1.油籽

1.1国产大豆

根据航运数据及消息人士的说法，一批由中国国家粮食储备机构买进的美国大豆将在周四（6月5日）运抵中国，这是对美国进口产品课征关税前的最后交付期限。新的高关税将自7月6日起生效。

有交易商表示，另一批预定运往中国的船货周四仍在美国太平洋西北部装船当中，将会在高关税生效之后抵达，这批船货可能得额外支付接近650万美元的关税。中国榨油商担心供应紧缩将会带动成本升高，并压缩利润。

美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年6月28日的一周，美国仅仅对中国（大陆地区）装运2,717吨大豆。作为对比，前一周装运了76,447吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.3%，上周是14.9%，两周前是0.1%。

美国农业部在2018年6月份供需报告里预计2018/19年度中国大豆进口量预计达到1.03亿吨，和5月份预测值持平。2017/18年度中国大豆进口达到9700万吨，和5月份预测值持平，比2016/17年度的9350万吨提高3.7%。

中美贸易谈判未能取得进展，流传的信息显示结果并不乐观。中美贸易战短期对市场的影响还在逐步发酵，该事件仍在发展的过程中，后期的突发事件与冲击不可忽视。

进口大豆理论成本：CBOT大豆11月合约884美分，8月船期对11月合约巴西大豆贴水报价265美分，折最新进口大豆理论成本3269元/吨。

6月27日临储大豆拍卖成交率由上周的25.38%下降到21.38%，成交均价为3007.66元/吨。除因拍卖大豆为2013年陈豆外，国内市场不缺大豆也是造成临储拍卖大豆成交下降的主要原因。

国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩，但民间调研机构评估的大豆面积增幅明显低于官方数据，甚至有机构预计大豆面积不增反降。

央行定向对大宗商品价格的影响不大。人民币贬值短期增加了市场的负面情绪，对资产价格形成打压。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，该事件还在发展中，不确定性较大。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期向上反弹的空间有限，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至7月1日当周，美国大豆生长优良率为71%，前一周为73%，去年同期为64%。当周，美国大豆开花率为27%，前一周为12%，去年同期为17%，五年均值为13%。

上周五美国农业部报告称，今年美国农户播种了8955.7万英亩大豆，虽然低于去年的9014.2万英亩，但是和市场预期相符。从库存情况看，6月1日美国大豆库存为12.22亿蒲式耳，打破了2007年创下的10.92亿蒲式耳的最高纪录。3月到5月份期间的大豆用量达到8.88亿蒲式耳，创下历史同期的最高用量纪录，但是大豆库存仍然高企，因为去年大豆丰收。

美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示，2017/18年度巴西大豆产量预计为1.19亿吨，比上月预测值高出200万吨或2%，比上年增加4%。收获面积预计达到创纪录的3510万公顷，与上月预测值相一致，不过比上年增加4%。单产预计达到创纪录的3.39吨/公顷，比上月预测值高出2%，略高于上年的水平。天气条件良好，技术改善，提振几乎所有地区的单产增至历史最高纪录，除了南部，当地天气条件欠佳。

美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示，2017/18年度阿根廷大豆产量预计为3700万吨，比上月预测值低5%，比上年减少36%。大豆播种面积预计为1680万公顷，比上月预测值低1%，比上年减少8%。单产预计为2.2吨/公顷，比上月预测值低4%，比上年减少30%。

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周一连升第三日，因海岬型船舶运费升高。整体干散货运价指数上涨37点，或2.7%，报1,422点。

昨日美国大豆现货市场报价下跌，因为一触即发的中美贸易战令人担忧美国大豆需求放慢。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.02美元，约合每吨331.4美元，比上一交易日下跌9美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.465美元，比上一交易日下跌8.5美分。

昨日CBOT大豆期货收盘下跌。7月大豆期约收低10美分，报收853.5美分/蒲式耳；11月大豆期约收低10.5美分，报收869.5美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

昨日豆粕现货行情稳中有涨。北方九三涨40元，沿海地区大多小涨10-20元，局部略有下调10-20元/吨。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3070元/吨；涨40元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：2980元/吨；涨40元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2880元；涨20元/吨。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2890元/吨；涨20元。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元/吨；稳定。

