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中天期货油脂油料研究报告20180626
1.油籽
1.1国产大豆
定向降准对资本市场的影响有限，人民币持续贬值反而成为市场新的焦虑点。昨日，人民币兑美元汇率继续下挫。在岸人民币兑美元跌幅扩大，较上一交易日官方收盘价跌近400点，报6.5337。离岸人民币兑美元跌破6.54关口，日内跌超300点，创1月10日来新低。离岸人民币兑美元连续八天下跌，为2016年以来最长连跌纪录。八日以来，人民币贬值超过1%。
中美贸易战相关的消息较为平静，对市场的影响暂时平息。但该事件仍在发展的过程中，后期的突发事件与冲击不可忽视。
6月20日，国储大豆再度开拍，共计投放30.64万吨，成交7.78万吨，成交率25.38%，最高价3060元/吨，最低价2920元/吨，成交均价2995元/吨。成交量价都较上周下滑。
美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年6月21日的一周，美国仅仅对中国（大陆地区）装运76,447吨大豆，相当于一船多巴拿马型货轮装运的数量。作为对比，前一周是装运了1,053吨大豆，。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的14.9%，上周是0.1%，两周前是19.5%。
美国农业部在2018年6月份供需报告里预计2018/19年度中国大豆进口量预计达到1.03亿吨，和5月份预测值持平。2017/18年度中国大豆进口达到9700万吨，和5月份预测值持平，比2016/17年度的9350万吨提高3.7%。
截至2018年5月底，中国大豆库存量增至773万吨，这是四年来的最高水平，因为自5月初以来中国大豆压榨数量一直处于低位。5月底的大豆库存比上年同期增加114万吨。
国家农业农村部预计2018年国产大豆面积将增加1000万亩，但民间调研机构评估的大豆面积增幅明显低于官方数据，甚至有机构预计大豆面积不增反降。
据黑龙江地区大豆贸易商反映，大豆收购价和外发装车价都处于较低水平，大豆现货价格仍然呈现出稳中略降的状态，由此可见北方地区大豆总供给仍然大于总需求，大豆贸易商外发比较困难。
央行定向对大宗商品价格的影响不大。人民币贬值短期增加了市场的负面情绪，对资产价格形成打压。如果贬值是中长期现象，则必然增加商品成本，从而推高价格。目前主流论调认为人民币仅是正常的区间波动，不会发展为趋势性的贬值。中美贸易战仍是近期行情的重要影响因素，该事件还在发展中，不确定性较大。油脂类商品的基本面变化不大，市场波动主要是情绪层面的反应。短期向上反弹的空间有限，中期形势仍需关注供需基本面的变化。目前盘面可能波动性较大，操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。
1.2国际大豆
美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018年6月21日日当周，美国大豆出口检验量为514,214吨，前一周修正后为818,396吨，初值为818,396吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为48,821,567吨，上一年度同期52,257,602吨。
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2018年6月24日当周，美国大豆优良率为73%，符合分析师预估均值的73%，前一周亦为73%，去年同期为66%。当周，美国大豆出苗率为95%，前一周为90%，去年同期为93%，五年均值为89%。当周，美国大豆开花率为12%，去年同期为8%，五年均值为5%。
美国农业部(USDA)周一公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售186,000吨美国大豆，2017/18市场年度付运。
波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数周一连跌第六日，因各类船舶运费走低。整体干散货运价指数下跌8点，或0.6%，报1,333点，该指数上周下跌7.2%。
美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示，2017/18年度巴西大豆产量预计为1.19亿吨，比上月预测值高出200万吨或2%，比上年增加4%。收获面积预计达到创纪录的3510万公顷，与上月预测值相一致，不过比上年增加4%。单产预计达到创纪录的3.39吨/公顷，比上月预测值高出2%，略高于上年的水平。天气条件良好，技术改善，提振几乎所有地区的单产增至历史最高纪录，除了南部，当地天气条件欠佳。
美国农业部发布的6月份全球农业产量报告显示，2017/18年度阿根廷大豆产量预计为3700万吨，比上月预测值低5%，比上年减少36%。大豆播种面积预计为1680万公顷，比上月预测值低1%，比上年减少8%。单产预计为2.2吨/公顷，比上月预测值低4%，比上年减少30%。
