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中天期货油脂油料研究20180605
1.油籽
1.1国产大豆
山东进口大豆分销市场大豆分销价格3400元/吨。
进口大豆理论成本：以CBOT大豆7月合约1012美分，6月船期对7月合约巴西大豆贴水报价159美分，折最新进口大豆理论成本3211元/吨。
中方就中美经贸磋商发表声明称，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。贸易摩擦的短期负面影响有所减退，后期仍有较大的不确定因素。
截至2018年5月底，中国大豆库存量增至773万吨，这是四年来的最高水平，因为自5月初以来中国大豆压榨数量一直处于低位。5月底的大豆库存比上年同期增加114万吨。
周末东北主产区遭遇高温天气，局部地区出现旱情。
国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩。
2018年东北多地租地成本涨幅较大，每公顷上涨幅度多在2000元之上，大豆种植成本提高可抵消部分增产影响。
大豆走势逐渐企稳，近期连续稳步走强，出现上涨趋势的迹象，可以考虑先轻仓参与，等待信号进一步明确再加仓。
1.2国际大豆
中方就中美经贸磋商发表声明称，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施，双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。双方将农业作为重点谈判内容，此次谈判可能将对美豆进口产生重要影响，关注具体贸易条款公布。
战略谷物公司发布的月度报告显示，2018/19年度欧盟大豆产量预计为274万吨，略低于早先预测的276万吨，不过比上年的260万吨增加5.4%。2018/19年度欧盟大豆播种面积预计为99万公顷，略低于早先预测值100万公顷，比上年的97万公顷增加2.1%。2018/19年度欧盟大豆单产预计为2.77吨/公顷，与早先预测值相一致，比上年的2.68吨增加3.4%。
波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周一连续第三日上涨。整体干散货运价指数上涨37点，或3.2%，报1,193点。
美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018年5月31日日当周，美国大豆出口检验量为557,733吨，前一周修正后为579,245吨，初值为576,406吨。
美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至6月3日当周，美国大豆生长优良率为75%。当周，美国大豆种植率为87%，前一周为77%，去年同期为81%，五年均值为75%。当周，美国大豆出苗率为68%，前一周为47%，去年同期为55%，五年均值为52%。
昨日CBOT大豆期货收盘下跌并触及两周低位，主要受美国天气良好的影响并且担忧贸易局势不利于美豆出口。7月大豆期下跌19.5美分，报收1001.75美分/蒲式耳。
1.3国内豆粕
昨日，国内豆粕现货行情主流企稳，局部地区略有上涨。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3120元/吨；稳定。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3030元/吨；稳定。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元；稳定。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2900元/吨；稳定。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2960元/吨；稳定。
上合峰会6月9-11日在青岛召开，政府通知5月30日至6月11日青岛方圆200公里油厂都要停机，可能有利于山东豆粕库存压力的缓解。
中方就中美经贸磋商发表声明称，双方在农业、能源等多个领域进行了良好沟通，取得了积极的、具体的进展。双方将农业作为重点谈判内容，此次谈判可能将对美豆进口产生重要影响，关注具体贸易条款公布。
截至5月25日，沿海油厂大豆库存为537.09万吨，周环比增加21.46万吨，连续第三周增加，为历史同期最高水平;油厂豆粕库存为115.61万吨，为历史同期最高水平。
当前国内豆粕需求尚未摆脱弱势，多地豆粕库存仍处偏高水平，且5、6月进口大豆到港量偏大，去库存化周期延长，豆粕市场涨幅受限。
后期随着进口大豆成本的走高以及国内养殖业逐步步入旺季，豆粕需求有望进一步得到改善，6月份后趋势将更加明朗。
美国农业部周五发布的油籽加工月度报告显示，2018年4月份美国大豆压榨量为515万吨，约合1.72亿蒲式耳，相比之下，2018年3月份为547万吨或1.82亿蒲式耳，上年同期为451万吨或1.5亿蒲式耳。
豆粕前期已出现企稳反弹迹象，近期因中美贸易摩擦和自身调整的需求，盘面可能有短线回调，但不宜过度看空。操作上暂时观望等待调整结束。
1.4菜籽粕
我国夏收油菜基本收割完毕，目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降，农民惜售，新作菜籽依旧没有大量流通，价格呈稳中上涨态势。