美国农业部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少20.8%，上周是减少20.4%。截止到2018年6月21日，2017/18年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2735.3万吨，低于上年同期的3436.3万吨。当周美国对中国（大陆地区）装运7.2万吨大豆，一周前为5.7万吨，两周前为6.8万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2017/18年度大豆数量为113.9万吨，去年同期为159.4万吨。2017/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2849.2万吨，较去年同期的3595.7万吨减少20.8%，上周是同比减少20.4%，两周前是同比减少20.2%。美国对中国售出的2018/19年度交货的大豆数量为145.8万吨，和一周前持平。

中美贸易战还在发展过程中，后续仍有很大的不确定性，并且对豆类进口有很大的影响，关注其进展情况。

短期内从原料大豆到豆粕供应都还比较充足，根据Cofeed调研数据显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，高于之前预期的940万吨，较去年同期的903.48万吨增5.69%，7月份大豆到港预期在950万吨，8月到港预期在850万吨。

全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度大豆压榨及加工数据显示，美国5月大豆压榨量同比增加9.6%，创同期历史高位。但5月压榨量低于分析师平均预期。

目前豆粕基本面仍偏宽松，一方面6、7 月份是季节大豆到港高峰期，大豆供应充足，豆粕库存止降回升，周比增5.51%，短期大豆压榨仍有利可图，未来两周压榨预计继续提高，豆粕库存将进一步增加，另一方面国内生猪养殖利润亏损，生猪存栏量在未来两个月很可能继续下滑，水产养殖遭遇暴雨，均影响需求复苏，难以对豆粕需求形成拉升。

国内生猪价格经过近两周反弹后再度走弱，养殖业仍处亏损状态，补栏积极性不高，猪料需求不足严重影响油厂豆粕去库存化进度。

豆粕行情短期内受贸易战升级的影响短期强力反弹，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。该事件仍在发展过程中，后期变数较大，短期内盘面上波动幅度扩大，中期形势还需进一步观察。操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.4菜籽粕

我国夏收油菜基本收割完毕，目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降，农民惜售，新作菜籽依旧没有大量流通，价格呈稳中上涨态势。

加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨，与上月预测值相一致，但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。

据行业人士称，2018年白俄罗斯油菜籽产量预计比上年减少10到15%，尽管播种面积增加。今年冬季油菜籽播种面积增至36.4万公顷，相比之下，上年为35.25万公顷。春季油菜籽播种面积接近6万公顷。但是由于2018年3月份天气恶劣，加上5月到6月期间土壤墒情不足，因此冬季油菜籽损失率可能高于早先预期。

国内方面，由于压榨利润良好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现供应断档的现象，所以菜粕的供应仍有保障。据监测，截至6月16日当周，两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨，较上周4.51万吨增加4100吨，油厂开机率保持回升，菜粕库存依旧充足。

3月以来，华南地区不断出现暴雨，水产饲料恢复速度较慢。持续降雨对水产料启动造成了较大冲击，也让市场产生了一种旺季不旺的感觉。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。

豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

现货方面，豆油报价普遍稳定。山东日照地区一级豆油5510元/吨，与昨日持平。天津工厂报价5520元/吨，与昨日持平。广州工厂报价5450元/吨，上涨10元/吨。

截至6月25日，国内豆油现货价格已出相对低位，广东、广西油厂一级豆油现货最低成交价约为5350元/吨，两地几乎已无价差，国内北方天津、辽宁等港口一级豆油现货价格暂时维持在5450元/吨以上，南北方豆油价差缩窄，国内豆油价格整体处于较低位置，加之当前为油脂消费淡季，市场需求不佳，也令部分油厂有等待反弹行情的惜售意愿。

自2018年6月22日起，启动国家临储进口豆油竞价销售，首批拍卖5万吨，据悉拍卖总量为16万吨。5000元/吨的起拍卖价要明显低于目前的市场价，市场预计本轮拍卖将会有一定的承接率，增添油脂市场供应量。

美国农业部((USDA)上周五公布，美国6月1日当季大豆库存为12.21501亿蒲式耳，此前市场预估为12.18亿蒲式耳，去年同期为9.65856亿蒲式耳。美国农业部(USDA)周五公布，美国2018,47大豆种植面积预估为8,955.7万英亩，市场此前预估为8,978.9万英亩，USDA 3月预估为8,898.2万英亩.2017年实际种植面积为9,014.2万英亩。

