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财经早餐2025年3月27日星期四
热点聚焦
1、中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰应约与美国贸易代表格里尔举行视频通话，就双边经贸领域重要问题坦诚、深入交换意见。中方就美以芬太尼为由对华加征关税、有关301调查以及拟出台“对等”关税等表达严正关切。双方认为保持稳定的中美经贸关系符合两国利益，同意就彼此关心的问题继续保持沟通。
2、三大交易所发审全线启动，IPO市场释放回暖信号。北交所召开年内首场上市委会议，交大铁发首发过会；本月以来已有4家企业上会。受理端，3月以来IPO新增受理企业数量已增至5家。注册端，多家企业从提交注册到获得注册批文，用时不足10天。分析人士指出，当前A股IPO呈现“结构性恢复”特征，审核重启但增量有限，效率提升且硬科技企业优先推进。
3、美国总统特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税；将对制药行业和木材征收关税。25%的关税是在现有关税（目前汽车关税通常为2.5%）的基础上征收的。如果零部件是在美国生产的而整车不是，那么这些零部件将不受关税影响。汽车关税将于4月2日生效，将于4月3日开始征收。在许多情况下，征收的关税低于（其他国家）对美国的关税；汽车关税将是永久性的。
环球市场
1、对全球贸易战的担忧进一步削弱美国股市的流动性。德意志银行、花旗集团基于标普500股指期货的流动性指标均处于两年来的低位。巴克莱分析将2025年标普500指数目标点位从6600点大幅下调至5900点，为当前华尔街主要投行中的最低预期。
2、美国三大股指全线收跌，道指跌0.31%报42454.79点，标普500指数跌1.12%报5712.2点，纳指跌2.04%报17899.01点。英伟达跌超5%，赛富时跌逾2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌2.82%，特斯拉跌超5%，谷歌跌逾3%。中概股多数上涨，联掌门户涨超30%，世纪互联涨近5%。
3、欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌1.17%报22839.03点，法国CAC40指数跌0.96%报8030.68点，英国富时100指数涨0.3%报8689.59点。
4、亚太主要股指收盘多数上涨。日经225指数涨0.65%，报38027.29点。韩国综合指数涨1.08%，报2643.94点。澳洲标普200指数涨0.71%，报7999点。印度SENSEX30指数跌0.93%，报77288.5点。
5、国际油价全线上涨，美油5月合约涨1.36%，报69.94美元/桶。布油6月合约涨1.31%，报73.34美元/桶。
6、国际贵金属期货小幅收涨，COMEX黄金期货涨0.02%报3026.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.07%报34.21美元/盎司。
7、伦敦基本金属多数收跌，LME期铜跌1.86%报9907美元/吨，LME期锌跌0.56%报2952美元/吨，LME期镍跌0.15%报16195美元/吨，LME期铝跌0.12%报2605美元/吨，LME期锡跌0.96%报34680美元/吨，LME期铅涨0.31%报2088.5美元/吨。
8、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌0.1%报1000.75美分/蒲式耳；玉米期货跌1.37%报451.5美分/蒲式耳，小麦期货跌1.43%报535.5美分/蒲式耳。
9、欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌3.1个基点报4.725%，法国10年期国债收益率涨0.6个基点报3.486%，德国10年期国债收益率跌0.2个基点报2.793%，意大利10年期国债收益率涨0.4个基点报3.896%，西班牙10年期国债收益率跌0.1个基点报3.417%。
10、美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.29个基点报4.0145%，3年期美债收益率涨1.99个基点报4.0071%，5年期美债收益率涨2.84个基点报4.0949%，10年期美债收益率涨3.86个基点报4.3519%，30年期美债收益率涨3.93个基点报4.7001%。