昨日美国大豆现货市场报价显著下跌，因为中美贸易战前景令人担忧。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳9.285美元，约合每吨341.2美元，比上一交易日下跌20美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲8.67美元，比上一交易日下跌19.5美分。
昨日CBOT大豆期货收盘下跌。7月大豆期约收低20美分，报收874.5美分/蒲式耳；11月大豆期约收低20.75美分，报收895.5美分/蒲式耳。
1.3国内豆粕
昨日豆粕现货小幅涨跌在20-30元/吨之间。其中，大连地区油厂豆粕价格：停报。天津地区行情油厂豆粕价格：停报。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2940元；涨20元；广西防城港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2950元/吨；涨50元。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2940元/吨；涨0元/吨。
美国农业部（USDA）上周四公布的豆粕出口销售报告显示：截至6月14日当周，美国2017-18年度豆粕出口净销115,100吨，2018-19年度豆粕出口净销售5,000吨。当周，美国2017-18年度豆粕出口装船210,100吨。
中美贸易战还在发展过程中，后续仍有很大的不确定性，并且对豆类进口有很大的影响，关注其进展情况。
短期内从原料大豆到豆粕供应都还比较充足，根据Cofeed调研数据显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，高于之前预期的940万吨，较去年同期的903.48万吨增5.69%，7月份大豆到港预期在950万吨，8月到港预期在850万吨。
全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度大豆压榨及加工数据显示，美国5月大豆压榨量同比增加9.6%，创同期历史高位。但5月压榨量低于分析师平均预期。
上周国内油厂开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1719600吨（出粕1358484吨，出油326724吨），较前一周的压榨量1651350吨增加68250吨，增幅4.13%，本周（第25周）油厂开机率将继续回升，压榨量在180万吨左右。
国内生猪价格经过近两周反弹后再度走弱，养殖业仍处亏损状态，补栏积极性不高，猪料需求不足严重影响油厂豆粕去库存化进度。
豆粕行情短期内受贸易战升级的影响短期强力反弹，中期受基本面影响可能难有持续性很强的行情。该事件仍在发展过程中，后期变数较大，短期内盘面上波动幅度扩大，中期形势还需进一步观察。操作上建议先离场观望，等待形势进一步明朗再寻找机会。
1.4菜籽粕
我国夏收油菜基本收割完毕，目前处于晾晒上市阶段。由于产量下降，农民惜售，新作菜籽依旧没有大量流通，价格呈稳中上涨态势。
加拿大农业暨农业食品部称，2017/18年度加拿大油菜籽期末库存预计为270万吨，比5月份的预测高出20万吨。2018/19年度油菜籽期末库存预计为170万吨，比5月份的预测高出20万吨。
加拿大农业暨农业食品部发布的6月份供需报告显示，2018/19年度加拿大油菜籽产量预计为1915万吨，与上月预测值相一致，但是低于2017/18年度的2131.3万吨。
欧盟农作物监测机构MARS本周发布的月度报告称，由于欧洲北部出现高温干燥天气，而法国又出现不合时宜的暴雨，已经造成今年欧盟谷物和油菜籽单产潜力下降。欧盟油菜籽单产预测数据从3.19吨下调到3.05吨/公顷。
据行业人士称，2018年白俄罗斯油菜籽产量预计比上年减少10到15%，尽管播种面积增加。今年冬季油菜籽播种面积增至36.4万公顷，相比之下，上年为35.25万公顷。春季油菜籽播种面积接近6万公顷。但是由于2018年3月份天气恶劣，加上5月到6月期间土壤墒情不足，因此冬季油菜籽损失率可能高于早先预期。
国内方面，由于压榨利润良好，油厂未来两个月的菜籽基本买满，不会出现供应断档的现象，所以菜粕的供应仍有保障。据监测，截至6月16日当周，两广及福建地区油厂菜粕库存增加至4.92万吨，较上周4.51万吨增加4100吨，油厂开机率保持回升，菜粕库存依旧充足。
3月以来，华南地区不断出现暴雨，水产饲料恢复速度较慢。持续降雨对水产料启动造成了较大冲击，也让市场产生了一种旺季不旺的感觉。
鉴于菜籽种植收益持续下滑，农民种植意向下降，两湖地区种植面积下降明显。再加上菜油价格处于历史低位区间，预期供给下降趋势难以改善。
新季菜籽减产已成定局，后期菜粕供应将趋紧，有望对菜粕期价形成支撑。
豆粕的走势对菜粕价格有相当大的影响，短期内仍以跟随豆粕走势为主。
豆粕短期波动带动菜粕同步运行，菜粕短线反弹后波动加大。中期的基本面支撑并不是很强。操作上建议保持观望为好。
2.油脂
2.1.豆油
现货方面，豆油报价普遍小幅上涨。山东日照地区一级豆油5450元/吨，上涨20元/吨。天津工厂报价5450元/吨，持平。广州工厂报价5380元/吨，上涨30元/吨。
自2018年6月22日起，启动国家临储进口豆油竞价销售，首批拍卖5万吨，据悉拍卖总量为16万吨。5000元/吨的起拍卖价要明显低于目前的市场价，市场预计本轮拍卖将会有一定的承接率，增添油脂市场供应量。
