中天期货油脂油料日评

今日油脂油料期货全面反弹，品种间表现分化较大，粕类表现明显强于油脂，而油脂中又以棕榈最弱，菜油最强。昨日市场完成了长假期间多因素影响的补跌行情，今日市场情绪恢复，粕类延续反弹走势，收复了昨日的跳空缺口，重新回到节前的震荡区间之中。主要是因为粕类价格节前已处于相对低位，下方空间有限，生产企业维持一定的刚性需求。油脂期货普遍反弹，但距离节前价格仍有很大差距，且强弱相差较大，棕榈低开反弹，收盘未能回到昨日收盘价之上，菜油则平开高走，以中阳线收盘。马棕近期受印度进口减少与中国需求预期降低的影响而大幅走低，近两天盘面上有尝试企稳的迹象。由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的改善，马棕继续大幅下跌的可能性不大。国内油脂期货今日基本已经企稳，下跌压力不大，近期可能以低位震荡行情来等待基本面因素的进一步明晰。粕类商品价格处于相对低位，今日较强的反弹走势反应出市场对后期的刚性需求仍有较好的预期。油脂在经历了去年下半年的上涨行情之后，在节前出现了大幅回调，春节期间的利空在昨日补跌行情中也得以体现，目前处于止跌反弹与震荡行情中。近期油脂油料可能处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，消费刚性需求的预期具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品在大幅补跌行情完成之后可能将通过震荡尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，节后下跌的幅度在后期有望逐渐得到修复。

一、期货盘面表现

油脂类商品期货今日普遍反弹，但品种间强弱差别较大。粕类因本身已处于相对低位且基本面存在刚性需求，今日反弹幅度较大，重新回到节前的震荡区间之中。油脂走势受马棕的影响较大，在马棕这两天企稳之后，连棕的下跌压力暂时得到缓解，今日有企稳迹象。与马棕关联较小的菜油则有相对较强的反弹表现。由于近期宏观形势与基本面预期的变数仍然较多，油脂油料迅速收复昨日跌幅的可能性也不大，近期或以低位震荡行情为主，后市则有待相关因素的明晰来获得进一步指引。

从技术形态上来看，油脂昨日的大幅跳空下跌破坏了中长期上涨的趋势，对市场情绪形成较大的负面影响，短期仍有震荡巩固企稳的需求。关注此次调整行情的进一步发展。双粕反弹重回节前价位，虽然暂时没有继续大幅下跌的风险，但仍然受到基本面低迷的负面影响，继续向上则还需要更明确的信号。

二、现货市场行情

今日国内豆粕现货报价稳中有跌。其中，吉林四平国产豆粕价格：2950元/吨，持平。辽宁大连国产豆粕价格：2900元/吨，比昨日上涨70元/吨。河北秦皇岛国产豆粕价格：2820元/吨，比昨日上涨60元/吨。河南周口国产豆粕价格：2920元/吨，比昨日上涨40元/吨。广东东莞国产豆粕价格：2650元/吨，比昨日上涨30元/吨。

今日棕榈油现货价格继续小幅下跌。广东广州24度精炼棕榈油报价6020元/吨，比昨日下跌40元/吨；山东日照24度精炼棕榈油报价6090元/吨，比昨日下跌30元/吨；江苏张家港24度精炼棕榈油报价6020元/吨，比昨日下跌30元/吨；福建厦门24度精炼棕榈油报价5970元/吨，比昨日下跌40元/吨。

今日进口大豆成本价格互有涨跌。美国大豆进口成本价为4069.45元，比昨日上涨4.76元，。巴西大豆进口成本价为3086.65元，比昨日上涨31.27元。阿根廷大豆进口成本价为2995.53元，比昨日下跌18元，继续刷新阶段新低。

三、市场消息

（一）中国海关数据显示，2019年12月份中国从美国进口的大豆数量同比激增，因为中美两国贸易关系缓和，中国加快采购美豆。 12月份中国从美国进口大豆309万吨，是上年同期的44倍，也高于11月份的进口量256万吨，不过仍低于2017年之前年份的同期进口规模。 12月份中国从巴西进口大豆483万吨，同比增加10%，环比增加25.1%。巴西是中国最大的大豆供应国。

