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中天期货油脂油料研究日报20180625
1.油籽
1.1国产大豆
央行周末宣布，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。虽然此次降准的目的是支持“债转股”和小微企业，但同时有助于改善市场整体资金面情况，为资产价格带来一定的支撑。
中美贸易战相关的消息较为平静，对市场的影响暂时平息。但该事件仍在发展的过程中，后期的突发事件与冲击不可忽视。
6月20日，国储大豆再度开拍，共计投放30.64万吨，成交7.78万吨，成交率25.38%，最高价3060元/吨，最低价2920元/吨，成交均价2995元/吨。成交量价都较上周下滑。
美国农业部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少20.4%，上周是减少20.2%。截止到2018年6月14日，2017/18年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为2728.1万吨，低于上年同期的3429.5万吨。当周美国对中国（大陆地区）装运5.7万吨大豆，一周前为6.8万吨，两周前为13.2万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2017/18年度大豆数量为133.1万吨，去年同期为166.2万吨。
进口大豆理论成本：以CBOT大豆11月合约906美分，9月船期对11月合约巴西大豆贴水报价275美分，折最新进口大豆理论成本3298元/吨。
截至2018年5月底，中国大豆库存量增至773万吨，这是四年来的最高水平，因为自5月初以来中国大豆压榨数量一直处于低位。5月底的大豆库存比上年同期增加114万吨。
国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩，但民间调研机构评估的大豆面积增幅明显低于官方数据，甚至有机构预计大豆面积不增反降。
据黑龙江地区大豆贸易商反映，大豆收购价和外发装车价都处于较低水平，大豆现货价格仍然呈现出稳中略降的状态，由此可见北方地区大豆总供给仍然大于总需求，大豆贸易商外发比较困难。
央行定向降准有助于改善投资者的恐慌情绪，对大宗商品价格的影响不大，短期或小有支撑。中美贸易战是近期行情的重要影响因素，该事件还在发展中，不确定性较大。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期向上反弹的空间有限，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。
1.2国际大豆
美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润改善，继续高于去年同期。截至周四（6月7日）的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.53美元，一周前是2.42美元/蒲式耳，去年同期为1.48美元/蒲式耳。
据《油世界》称，2018年4月份巴西大豆压榨量达到创纪录的410万吨。2018年1月到4月期间大豆压榨总量达到新高1465万吨。
欧盟数据显示，2017年7月1日到2018年6月19日期间，2017/18年度欧盟大豆进口量约为1307万吨，比去年同期的约1365万吨减少约4%。
波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周五连续第五日下滑，因各类型船舶运费下降，本周海岬型、巴拿马型和超灵便型船舶指数均创至少5月底来表现最差的一周。整体干散货运价指数下跌6点，或0.45%，报1,341点，本周该指数大跌7.2%。
阿根廷农业部的数据显示，2018年4月份阿根廷大豆压榨量为336万吨，比上年同期的400万吨减少16%。4月份的压榨量高于3月份的304万吨。今年前四个月阿根廷大豆压榨量为1151万吨。
美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示，2017/18年度巴西大豆产量预计为1.19亿吨，比上月预测值高出200万吨或2%，比上年增加4%。收获面积预计达到创纪录的3510万公顷，与上月预测值相一致，不过比上年增加4%。单产预计达到创纪录的3.39吨/公顷，比上月预测值高出2%，略高于上年的水平。天气条件良好，技术改善，提振几乎所有地区的单产增至历史最高纪录，除了南部，当地天气条件欠佳。
美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示，2017/18年度阿根廷大豆产量预计为3700万吨，比上月预测值低5%，比上年减少36%。大豆播种面积预计为1680万公顷，比上月预测值低1%，比上年减少8%。单产预计为2.2吨/公顷，比上月预测值低4%，比上年减少30%。
上周五美国大豆现货市场报价显著上涨。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.485美元，约合每吨348.5美元，比上一交易日下跌10.5美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.865美元，比上一交易日上涨14.5美分。
上周五CBOT大豆期货收盘上涨。7月大豆期约收高14美分，报收894.5美分/蒲式耳；11月大豆期约收高14.75美分，报收916.25美分/蒲式耳。
1.3国内豆粕
豆粕现货上周五明显下跌，大多数地区跌幅高达50-70元/吨，个别跌幅80-100元/吨。
美国农业部（USDA）周四公布的豆粕出口销售报告显示：截至6月14日当周，美国2017-18年度豆粕出口净销115,100吨，2018-19年度豆粕出口净销售5,000吨。当周，美国2017-18年度豆粕出口装船210,100吨。
中美贸易战升级。美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税。中国对应地对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。特朗普指示美国贸易代表确定准备加征10%关税的2000亿美元中国商品，中国商务部回应将不得不强有力反制。
短期内从原料大豆到豆粕供应都还比较充足，根据Cofeed调研数据显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，高于之前预期的940万吨，较去年同期的903.48万吨增5.69%，7月份大豆到港预期在950万吨，8月到港预期在850万吨。
全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度大豆压榨及加工数据显示，美国5月大豆压榨量同比增加9.6%，创同期历史高位。但5月压榨量低于分析师平均预期。
上周国内油厂开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1719600吨（出粕1358484吨，出油326724吨），较前一周的压榨量1651350吨增加68250吨，增幅4.13%，本周（第25周）油厂开机率将继续回升，压榨量在180万吨左右。
国内生猪价格经过近两周反弹后再度走弱，养殖业仍处亏损状态，补栏积极性不高，猪料需求不足严重影响油厂豆粕去库存化进度。