11、纽约尾盘，美元指数涨0.31%报104.54，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.37%报1.0752，英镑兑美元跌0.42%报1.2888，澳元兑美元跌0.08%报0.6298，美元兑日元涨0.46%报150.60，美元兑瑞郎涨0.14%报0.8838，离岸人民币对美元跌132个基点报7.2790。
宏观
1、商务部发布支持国际消费中心城市培育建设若干措施，包括优化入境政策和消费环境、更好发挥免税店和离境退税政策作用等，支持上海、北京、广州、天津、重庆加快国际消费中心城市培育建设。
2、最高检部署开展违规异地执法和趋利性执法司法专项监督，要求对侵犯各种所有制经济产权和合法利益的行为实行同责同罪同罚，推动治理小过重罚、重过小罚、以罚代管等问题。
3、公安部部署依法严打消费领域假冒伪劣犯罪。聚焦汽车、家电、厨卫家居、家装建材等重点商品，依法严厉打击假冒注册商标和制售伪劣商品等犯罪活动。“零容忍”打击假冒伪劣食品药品、老妇幼卫生用品等多发性犯罪。
4、中印举行外交部官员磋商。双方一致表示，将积极促进各层级各领域交往，加紧推进恢复中国内地和印度间直航航班、便利人员往来等事宜，妥善处理分歧和敏感问题，推动中印关系沿着健康稳定轨道向前发展。
5、商务部回应美将多家中国实体列入出口管制“实体清单”表示，中方对此坚决反对。中方敦促美方立即停止错误做法，并将采取必要措施，坚决维护中国实体的合法权益。
6、央行3月26日开展4554亿元逆回购操作，投标量与中标量均为4554亿元。当日有2959亿元逆回购到期，因此单日净投放1595亿元。
7、广东统计局公布数据显示，2024年末，全省常住人口12780万人，比上年末增加74万人。2024年全年新出生人口113万人，居全国第一。
国内股市
1、周三A股缩量整理，盘面热点散乱，机器人方向反弹明显，银行股受招商银行大跌逾5%拖累显著回落。截止收盘，上证指数跌0.04%报3368.7点，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.26%，市场成交额1.18万亿元。多家机构表示，随着市场情绪显著回暖，目前A股市场积极因素仍在累积，未来长期收益率表现可期。
2、恒生指数收盘涨0.6%报23483.32点，恒生科技指数涨1.01%。南向资金净买入83.68亿港元，招商银行获加仓15.8亿港元。恒大汽车涨逾74%，盘中一度涨近240%。广汽集团发布澄清声明，否认华望汽车（GH项目）将收购恒大汽车南沙工厂。恒大汽车称不知悉股价上涨原因。
3、2025年，中国资产迎来系统性重估机会。国际机构对中国资产的乐观情绪显著升温。贝莱德、富达等机构计划扩大在华业务，增持消费与高股息资产。德意志银行预测，中国在全球产业链中的竞争力提升将推动A股和港股持续走牛。多家机构纷纷表示，随着市场情绪显著回暖，包括市场强劲表现、新兴技术推动、政策环境改善以及全球资金流动格局变化等，目前A股市场积极因素仍在累积，未来长期收益率表现可期。
4、高盛最新报告指出，海外投资者对中国股票市场的兴趣目前已回升至近四年新高，预计中国股票还会有更多基本面驱动的上涨。预计人工智能的广泛应用将会在未来十年每年提升中国每股收益预测2.5%，并带来潜在的超过2000亿美元的投资组合资金流入。另外，特朗普关税对中国股市的冲击不如其首个任期。
5、摩根大通上调对中国股票的展望，Wendy Liu等策略师在周三的报告中将MSCI中国指数的看跌/基准/看涨情境目标点位从58/67/76点分别上调至70/80/89点。
6、随着今年退市新规的全面实施，上市公司若触及重大信息披露违法或财务造假等情形，将立即面临退市风险警示，特别是被*ST处理后，其退市风险将大幅攀升。Wind数据显示，截至3月26日，年内已有22家上市公司发布股票交易被实施退市风险警示的相关公告，相比去年同期的3家，这一数量显著增长。
7、比亚迪管理层预计，今年全球销量将从427万辆增长至550万辆，其中海外市场80万辆以上。另外，比亚迪李云飞称，4000个兆瓦闪充站正在布局中，首批约500个将在4月初启用。
8、港交所披露信息显示，瑞众人寿近日斥资超3000万港元买入中国神华H股，持股比例达到5%，构成举牌。这也是瑞众人寿年内在港股市场的第二次举牌。此前，瑞众人寿已经举牌中信银行H股。
9、腾讯元宝宣布迎来重大升级，同时接入两大模型：深度思考模型“腾讯混元T1”正式版，和DeepSeek V3-0324最新版。