海关数据显示，2019年中国进口大豆8851万吨，略高于2018年的8803万吨。 2019年中国进口美国大豆1694万吨，略高于2018年的1660万吨，但是比2017年减少近半，因为受到中美贸易战的影响。 2019年中国从巴西进口大豆5767万吨，比2018年的6610万吨减少12.8%。 2019年中国的大豆进口总量低于2017年的9554万吨，因为中国的大豆需求受到非洲猪瘟的制约。非洲猪瘟导致中国生猪存量减少近半。

（二）美国农业部月度供需报告显示，美国大豆产量料为35.58亿蒲式耳，高于预期，平均单产为47.4蒲式耳/英亩。农业咨询机构Safras & Mercado预计，巴西2019/20年度大豆产量料为1236亿吨，2018/19年度为1.193亿吨。在12月预估中，Safras称巴西2019/20年度大豆产量为1.255亿吨。Safras表示，之所以下调产量预期，是由于部分地区缺乏降水。

（三）印度限制进口精炼棕榈油也对棕榈油构成压力。印度还非正式地通知贸易商停止从马来西亚进口所有棕榈油，因为印度和马来西亚存在外交争端。贸易商称，1月份印度从马来西亚进口的棕榈油数量可能降至近九年来的最低点。船运调查公司AmSpec Agri马来西亚公司称，2020年1月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,231,385吨，比12月份减少8.7%。作为对比，1月1-25日期间环比减少5.2%。船运调查公司SGS公司称1月1-31日期间马来西亚棕榈油出口量为1,220,484吨，环比减少7.9%。作为对比，1月1-25日期间环比降低4.8%。

（四）中美第一阶段贸易协议在1月份签订。按照协议内容：中国将在未来两年采购至少800亿美元美国农产品，中国还同意在每年240亿美元的基础上，第一年多采购125亿美元美国农产品，第二年多采购195亿美元美国农产品，总计多采购320亿美元。那么2020年我国进口自美农产品金额在365亿美元左右，2021年我国进口自美农产品金额在435亿美元左右，年均进口额400亿美元。

四、总结

今日油脂油料期货全面反弹，品种间表现分化较大，粕类表现明显强于油脂，而油脂中又以棕榈最弱，菜油最强。昨日市场完成了长假期间多因素影响的补跌行情，今日市场情绪恢复，粕类延续反弹走势，收复了昨日的跳空缺口，重新回到节前的震荡区间之中。主要是因为粕类价格节前已处于相对低位，下方空间有限，生产企业维持一定的刚性需求。油脂期货普遍反弹，但距离节前价格仍有很大差距，且强弱相差较大，棕榈低开反弹，收盘未能回到昨日收盘价之上，菜油则平开高走，以中阳线收盘。马棕近期受印度进口减少与中国需求预期降低的影响而大幅走低，近两天盘面上有尝试企稳的迹象。由于全球棕榈油供给的基本面并没有显著的改善，马棕继续大幅下跌的可能性不大。国内油脂期货今日基本已经企稳，下跌压力不大，近期可能以低位震荡行情来等待基本面因素的进一步明晰。粕类商品价格处于相对低位，今日较强的反弹走势反应出市场对后期的刚性需求仍有较好的预期。油脂在经历了去年下半年的上涨行情之后，在节前出现了大幅回调，春节期间的利空在昨日补跌行情中也得以体现，目前处于止跌反弹与震荡行情中。近期油脂油料可能处于反复筑底的过程中，预计下方空间也不大，消费刚性需求的预期具有潜在的支撑，目前不宜重仓杀跌。总的来说，油脂商品在大幅补跌行情完成之后可能将通过震荡尝试企稳，只要近期基本面没有根本性的变化，节后下跌的幅度在后期有望逐渐得到修复。

（来源：中天期货投资咨询部）

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