中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货盘面总体表现偏弱。油脂在马棕下跌的影响日内跌幅较大，连棕今日下跌近3%；粕类盘中小幅走弱，仍处于窄幅震荡行情中，没有明显的方向。油脂中，菜油短期基本面相对较好，节日消费与开工延后导致菜油库存偏低，再加上去年涨幅远小于棕榈与豆油，有一定的补涨需求，因此近期盘面表现好于棕榈与豆油。马棕因出口需求不及预期再度连续走低，压制了国内油脂的反弹势头，棕榈、豆油与菜油走势出现了较大的分化。棕榈与豆油连续回调之后今日已回到节后开盘时的低点附近，如果不能在此获得支撑，进一步下跌的压力将继续加大。需求端的低迷与后期较大的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。菜油短期走强的因素难以持续，后期随着油厂开工，菜油供给将充足起来，难以形成长期利好因素。近期，国内资本市场虽然波动较大，但整体情绪较为乐观，投资者对宏观经济与终端消费的信心持续提升，风险资产的价格普遍反弹，国外资本市场也普遍走高。国内期货市场的风险偏好整体随之上升，油脂油料期货节后的顺势反弹出现分化，双粕与菜油回到节前的价位附近，棕榈与豆油则反弹失败。近期市场波动较大，由于疫情尚未完全结束，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货是否进入趋势性行情。马棕与美豆在连续下跌之后，能否企稳对国内油脂有较大的影响。粕类价格现在已回到节前的低位震荡区间之中，一方面企业刚性需求提供了支撑，另一方面需求的不确定性仍然很大，盘面上并没有明确的方向，预计后期仍以震荡行情为主。近几天马棕处于短期回调态势中，由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的变化，进一步大跌的概率不大，马棕进一步的行情有待需求端的改善来引领。国内油脂期货目前表现有所分化，棕榈与豆油回调后到达较为关键的位置，有待外盘相关品种的指引与基本面因素的进一步明晰。菜油表现偏强，但进一步上攻的力量仍显不足。总的来说，油脂商品近期可能有震荡企稳的需求，只要近期基本面没有根本性的变化，油脂仍有望在回到节前价位附近再寻找新的方向。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日盘面表现总体偏弱，在马棕下跌的影响下，今日连棕领跌，日内跌幅近3%。豆油、菜油也在较大回调，但菜油仍位于节前价格附近，具有一定的支撑，豆油与棕榈则已接近节后大幅低开的位置，近期的表现较为关键。豆粕、菜粕继续窄幅震荡，市场对粕类节后的需求恢复正在逐渐反应，粕类在当前价位有较好的支撑，但上攻力量还不足够，有待继续在震荡行情之中寻找方向。近期国内资本市场表现活跃，整体信心有所恢复，风险偏好提升。由于后期宏观形势与基本面预期的变数仍然较多，棕榈豆油到达低位后进一步行情有待外盘相关品种的指引，其他品种在回到节前价位附近后再进一步快速上涨的可能性也不大，近期或以震荡行情为主，后市则有待相关因素的明晰来获得进一步指引。

从技术形态上来看，棕榈、豆油三连阴几乎导致节后的反弹失败，目前位置较为关键，如果前低再被突破则可能进一步打开向下的空间。双粕与菜油处于区间震荡行情中，暂时还缺乏明确的方向指引。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价互有涨跌。其中，吉林四平国产豆粕价格：2950元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：2900元/吨，持平。河北秦皇岛国产豆粕价格：2900元/吨，比昨日上涨40元/吨。河南周口国产豆粕价格：3030元/吨，比昨日上涨80元/吨。广东东莞国产豆粕价格：2670元/吨，比昨日下跌10元/吨。

今日棕榈油现货价格普遍大幅下跌。广东广州24度精炼棕榈油报价5930元/吨，比昨日下跌150元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6050元/吨，比昨日下跌150元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价5930元/吨，比昨日下跌150元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价5880元/吨，比昨日下跌150元/吨。

今日进口大豆成本价格整体下跌。美国大豆进口成本价为3972.13元，比昨日下跌6.11元，再创6个月新低。巴西大豆进口成本价为3095.11元，比昨日下跌4.7元。阿根廷大豆进口成本价为3042.97元，比昨日下跌5.98元。

三、市场消息

（一）美国农业部2月供需报告显示，美豆平均单产为47.4蒲式耳/英亩，产量预估为35.58亿蒲式耳，压榨量为21.05亿蒲式耳，均与上月持平。报告将出口预估值从17.75亿蒲式耳调高至18.25亿蒲式耳，美豆新作期末库存也随之从前值4.75亿蒲式耳调降至4.25亿蒲式耳。