10、阿里巴巴AI“朋友圈”持续扩大。中国移动与阿里巴巴签署战略合作协议，共同建设运营先进的AI数据中心。另外，宝马集团宣布将基于阿里通义AI大模型，开发AI引擎。
金融
1、据金融监管总局网站数据，已公布2024年末银行业不良贷款数据的26个地区中，16个区域不良贷款率较2024年初有所上升。甘肃、河北、广西等地银行业实现不良率和不良贷款规模“双降”；广东、浙江、江苏等经济发达地区不良贷款率小幅波动，导致不良资产总规模有所上升。
2、中国证券业协会召开首席经济学家和证券分析师与投资顾问专业委员会主任委员会议，要求加快制定证券投资咨询业务相关自律规则工作，切实提升投资顾问服务的专业性和规范性，保护投资者合法权益。
楼市
1、山东威海出台16条政策措施促进住房消费，涉及积极组织各类住房促销活动、有效促进房屋“以旧换新”、加大公积金支持力度等。此外，3月以来，山西省、云南昆明、山东青岛等多地也发文促进住房消费。
产业
1、生态环境部宣布全国碳排放权交易市场扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业，年排放二氧化碳当量约30亿吨，占全国二氧化碳排放总量的20%以上。此次扩围后，全国碳排放权交易市场覆盖全国二氧化碳排放总量的占比将达到60%以上。
2、教育部印发《全国校外教育培训监管与服务综合平台应用管理办法》。其中提到，培训机构应直接入驻或系统接入全国平台。应主动将预收费全额纳入监管。
3、第112届全国糖酒商品交易会（“春糖”）3月25日至27日在成都举行。今年春糖期间，酒店预订量回落，企业声量有所降低。但战略调整、渠道改革、信心重塑的行业思考，正持续升温。
4、上海发文促进智算云产业创新发展，目标是到2027年，上海市智算云产业规模力争突破2000亿元。
海外
1、美联储古尔斯比警告称，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成“重大危险信号”，可能彻底打乱央行降息计划。由于关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时间。
2、美联储穆萨莱姆表示，不认为经济衰退即将到来；预计到2027年通胀率将回落至2%。
3、美国国会预算办公室警告称，如果国会议员未能及时提高或暂停债务上限，联邦政府最早可能在今年8月就面临违约风险。而如果政府的借款需求显著超出预期，资金甚至可能在5月末或6月的某个时候耗尽。
4、日本央行行长植田和男重申政策立场，即如果其经济前景得以实现，将继续加息。但他并没有就日本央行下次加息的时间给出任何明确暗示，并称通胀还没有达到日本央行所寻求的2%的目标。
5、英国财政大臣里夫斯公布政府春季预算案，今年GDP增长预期由2%下调至1%，通胀率预期由2.6%上调至3.2%。英国预算责任办公室计划在2025/26年度发行2992亿英镑国债，略低于市场预期的3040亿英镑。
6、英国2月CPI意外降温，当月CPI同比升2.8%，市场预期为持平于3%。当月零售物价指数升幅也低于市场预期。货币市场增加对英国央行降息的押注。
7、美国2月耐用品订单初值环比升0.9%，预期下降1%，前值上修至增长3.3%。不含国防和飞机的耐用品订单则下降0.3%，为四个月来首次下降。
8、越南宣布将削减对包括液化天然气、汽车等在内的部分美国产品的关税，并决定批准星链卫星互联网服务在该国试运行，以争取避免美国关税的打击。
9、澳大利亚2月加权CPI同比升2.4%，此前市场预期为持平于2.5%。经济学家指出，澳大利亚通胀告一段落，但澳洲联储或推迟至5月降息。
国际股市
1、中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.72%，万得中概科技龙头指数涨0.02%。热门中概股方面，联掌门户涨超30%，世纪互联涨近5%，奇富科技涨逾4%，好未来涨超3%，名创优品涨近3%。跌幅方面，小马智行跌超9%，比特小鹿跌逾7%，文远知行跌超7%，蔚来跌逾3%，亚玛芬体育跌超2%。
2、谷歌和OpenAI“正面硬刚”。谷歌正式推出旗下新一代大语言模型Gemini 2.5，宣称Gemini 2.5 Pro实验版本在多项基准测试中全面超越OpenAI o3-mini、Claude3.7 Sonnet、Grok-3和DeepSeek-R1。紧随谷歌之后，OpenAI宣布推出GPT-4o全新的图像生成功能，能更加精确地遵循指示、更精确地渲染图像上的文字。
3、高通向欧盟、美国、和韩国监管机构发起对ARM的反垄断行动，指控ARM在运营开放网络20多年后，限制对其技术的获取，损害了竞争。