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

未来几个月大豆到港量庞大，据Cofeed最新调查显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，较去年同期的903.48万吨增5.69%。往年6月份大豆进口情况：2013年6月693万吨，2014年6月639万吨，2015年6月808万吨，2016年6月756.48万吨，2017年6月768.66万吨，5年平均为733万吨。7月份大豆到港预期在950万吨，较上周预估持平，8月份预期800万吨。

国内油厂开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1719600吨（出粕1358484吨，出油326724吨），较前一周的压榨量1651350吨增加68250吨，增幅4.13%，本周（第25周）油厂开机率将继续回升，压榨量在180万吨左右。

昨日CBOT豆油市场平稳。7月豆油期货合约持平，报收28.94美分/磅。

豆油基本面偏弱，贸易战的影响不到一日就基本消失。目前盘面上重新转弱，但近期由于贸易战的变数较大，盘面波动大幅增加，暂时保持观望，等待形势进一步明朗。

2.2棕榈油

现货方面，各地棕油报价小幅上涨，广州贸易商报价4840元/吨，上涨20元/吨。张家港地区贸易商报价4900元/吨，与昨日持平。天津贸易商报价4880元/吨，上涨10元/吨。

NYMEX原油期货周一自多年高位回落，因部分交易商担忧主要产国增产幅度会超过预期。纽约时间7月2日，NYMEX 8月原油期货下跌O.21美元或0.3%，收报每桶73.94美元，结束四连涨。布伦特原油期货下跌1.93美元或2.4%，报每桶77.30美元。

近期马来和印尼的棕榈油出口情况来看一直处于萎缩的状态。棕榈油主要消费国印度对棕榈油征收高进口关税(今年3月份印度政府将毛棕榈油关税从30%上调至44%，精炼棕榈油关税从40%上调至54%，而同时豆油和菜籽油的进口关税维持在30%和25%不变)，导致棕榈油进口份额的不断下降。

6月印度再度调整植物油进口关税，将毛油、精炼油进口关税分别统一调整为35%、45%，表现为维持棕榈油进口关税不变，而上调豆油、菜油、葵花籽油的进口关税。作为植物油进口大国和发展中国家，印度的植物油进口结构受进口成本制约，除了油脂间FOB价差，国内植物油关税税率也对其影响较大。

国内棕榈油港口库存也处于高水平，截至5月30日，棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好，二者负相关性较为显著。

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年6月1-30日期间，马来西亚棕榈油出口量为1,073,244吨，比5月份的1,196,805吨减少10.32%。

船运调查机构SGS发布的数据显示，2018年6月1-30日马来西亚棕榈油出口量为1,058,832吨，比5月份的1,199,876吨减少11.75%。

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示，5月底马来西亚棕榈油库存为217万吨，环比减少0.5%。5月份马来西亚棕榈油产量为153万吨，环比降低2.1%;出口为129万吨，环比降低15.65%。报告出台前路透发布的调查显示，市场预期棕榈油库存为209万吨，环比降低3.8%;产量预计为149万吨，环比降低4.4%;出口预计为140万吨，环比降低9.2%。

考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。

昨日，马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货收盘互有涨跌。基准的9月棕榈油期货收报每吨2332令吉，比上一交易日上涨6令吉。

原油持续走强对棕榈油形成带动作用，棕榈油近期表现强势，但尚未完全扭转中期弱势格局。操作上暂时离场回避，保持观望。

2.3 菜油

当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。

截至6月22日，沿海地区油厂油菜籽库存为62.5万吨，虽周环比下降7.5万吨，但仍处于历史较高水平。

截至6月22日，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.074万吨，为历史同期最高水平。

据船期统计，6月油菜籽到港量为43.1万吨，7月到港量为60万吨，均处于偏高水平。

截至6月22日，华南地区油厂(两广、福建)菜油库存为10.65万吨，周环比增加1.35万吨，增幅为14.52%，较去年同期高11.29%;华东地区(江苏、安徽、上海)油厂菜油库存为29.67万吨，周环比增加0.97万吨，增幅为3.38%。上述两地区油厂菜油库存均为今年以来最高水平。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时止损离场，保持观望，观察贸易战的影响能否持续。