1.油籽

1.1国产大豆

美国农业部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少22.2%，上周是减少22.1%。截止到2018年7月12日，2017/18年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2748.5万吨，低于上年同期的3457.2万吨。当周美国对中国（大陆地区）装运5.97万吨大豆，一周前为7.1万吨，两周前为1.4万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2017/18年度大豆数量为63.8万吨，去年同期为159.0万吨。

美国农业部在2018年7月份供需报告里预测2018/19年度（10月至次年9月）中国大豆进口量为9500万吨，比6月份预测的1.03亿吨调低800万吨。2017/18年度中国大豆进口量为9700万吨，和6月份预测持平。

进口大豆理论成本：CBOT大豆11月合约862美分，8月船期对11月合约巴西大豆贴水报价315美分，折最新进口大豆理论成本3387元/吨。

受7月6日起实施关税影响，中国买家已经加大巴西大豆进口，避开美国供应。这推动巴西大豆价格大涨，而美国大豆价格下跌。自4月初中国宣布计划对美国大豆等产品加征关税后，迄今为止，美国大豆价格已经下跌15.8%。而同期巴西大豆上涨近25%。

据国家粮油信息中心的专家介绍，我国对美国大豆加征25%进口关税，将使美国大豆进口成本增加700—800元/吨，较巴西大豆高300元/吨左右。由于加征关税后失去竞争优势，国内企业将大幅减少美国大豆的采购。实际上，截至6月28日，我国已经3周没有新增采购美国大豆，同期累计取消了61.5万吨美国大豆订单。

7月11日临储49.4567万吨2013年产大豆拍卖，成交率为34.73%，成交均价为2994.95元/吨。临储大豆持续投放，增加国内大豆供应，提高国内应对中美贸易战带来的挑战。

《油世界》近来预计未来几个月中国将会消化巴西近90%的出口大豆，因为中国和美国爆发贸易冲突。这将使得美国大豆的出口需求显著转移到其他进口国，同时造成美国大豆压榨商的供应吃紧。

中美贸易战正式启动，利空预期实现，市场的恐慌情绪有所减缓，盘面上出现企稳迹象。但贸易战的规模在后期继续扩大的可能性仍然较大，届时将对双方的经济产生重大影响，后期的不确定性仍然很大，突发事件与对相关市场的冲击不可忽视。

国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩，但民间调研机构评估的大豆面积增幅明显低于官方数据，甚至有机构预计大豆面积不增反降。

东北产区近期持续多雨天气，大豆作物生长基本正常，局部显现偏涝迹象。

人民币汇率继续走低，在美国加息的背景下，后期仍有一定的贬值压力，贸易战的后期发展仍不明朗。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，后期的不确定性较大，对资本市场的冲击不可忽视。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期受政策冲击波动较大，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.2国际大豆

美国农业部（USDA）周四公布的大豆出口销售报告显示：截至7月12日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售252,300吨，2018-19年度大豆出口净销售613,400吨。当周，美国2017-18年度大豆出口装船605,200吨。

美国农业部发布的作物进展周度报告显示，上周美国大豆优良率下滑两个百分点。截止到2018年7月15日，美国18个大豆主产州的大豆扬花率为65%，上周47%，去年同期49%，过去五年同期均值45%。大豆结荚率为26%，上周11%，去年同期15%，五年同期均值11%。大豆作物优良率为69%，低于一周前的71%，去年同期为61%。其中评级优的比例为16%，良53%，一般23%，差6%，劣2%，一周前为优16%，良55%，一般23%，差5%，劣1%。

近段时间美国中西部农业主产区天气炎热干燥，影响到大豆作物生长。据美国农业部周一发布的作物周报显示，截至7月15日，美国大豆作物优良率为68%，低于一周前的71%，上年同期为65%。考虑到本周天气依然干燥，下周出台的大豆优良率可能进一步下滑。

