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中天期货油脂油料研究日报20180718
1.油籽
1.1国产大豆
中国海关总署上周五发布的数据显示，2018年6月份中国大豆进口量比上年同期增加13.1%，因为买家抢购巴西大豆，避开成本上涨的美国大豆。中国6月份进口大豆870万吨，高于上年同期的768.7万吨。但是6月份的进口量比5月份的968万吨减少25%。
据国家粮油信息中心的专家介绍，我国对美国大豆加征25%进口关税，将使美国大豆进口成本增加700—800元/吨，较巴西大豆高300元/吨左右。由于加征关税后失去竞争优势，国内企业将大幅减少美国大豆的采购。实际上，截至6月28日，我国已经3周没有新增采购美国大豆，同期累计取消了61.5万吨美国大豆订单。
中储粮集团官员表示，中国能够在不进口美国大豆的情况下完全满足国储需求。上周美国对中国340亿美元商品加征关税，迫使中国做出反击，对包括美国大豆在内的340亿美元美国商品加征25%关税。中储粮集团副总经理表示，中国可以从南美以及参与一带一路项目的国家进口大豆，满足国储库存需求。
进口大豆理论成本：CBOT大豆11月合约846美分，8月船期对11月合约巴西大豆贴水报价320美分，折最新进口大豆理论成本3356元/吨。
7月11日临储49.4567万吨2013年产大豆拍卖，成交率为34.73%，成交均价为2994.95元/吨。临储大豆持续投放，增加国内大豆供应，提高国内应对中美贸易战带来的挑战。
《油世界》近来预计未来几个月中国将会消化巴西近90%的出口大豆，因为中国和美国爆发贸易冲突。这将使得美国大豆的出口需求显著转移到其他进口国，同时造成美国大豆压榨商的供应吃紧。
美国农业部报告预测中国2017/18年度即2017年10月到2018年9月中国大豆进口量为9700万吨，预计2018/19年度即2018年10月到2019年9月中国大豆进口量由上月预期的1.03亿吨大降至9500万吨，下降800万吨。
中美贸易战正式启动，利空预期实现，市场的恐慌情绪有所减缓，盘面上出现企稳迹象。但贸易战的规模在后期继续扩大的可能性仍然较大，届时将对双方的经济产生重大影响，后期的不确定性仍然很大，突发事件与对相关市场的冲击不可忽视。
国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩，但民间调研机构评估的大豆面积增幅明显低于官方数据，甚至有机构预计大豆面积不增反降。
东北产区近期持续多雨天气，大豆作物生长基本正常，局部显现偏涝迹象。
人民币汇率趋稳，但在美国加息的背景下，后期仍有一定的贬值压力，贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，后期的不确定性较大，对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。
1.2国际大豆
美国农业部在每周作物生长报告中称，截至7月15日当周，美国大豆优良率为69%，低于分析师预估的70%，前一周为71%，去年同期为61%。
美国农业部7月份的供需报告显示：美豆新一年度大豆产量为1.173亿吨，去年1.195亿吨，期末库存1577万吨，因大幅下调美豆的出口量而大增。南美方面对上半年生产的巴西大豆产量1.195亿吨有所上提，阿根廷产量维持在3700万吨。但是对于明年南美大豆产量的预期为巴西豆1.205亿吨，阿根廷5700万吨。报告利空明显。但是关于2018/19年度美豆的单产水平48.5蒲式耳/英亩，从现在的天气情况及大豆优良率指标表现来看，在以后的月度报告中上提单产为大概率事件。
尽管中国进口美国大豆数量减少，但是其他国家进口数量激增，意味着进口商认为中美贸易争端不会马上得到解决。巴西谷物出口商协会Anec称，尽管巴西是全球头号大豆出口国，但是巴西也准备大量进口美国大豆，满足国内加工行业的需求，因为巴西将更多的大豆供应高价出口到中国。Anec代表Lucas Trindade称，巴西可能进口多达100万吨美国大豆，采购时间可能集中在10月份。巴西大豆压榨商通常不需要美国大豆。但是今年采购美国大豆可能很快比采购巴西国产大豆更便宜。
美国大豆出口商称，巴基斯坦、墨西哥、孟加拉和一些其他买家已经采购美国大豆，这使得大豆价格受到支持。但最终来看，非中国买家的需求得到满足后将会离市。对于美国农户来说，关键问题是这些买便宜货的进口国能够在多久时间里填补中国买家缺席留下的空缺。
从美国农业部出口销售数据来看，未知买家采购的美国新豆数量约为390万吨，比正常高出100万吨。即便这些未知买家都来自中国，中国今年预购的美国新豆数量占总量比例也是13年来的最低水平。从历史角度来看，中国通常占到美国大豆出口总量的半壁江山。去年中国进口的美国大豆价值122.5亿美元。美国大豆出口委员会已经邀请欧洲、中东和北非更多买家参加下月举行的进出口年会。
《油世界》报告显示，2018年剩余时间巴西大豆出口的进一步发展将是左右全球市场的关键因素之一。2018年7月到12月期间巴西大豆出口量可能达到创纪录的2770万吨，使得2018年的出口总量达到7350万吨。不过围绕卡车运输费用的争议可能影响该目标的实现。