美国农业部2月报告中，全球大豆平衡表各项均有上调，全球产量从3.377亿吨调高至3.394亿吨，压榨量从3.0358亿吨调高至3.0433亿吨。报告将巴西大豆产量从前值1.23亿吨上调至1.25亿吨，保持阿根廷大豆产量5300万吨不变。报告将中国2019/20年度的大豆进口需求量从前值8500万吨上调至8800万吨，中国增加的大豆进口需求是巴西大豆和美国大豆出口量上调的主要原因。

（二）中国农业农村部公布1月中国农产品供需形势分析报告，预测2019/20年度，中国食用植物油产量2640万吨，进口量784万吨，消费量3339万吨，出口量27万吨，均与上月预测值相同。目前，中国冬油菜多处于现蕾抽薹期，近期江淮、江汉、江南和西南地区东部等油菜主产区光热条件好于前期，利于油菜生长发育以及前期过湿农田排湿降渍。受新冠疫情影响，油脂加工企业开工有所推迟，但预计对全年食用植物油生产供应影响不大。

（三）马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚1月末棕榈油库存下滑12.7%，至176万吨，为逾两年低点。马来西亚1月棕榈油产量较上月下滑12.6%，至117万吨。1月棕榈油出口下滑13.2%，至121万吨。分析师此前预估库存将下滑12%至176万吨，为2017年6月以来最低水平，因为干燥天气以及去年年初化肥用量减少降低产量。分析师此前预估产量较上月下滑9%至121万吨，出口预估下滑8.2%至128万吨。MPOB公布数据基本与市场预期相符。

（四）国务院关税税则委员会决定，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施。自2020年2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。大豆的关税将从30%降至27.5%。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行。对美加征关税商品排除工作继续开展。中方希望，双方能够遵守协议约定，努力落实好协议相关内容，增强市场信心，推动双边经贸关系发展，促进世界经济增长。

四、总结

今日油脂油料期货盘面总体表现偏弱。油脂在马棕下跌的影响日内跌幅较大，连棕今日下跌近3%；粕类盘中小幅走弱，仍处于窄幅震荡行情中，没有明显的方向。油脂中，菜油短期基本面相对较好，节日消费与开工延后导致菜油库存偏低，再加上去年涨幅远小于棕榈与豆油，有一定的补涨需求，因此近期盘面表现好于棕榈与豆油。马棕因出口需求不及预期再度连续走低，压制了国内油脂的反弹势头，棕榈、豆油与菜油走势出现了较大的分化。棕榈与豆油连续回调之后今日已回到节后开盘时的低点附近，如果不能在此获得支撑，进一步下跌的压力将继续加大。需求端的低迷与后期较大的不确定性是当前油脂走势的主要影响因素，国内需求因疫情受到抑制，后期的恢复进展情况仍有待进一步观察。菜油短期走强的因素难以持续，后期随着油厂开工，菜油供给将充足起来，难以形成长期利好因素。近期，国内资本市场虽然波动较大，但整体情绪较为乐观，投资者对宏观经济与终端消费的信心持续提升，风险资产的价格普遍反弹，国外资本市场也普遍走高。国内期货市场的风险偏好整体随之上升，油脂油料期货节后的顺势反弹出现分化，双粕与菜油回到节前的价位附近，棕榈与豆油则反弹失败。近期市场波动较大，由于疫情尚未完全结束，投资者对资产价格的评估仍有调整的可能，目前还不能断定油脂期货是否进入趋势性行情。马棕与美豆在连续下跌之后，能否企稳对国内油脂有较大的影响。粕类价格现在已回到节前的低位震荡区间之中，一方面企业刚性需求提供了支撑，另一方面需求的不确定性仍然很大，盘面上并没有明确的方向，预计后期仍以震荡行情为主。近几天马棕处于短期回调态势中，由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的变化，进一步大跌的概率不大，马棕进一步的行情有待需求端的改善来引领。国内油脂期货目前表现有所分化，棕榈与豆油回调后到达较为关键的位置，有待外盘相关品种的指引与基本面因素的进一步明晰。菜油表现偏强，但进一步上攻的力量仍显不足。总的来说，油脂商品近期可能有震荡企稳的需求，只要近期基本面没有根本性的变化，油脂仍有望在回到节前价位附近再寻找新的方向。

（来源：中天期货投资咨询部）

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