当前国内大豆采购仍以南美大豆为主，9月后才将逐渐转向美国，中美互征关税对中短期大豆采购并不构成太大威胁，当前国内仍面临着港口大豆爆仓的尴尬局面。
未来几个月大豆到港量庞大，据Cofeed最新调查显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，较去年同期的903.48万吨增5.69%。往年6月份大豆进口情况：2013年6月693万吨，2014年6月639万吨，2015年6月808万吨，2016年6月756.48万吨，2017年6月768.66万吨，5年平均为733万吨。7月份大豆到港预期在950万吨，较上周预估持平，8月份预期800万吨。
国内油厂开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1719600吨（出粕1358484吨，出油326724吨），较前一周的压榨量1651350吨增加68250吨，增幅4.13%，本周（第25周）油厂开机率将继续回升，压榨量在180万吨左右。
昨日CBOT豆油市场下跌。7月豆油期货合约下跌0.27美分，报收28.94美分/磅。
豆油基本面偏弱，贸易战的影响不到一日就基本消失。目前盘面上重新转弱，但近期由于贸易战的变数较大，盘面波动大幅增加，暂时保持观望，等待形势进一步明朗。
2.2棕榈油
现货方面，各地棕油报价小幅上涨，广州贸易商报价4700元/吨，上涨10元/吨。张家港地区贸易商报价4760元/吨，上涨30元/吨。天津贸易商报价4770元/吨，上涨10元/吨。
美国原油期货周一收跌，因石油输出国组织(OPEC)上周同意增产，且市场对于中美贸易纠纷的担忧也构成拖累。NYMEX 8月原油期货下跌0.50美元，或0.7%,收报每桶68.08美元。布伦特8月原油期货下跌0.82美元，或1.1%，收报每桶74.73美元。
近期马来和印尼的棕榈油出口情况来看一直处于萎缩的状态。棕榈油主要消费国印度对棕榈油征收高进口关税(今年3月份印度政府将毛棕榈油关税从30%上调至44%，精炼棕榈油关税从40%上调至54%，而同时豆油和菜籽油的进口关税维持在30%和25%不变)，导致棕榈油进口份额的不断下降。
国内棕榈油港口库存也处于高水平，截至5月30日，棕榈油港口库存为63.7万吨。棕榈油港口库存高企不利于其价格的企稳向好，二者负相关性较为显著。
船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，今年6月1-20日期间，马来西亚棕榈油出口量为690,015吨，比5月份同期的736,942吨减少6.37%。
船运调查机构SGS发布的数据显示，2018年6月1-20日马来西亚棕榈油出口量为670,442吨，比5月份同期减少10.0%。
马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的数据显示，5月底马来西亚棕榈油库存为217万吨，环比减少0.5%。5月份马来西亚棕榈油产量为153万吨，环比降低2.1%;出口为129万吨，环比降低15.65%。报告出台前路透发布的调查显示，市场预期棕榈油库存为209万吨，环比降低3.8%;产量预计为149万吨，环比降低4.4%;出口预计为140万吨，环比降低9.2%。
考虑到棕榈油已进入增产周期，过去10年马来西亚棕榈油5月份产量均环比增加，产区棕榈油阶段性供给压力仍在。
产量方面，1-5月马来西亚棕榈油产量7587151吨，较2017年同期的7201929吨增加504006吨，增幅为5.3%。出口方面，因马毛棕出口关税恢复至5%加上印度植物油进口关税提高，6月马棕出口仍不乐观，后期出口能否增加还需看生物柴油需求。
昨日，马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货收盘上涨。基准的9月棕榈油期货收报每吨2290令吉，比上一交易日上涨5令吉。
棕榈油形势偏弱，形态上已经破位。操作上以20日均线止损，继续持有空头仓位。
2.3 菜油
当前临储菜油还在供应市场，同时当前进口菜籽压榨利润在200元/吨以上，油厂开工积极，上半年国内菜油充给充裕。
因提货速度较慢，菜油库存开始增加，截止6月1日当周，两广及福建地区菜油库存增加至70200吨，较上周62500吨增加7700吨，增幅12.32%，但较去年同期110000吨减少36.18%。
截至5月28日，广东东莞油厂进口一级菜油出厂报价为6730元/吨，周环比下跌10元/吨；重庆进口四级菜油6880元/吨，跌20元/吨；四川成都进口四级菜油6930元/吨，跌50元/吨；广西防城港进口四级菜油6600元/吨，稳定;辽宁营口进口四级菜油6800元/吨，稳定。
国产菜油价格大幅上涨之后，加拿大菜油进口利润较好，交易商开始买加拿大菜油抛售国内菜油期货，对郑油形成打压。
由于国内菜籽种植面积的减少，新季冬播菜籽的供应量与价格有一定的支撑。
菜油在此前涨幅较大，在近期的回调中也承受到较大的下行压力。目前菜油短期内受豆油波动的影响，中期形势并无根本性改观，为了降低风险，建议暂时止损离场，保持观望，观察贸易战的影响能否持续。
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