目前形式略偏多，但贸易摩擦可能使波动加大，有一定的风险。操作上仍以观望为主，等待形势进一步明确。
2.2棕榈油
现货方面，各地棕油报价温和上涨，广东地区工厂报价5030元/吨。张家港地区贸易商报价5100元/吨。天津地区贸易商报价5110元/吨。
上周五，美国原油期货收盘下跌，受美国产量增加打压，并且担心包括沙特和俄罗斯等其他主要出口国产量可能上升。
国内棕榈油港口库存也处于高水平，截至5月30日，棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好，二者负相关性较为显著。
船运调查机构SGS上周发布的数据显示，2018年5月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1,003,696吨，比4月份同期减少13.5%。船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年5月1日到25日期间，马来西亚棕榈油出口量为983,656吨，比4月份同期减少14.2%。
考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。
市场人士预计5月份全月的棕榈油出口疲软，因为政府在5月份对毛棕榈油出口征收5%的出口税。之前的四个月里一直免征毛棕榈油出口税。
操作上可逐渐将多头仓位平仓，以观望为主，暂时还不宜做空。
2.3 菜油
当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。
截至5月25日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为6.25万吨，周环比增加0.95万吨，但较去年同期减少44.74%，为近3年同期最低水平。华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为22.79万吨，周环比减少0.65万吨，比去年同期下降27.79%。
截至5月28日，广东东莞油厂进口一级菜油出厂报价为6730元/吨，周环比下跌10元/吨；重庆进口四级菜油6880元/吨，跌20元/吨；四川成都进口四级菜油6930元/吨，跌50元/吨；广西防城港进口四级菜油6600元/吨，稳定;辽宁营口进口四级菜油6800元/吨，稳定。
现阶段国内沿海油厂进口菜油库存整体偏低，并且前期未执行合同较多。沿海地区油厂菜粕库存胀库现象较为严重，且沿海地区油厂菜粕与菜油市皆低迷的情况下，油厂对进口菜油挺价意愿较高。
由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。
目前，油脂期现货价格处于十年来的低位水平，向下空间有限，投机资金做空意愿不强而逢急跌做多意愿较强。
目前豆油、棕榈油还在震荡调整之中，菜油也出现连贯回调，操作上可逐渐将多头仓位平仓，以观望为主，暂时还不宜做空。
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