美国农业部7月份的供需报告显示：美豆新一年度大豆产量为1.173亿吨，去年1.195亿吨，期末库存1577万吨，因大幅下调美豆的出口量而大增。南美方面对上半年生产的巴西大豆产量1.195亿吨有所上提，阿根廷产量维持在3700万吨。但是对于明年南美大豆产量的预期为巴西豆1.205亿吨，阿根廷5700万吨。报告利空明显。但是关于2018/19年度美豆的单产水平48.5蒲式耳/英亩，从现在的天气情况及大豆优良率指标表现来看，在以后的月度报告中上提单产为大概率事件。

尽管中国进口美国大豆数量减少，但是其他国家进口数量激增，意味着进口商认为中美贸易争端不会马上得到解决。巴西谷物出口商协会Anec称，尽管巴西是全球头号大豆出口国，但是巴西也准备大量进口美国大豆，满足国内加工行业的需求，因为巴西将更多的大豆供应高价出口到中国。Anec代表Lucas Trindade称，巴西可能进口多达100万吨美国大豆，采购时间可能集中在10月份。巴西大豆压榨商通常不需要美国大豆。但是今年采购美国大豆可能很快比采购巴西国产大豆更便宜。

美国大豆出口商称，巴基斯坦、墨西哥、孟加拉和一些其他买家已经采购美国大豆，这使得大豆价格受到支持。但最终来看，非中国买家的需求得到满足后将会离市。对于美国农户来说，关键问题是这些买便宜货的进口国能够在多久时间里填补中国买家缺席留下的空缺。

在巴西，2018/19年度大豆播种工作将于九月中旬开始。咨询机构福斯通公司（INTL FCStone）称，由于巴西政府设定最低运费价格，导致农户的物流成本提高，可能限制下一年度巴西大豆播种面积的增长空间。在此之前，福斯通公司曾经预计巴西大豆播种面积将会增长5%，主要是受到中国需求增长的推动。

波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数上周五上涨，因海岬型船舶运费升高。整体干散货运价指数上涨32点，或1.9%，报1,689点。

上周五美国大豆现货市场报价上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳8.9925美元，约合每吨330.4美元，比上一交易日上涨4.75美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.4625美元，比上一交易日上涨4.25美分。

上周五，CBOT大豆期货收盘上涨。8月交割的大豆期约收高3.75美分，报收849.75美分/蒲式耳；11月交割的大豆期约收高3.25美分，报收864.75美分/蒲式耳。

1.3国内豆粕

上周五豆粕现货行情小幅上涨。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3110元。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3100元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3040元/吨。

美国农业部（USDA）周四公布的豆粕出口销售报告显示：截至7月12日当周，美国2017-18年度豆粕出口净销131,000吨，2018-19年度豆粕出口净销售91,000吨。当周，美国2017-18年度豆粕出口装船341,900吨。

美国农业部(USDA)公布的数据显示，截至2018年7月12日当周，美国大豆出口检验量为635,429吨，前一周修正后为668,014吨，初值为654,834吨。2017年7月13日当周，美国大豆出口检验量为299,639吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为50,978,252吨，上一年度同期53,316,326吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。

商务部新闻发言人就美方公布拟对我2000亿美元输美产品加征关税清单发表谈话，中方对美方的行为感到震惊，为了维护国家核心利益和人民根本利益，中国政府将一如既往，不得不作出必要反制。与此同时，呼吁国际社会共同努力，共同维护自由贸易规则和多边贸易体制，共同反对贸易霸凌主义。中方将立即就美方的单边主义行为向世界贸易组织追加起诉。

美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至7月15日当周，美国大豆生长优良率为69%，前一周为71%，去年同期为61%。当周，美国大豆开花率为65%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为45%。当周，美国大豆结荚率为26%，前一周为11%，去年同期为15%，五年均值为11%。

中美贸易战进一步扩大，市场处于大幅震荡之中，后续仍有很大的不确定性，并且对豆类进口有很大的影响，关注其进展情况。

短期内从原料大豆到豆粕供应都还比较充足，7月大豆实际到货量在950-960万吨之间，而8月份可能会维持在880万吨左右，9月份预计在700-720万吨之间。由于受目前国内港口拥堵情况比较严重，卸货并及时的影响，因此7、8月份的大豆到货量可能会有所调整，实际到货量低于预估的可能性较大，8月份也要视港口卸货情况来看，而9月份则要视巴西的装运速度。整体来看，9月份之前大豆供应并不会出现短缺，10月份预计会消化一部分库存，而11月之后市场才可能会面临大豆供应不足的局面。