国际谷物理事会（IGC）称，虽然2017/18年度许多生产国的产量创下历史最高纪录，但是全球大豆产量预计比上年减少3%，仅为3.37亿吨，主要因为阿根廷大豆产量急剧下滑。
国际谷物理事会（IGC）称，2017/18年度全球大豆产量数据略微上调，造成期末库存数据上调至4000万吨，不过仍比上年减少16%。
农业咨询机构Safras & Mercado发布报告称，2018/19年度巴西农户大豆播种面积预计将会扩大到创纪录的3600万公顷，相当于8895.8万英亩，比上年提高2.3%。巴西2017/18年度的大豆播种面积为3582.4万公顷，相当于合8852.3万英亩。
波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周二连续第五日升高，受海岬型船舶强劲需求推动。整体干散货运价指数上涨26点或1.5%，报1,721点。
昨日美国大豆现货市场上涨。美国大豆优良率下滑，对大豆价格构成一些利好支持。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.895美元，约合每吨326.8美元，比上一交易日上涨10.5美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.41美元，比上一交易日上涨10美分。
昨日，CBOT大豆期货收盘上涨。8月交割的大豆期约收高10美分，报收839.5美分/蒲式耳；11月交割的大豆期约收高9.5美分，报收855.25美分/蒲式耳。
1.3国内豆粕
昨日豆粕现货行情偏强，小幅上涨20-30元/吨。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3090元。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3100元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3000元/吨。
商务部新闻发言人就美方公布拟对我2000亿美元输美产品加征关税清单发表谈话，中方对美方的行为感到震惊，为了维护国家核心利益和人民根本利益，中国政府将一如既往，不得不作出必要反制。与此同时，呼吁国际社会共同努力，共同维护自由贸易规则和多边贸易体制，共同反对贸易霸凌主义。中方将立即就美方的单边主义行为向世界贸易组织追加起诉。
美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2018年7月12日日当周，美国大豆出口检验量为635,429吨，前一周修正后为668,014吨，初值为654,834吨。2017年7月13日当周，美国大豆出口检验量为299,639吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为50,978,252吨，上一年度同期53,316,326吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。
美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至7月15日当周，美国大豆生长优良率为69%，前一周为71%，去年同期为61%。当周，美国大豆开花率为65%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为45%。当周，美国大豆结荚率为26%，前一周为11%，去年同期为15%，五年均值为11%。
中美贸易战进一步扩大，市场处于大幅震荡之中，后续仍有很大的不确定性，并且对豆类进口有很大的影响，关注其进展情况。
短期内从原料大豆到豆粕供应都还比较充足，根据Cofeed调研数据显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，高于之前预期的940万吨，较去年同期的903.48万吨增5.69%，7月份大豆到港预期在950万吨，8月到港预期在850万吨。
美国油籽加工商协会(NOPA)表示，美国6月大豆加工商压榨大豆数量创下同期以来最高水平，超过两年前6月上一纪录高位近10%。NOPA的会员大豆压榨量占到全美所有加工量的95%，其6月大豆压榨量为1.59228亿蒲式耳，低于5月的1.63572亿蒲式耳，但高于上年同期的1.38074亿蒲式耳。该数据同样超过2016年同期创下的1.45050亿蒲式耳这一前高。
目前豆粕基本面仍偏宽松，一方面6、7 月份是季节大豆到港高峰期，大豆供应充足，豆粕库存止降回升，周比增5.51%，短期大豆压榨仍有利可图，未来两周压榨预计继续提高，豆粕库存将进一步增加，另一方面国内生猪养殖利润亏损，生猪存栏量在未来两个月很可能继续下滑，水产养殖遭遇暴雨，均影响需求复苏，难以对豆粕需求形成拉升。
国内生猪价格经过近两周反弹后再度走弱，养殖业仍处亏损状态，补栏积极性不高，猪料需求不足严重影响油厂豆粕去库存化进度。