近几周油厂菜籽压榨量偏高。截至6月1日当周，沿海油厂菜籽压榨量为9.415万吨，上周为10.215万吨，处于历史偏高水平。随着油厂菜籽压榨量的增加，加之下游提货较慢，油厂菜粕库存不断上升。截至6月1日，华南地区(两广、福建)油厂菜粕库存为4.8万吨，较上周的4.3万吨增加0.5万吨，增幅为11.63%。
截至5月25日，华南地区（两广、福建）油厂菜粕库存量为4.3万吨，周环比下降0.1万吨，降幅为2.27%，较去年同期下降33.85%，为近5年同期最低水平。
截至6月1日当周，油厂菜粕成交量为0.69万吨，较上周的1.57万吨下降56.05%;年初至今，累计成交29.72万吨，同比下降1.52%。
国内供给仍持续缩减。因2015年6月取消菜籽临储政策，且国内菜籽收购价格较低，油菜种植面积增速已持续下滑，从2014/2015年度的760万公顷减少到2017/2018年度的720万公顷，3年增速分别为-0.71%、-2.69%和-1.79%，总计缩减逾5%。
鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。
新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。
豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。
豆粕短期波动带动菜粕同步运行，但菜粕的中期形势并不悲观，不宜过度看空。操作上可适当逢低做多。
2.油脂
2.1.豆油
截止5月28日，国内豆油商业库存总量132.31万吨，较上周同期的131万吨增1.31万吨，增幅为1%，较上个月同期129.75万吨增2.56万吨，增幅为1.97%，较去年同期的120.78万吨增11.53万吨幅增9.55%，五年均值则是在100.8万吨。
上合峰会6月9-11日在青岛召开，政府通知5月30日至6月11日青岛方圆200公里油厂都要停机，预计本周油厂压榨量或小幅下降到163万吨左右，下周压榨量将下降至155万吨。
未来几个月大豆到港量庞大，据最新调查显示，6月份大豆到港最新预估维持940万吨，较上周持平，7月份最新预估950万吨，较上周预估持平，8月份最新预估维持880万吨，9月份到港量初步预估720万吨。
目前油粕比处于历史低位。虽然油厂销售策略调整为挺油弱粕，油粕比虽有一定程度的反弹，但仍处于较低水平。
昨日CBOT豆油市场有所回调。7月豆油期货合约上涨0.36美分，报收31.12美分/磅。
豆油仍在整理过程中，后期仍有继续上涨的可能。目前中期形态略偏多，但贸易摩擦可能使波动加大，有一定的风险。操作上仍以观望为主，等待形势进一步明确。
2.2棕榈油
昨日，NYMEX 7月原油期货合约收跌1.06美元，或1.6%，报每桶64.75美元，稍早触及4月10日以来最低的64.57美元。
国内棕榈油港口库存也处于高水平，截至5月30日，棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好，二者负相关性较为显著。
船运调查机构SGS上周发布的数据显示，2018年5月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1,003,696吨，比4月份同期减少13.5%。船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年5月1日到25日期间，马来西亚棕榈油出口量为983,656吨，比4月份同期减少14.2%。
考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。
市场人士预计5月份全月的棕榈油出口疲软，因为政府在5月份对毛棕榈油出口征收5%的出口税。之前的四个月里一直免征毛棕榈油出口税。
操作上可逐渐将多头仓位平仓，以观望为主，暂时还不宜做空。
2.3 菜油
当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。
截至5月25日，华南地区（两广、福建）油厂菜油库存为6.25万吨，周环比增加0.95万吨，但较去年同期减少44.74%，为近3年同期最低水平。华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为22.79万吨，周环比减少0.65万吨，比去年同期下降27.79%。
截至5月28日，广东东莞油厂进口一级菜油出厂报价为6730元/吨，周环比下跌10元/吨；重庆进口四级菜油6880元/吨，跌20元/吨；四川成都进口四级菜油6930元/吨，跌50元/吨；广西防城港进口四级菜油6600元/吨，稳定;辽宁营口进口四级菜油6800元/吨，稳定。
现阶段国内沿海油厂进口菜油库存整体偏低，并且前期未执行合同较多。沿海地区油厂菜粕库存胀库现象较为严重，且沿海地区油厂菜粕与菜油市皆低迷的情况下，油厂对进口菜油挺价意愿较高。
由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。
目前，油脂期现货价格处于十年来的低位水平，向下空间有限，投机资金做空意愿不强而逢急跌做多意愿较强。
目前豆油、棕榈油还在震荡调整之中，菜油也出现连贯回调，操作上可逐渐将多头仓位平仓，以观望为主，暂时还不宜做空。
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