美国油籽加工商协会(NOPA)表示，美国6月大豆加工商压榨大豆数量创下同期以来最高水平，超过两年前6月上一纪录高位近10%。NOPA的会员大豆压榨量占到全美所有加工量的95%，其6月大豆压榨量为1.59228亿蒲式耳，低于5月的1.63572亿蒲式耳，但高于上年同期的1.38074亿蒲式耳。该数据同样超过2016年同期创下的1.45050亿蒲式耳这一前高。

目前豆粕基本面仍偏宽松，一方面6、7 月份是季节大豆到港高峰期，大豆供应充足，豆粕库存止降回升，周比增5.51%，短期大豆压榨仍有利可图，未来两周压榨预计继续提高，豆粕库存将进一步增加，另一方面国内生猪养殖利润亏损，生猪存栏量在未来两个月很可能继续下滑，水产养殖遭遇暴雨，均影响需求复苏，难以对豆粕需求形成拉升。

近来，国内气温攀升，畜禽产品消费市场继续疲软。但猪价却意外大涨，而家禽及水产品也因供应下降，价格多以涨为主。但目前养殖户补栏不多，市场有价无市现象突出，仔猪价格小幅下跌。

禽蛋方面，近期鸡蛋价格回归性回涨。由于北方主产区鸡蛋外运不通畅，导致产区鸡蛋价格出现明显走跌。随着外运市场的部分恢复，鸡蛋销售通畅，鸡蛋价格开始回归性回涨。加上贸易商适度补库的推动，鸡蛋价格出现上涨；近期白羽肉毛鸡价格稳中略涨，总体上处于稳定状态，肉鸡屠宰企业依然亏损。

豆粕行情短期内受贸易战升级的影响短期波动加大，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。该事件仍在发展过程中，后期变数较大，短期内盘面上波动幅度扩大，中期形势还需进一步观察。操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。

1.4菜籽粕

我国夏收油菜基本收割完毕，目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降，农民惜售，新作菜籽依旧没有大量流通，价格呈稳中上涨态势。

《油世界》称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，不过比上年增加2150万吨。未来一两个月的天气状况将决定着北半球油籽产量规模。2018/19年度全油菜籽产量增幅有限，只有40万吨，因为一些国家的产量数据下调。尽管如此，全球油菜籽产量仍将是四年来的最高水平6700万吨。

加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。

加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨，与上月预测值相一致，但是低于2017/18年度的2131.3万吨。

欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。

据行业人士称，2018年白俄罗斯油菜籽产量预计比上年减少10到15%，尽管播种面积增加。今年冬季油菜籽播种面积增至36.4万公顷，相比之下，上年为35.25万公顷。春季油菜籽播种面积接近6万公顷。但是由于2018年3月份天气恶劣，加上5月到6月期间土壤墒情不足，因此冬季油菜籽损失率可能高于早先预期。

国内方面，由于压榨利润良好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现供应断档的现象，所以菜粕的供应仍有保障。据监测，截至6月16日当周，两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨，较上周4.51万吨增加4100吨，油厂开机率保持回升，菜粕库存依旧充足。

鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。

新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。

豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。

豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。

2.油脂

2.1.豆油

现货方面，豆油报价以稳为主。山东日照地区一级豆油5380元/吨，与昨日持平。天津工厂报价5450元/吨，下跌10元/吨。

分析师预估，6月末美国豆油供应量料为18.07亿磅，较5月末的18.56亿磅下滑2.6%. 2017年6末豆油库存为17.03亿磅。若预估成真，6月末豆油库存将为1月以来最低水平。

目前，豆油商业库存达到156万吨的高位，菜油库存超过46万吨，棕榈油6—7月的月均进口量高达40万吨，后期油脂供应依然充裕。

7月份国内各港口进口大豆预报到港135船856.1万吨，较6月下滑10.35%，略低于去年同期。8月最新预期800万吨，9月预期750万吨，10月预期630万吨。后期棕榈油7月进口增加及库存回升的预期，均形成偏负面压力。菜油因水产养殖饲料需求较好，进口积极压榨增多，菜油库存处于近年偏高水准，且与其他油脂较大的价差形成制约，阶段相对豆油走弱。