豆粕行情短期内受贸易战升级的影响短期波动加大，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。该事件仍在发展过程中，后期变数较大，短期内盘面上波动幅度扩大，中期形势还需进一步观察。操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。
1.4菜籽粕
我国夏收油菜基本收割完毕，目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降，农民惜售，新作菜籽依旧没有大量流通，价格呈稳中上涨态势。
《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。
加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。
加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨，与上月预测值相一致，但是低于2017/18年度的2131.3万吨。
欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。
据行业人士称，2018年白俄罗斯油菜籽产量预计比上年减少10到15%，尽管播种面积增加。今年冬季油菜籽播种面积增至36.4万公顷，相比之下，上年为35.25万公顷。春季油菜籽播种面积接近6万公顷。但是由于2018年3月份天气恶劣，加上5月到6月期间土壤墒情不足，因此冬季油菜籽损失率可能高于早先预期。
国内方面，由于压榨利润良好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现供应断档的现象，所以菜粕的供应仍有保障。据监测，截至6月16日当周，两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨，较上周4.51万吨增加4100吨，油厂开机率保持回升，菜粕库存依旧充足。
3月以来，华南地区不断出现暴雨，水产饲料恢复速度较慢。持续降雨对水产料启动造成了较大冲击，也让市场产生了一种旺季不旺的感觉。
鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。
新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。
豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。
豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。
2.油脂
2.1.豆油
现货方面，豆油报价普遍上涨。山东日照地区一级豆油5400元/吨，上涨40元/吨。天津工厂报价5510元/吨，上涨100元/吨。广州工厂报价5380元/吨，上涨60元/吨。
分析师预估，6月末美国豆油供应量料为18.07亿磅，较5月末的18.56亿磅下滑2.6%. 2017年6末豆油库存为17.03亿磅。若预估成真，6月末豆油库存将为1月以来最低水平。
目前，豆油商业库存达到156万吨的高位，菜油库存超过46万吨，棕榈油6—7月的月均进口量高达40万吨，后期油脂供应依然充裕。
7月份国内各港口进口大豆预报到港135船856.1万吨，较6月下滑10.35%，略低于去年同期。8月最新预期800万吨，9月预期750万吨，10月预期630万吨。后期棕榈油7月进口增加及库存回升的预期，均形成偏负面压力。菜油因水产养殖饲料需求较好，进口积极压榨增多，菜油库存处于近年偏高水准，且与其他油脂较大的价差形成制约，阶段相对豆油走弱。
截至6月25日，国内豆油现货价格已出相对低位，广东、广西油厂一级豆油现货最低成交价约为5350元/吨，两地几乎已无价差，国内北方天津、辽宁等港口一级豆油现货价格暂时维持在5450元/吨以上，南北方豆油价差缩窄，国内豆油价格整体处于较低位置，加之当前为油脂消费淡季，市场需求不佳，也令部分油厂有等待反弹行情的惜售意愿。
自2018年6月22日起，启动国家临储进口豆油竞价销售，首批拍卖5万吨，据悉拍卖总量为16万吨。5000元/吨的起拍卖价要明显低于目前的市场价，市场预计本轮拍卖将会有一定的承接率，增添油脂市场供应量。
当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。
据Cofeed最新调查显示，由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船，另外巴西因工人罢工，物流受阻，装船延迟，导致7月份大豆到港量大幅低于预期。据初步调查显示，2018年7月份国内各港口进口大豆预报到港132船836.5万吨，较6月份的954.95万吨下降12.4%，较去年同期的923.06万吨降9.37%。
昨日CBOT豆油期货收盘小幅上涨。8月交割的大豆期约收涨0.09美分，报收27.73美分/磅；12月大豆期约收涨0.04美分，报收28.13美分/磅。