豆粕行情短期内受贸易战升级的影响短期强力反弹，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。该事件仍在发展过程中，后期变数较大，短期内盘面上波动幅度扩大，中期形势还需进一步观察。操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。
1.4菜籽粕
我国夏收油菜基本收割完毕，目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降，农民惜售，新作菜籽依旧没有大量流通，价格呈稳中上涨态势。
欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。
据行业人士称，2018年白俄罗斯油菜籽产量预计比上年减少10到15%，尽管播种面积增加。今年冬季油菜籽播种面积增至36.4万公顷，相比之下，上年为35.25万公顷。春季油菜籽播种面积接近6万公顷。但是由于2018年3月份天气恶劣，加上5月到6月期间土壤墒情不足，因此冬季油菜籽损失率可能高于早先预期。
国内方面，由于压榨利润良好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现供应断档的现象，所以菜粕的供应仍有保障。据监测，截至6月16日当周，两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨，较上周4.51万吨增加4100吨，油厂开机率保持回升，菜粕库存依旧充足。
3月以来，华南地区不断出现暴雨，水产饲料恢复速度较慢。持续降雨对水产料启动造成了较大冲击，也让市场产生了一种旺季不旺的感觉。
鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。
新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。
豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。
豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。
2.油脂
2.1.豆油
现货方面，豆油报价普遍小幅下跌。山东日照地区一级豆油5430元/吨，下跌20元/吨。天津工厂报价5450元/吨，下跌30元/吨。广州工厂报价5350元/吨，下跌50元/吨。
自2018年6月22日起，启动国家临储进口豆油竞价销售，首批拍卖5万吨，据悉拍卖总量为16万吨。5000元/吨的起拍卖价要明显低于目前的市场价，市场预计本轮拍卖将会有一定的承接率，增添油脂市场供应量。
当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。
未来几个月大豆到港量庞大，据Cofeed最新调查显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，较去年同期的903.48万吨增5.69%。往年6月份大豆进口情况：2013年6月693万吨，2014年6月639万吨，2015年6月808万吨，2016年6月756.48万吨，2017年6月768.66万吨，5年平均为733万吨。7月份大豆到港预期在950万吨，较上周预估持平，8月份预期800万吨。
国内油厂开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1719600吨（出粕1358484吨，出油326724吨），较前一周的压榨量1651350吨增加68250吨，增幅4.13%，本周（第25周）油厂开机率将继续回升，压榨量在180万吨左右。
上周五CBOT豆油市场小幅上涨。7月豆油期货合约上涨0.02美分，报收29.21美分/磅。
豆油基本面偏弱，贸易战的影响不到一日就基本消失。目前盘面上重新转弱，但近期由于贸易战的变数较大，盘面波动大幅增加，暂时保持观望，等待形势进一步明朗。
2.2棕榈油
现货方面，各地棕油报价有所上涨，广州贸易商报价4690元/吨，上涨40元/吨。张家港地区贸易商报价4730元/吨，上涨70元/吨。天津贸易商报价4760元/吨，上涨60元/吨。
欧佩克及俄罗斯等主要产油国上周末聚首后一致决定，从下个月起增加原油日产量。根据欧佩克发布的会议公报，过去六个月内全球石油市场的形势进一步得到改善。虽然存在一些不确定性，但石油需求仍然相对强劲，且市场重新平衡显然仍在继续。受此影响，国际油价在上周五的交易中跳涨。截至纽约交易时段收盘时，纽约及伦敦两地近月原油期货价格分别大涨4.6%及3.4%。上周，两者的涨幅分别达到5.5%及2.7%。
近期马来和印尼的棕榈油出口情况来看一直处于萎缩的状态。棕榈油主要消费国印度对棕榈油征收高进口关税(今年3月份印度政府将毛棕榈油关税从30%上调至44%，精炼棕榈油关税从40%上调至54%，而同时豆油和菜籽油的进口关税维持在30%和25%不变)，导致棕榈油进口份额的不断下降。
国内棕榈油港口库存也处于高水平，截至5月30日，棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好，二者负相关性较为显著。
船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年6月1-20日期间，马来西亚棕榈油出口量为690,015吨，比5月份同期的736,942吨减少6.37%。
船运调查机构SGS发布的数据显示，2018年6月1-20日马来西亚棕榈油出口量为670,442吨，比5月份同期减少10.0%。
马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示，5月底马来西亚棕榈油库存为217万吨，环比减少0.5%。5月份马来西亚棕榈油产量为153万吨，环比降低2.1%;出口为129万吨，环比降低15.65%。报告出台前路透发布的调查显示，市场预期棕榈油库存为209万吨，环比降低3.8%;产量预计为149万吨，环比降低4.4%;出口预计为140万吨，环比降低9.2%。
考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。
产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。
上周五，马来西亚衍生品交易所(BMD)的基准9月棕榈油期货收报每吨2284令吉，比上周2320令吉/吨下跌36令吉或者1.6%。
棕榈油形势偏弱，形态上已经破位。操作上以20日均线止损，继续持有空头仓位。
2.3 菜油
当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。
因提货速度较慢，菜油库存开始增加，截止6月1日当周，两广及福建地区菜油库存增加至70200吨，较上周62500吨增加7700吨，增幅12.32%，但较去年同期110000吨减少36.18%。
截至5月28日，广东东莞油厂进口一级菜油出厂报价为6730元/吨，周环比下跌10元/吨；重庆进口四级菜油6880元/吨，跌20元/吨；四川成都进口四级菜油6930元/吨，跌50元/吨；广西防城港进口四级菜油6600元/吨，稳定;辽宁营口进口四级菜油6800元/吨，稳定。
国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。
由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。
菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时止损离场，保持观望，观察贸易战的影响能否持续。
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