当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。

据Cofeed最新调查显示，由于贸易战升级导致中国买家将美西大豆洗船，另外巴西因工人罢工，物流受阻，装船延迟，导致7月份大豆到港量大幅低于预期。据初步调查显示，2018年7月份国内各港口进口大豆预报到港132船836.5万吨，较6月份的954.95万吨下降12.4%，较去年同期的923.06万吨降9.37%。

上周五CBOT豆油期货收盘上涨。8月交割的大豆期约上涨0.39美分，报收28.22美分/磅；12月大豆期约上涨0.33美分，报收28.54美分/磅。

豆油基本面偏弱，但短期企稳并有所反弹。目前盘面上持续小幅反弹，多头仓位暂时止损，保持观望，等待行情进一步明确。

2.2棕榈油

马来西亚棕榈油总署(MPOB)在周三发表的声明中称，马来西亚下调8月毛棕榈油出口关税至4.5%,马来西亚7月毛棕榈油出口关税为5%。

近期马来和印尼的棕榈油出口情况来看一直处于萎缩的状态。棕榈油主要消费国印度对棕榈油征收高进口关税(今年3月份印度政府将毛棕榈油关税从30%上调至44%，精炼棕榈油关税从40%上调至54%，而同时豆油和菜籽油的进口关税维持在30%和25%不变)，导致棕榈油进口份额的不断下降。

上周五，美国纽约期货交易所原油期货市场收盘上涨，9月交割的轻质原油期约上涨0.02美元，报收68.26美元/桶。

马来西亚棕榈油局发布的报告显示，马来西亚棕榈油6月底库存较上月小升0.8%，至219万吨;产量下降12.6%，至133万吨;出口下降12.6%至113万吨，降幅大于预期的7.8%。

国内棕榈油港口库存也处于高水平，截至5月30日，棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好，二者负相关性较为显著。

船运调查机构SGS发布的数据显示，2018年7月1-20日马来西亚棕榈油出口量为692,334吨，比6月份同期提高3.3 %。

船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年7月1-20日期间，马来西亚棕榈油出口量为681,178吨，比6月份同期减少1.3%。

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示，5月底马来西亚棕榈油库存为217万吨，环比减少0.5%。5月份马来西亚棕榈油产量为153万吨，环比降低2.1%;出口为129万吨，环比降低15.65%。报告出台前路透发布的调查显示，市场预期棕榈油库存为209万吨，环比降低3.8%;产量预计为149万吨，环比降低4.4%;出口预计为140万吨，环比降低9.2%。

考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。

上周五，马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货收盘上涨。基准10月毛棕榈油期约上涨0.05%，报收2194令吉/吨。

棕榈油自身基本面偏弱，短期受原油价格影响而波动，中期弱势格局依然维持。操作上可轻仓尝试做空，以20日均线为止损线。

2.3 菜油

当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。

加拿大统计局预计今年加拿大油菜籽播种面积为2270万英亩，远远高于早先预测的2140万英亩。播种面积报告继续压制油菜籽市场。目前油菜籽价格仍相对高于其他油籽。

截至6月22日，沿海地区油厂油菜籽库存为62.5万吨，虽周环比下降7.5万吨，但仍处于历史较高水平。

截至6月22日，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.074万吨，为历史同期最高水平。

据船期统计，6月油菜籽到港量为43.1万吨，7月到港量为60万吨，均处于偏高水平。

截至6月22日，华南地区油厂(两广、福建)菜油库存为10.65万吨，周环比增加1.35万吨，增幅为14.52%，较去年同期高11.29%;华东地区(江苏、安徽、上海)油厂菜油库存为29.67万吨，周环比增加0.97万吨，增幅为3.38%。上述两地区油厂菜油库存均为今年以来最高水平。

国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。

据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。

由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。

菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时保持观望，观察贸易战的影响能否持续。