豆油基本面偏弱，贸易战的影响不到一日就基本消失。目前盘面上重新转弱，贸易战增大了市场波动幅度，可尝试轻仓做空，以20日均线止损。
2.2棕榈油
现货方面，棕榈油报价小幅涨跌。广东地区工厂报价4650元/吨，下跌20元/吨。天津贸易商报价4690元/吨，上涨30元/吨。张家港贸易商报价4690元/吨，上涨40元/吨。
马来西亚棕榈油总署(MPOB)在周三发表的声明中称，马来西亚下调8月毛棕榈油出口关税至4.5%,马来西亚7月毛棕榈油出口关税为5%。
近期马来和印尼的棕榈油出口情况来看一直处于萎缩的状态。棕榈油主要消费国印度对棕榈油征收高进口关税(今年3月份印度政府将毛棕榈油关税从30%上调至44%，精炼棕榈油关税从40%上调至54%，而同时豆油和菜籽油的进口关税维持在30%和25%不变)，导致棕榈油进口份额的不断下降。
昨日，美国原油期货微幅收升，逆转早盘跌势，因焦点转向美国库存下降，以及委内瑞拉和利比亚的原油产量进一步受到抑制，之前对于全球产油国将提升原油产量以填补近期缺口的预期曾打压油价跌至近一个月低点。NYMEX 8月原油期货收涨0.02美元或0.03%,结算价报每桶68.08美元。该合约早盘一度跌至6月中以来最低的67.03美元。布伦特原油期货收升0.32美元或0.5%，结算价报每桶72.16美元，稍早低见71.36美元，为4月17日以来最低。
马来西亚棕榈油局发布的报告显示，马来西亚棕榈油6月底库存较上月小升0.8%，至219万吨;产量下降12.6%，至133万吨;出口下降12.6%至113万吨，降幅大于预期的7.8%。
国内棕榈油港口库存也处于高水平，截至5月30日，棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好，二者负相关性较为显著。
船运调查机构SGS发布的数据显示，2018年7月1-15日马来西亚棕榈油出口量为454,424吨，比6月份同期的498,272吨减少8.8%。
船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年7月1-15日期间，马来西亚棕榈油出口量为486,609吨，比6月份同期减少2.7%。
马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示，5月底马来西亚棕榈油库存为217万吨，环比减少0.5%。5月份马来西亚棕榈油产量为153万吨，环比降低2.1%;出口为129万吨，环比降低15.65%。报告出台前路透发布的调查显示，市场预期棕榈油库存为209万吨，环比降低3.8%;产量预计为149万吨，环比降低4.4%;出口预计为140万吨，环比降低9.2%。
考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。
产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。
昨日，马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货收盘下跌。基准10月毛棕榈油期约下跌3令吉或0.1%，报收2170令吉/吨。
棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，中期弱势格局依然维持。操作上可轻仓尝试做空，以20日均线为止损线。
2.3 菜油
当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。
加拿大统计局预计今年加拿大油菜籽播种面积为2270万英亩，远远高于早先预测的2140万英亩。播种面积报告继续压制油菜籽市场。目前油菜籽价格仍相对高于其他油籽。
截至6月22日，沿海地区油厂油菜籽库存为62.5万吨，虽周环比下降7.5万吨，但仍处于历史较高水平。
截至6月22日，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.074万吨，为历史同期最高水平。
据船期统计，6月油菜籽到港量为43.1万吨，7月到港量为60万吨，均处于偏高水平。
截至6月22日，华南地区油厂(两广、福建)菜油库存为10.65万吨，周环比增加1.35万吨，增幅为14.52%，较去年同期高11.29%;华东地区(江苏、安徽、上海)油厂菜油库存为29.67万吨，周环比增加0.97万吨，增幅为3.38%。上述两地区油厂菜油库存均为今年以来最高水平。
国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。
据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。
由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。
菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时保持观望，观察贸易战的影响能否持续。
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