4、霸王茶姬正式提交纳斯达克上市申请，成为首家冲击美股的中国现制茶饮企业。招股书显示，2024年其营收达17亿美元，净利润3.445亿美元，全球门店数超6400家。
5、知情人士透露，英伟达已决定在今年上半年量产的H20中配备8层HBM3E产品，要求SK海力士增加8层HBM3E供货。
6、消息称高通对三星电子失去信心，即将推出的骁龙8sGen4芯片将由台积电独家代工。
7、即将就任日产汽车社长的伊万･埃斯皮诺萨表示，不排除与此前经营合并谈判受挫的本田汽车再次磋商。
8、新加坡打车和外卖公司Grab计划筹资至多20亿美元，以支持其可能收购印尼竞争对手GoTo的交易。
商品
1、国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，甲醇、苯乙烯、LPG涨近1%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.48%，焦炭涨1.3%，焦煤涨1.07%。农产品涨跌不一。基本金属涨跌不一，沪镍涨0.57%，沪铅涨0.37%，不锈钢涨0.34%，氧化铝跌0.65%，沪铜跌1.08%。沪金涨0.08%，沪银涨0.05%。
2、知情人士透露，美国可能会在几周内对进口铜征收关税，要比作出决定的最后期限早几个月。
3、俄罗斯副总理诺瓦克表示，2025年全球石油需求预计将增加100万桶/日至150万桶/日。一些专家和智库预计，由于美国增产和需求疲软，今年可能出现石油供应过剩。
4、EIA报告显示，上周美国原油库存减少334.1万桶，预期减少95.6万桶；产量增加0.1万桶至1357.4万桶/日，出口减少3.5万桶/日至460.9万桶/日；战略石油储备（SPR）库存增加28.6万桶。
5、广期所发布通知称，自3月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在工业硅期货各合约上单日开仓量不得超过10,000手。
6、建设银行公告称，自3月31日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额由700元上调至800元。
7、据上海有色网最新报价显示，3月26日，国产电池级碳酸锂价格持平报7.41万元/吨。
8、高盛：将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250-3520美元/盎司；中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元；大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。
9、波罗的海干散货指数跌0.49%报1634点，连续两日下跌。
债券
1、【债市综述】银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右，7年和30年期表现更好。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%。银行“二永债”收益率多数下行。银行间资金面供需整体较为均衡，存款类机构隔夜回购加权利率微幅波动。交易员表示，部分大行近期开始借市场调整之机入场配置，买入标的多集中在七年和30年期券种，提振了市场情绪。此举并非监管意图，属机构自发行为。
2、中证转债指数收盘上涨0.36%，万得可转债等权指数上涨0.59%。超7成转债收涨，37只转债涨幅超2%，其中回盛转债、惠城转债、福立转债分别上涨14.09%、9.1%、8.17%。跌幅超2%的可转债共6只，天源转债、永安转债均跌超3%。
外汇
1、周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2635，较上一交易日上涨5个基点，夜盘收报7.2691。人民币对美元中间价报7.1754，调升34个基点。交易员表示，4月2日美国对等关税如何实施，将决定美元走向，人民币也可能面临新的选择。跨季需求扰动银行间人民币资金价格仍偏贵，这使得美元/人民币短端掉期继续反弹，而长端掉期的套利买需不减也让曲线变得更平。
2、日本自民党金融调查会会长片山表示，基于经济基本面判断，日元兑美元合理汇率应在120-130区间，而非当前150左右的低位。目前执政党正研究遏制资本外流的对策。
重要经济日程
信息来源：Wind
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