中天期货油脂油料研究日报20180525

1.油籽

1.1国产大豆

山东进口大豆分销市场大豆分销价格3300－3400元/吨。

进口大豆理论成本：以CBOT大豆7月合约1041美分，6月船期对7月合约巴西大豆贴水报价150美分，折最新进口大豆理论成本3264元/吨。

由于收购价上涨，加上国家加大补贴力度，我国大豆种植面积连续3年增加，预计今年大豆产量将达到1580万吨，为2006年以来的最高水平。

近日东北主产区普遍缺少降雨，大豆玉米等作物出苗率不佳。

2018年东北租地成本涨幅较大，每公顷上涨幅度普遍在2000元之上，大豆种植成本提高。

大豆走势延续弱势调整，但豆粕和豆油走势转强，近期有望企稳。

1.2国际大豆

美国农业部（USDA）周四公布的大豆出口销售报告显示：截至5月17日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售减少139,400吨，2018-19年度大豆出口净销售6,900吨。当周，美国2017-18年度大豆出口装船903,900吨。

美国农业部通过日报系统确认，民间出口商向未知目的地出售2018/19市场年度美国大豆26.4万吨。交易商认为该目的地为中国。

有交易员称，中国从美国太平洋西北地区购买了一艘8月份散装货船的大豆，这是中国买家自4月初以来首次重返美国大豆市场。市场对中国进口大豆及其他农产品情况表示乐观。

阿根廷农业部的一位发言人周四称，该国可能叫停逐渐调降大豆出口税的政策。阿根廷大豆出口税今年从30%开始下调，每个月调降0.5%，原计划持续两年时间。目前的税率为27.5%。农户本以为调降出口税的政策将持续至明年末。

周四美国大豆现货市场价格上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.9425美元，约合每吨397.6美元，比上一交易日上涨12.25美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的7月大豆期价高出55美分。

CBOT大豆期货周四小幅回调，7月大豆合约下跌3.5美分，报每蒲式耳10.3575美元。

1.3国内豆粕

周三，国内豆粕现货行情普遍上涨，北方九三涨50元，沿海地区大多涨20-40元。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3120元/吨；涨50元/吨。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：3030元/吨；涨50元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2920元；涨40元/吨。广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2950元/吨；涨60元。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2940元/吨；涨20元。

统计显示，上周沿海规模油厂豆粕库存量111.1万吨，前一周111.6万吨，豆粕库存维持前周水平。上周沿海规模油厂豆粕合同量610万吨，前一周651万吨，环比下降41万吨，去年同期在422万吨。上周沿海规模油厂大豆压榨量154万吨,前一周157万吨，环比下降3万吨。现在周度大豆压榨量水平不高。

有消息称6月上合峰会在青岛举行，政府要求部分油厂停机，可能有利于山东豆粕库存压力的缓解。

国内豆粕现货库存压力逐渐削减，现货成交增加，再加上工厂限产形成两方面的配合，现货行情正在走出低谷。

后期随着进口大豆成本的走高以及国内养殖业逐步步入旺季，豆粕需求有望进一步得到改善，6月份后趋势将更加明朗。

在油脂持续上涨和美豆反弹之后，豆粕也出现企稳反弹迹象，伴随基本面的一些利好消息，盘面上有望短期走强，中期弱势格局也有望得到一些修复。可考虑尝试轻仓做多。

1.4菜籽粕

近期沿海菜籽库存小幅增加，福建两广地区菜粕未执行合同继续增加，贸易商观望情绪延续、提货谨慎。

新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。

豆粕转强大幅改善了菜粕的压力。配合需求旺季的影响和供给端不足的支撑，菜粕盘面上出现显著上涨，并且短期内有望得到延续。

按目前市场的价格计算，菜粕的价格与豆粕相比处于很大的劣势之中，目前的价差远低于正常的600--1000元/吨的价差水平。

豆粕市场的形势改变释放了菜粕的上涨动力，菜粕的强势有望在短期内继续延续。操作上可适当做多。

2.油脂

2.1.豆油

现货方面，豆油报价小幅上涨。山东日照地区一级豆油5700元/吨，小涨20元/吨。天津工厂报价5760元/吨，小涨20元/吨，大连工厂报价5880元/吨，稳定。

上周国内沿海主要地区豆油库存量约120.28万吨，较前一周增长约0.68万吨，增幅较小，整体维稳。上周国内主要地区厂商豆油成交量约14万吨，高于前一周的11万吨。

目前油粕比处于历史低位。虽然油厂销售策略调整为挺油弱粕，油粕比虽有一定程度的反弹，但仍处于较低水平。

上周国内油厂开机率约59%，较前一周的56%有所回升，国内豆油库存量整体趋稳。上周广东地区油厂开机率约67%，较前一周的59%涨幅较明显，该地区豆油库存增幅稍高于其他地区。

周四CBOT大豆期货市场小幅上涨。7月豆油合约上涨0.01美分，结算价报每磅31.71美分。

豆油连续上涨后有放缓迹象，如有多头仓位，可适当减仓。没有仓位，可保持观望。目前不宜做空。

2.2棕榈油

现货方面，各地棕油小幅上涨，广州贸易商报价5110元/吨。张家港地区贸易商报价5180元/吨。天津贸易商报价5170元/吨。

油价周三下跌，石油输出国组织(OPEC)产量可能增加的前景打压市场，但地缘政治风险预计将使油价守在多年高位附近。

马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的报告显示，2018年4月底马来西亚棕榈油库存为217万吨，环比减少6.4%。4月份棕榈油产量为156万吨，环比减少1%。4月份棕榈油出口量为154万吨，环比减少1.6%。报告出台前路透社的调查显示，2018年4月底马来西亚棕榈油库存预计为223万吨，环比减少4.1%。分析师预计4月份棕榈油出口量为148万吨，环比减少5.5%，4月份棕榈油产量预计将稳定在157万吨，和3月份持平。

考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。

马来西亚BMD毛棕榈油期货周四涨至七周高位，追随美国豆油升势，并因马币下跌而获得支撑。马来西亚BMD指标8月毛棕榈油期货上涨0.8%，报每吨2,492马币。

操作上可适当减少多头仓位，以观望为主，不宜做空。